Нет, наверное, на свете человека, который бы не накапливал материальные блага, в частности деньги. Но цель накапливания может быть двоякой. Одни используют накопленные финансы только для себя, в своих личных целях. А вторые используют свои сбережения для производства новых товаров или отдают другому человеку с целью получения еще большего дохода. Полученный дополнительный доход может быть выражен как в деньгах, так и в товарном виде. Вот этот второй случай и называется инвестициями. Человека, который инвестирует свои сбережения, называют предпринимателем, а полученный доход становиться активом. С этой целью постепенно стали набирать обороты прямые и портфельные инвестиции в России.
Они зависят от объектов, в которые вкладывают деньги. Ив зависимости от этого можно выделить две группы инвестиций: прямые и портфельные инвестиции.
Под первым типом инвестирования подразумевается вложение капитала в е объекты, которые создают реальные активы материального и нематериального свойства. При этом активы будут осуществлять операционную деятельность экономических субъектов.
Прямые инвестиции можно подразделить на:
- Материальные или вещественные.
- Нематериальные или потенциальные.
Потенциальные инвестиции используют для получения различных нематериальных благ. К примеру, таких как повышение квалификации персонала, получение товарной марки, проведение научных работ ит.д.
А прямые материальные инвестиции подразделяют в свою очередь на несколько видов:
- Стратегические инвестиции – они направлены на создание новых рабочих мест, новых предприятий в других регионах. Или же на приобретение инвестором рабочих комплексов в иной сфере деятельности.
- Базовые инвестиции. Основная их деятельность – это расширение действующих предприятий. Создание новых в той же сфере деятельности и в том же регионе, что и ранее.
- Текущие инвестиции. Они поддерживают текущий производственный процесс. Основная деятельность этих инвестиций – это замена основных средств, проведение разного рода ремонтных работ и пополнение вашего запаса оборотных и материальных активов.
- Инновационные . Они делятся на две группы. Первая призвана модернизировать существующее предприятие в полном соответствии со всеми требованиями рынка. Вторая группа инновационных инвестиций призвана помочь обеспечить инвестору безопасность в полном понимании данного термина.
Прямые и портфельные инвестиции в мировой экономике пользуются огромной популярностью.
Второй тип инвестиции – это вкладывание капитала в разные финансовые инструменты, в частности ценные бумаги. Данный тип инвестиций может принимать различные формы – это вложение финансов в долевые или в долговые ценные бумаги, кроме них к данному виду инвестирования можно отнести и вклад в банковские депозиты. Также целесообразно упомянуть про международные прямые и портфельные инвестиции.
По словам экспертов, портфельные инвестиции имеют или спекулятивный характер, или же ориентированы на вложения. Если портфельное инвестирование относится к спекулятивному виду, то чаще всего это означает, что инвестор желает получить доход за конкретный период времени.
Если же ориентированы на более долгий срок вложения, то, как правило, инвестор рассчитывает получить участие в управление объекта инвестирования. То есть подразумевается покупка данного предприятия в дальнейшем.
Оба вида инвестирования подразумевают наличие довольно большого объема финансов у предполагаемого инвестора. Обычно те инвесторы, которые имеют денежные средства в недостаточном объеме, организуют различные товарищества или паевые инвестиционные фонда для совместного участия в портфельных инвестициях.
Портфельные и прямые инвестиции можно осуществлять и за заграницей. Правда, в некоторых случаях местные власти могут накладывать определенные ограничения на те области производства, в которых иностранные инвесторы собираются осуществлять прямое инвестирование.
Различные риски инвестирования
Есть внутренние и внешнее инвестирование. Внутреннее – это когда инвестор вкладывает деньги в свое производство, внешнее – это вложение капитала в другие хозяйственные субъекты.
По срокам инвестиции делят на:
- Долгосрочные – период действия от трех лет и больше.
- Среднесрочные – от года и до трех лет.
- И краткосрочные – период вложения капитала равен сроку менее года.
Но эти сроки могут несколько изменяться, если инфляция в стране высокая.
По степени надежности инвестиции делят на надежные и рисковые. К наиболее рисковым относят инвестирование в сферу научных исследований и разработок. Ведь в данной сфере практически невозможно оценить будущий результат и сколько придется вложить для получения этого результата. Поэтому в основном инвестирование проводится по государственным программам.
Из этого следует подразделение инвесторов на две группы:
- Частные инвесторы, в том числе и иностранные.
- Государственные и муниципальные инвесторы.
В большинстве случаев объем и прямых и портфельных инвестиций подразумевает внушительные суммы, поэтому крупные инвесторы без предварительного анализа эффективности не рискуют вкладывать свои деньги, особенно если объект инвестирования им не знаком. Иногда даже привлекаются независимые аналитики для оценки эффективности будущего вложения капитала.
Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций:
Прямые иностранные инвестиции
В последние десятилетия в системе мировых хозяйственных связей все большее значение приобретает движение прямых инвестиций - вложений капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала. Инвестор в этом случае обеспечивает себе полный контроль над объектом размещения своего капитала. Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.
Начиная с середины 80-х годов темп прироста прямых инвестиций в мировой экономике в 4 раза превышал темп прироста мирового BBП и этому есть свои объяснения . В частности, при использовании прямых иностранных инвестиций:
активизируется деятельность частного сектора;
расширяется выход на внешний рынок;
облегчается доступ к новым технологиям и методам управления;
возрастает вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, а не вывоз ее в страну базирования капитала;
не увеличивается размер внешней задолженности принимающей страны.
Ведущие позиции, как в экспорте, так и в импорте предпринимательского капитала занимают индустриально развитые страны, на долю которых приходится 97-98% общемирового объема прямых иностранных инвестиций. Среди них особо выделяются 3 центра мирового хозяйствования: США, Западная Европа и Япония.
Проанализируем экономические последствия миграции капитала, как для стран-экспортеров, так и для принимающих стран. Пусть, как и ранее, в мире существует две страны - А и В.
Рис.3.
Считая главной и единственной причиной международного движения капитала различную прибыльность его вложения в разных странах, предположим, что в стране А наблюдается относительный избыток капитала при ограниченных возможностях инвестирования вследствие отсутствия, например, природных ресурсов, научно-технического потенциала и т.п. В стране В, наоборот, капиталов мало, но она располагает значительными природными ресурсами.
Допустим, что по каким-то причинам движение капиталов между странами отсутствует. Данная ситуация может быть наглядно проиллюстрирована с помощью графической модели (рис.3). В рассматриваемой модели страна А располагает капиталом в объеме К А, страна В - К B ; общий объем капитала в мировой экономической системе составляет величину: (К А + K B). В случае отсутствия международного движения капитала относительно избыточный объем в стране А будет полностью инвестироваться в национальное производство.
В соответствии с функцией предельного продукта (предельной производительности) капитала МР А К ставка процента на капитал в стране А установится на уровне, соответствующем точке С, и составит для рассматриваемого примера 2%. Что касается страны В, то относительный дефицит капитала в условиях его ограниченного предложения повлечет за собой формирование более высокой ставки процента, соответствующей точке D (8%).
Заштрихованная фигура, находящаяся ниже линии МР A K (O A GCM), обозначает стоимостной объем национального продукта, произведенного в стране А с использованием капитала в объеме К А. При этом прибыль владельцев капитала составляет величину, соответствующую площади прямоугольника OAFCM, а площадь треугольника FGC соответствует доходам владельцев других факторов производства, таких как земля и труд.
Аналогично заштрихованная фигура, расположенная ниже линии МР A K (МПНО B), отражает стоимость национального продукта, произведенного в стране В с использованием капитала в объеме К B . Прибыль владельцев капитала составляет величину, соответствующую площади фигуры MDLO B , а остальное (DHL) представляет собой доход владельцев других факторов производства.
Вся заштрихованная площадь рассматриваемой модели характеризует, таким образом, совокупный стоимостной объем выпуска продукции в обеих странах при отсутствии возможности инвестирования за рубежом.
Теперь предположим, что все ограничения и запрещения на международные финансовые потоки полностью упраздняются. У владельцев капитала в стране А и потенциальных заемщиков страны В появляются сильные стимулы к объединению своих предпринимательских способностей. Кредиторы страны А будут стремиться предоставить кредиты предпринимателям страны В, где выше ставки процента. Конкуренция их между собой приведет к установлению нового равновесия в точке Е (рис.4), где ставка процента будет равна, к примеру, 5%. При этом владельцы капитала в стране А инвестируют в предпринимательские структуры страны В W капиталовложений.
Что касается страны В, то приток капитала в нее из страны А (в объеме W) привел к снижению прибыльности вложения капитала в стране В с 8 до 5%. Однако в то же время за счет инвестирования как своего капитала, так и заимствованного из страны А, в стране В наблюдалось расширение объемов национального производства с (6+7+8) до (6+7+8+9+10+4+5). Правда, сегменты (4+5+10) являются продуктом, произведенным за счет иностранного капитала, и его надо отдать стране А в виде прибыли инвесторов из страны А. Таким образом, чистый рост внутреннего объема производства в стране составит величину, эквивалентную площади сегмента 9. Из-за падения прибыльности вложения капитала в стране В доходы владельцев капитала в этой стране сократятся с (6+7) до 6, а доходы владельцев других факторов производства увеличатся с 8 до (7+8+9).
Рис.4.
В стране А объем производства с использованием оставшегося там капитала (К А - W) будет соответствовать сумме площадей фигур 1, 2,3. Кроме того, стране А будет передано вознаграждение за заемный капитал в объеме, соответствующем площади прямоугольника (4+5+10).
Таким образом, в стране А в результате более продуктивного использования капитала за счет его инвестирования в экономику страны В совокупный продукт, произведенный с помощью того же объема капитала, оказался больше, чем изначальный, на величину сегмента 1 0. Доход владельцев капитала возрастает до величины, соответствующей площади фигуры (1+2+4+5+10), тогда как доходы владельцев остальных факторов производства сокращаются до сегмента 5.
С позиции всей мировой экономики в целом в результате перемещения капитала из страны А в страну В совокупный объем производства вырос на величину, соответствующую площади фигуры (9+10), из которой сегмент 10 принадлежит стране А, а сегмент 9 - стране В. Выигрыш страны А обусловливается более эффективным использованием капитала этой страны в результате его инвестирования в страну В, а выигрыш страны В - увеличением объемов капиталовложений в национальную экономику данной страны.
Таким образом, международное передвижение капитала, как и международное движение товаров, приводит к увеличению объема совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства.
Отметим, что структура выгод и потерь здесь оказывается идентичной структуре выгод и потерь, установленной нами в анализе международной торговли и миграции рабочей силы: устранение барьеров приносит выигрыш мировому хозяйству в целом и тем группам, для которых свобода означает дополнительные возможности, но наносит ущерб группам, для которых свобода означает более жесткую конкуренцию. Однако этим не исчерпывается значение миграции капиталов, как для стран-экспортеров, так и для стран-импортеров.
Помимо прямого эффекта наблюдается и вторичный (косвенный) эффект, проявляющийся в развитии сопряженных производств. Размер этого эффекта в соответствии с теорией мультипликатора Дж. Кейнса может в несколько раз превысить размеры прямого непосредственного эффекта.
В то же время, осуществляя импорт капитала, стране приходится решать множество непростых проблем его эффективного использования. Эффективность его использования очень тесно связана со структурой и специализацией производства, состоянием финансовых рынков, уровнем конкуренции, положением в социальной сфере, движением курса национальной валюты и т.д.
В зависимости от тех или иных условий импорт капитала может быть или действенной формой международного сотрудничества, или фактором обострения острых экономических противоречий между государствами, особенно такими, которые находятся на разных ступенях экономического развития.
Рассмотренная выше графическая модель международного движения капитала может быть использована также для анализа последствий более сложного варианта миграции капитала - миграции в условиях его налогообложения.
Если финансовая мощь страны достаточно велика, чтобы влиять на уровень процента международного рынка капитала, эта мощь может, и обязательно будет использоваться в ее интересах. Именно такая ситуация представлена на графической модели (рис.5).
Рис.5.
Пусть страна А вводит налог 2% годовых на объем (стоимость) вывезенных за рубеж активов своих резидентов. Это подтолкнет вверх ставку процента, которую придется платить зарубежным заемщикам, и снизит ставку для местных (национальных) заемщиков. Равновесие будет восстановлено в точке, где разница ставок процента, уплачиваемых зарубежными и местными заемщиками, составит ровно 2 процентных пункта. Это соответствует отрезку GF.
Очевидно, что здесь страна-кредитор за счет налогообложения добилась чистых односторонних выгод. Она вынудила страну-заемщика платить 6% годовых вместо 5% по всем продолжающимся долгам. Этот результат повышения платы за кредиты, графически соответствующий площади прямоугольника LNMF, достаточно значителен, чтобы превзойти потери от ранее прибыльных зарубежных кредитов (треугольник ELG).
Также очевидно, что к налогообложению может прибегнуть и страна, занимающая капитал, если она обладает соответствующей рыночной властью. В рассматриваемой модели страна В, ограничивая свои займы, может вынудить кредиторов страны А пойти на более низкий уровень доходности.
Что же произойдет, если на те же международные активы страна-заемщик введет налог в 2 процентных пункта? Тогда все ранее описанные результаты будут такими же, как и в случае введения налога страной А, за исключением того, что страна В в этом случае получит выигрыш, равный разности площадей фигур GLNZ и ELF (за счет страны А и мирового хозяйства в целом). Если же обе страны попытаются ввести налоги на один и тот же международный капитал, международная экономика будет сползать к финансовой автаркии, т.е. назад к точкам С и D, что означает потери для всех (для всего мирового хозяйства).
Зарубежные портфельные инвестиции
Под зарубежными портфельными инвестициями понимаются вложения капитала в иностранные ценные бумаги, которые, не давая инвестору права реального контроля над объектом инвестирования, обеспечивают в то же время достаточно высокую ликвидность активов. Таким образом, основной целью осуществления зарубежных портфельных инвестиций является получение максимальной прибыли от вложений при минимально допустимом уровне риска от инвестиций.
Чаще всего портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денежных активов от инфляции и получения спекулятивных доходов. При этом, если портфельные инвестиции дают желаемый результат (за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов), то ни отрасли, ни типы ценных бумаг не имеют для спекулянта принципиального значения. Особенно выросли объемы международных портфельных инвестиций за последние двадцать лет. Если в середине 80-х годов международные операции с ценными бумагами составляли не более 10% ВНП в наиболее развитых странах мира, то к середине 90-х годов их объемы возросли до 100% и более от ВНП этих стран. Отметим при этом, что более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими прямые инвестиции.
При формировании портфеля инвестиций инвестор должен, очевидно, владеть аппаратом оценки его качества, которое определяется уровнем доходности и степени риска портфеля. Доходность портфеля. Предположим, что инвесторы измеряют свои доходы от ценных бумаг в виде процента от величины первоначальных затрат. Тогда ожидаемая доходность (норма прибыли) i-й ценной бумаги может быть определена по формуле:
где r p - ожидаемая доходность портфеля;
f i - доля затрат, инвестируемых в i-ю ценную бумагу;
п - число ценных бумаг (активов) в портфеле.
Долгое время ссуда была основным способом инвестиций. Вероятно, простейшим способом вложений в меновую эпоху (до изобретения человечеством денег) являлась «корыстная благотворительность». Успешный производитель продуктов питания мог кормить сильных людей, переживающих голод из-за временных трудностей (погодных, военных). Позже выживший становился их батраком или помогал в сложные времена.В эпоху Ренессанса флорентийские купцы Медичи, устав от торговли, стали «менялами», инвестируя деньги в строящуюся недвижимость и молодые предприятия. Еще в тот период стало «модно» покупать монополии - ценные бумаги, позволяющие заниматься какой-либо отраслью без помех конкурентов.
Сегодняшний рынок состоит из миллионов торговых операций в день. Тысячи предприятий создаются и банкротятся каждый день. Акции многих из них, а также ценные бумаги стран и отраслей промышленности, котируются (имеют единую цену) на фондовой бирже.
Прямые инвестиции
Прямые облигации принципиально используются ведущими инвесторами мира. Существуют инвесторы разных типов. Венчурные вкладывают деньги в «стартапы» - самые хрупкие компании, состоящие из 1-2 предпринимателя, 0-5 сотрудников и одной «суперидеи». Они оценивают вероятность успеха компании «на глазок» и забирают большую часть компании за бесценок. Тем не менее, их риск достигает 90 процентов. Другими словами, девять из десяти стартапов не выживают. Прибыльность же венчурного инвестора формируется их успеха 10% избранных компаний.Портфельные инвестиции
Хорошие инвесторы обычно избегают «коротких позиций» (быстрых ставок), минимизируют потери и анализируют весь рынок целиком. Современная финансовая «экосистема» хрупка - падение одного предприятия может «по цепочке» вызвать кризис других отраслей. Иногда (взаимоотношения, связи переменных величин) котировок акций не очевидны: при кризисе падение производителя шин может затронуть акустические компании (автомобильная акустика).Финансовая «штанга»
«Принцип штанги» советует хранить 80%-90% в самых надежных инструментах (деньги, драгоценные металлы, недвижимость), в то время как 20%-10% должны «работать на полную катушку». Самые рискованные «малые проценты» можно размещать в доходных облигациях развивающихся стран, сложных деривативах (кредитных инструментах) и т.д.Его используют многие опытные инвесторы, храня в наличности и государственных облигациях до 90% своего «бюджета». Малая же часть сбережений хранится в самых рискованных инструментах, акциях развивающихся компаний и их долях.
Прямые и портфельные инвестиции – виды вложений в развитие предприятия или компании.
Под прямыми инвестициями принято понимать вложения в капитал корпорации для извлечения прибыли и получения права участвовать в управлении ее деятельностью. Предусматривают долговременное отношение между партнерами, контроль за хозяйствующей организацией.
Портфельные инвестиции – вложение капитала в акции зарубежных компаний без приобретения контрольного пакета акций, др. ц.б. Цель – получение повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов, биржевых котировок и так далее. Портфельное инвестирование редко бывает долгосрочным, зачастую оно имеет стихийный, непредсказуемый характер.
Главное отличие прямого инвестирования от портфельного состоит в том, что при прямом инвестировании компания может рассчитывать на всевозможную поддержку со стороны вкладчика: финансирование в развитие предприятия, помощь в стратегическом администрировании и т. п. Что касается портфельного инвестирования, то здесь вкладчики не имеют возможности управлять предприятием и принимать решения, связанные с его работой.
Как пример прямого инвестирования можно рассмотреть инвестора, который приобретает оборудование для производства макарон, чтобы в дальнейшем выпускать и продавать этот товар. Если же речь идет о вкладчике, который покупает акции Газпрома, но не намерен принимать участие в управлении предприятием, и рассчитывает получать доход в соответствии с числом приобретенных акций, то этот вкладчик является портфельным. Стоит отметить, что прямое инвестирование является куда прибыльнее портфельного.
54 Вопрос Этапы портфельного инвестирования
Инвестиционный портфель - набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.:
Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их. Цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными: -получение доходов; -поддержка ликвидности; -балансировка активов и обязательств; -выполнение будущих обязательств; -перераспределение собственности; -участие в управлении деятельностью того или иного субъекта; -сбережение накопленных средств и др.
Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.
Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются: -соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования; -соответствие допустимому уровню риска; -обеспечение управляемости и др.
Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные.Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Смешанные стратегии , как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные - оставшейся частью (как правило, рисковой).
Заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску.
По целевой направленности инвестиции делятся на два основных вида: прямые и портфельные.
Прямые инвестиции
Прямые инвестиции — это долгосрочные вложения капитала и прочих ценностей в уставные капиталы предприятий и компаний, в новые здания, оборудование, материальное производство и сбыт продукции, товарно-материальные запасы. Подразделяются на иностранные вклады и капиталовложения во внутреннюю экономику.
Портфельные инвестиции
Портфельные инвестиции – это капиталовложения на приобретение акций, облигаций, производственных ценных бумаг, векселей. Формируются в виде портфеля ценных бумаг, и приносят прибыль за счёт процентов или же дивидендов. Портфель –представляет собой всю совокупность различных ценных бумаг, управление которыми осуществляется как одним целым.
Основные различия между прямыми и портфельными инвестициями
1.Прямыеподразумевают активное управление финансовым и производственным процессом, портфельные – пассивное получение процентов.
2.Доход портфельных инвестиций ниже, чем прямых.
3.Риск в работе с портфельными инвестициями обычно ниже.
4.Портфельные инвестиции характеризируются более высокой ликвидностью.
5.Прямые обычно рассчитаны на более продолжительный срок вложений капитала.
6.Прямые инвестиции целесообразнее осуществлять в одну компанию, в то время как для пассивного получения доходов при портфельных инвестициях более крупную прибыль можно получить от капиталовложений в активы разных предприятий и компаний.
7.Размер прямых вложений значительно крупнее, чем портфельных, поскольку в этих случаях инвеститоры сами осуществляют контроль.
Естественно, цель у любого вида вложений одна – получение прибыли. Но, поскольку прямые инвестиции позволяют непосредственно влиять на ход проинвестированного бизнеса, а тем более участвовать в оперативном управлении компании, в последние годы однозначно прослеживается тенденция по уменьшению портфельных инвестиций и, соответственно, возрастанию прямого капиталовложения. Хотя, безусловно, зачастую возникают схемы ведения бизнеса, при которых влияние на оперативное управление производством инвеститорами может быть серьёзно ограничено и при прямых капиталовложениях.
