İnvestisiyalar mənfəətin artırılmasına yönəldilmiş məsrəflərin (maliyyə, əmək, maddi) məcmusudur. Onlar müəssisənin inkişafını təmin edirlər. Maliyyələşdirmənin istiqamətlərindən biri vençur kapitalı adlanır. Bu nədir?

mahiyyəti

Vençur kapitalı yüksək inkişaf edən bizneslərə investisiya edir. Bu fəaliyyət növü perspektivlərin və riskin yüksək nisbətinin olduğu yüksək texnologiyalı sahələrdə elmi tədqiqatlar üçün daha xarakterikdir. İnvestisiya qoyuluşunun məqsədi şirkət bazarda inkişaf etdikdən sonra onu satarkən nağd gəlir şəklində yüksək gəlir əldə etməkdir.

İngilis dilindən tərcümədə "venture" sözü "risk işi" deməkdir. Vençur maliyyələşdirilməsi uzunmüddətli investisiyaların mənbəyidir. Adətən onlar inkişafın erkən mərhələsində olan təşkilatlara 5-7 il müddətinə verilir. İstehsalın genişləndirilməsi və modernləşdirilməsi məqsədilə əməliyyat şirkətlərinə vəsait ayrılır.

Pul əldə etmək üçün bir plan hazırlamalı, investor üçün maraqlı olacaq rəqabət üstünlükləri olan bir məhsul hazırlamalı və müəyyən bir sənayedə uzun illər təcrübəsi olan peşəkarlar komandası toplamalısınız.

Vençur maliyyələşdirməsinin xüsusiyyətləri

Bu investisiya növü bir sıra xüsusiyyətlərlə xarakterizə olunur:

• Əmanətçilər təşkilatın uğursuzluğu halında maliyyə itkisi riskləri haqqında əvvəlcədən bilirlər. Müsbət nəticə ilə investorlar yüksək qazanc əldə edəcəklər.
• Bu cür maliyyələşdirmə uzun gözləmə müddətini (3-5 il) nəzərdə tutur, bundan sonra investor 5-10 il ərzində gəlir əldə edəcəkdir.
• İnvestor 25-40% paya sahibdir, lakin qurumun uğurunda şəxsi marağı yüksəkdir. Buna görə də konsaltinq və idarəetmə xidmətləri göstərir.

Mərhələlər

• Başlanğıcdan əvvəl investisiyalar. Bu mərhələdə texniki-iqtisadi bazanın hazırlanması üçün kiçik məbləğlər yatırılır.
• Başlanğıc kapitalı öz hesabına yaradılır. Biznes inkişaf etdikcə digər investorlar da qoşulacaq.
• İkinci mərhələ. İnkişafın başa çatdırılması və ilkin marketinq üçün vəsait ayrılır.
• Üçüncü mərhələ. İstehsalın başlanmasının maliyyələşdirilməsi. Şirkət az gəlir və ya heç qazanmır.
• Dördüncü mərhələ. keçid investisiyaları. İnventarların genişləndirilməsi və hesabların ödənilməsi üçün dövriyyə kapitalı verilir.
• Beşinci mərhələ. Şirkətin mülkiyyət hüququnun əldə edilməsi, onun özəl quruma çevrilməsi.

Maliyyə investisiyaları səhmlərlə gəlir. Biznes planına aralıq məqsədlərə nail olmaq üçün cədvəl daxildir. Əmanətçilər aşağıdakı yarımcəmlərə nail olmaq üçün kifayət qədər əvvəlcədən hesablanmış məbləğlər təqdim edirlər. Bu cür inyeksiyalar şirkət gözləntiləri doğrultmadığı təqdirdə yarana biləcək potensial itkiləri məhdudlaşdırır. Hər bir sonrakı mərhələdə vəsaitlərin alınmasını dayandırmaq imkanı sahibkarı təşkilatın potensialını tez reallaşdırmağa sövq edir. İnfuziyalar qısa fasilələrlə verilir. gələcəkdə təşkilata nəzarət gücləndirilir. Vəsaitlərin hər sonrakı yeridilməsi ilə investorların səhmlərinin sayı artır.

Vençur maliyyələşdirmə mənbələri

Onlardan bir neçəsi var:

• dövlət fondları. Təşkilat müstəqil şirkət tərəfindən idarə olunur.
• Vençur kapitalı ilə əməkdaşlıq. Şirkət yaradan və böyüyən təşkilatlara sərmayə qoyan bir qrup iş adamı tərəfindən layihələrin maliyyələşdirilməsi.
• Korporasiyaların hədəf kapitalı. Holdinqlərin vençur investisiyaları ABŞ-da layihələrin maliyyələşdirilməsinin əsas mənbələrindən biridir. Böyük korporasiyalar kiçik fondları birləşdirərək öz resurslarını birləşdirir.
• bank firmalarının kapitalı. Əvvəlcə bu cür investorlar təşkilatların formalaşmasının son mərhələlərində vəsait təmin edirdilər. Xidmətlərin çeşidinin genişlənməsi ilə özəl kapital meydana çıxdı, məsələn, SBIC və MESBIC.
• fərdi investorlar. Özəl investorlar bir vaxtlar vençurların qabaqcılları idilər. Bu gün onlar çox riskli layihələrə sərmayə qoyaraq “toxum” kapitalın yaradılmasında iştirak edirlər.
• Hökumət. ABŞ-da hökumət gənc firmaları dəstəkləyir. Maliyyələşdirmənin məqsədi qazanc əldə etmək deyil, inkişafın ilkin mərhələsində şirkətə dəstək olmaqdır.

Rusiya Federasiyasında biznesin xüsusiyyətləri

Rusiyada vençur maliyyələşdirmə ABŞ-dan geri qalır. Əmanətçi təşkilatlar fiziki şəxslərin təşəbbüsü ilə yaradılır və dövlət dəstəyi olmadan fəaliyyət göstərirlər. Ən populyarı Moskva Biznes Mələkləri Şəbəkəsidir (MSBA). Baxmayaraq ki, maliyyə böhranlarından sonra bu maliyyə mənbəyinə diqqət artır. TUSRIF, SEAF, Framlington fondları perspektivli şirkətlərə sərmayə qoyaraq bazara çıxdı. Həmçinin, Rusiya Texnoloji Fondu fəaliyyətə başladı, "Yaşıl Qrant" Milli Vençur Fondu Rusiyanın "Rostinvest" qrupu tərəfindən qeydiyyata alındı. Onların hamısı inkişaf etməkdə olan şirkətləri maliyyələşdirməyə yönəlib.

Rusiya Federasiyasında ilk fondlar AYİB-in təşəbbüsü ilə 1994-cü ildə yaranıb. Üç il ərzində 78 şirkət qeydiyyatdan keçib. Bundan əlavə, Rusiya Federasiyasına maliyyə investisiyaları da Şərqi Avropanın 16 fondundan daxil olub. 1998-ci il hadisələrindən sonra cəmi 15 qurum qalıb.

Rusiyada fondların işi çox çətindir. Bu istiqamətin inkişafına təkan verən qanunvericilik aktları yoxdur. Biznesdən çıxmaq (vençur kapitalının satışı) məsələsi açıq qalır. Problemi həll etmək üçün yeni qanunların yaradılmasına ehtiyac yoxdur. Ancaq mülki aktlara idarəetmə elementləri əlavə edə bilərsiniz.

Faktorlar

Qeyri-rəsmi məlumatlara görə, Rusiya Federasiyasında istifadə olunmamış imkanları olan 10 min özəl investor var. İnnovativ fəaliyyətin vençur maliyyələşdirilməsinin inkişafı üçün bir sıra şərtlər lazımdır:

• ölkədə sabit vəziyyət;
• elmi-texniki tərəqqinin, konstruktor işlərinin mövcudluğu;
• rifah səviyyəsinin artması;
• spekulyativ gəlirin daralması və s.

Bu sahənin böyüməsini məhdudlaşdıran amillər var:

• potensial investorların tapılmasını çətinləşdirən fond bazarının aşağı inkişaf dərəcəsi;
• inkişafın kommersiya imkanlarını üzə çıxara bilən menecerlərin olmaması;
• yerli məhsullara aşağı müştəri tələbi;
• dövlət dəstəyinin olmaması.

Sığorta

Müəssisənin maliyyələşdirilməsi riskli bir işdir. Dünyanın heç bir ölkəsində sığortalanmayıb. Amma innovativ müəssisələrin əmlakını, top-menecerlərin həyat və sağlamlığını, məsuliyyətini və s. qorumaq olar.Yəni sığortanın klassik elementlərini bu biznes növünə tətbiq etmək olar.

Layihələrin seçilməsi

Vençurun maliyyələşdirilməsinin formaları şirkətlərin təsnifatından asılıdır.

1. Toxum əlavə tədqiqat, ilkin məhsul nümunələrinin yaradılması mərhələsində maliyyələşdirilməli olan layihə, biznes ideyadır.

2. Başlanğıc - tədqiqat və təkmilləşdirmə aparmaq və satışa başlamaq üçün resurslara ehtiyacı olan yeni şirkətlər.

3. Erkən mərhələ - məhsul satışının ilkin mərhələsində olan öz inkişafları olan şirkətlər.

4. Genişlənmə - istehsal həcmlərini genişləndirmək, marketinq tədqiqatları aparmaq, kapital və ya dövriyyə vəsaitlərini artırmaq üçün əlavə investisiyalara ehtiyacı olan təşkilatlar.

Sinif

Maliyyələşdirmə qərarı verməzdən əvvəl investor və sahibkar şirkətin dəyəri barədə razılığa gəlməlidirlər. Qiyməti təsisçilər özləri təyin edirlər. Bu mərhələdə “bazar” və ya “auksion” yoxdur. Pul qənaət etmək istəyən investorlar layihədən tamamilə imtina edə və ya potensial rəqiblərlə birləşərək rəhbərliyə birləşdirilmiş təklif verə bilərlər. Yəni qiymət danışıqlar zamanı formalaşır. Çox vaxt investorların təklifi səviyyəsində müəyyən edilir. Daha sonra maliyyələşmə şərtləri müzakirə edilir və ilkin razılaşma yaradılır.

Bundan əlavə, "investisiyadan əvvəl" və "investisiyadan sonrakı" dəyərlər müəyyən edilir. Birincisi, resursların vurulmasından əvvəl biznesin qiymətidir. İkincisi, təşkilatın bitmə mərhələsindəki bazar dəyəridir. Tərəflər investorun nizamnamə kapitalındakı payı müzakirə edirlər. Buna görə hesablamalar ikinci göstərici ilə başlayır. Sonra səhm qiyməti müəyyən edilir.

Misal

$1 milyon məbləğində layihənin vençur maliyyələşdirilməsi müqabilində investor şirkətin 1/3 hissəsini almaq istəyir. Enjeksiyonlardan sonra biznesin dəyəri 3 milyon dollar olacaq İlkin qiymət: 3 - 1 = 2 milyon dollar.

Tutaq ki, şirkət ilkin mərhələdə 500 min səhm yerləşdirib. Daha sonra investor kapitalın 33,33%-ni əldə etmək üçün əlavə 250 min qiymətli kağız almalıdır. Payın dəyəri 1.000.000: 250.000 = 4 milyondur.

Hesablama alqoritmi:

1. İnvestisiyadan əvvəlki dəyər = köhnə qiymətli kağızların sayı x yeni qiymət = gələcək dəyər - investisiya.

2. İnvestisiyadan sonrakı dəyər = İnvestisiyadan əvvəlki dəyər + İnvestisiya = İnyeksiya: % Kapital = Səhmlərin ümumi sayı x Qiymət.

3. Qiymətli kağızların qiyməti = inyeksiyalar: yeni qiymətli kağızların sayı = investisiyadan əvvəlki dəyər: bütün qiymətli kağızların sayı (səhmlər, opsionlar, zaminlər).

4. Qiymət artımı = emissiyanın investisiyadan əvvəlki dəyəri: investisiya qoyuluşundan sonrakı buraxılış dəyəri.

Maliyyələşdirmə növləri

Vençur investisiyaları heç bir girov alınmadan kiçik müəssisələrə münasibətdə həyata keçirilir. Vəsaitlər kapitala yönəldilir və ya kiçik faizlə bir neçə il müddətinə investisiya krediti şəklində verilir. İnvestorun nümayəndələri şirkətin idarə olunmasında iştirak edirlər.

Şirkətin satışından əvvəl inyeksiyanın əsas forması nizamnamə kapitalıdır. Əgər firma kapitalın artımını gözləyirsə və ya mənfəət əldə etməyi planlaşdırırsa, borc götürülmüş mənbələr cəlb olunur.

Vəsaitlərin artırılması yetkin şirkətlər üçün daha aktualdır. Lakin belə kapital investorların, xüsusən də imtiyazlı səhmlərin sahiblərinin mülkiyyət payına təsir göstərə bilər. Buna görə də onu almaq üçün icazə tələb olunur.

Başlanğıc şirkətlər üçün infuziyalar aşağıdakı formada həyata keçirilir:

• təchizatçılardan əmtəə krediti;
• faktorinq;
• zəmanət altında bank kreditləri;
• körpünün maliyyələşdirilməsi.

Ən ucuz forma ticarət krediti. Alınan avadanlıq girov kimi çıxış edir ki, bu da kredit risklərini və vəsaitlərin cəlb edilməsi xərclərini azaldır.

Faktorinq debitor borclarının kreditləşdirilməsidir. Xidmət banklar tərəfindən müəyyən edilmiş müştəri bazası və proqnozlaşdırıla bilən pul axını olan firmalara təqdim olunur.

Qəbz kredit xətti inkişafın ilkin mərhələlərində zəmanətlər olmadan mümkün deyil. Lakin zamin riskə görə kompensasiya olaraq şirkətin kapitalında pay tələb edə bilər. Borc investisiyası adi kreditdən daha bahadır.

Körpünün maliyyələşdirilməsişirkət əvvəllər aldığı bütün vəsaitləri xərcləyibsə və yeni inyeksiyalar gözləyirsə istifadə olunur. Körpü kreditləri artıq şirkətləri maliyyələşdirmiş şəxslərdən gəlir. Mövcud investorlar kapital təmin edə bilməyəndə kömək etməyə çağırılırlar.

Müəssisənin maliyyələşdirilməsi mexanizmi bu halda borc və konvertasiya edilə bilən veksellər şəklində həyata keçirilir. Bu, kuponun ödənildiyi məhsuldur. İnfüzyonun növbəti mərhələsi başa çatdıqdan sonra qeydlər geri alınmalıdır. Kuponlar səhmlərə dəyişdirilə bilər. Adi körpü notlarında faiz dərəcəsi 8%, konvertasiya edilə bilən notlarda isə 15%-ə qədərdir.

Uğurlu şirkətlər üçün bu cür inyeksiya maliyyələşdirmənin iki mərhələsi arasında aralıq addımdır. Layihədə təkcə yeni deyil, həm də mövcud səhmdarların iştirakını təmin edir. Əgər təşkilat nağd pulla bağlı çətinliklər yaşayırsa, körpü notlar yeganə maliyyə mənbəyinə çevrilirsə, o zaman sahiblərin və səhmdarların maraqlarının toqquşması yaranacaq. Birincinin üstünlüyü olacaq.

Nəticə

Vençur maliyyələşdirilməsi bir sıra üstünlüklərə malik olan xüsusi investisiya növüdür: riskli layihələrin həyata keçirilməsi üçün vəsaitlərin cəlb edilməsi, aralıq dividendlərin olmaması. Amma ianəçilər tapmaq çətindir. İnvestor layihə ilə maraqlanmalı və təşkilatın idarə olunmasında iştirak etməlidir.

Kapitalın şərtləri, sahələri, xüsusiyyətləri ilə fərqlənən bir çox investisiya növləri var. İnvestisiyaların bir növü layihələrin vençur maliyyələşdirilməsidir (). Bu investisiya növünün özəlliyi nədir?

Vençur investisiyaları yüksək riskli investisiyalar qrupuna aiddir. Bu maliyyə inyeksiyalarının mahiyyəti ondan ibarətdir ki, pul yüksək texnologiyalı layihələrin inkişafı ilə məşğul olan (və ya məşğul olmaq niyyətində olan) inkişaf etməkdə olan müəssisələrin nizamnamə kapitalına yatırılır.
Sabit gəlir əldə edən iri şirkətlər bu tip investorlarla maraqlanmır.

Vençur investisiyasının strukturu

Artıq qeyd edildiyi kimi, bu maliyyə növü yüksək riskli uzunmüddətli investisiyalara aiddir. Potensial investoru maraqlandıranların hamısı yeni yaradılmış kiçik və orta biznesdir, onların əsas vəzifəsi yeni texnologiyaların işlənib hazırlanması və həyata keçirilməsidir. Təbii ki, bu texnoloji həllər gələcəkdə bazarda yüksək tələbat olacaq bir şərtlə. İnvestorun məqsədi bir neçə il ərzində layihəyə qoyulan puldan bir neçə dəfə qazanc əldə etməkdir.

Təbii ki, vençur maliyyələşdirilməsi bütün yeni yaradılmış şirkətlər üçün mümkün deyil. Maliyyələşdirmə üçün uyğun ola biləcək müəssisələrin kifayət qədər aydın reytinqi var:

1. Birincisi, aktivlərində hazır ideyası olan, lakin sonrakı tədqiqat işləri üçün vəsaiti olmayan təşkilatlardır.
2. Hazır texnoloji inkişafları olan, lakin məhsulun sınaq buraxılışını yaratmaq imkanı olmayan yeni yaradılmış şirkətlər.
3. Məhsulları artıq sınaqdan keçirilmiş və məhsullarını bazara çıxarmağa hazır olan müəssisələr.
4. Hazır texnoloji həlləri olan, məhsullarını bazara çıxaran, lakin maliyyəyə ehtiyacı olan müəssisələr. Fəaliyyət dairəsini genişləndirmək, yeni texnologiyalar hazırlamaq və əlavə tədqiqatlar aparmaq üçün pul infuziyaları lazımdır.

Bu təsnifat sadalanan məlumatlara cavab verən bütün şirkətlərin dərhal vençur maliyyəsi ala biləcəyinə zəmanət vermir. Əslində, investorlar potensial tərəfdaşlar axtarmırlar. Maliyyə inyeksiyaları almaq üçün məhz yeni inkişaf edən şirkətlər özləri investor axtarmalıdırlar. Bu necə baş verir? Tanışlar, dostlar, internet vasitəsilə axtarış etməklə. İnvestora nə təqdim etməlisiniz: bir neçə il üçün inkişaf strategiyası olan layiqli biznes planı.

Bir çox iddialı sahibkarlar belə bir biznes planla banka gedib kredit ala biləcəyinizi düşünürlərsə, çox yanılırlar (yeri gəlmişkən). Belə sxemlərin işlədiyi dövr ötən əsrin 90-cı illərində qaldı. Bu gün heç bir bank ilkin mərhələdə möhkəm mənfəət əldə etməyə zəmanət verməyən yüksək riskli layihəni maliyyələşdirməyi öhdəsinə götürməyəcək. Vençur investisiyası bank kreditləşməsinə bənzəsə də, investorun risk götürməyə və belə bir layihəyə investisiya qoymağa hazır olması ilə fərqlənir.

İnvestisiya sxemi olduqca sadə və şəffafdır. İnvestisiya layihələrinin vençur maliyyələşdirilməsi aşağıdakı kimi həyata keçirilir:

1. İnnovativ layihəyə malik kiçik biznes potensial investora yaxınlaşır. Müəssisənin məqsədi bazarda daimi tələbatı təmin edə bilən yüksək texnoloji həllərin işlənib hazırlanması və tətbiqi üçün maliyyə vəsaiti əldə etməkdir. Ən azı belə bir müəssisə investoru təkcə innovativ ideya ilə deyil, həm də savadlı biznes planı ilə maraqlandırmalıdır.
2. Əgər investor təkliflə maraqlanırsa, gələcək əməkdaşlığın təfərrüatları müzakirə olunur. Maliyyələşdirmə şirkətin nizamnamə kapitalına pul vəsaitlərinin daxil edilməsi və ya kredit şəklində (minimum faizlə uzun müddətə) həyata keçirilə bilər. Eyni mərhələdə gələcək mənfəətin bölüşdürülməsi müzakirə olunur. Vençur maliyyələşdirməsinin xüsusiyyətləri ondan ibarətdir ki, potensial investor təkcə maliyyələşdirilməli olan innovativ layihə ilə maraqlanmır. İnvestorlar birbaşa müəssisənin təşkilinə çox diqqət yetirirlər. Axı, səriştəli idarəetmə və alınan vəsaitlərin düzgün bölüşdürülməsi son nəticədə yeni texnologiyaların tətbiqi işinə təsir göstərir.
3. Şirkət bazarda lider mövqe tutduqdan, səhmlərin likvidliyi, mənfəəti artdıqdan sonra gəlirlərin bölüşdürülməsi vaxtı gəlir. Məsələn, investor sadəcə olaraq layihənin sonunda öz payını şirkətə sata bilər (bir şərtlə ki, onlar bahalaşsınlar). Ümumiyyətlə, investisiya qoyuluşu başlandıqdan sonra təxminən 5-7 il ərzində 20-dən 50%-ə qədər mənfəət əldə etmək mümkün olarsa, layihəni sərfəli hesab etmək olar.

İnvestorların növləri

Vençur kapitalı investorlarının iki əsas növü var:

1. Bir neçə investisiya fondunun köməyi ilə formalaşan vençur fondları.
2. Biznes mələkləri, yəni tək investorlar. Kobud desək, bu kateqoriyaya iri sahibkarlar daxildir.

Vençur fondlarının sərəncamında investisiya layihələri arasında bölüşdürülmüş yığılmış (ümumi) kapital var. Fondun bütün üzvləri iki kateqoriyaya bölünür:

1. Maliyyə axınlarına nəzarət edən və paylayan əsas tərəfdaşlar. Vençur fondunda əsas tərəfdaşların payı 20%-dən çox deyil.
2. Fonda birbaşa pul yatıran, lakin vəsaitlərə sərəncam vermək hüququ olmayan məhdud tərəfdaşlar. Onların fonddakı payı 80%-ə çata bilər.

Vençur fondları, öz növbəsində, aşağıdakılara bölünür:

1. Yalnız müəyyən bir sənayedə və ya müəyyən bir bölgədə (ölkədə) maliyyələşdirilən ixtisaslaşmışdır.
2. Tamamilə fərqli sənayelərə maliyyə inyeksiyalarını şaxələndirən Universal.

Vençur kapitalı fondları müxtəlif şirkətlərin mövcudluğunun müxtəlif mərhələlərində maliyyələşdirir. Bu cür təşkilatlar həvəslə yeni açılmış şirkətlərə və ya fəaliyyətini yenicə planlaşdıran müəssisələrə (toxum investisiyası) investisiya qoyurlar. Ancaq hazır və sınaqdan keçmiş layihəyə sahib olan, başlanğıc şirkətlər adlanan hələ də mövcud olan şirkətlərə üstünlük verilir. Mövcud müəssisə fəaliyyət dairəsini genişləndirməyi və bazara yeni təkliflə daxil olmağı planlaşdırırsa, vençur fondu, şübhəsiz ki, belə bir təşəbbüsü maliyyələşdirəcəkdir.

Bu gün bazarda innovativ texnologiyalar sahəsində fəaliyyət göstərən bir çox kiçik təşkilat və şirkətləri öz qanadları altında birləşdirən çoxlu sayda korporativ fondlar mövcuddur. Müxtəlif şirkətlərin birləşməsi korporativ fondlara investisiya maraqlarını diversifikasiya etməklə mümkün riskləri minimuma endirməyə imkan verir.

İndi sözdə biznes mələkləri haqqında. Bunlara eyni kiçik müəssisələrin və yeni yaradılmış şirkətlərin vençur maliyyələşdirilməsini həyata keçirən iri sahibkarlar və ya varlı şəxslər daxildir. Biznes mələklərinin vençur fondlarından fərqi ondan ibarətdir ki, fiziki şəxslərdən vəsaitlərin əldə edilməsi prosesi xeyli sürətlidir, ödəmə şərtləri yumşaqdır və qoyulmuş kapitala faizlər vəsaitlərdən aşağıdır.

Vençur investisiya riski

İnvestisiya qoyuluşunun əsas məqamı maliyyəni təşkilatın nizamnamə kapitalına yerləşdirmək olduğundan, ən vacib riski gələcəkdə səhmlərin mümkün qeyri-likvidliyi adlandırmaq olar. Bir sözlə, səhmlərin dövriyyəsi olan yerdə həmişə mənfəət və ya birbaşa zərərdə çatışmazlıq riski var.

Müəssisə investoru səhmləri hələ birjada satılmayan müəssisəni maliyyələşdirir. Vençur maliyyələşdirməsinin xüsusiyyətləri ondan ibarətdir ki, bu cür layihələr uzun müddətə nəzərdə tutulur, ona görə də ilkin mərhələdə mənfəət əldə etmək imkanını proqnozlaşdırmaq demək olar ki, mümkün deyil. Hamısı investorun özünün intuisiyasından asılıdır. Üstəlik, investor çox vaxt müqavilənin sonuna qədər layihəyə yatırdığı pulu geri ala bilmir.

Risk həm də onunla bağlıdır ki, bu cür investisiyalar həmişə yeni texnologiyaların işlənib hazırlanmasına və tətbiqinə yönəldilir, çox vaxt qeyri-adi olur. Bu cür layihələr, əlbəttə ki, layiqli gəlir gətirə bilər, lakin işlənmiş ideyanın uğursuzluq ehtimalı da yüksəkdir.

Vençur kapitalı investisiyası bank kreditlərinə bənzəyir. Yeganə fərq odur ki, sərmayə qoymağa maraq daha yüksəkdir. Ancaq bu, belə bir investisiyada heç bir zəmanətin olmaması ilə balanslaşdırılır.

Rusiyada vençur investisiyaları

Ümumilikdə Amerikanın bu cür investisiyaların vətəni olduğu qəbul edilsə də, Rusiyada vençur maliyyələşdirməsi demək olar ki, həmişə mövcud olub. Ən parlaq nümunə Rusiyanın hərbi-sənaye kompleksində baş verən hadisələrdir. Məhz vençur maliyyələşdirməsi sayəsində ölkənin hərbi kompleksi əhəmiyyətli zirvələrə çatmışdır. Təbii ki, sərmayə şəxsi vəsaitlərin və ayrı-ayrı şəxslərin dəstəyi ilə deyil, birbaşa dövlət büdcəsi hesabına həyata keçirilib.

Rusiyada vençur fondları yaratmaq cəhdi hələ 1994-1995-ci illərdə edilib. Bir sıra səbəblərə görə Rusiyada innovativ texnologiyaların tətbiqi üçün özəl investisiyaların inkişafı lazımi cavab tapmadı. Rusiyada vençur maliyyələşdirilməsi onların tərkibində xarici mənşəli kapitalın əksəriyyətinə malik olan fondlar tərəfindən həyata keçirilirdi. Sadəcə olaraq, hadisələr Qərb investorlarına uğurla gəlir gətirdi, hətta xaricə getdi. Səbəb maddi-texniki təchizatın zəif olması və qabaqcıl texnologiyalar tətbiq edən Rusiya müəssisələri üçün vergi güzəştlərinin olmamasıdır.

Bu gün Rusiyada vençur maliyyələşdirmə problemləri investorların özlərinin yanlış yanaşmasındadır. Əsas tıxac odur ki, Rusiya iqtisadiyyatı hazırda stabil deyil, 5-7 il ərzində həyata keçirilə biləcək layihələrdən danışmaq tam düzgün deyil. Bundan əlavə, vəsait yatıra biləcək vəsaitlər Rusiya müəssisələrindən təkcə təzə texnoloji həllər deyil, həm də yaxşı qurulmuş istehsal tələb edir. Sadə dillə desək, fonddan vəsait əldə etmək üçün geniş alıcı kütləsi tərəfindən həvəsləndirilən hazır məhsulun nəticələrini göstərmək lazımdır. Belə bir yanaşma ilə vençur investisiyası ideyası sadəcə mənasını itirir.

Bununla belə, yüksək elmi-texniki potensiala malik insanların çoxluğunu nəzərə alsaq, ümid etmək olar ki, təklif olunan biznes layihələrini adekvat qiymətləndirməyi bacaran və kiçik müəssisələrin vençur maliyyələşdirilməsi yolu ilə yeni texnologiyaların inkişafına kömək edən biznes mələkləri də olacaq.

Vençur biznesi tərcümədə “riskli iş” deməkdir. Çox vaxt onun maliyyələşdirilməsinin obyekti yalnız ortaya çıxan sahibkarlıq ideyalarıdır. Bəzən uzun müddətdir bazarda olan təşkilatlar ola bilər.

Vençur fondlarının mahiyyəti və fəaliyyət prinsipi

Vençur kapitalı layihələri riskli maliyyələşdirmə yolu ilə istənilən innovativ texnologiyanın kommersiyalaşdırılmasıdır.

Onlara 4 inkişaf mərhələsi daxildir:

• R&D
• İnnovativ layihələrin inkişafı
• in-line istehsal
• Satış sonrası xidmət

Vençur fondu innovativ proqramlara yönəlmiş investisiya aktividir. Onun əsas vəzifəsi həm də onları potensial olaraq yüksək gəlirli bir işə yönəltməkdir.

Fəaliyyət prinsipi bir çox müəssisələrin qiymətli kağızlarına və ya səhmlərinə investisiya qoymaqdır.

Layihələrin təxminən 80% -i gəlir gətirmir, lakin qalan 20% -dən əldə edilən qazanc belə bütün itkiləri ödəyə bilər.

Fondun sxemi aşağıdakı kimi təsvir edilə bilər:

1. İştirakçılar müxtəlif strukturlar ola bilər: pensiya fondları, bank qurumları, fiziki şəxslər. Layihələrə töhfələr yalnız nağd şəkildə deyil, həm də şərhlərdə edilir;
2. Vençur təşkilatı da pulun bir hissəsini verir;
3. Fond orta hesabla 10 şirkətə sərmayə qoyur. Onların inkişafında 5 ilə qədər iştirak edir. Biznes qurulanda və qazanc əldə edildikdə, fond öz paylarını satır.

Vençur biznesinin uğurlu inkişafının əsas komponentləri bunlardır:

• Dövlət innovasiya siyasəti
• İntellektual kapitalın artımına investisiyalar
• Risk almağa hazır iş adamları
• Elmi-texniki tərəqqi
• İnkişaf etmiş təhsil sistemi

Bu fəaliyyət növü bir sıra üstünlüklərə malikdir:

• Maliyyə dəstəyinin göstərilməsi hesabına müəssisələrin sayı artır.
• Mənfəət əldə olunana qədər sahibkar fonda faiz ödəməli deyil.
• Töhfəçilər yalnız layihəni maliyyələşdirmir, həm də təcrübələrini bölüşür, hüquqi dəstək verir və çətin vəziyyətlərdə məsləhətlər verir.
• Vençur maliyyələşdirilməsi sayəsində ən son texnologiyalar hazırlanır və tətbiq edilir.
• Müəssisələrin texniki səviyyəsi yüksəlir.

Vençur biznesinin mənfi cəhətləri:

• Kifayət qədər böyük risklər;
• Şirkətin gözlənilməz və uzun müddət ərzində qənaətbəxş gəlirlilik səviyyəsinə çıxması.

Deməli, vençur fəaliyyəti dövlətin qlobal səviyyədə texnoloji sahədə rəqabətqabiliyyətli olmaq qabiliyyətini müəyyən edən yeni iqtisadiyyatın qurulması üçün əsasdır.

Rusiyada biznesin inkişafı üçün pulu haradan əldə etmək olar?

Korrupsiyanın yüksək səviyyədə olduğu ölkə effektiv birbaşa investor ola bilməyəcək.

Xüsusilə indi, böhran dövründə Rusiyada vençur biznesinə münasibət birmənalı deyil. Bu cür fondların tətbiqi bir çox müxtəlif amillərlə əngəllənir. Əsas odur dövlətdə texnoloji inkişafı stimullaşdıracaq qanunların qeyri-kafi həcmi.

Başqa bir problemdir qeydiyyatın mürəkkəbliyi bu cür fəaliyyət.

İnvestorların axtarışı və seçilməsi çox məsuliyyətli və çətin işdir. Elə bir adam tapmaq lazımdır ki, nəinki maliyyə resurslarını yatıra bilsin, həm də biznes sahəsində çəkisi və yaxşı işgüzar əlaqələri olsun, böhran zamanı müəssisənin idarə olunmasında köməklik edə bilsin. Axı arvadını boşa bilərsən, amma əmanətçi ilə yox.

• Mümkün qədər uzun müddət öz pulunuzla şirkətə dəstək olmağa çalışmaq, başqalarının vəsaitlərini yalnız qaçılmaz olduqda cəlb etmək lazımdır;
• Əgər investor cəlb etmək barədə qərar qəbul edilirsə, o zaman onun mənfəətdə iştirakının tələb olunan məbləğini və payını dəqiq müəyyən etmək lazımdır;
• Müəyyən bir investor haqqında mümkün qədər çox məlumat tapmalı, bütün müsbət və mənfi cəhətləri çəkin;
• Layihənizin gələcəkdə uğurunu sübut etmək üçün çox real maliyyə proqnozları vermək vacibdir;
• İnvestorun təklifini tələsik qəbul etməyin, lakin müəyyən bir fəaliyyət növü üçün uyğun investor tapın. Onun oxşar biznes sahələrində təcrübəsi olması arzuolunandır.

Müəssisə kapitalı investisiyalarının mənbəyini tapmaq üçün 5 əsas üsul:

1. Şəxsi əlaqələr.
2. Peşəkar əlaqələr.
3. İnvestorların seçilməsində ixtisaslaşmış şirkətlər.
4. Biznes mələkləri assosiasiyaları.
5. İnternet.

Vençur biznesinin idarə edilməsinin xüsusiyyətləri

Müəssisə biznesi müəssisənin idarəetmə üsullarını təkmilləşdirmək üçün güclü stimullaşdırıcıdır, bunun əsasını innovasiya təşkil edir.

Bu fəaliyyət sahəsinin xüsusiyyəti investorun onun tərəfindən maliyyələşdirilən şirkətin inkişafında təşəbbüskar iştirakıdır.

Çox vaxt vençur fondunun nümayəndəsi direktorluğa daxil edilir ki, bu da ona strateji leverajı inkişaf etdirmək imkanı verir. O, şirkətin faktiki rəhbərlərini öyrədir, onlara maliyyə məsləhətləri verir.

Vençurla maliyyələşən şirkətlərin inkişafında 5 mərhələ var:

1. ilkin inkişaf. İdeyanın yaranması və gələcək layihə idarəetmə texnologiyalarının inkişafı mərhələsi;
2. ilkin mərhələ. İstehsalın təşkilinin başlanması ilə xarakterizə olunur. Bu müddət ərzində şirkət bazara yenicə daxil olmağa başlayır;
3. Erkən böyümə. Məhsulun kommersiya tətbiqi başlayır, lakin qazanc hələ əhəmiyyətli deyil;
4. genişlənmə mərhələsi. Biznesə əlavə avadanlıqlara investisiya qoymaq üçün pul lazımdır;
5. Çıx. İnvestorun payının satışı həyata keçirilir.

Müəssisə layihələrinin idarə edilməsinin bir sıra xüsusiyyətləri:

• İnvestisiyaların müəssisəyə verdiyi töhfə həmişə məlumat əldə etmək xərcləri ilə əlaqələndirilir, çünki demək olar ki, bütün şirkətlər inkişafın erkən mərhələsindədir. Yalnız müəssisənin fəaliyyət sahəsində iştirak etməklə, vençur kapitalisti onun potensialı haqqında daha yaxşı təsəvvür əldə edir;
• Vençur kapitalı uzunmüddətli investisiyadır. İnvestor layihəni inkişafının müəyyən mərhələsində tərk edə bilər, orta hesabla bu müddət ən azı 5 ildir;
• Başqa bir xüsusiyyət, investorun maliyyələşdirmənin həcmini müəyyən etmək qabiliyyətinin məhdud olmasıdır, çünki şirkət özü inkişafı üçün lazım olan nisbəti elan edir. Sonra investor investisiyalarını tənzimləyə və müəssisə ilə birlikdə biznes planını yekunlaşdıra bilər.

Həmişə vençur kapitalında iştirak edin itki təhlükəsi. Əslində, bu, gələcəkdə əhəmiyyətli maliyyə itkilərinə səbəb ola biləcək faktiki gəlirin planlaşdırılan mənfəətdən mümkün sapmasıdır.

Risklər aşağıdakı növlərə bölünür:

• İtirilmiş mənfəət riski
• Mənfəət riski
• Birbaşa ümumi itki riski

Zərər ehtimalı müxtəlif səbəblərə görə ola bilər. Bu, iqtisadiyyatın vəziyyəti, bazarın inkişaf tendensiyaları və bu layihə ilə birbaşa əlaqəli proseslərdir.

Müəssisə investorunun üzləşdiyi risklərə də daxildir:

• ölkə

Belə riskə konkret ölkə ilə bağlı bir sıra iqtisadi, siyasi, hüquqi və digər amillər daxildir. İqtisadi vəziyyəti qeyri-sabit olan dövlətdən danışsaq, təhlükə var.

• Regional

Ölkə riski ilə sıx bağlıdır. Müəyyən bir fərdi bölgənin qeyri-sabit vəziyyətindən asılıdır.

• sənaye

Müəyyən bir sənayedə dəyişən şərtlərlə əlaqələndirilir. Bunun əsasında resursların tükənməsi, tələbatın dəyişməsi, texnoloji problemlər ola bilər.

Mümkün riskləri minimuma endirməyə yönəlmiş üsullar:

• İnvestisiya edilmiş layihələrin dəqiq seçimi;
• Mərhələli maliyyələşdirmə, hər bir mərhələ üçün maliyyələşmə yalnız əvvəlki mərhələdə yaxşı nəticələr əldə edildikdən sonra həyata keçirildikdə;
• diversifikasiya;
• Sahibkarın təcrübəsi və biliyi.

Vençur kapitalının maliyyələşdirilməsinin əsas məqsədi bəzi sahibkarların vəsaitlərini və digərlərinin intellektual imkanlarını birləşdirmək, bu da sonda hər iki tərəfə yaxşı qazanc verir.

MALİYYƏ VƏ STATİSTİKA idaresi
Kurs işi
İntizam üzrə: "İnvestisiyalar"
Mövzu üzrə: "Vençur maliyyələşdirilməsi"

Tələbə tərəfindən tamamlandı:
Petrova M.V.
FK43 qrupları
Elmi məsləhətçi:

Moskva 2011

Məzmun:
Giriş…………………………………………………………………………………..2
1. Müəssisənin maliyyələşdirilməsi;………………………………………………..4
1.1 Müəssisənin maliyyələşdirilməsinin tərifi;…………………………………………………………………………………………………… ...6
1.2 Müəssisənin maliyyələşdirilməsinin xüsusiyyətləri………………………………………………………………………..8
1.3 Müəssisənin maliyyələşdirilməsinin mahiyyəti…………………………………………………………………………………………………….13
2. Rusiyada vençur maliyyələşdirilməsi…………………………………………………………………………….14
2.1. Rusiyada vençur maliyyələşdirməsinin inkişaf tarixi…………………………………………………………………………………………….16
3. Vençur (risk) maliyyələşdirmə mexanizmləri: Rusiyada dünya təcrübəsi və inkişaf perspektivləri………………………………………………………………………………………………………………… .21
4. Rusiyada vençur maliyyələşdirməsinin inkişaf tendensiyaları və imkanları…………………………………………………………………………………..25
Nəticə……………………………………………………………………………28
Əlavə…………………………………………………………………………………30
İstinadlar………………………………………………………………32

Giriş
Kiçik və orta özəl şirkətlərdə kapitalın artırılması fenomen və proses kimi post-perestroyka Rusiyada yaxın vaxtlara qədər məlum deyildi. Ölkəmizdə azad kapital bazarı hələ inkişaf etməyib, ona görə də Rusiyada kiçik və orta sahibkarların əksəriyyəti hesab edir ki, hələlik cəlb etmək üçün xüsusi bir şey yoxdur. Əvvəlcə xarici sərmayələrə böyük ümidlər bəslənilirdi, lakin zaman keçdikcə rusiyalı sahibkar bu variantın mənasızlığını və itkisini başa düşür.
Xarici kapitalın Rusiya bazarına fəal şəkildə daxil olması, milli kapitalın ölkədən kənara çıxması ilə müşayiət olunması iqtisadi, sosial və psixoloji xarakterli bir çox problemlərin yaranmasına səbəb olur. Bu arada, Rusiya iqtisadiyyatının dünya iqtisadi məkanına inteqrasiyası dönməz bir prosesdir. Sivil biznesin prinsipləri və etikası rus sahibkarının şüuruna və onun gündəlik iş təcrübəsinə getdikcə daha dərindən nüfuz edir.
Kiçik və orta bizneslə bağlı dövlət siyasəti (əslində, ümumiyyətlə, biznes) hələ də mükəmməl deyil. Dövlət və cəmiyyət arasındakı qarşıdurma ən ağrılı şəkildə öz biznesini, çox vaxt sıfırdan, sıfırdan başlamaq qərarına gələnlərə cavab verir. Bu insanlar düşmən mühitdə yaşayıb işləməli olurlar. Güvənsizlik hissi bəzilərində inamsızlıq və laqeydliyə səbəb olur, bəzilərində isə əksinə, xarakter və mübarizlik keyfiyyətləri tərbiyə edir - hər hansı bir işin uğurunun açarıdır. Rusiyada biznes infrastrukturunun inkişaf etməməsi, məlumat keçirməməsi və ölkənin dünyanın qalan hissəsindən uzunmüddətli təcridinin qalıqları ilə birləşən bir çox sahibkarın fikrincə, yeni maliyyə sənayesinin artıq fəaliyyət göstərdiyini görmək çətinləşir. Rusiyada bu gün - vençur kapitalı.
Vençur və ya risk kapitalı rusların böyük əksəriyyəti üçün qaranlıq bir fenomendir. Bank krediti və ya xeyriyyəçiliklə qarışdırılır. Moskva və Sankt-Peterburq nəşrlərində bir neçə çaşqın qeyddən başqa, vençur fondlarının və şirkətlərinin təbiəti və fəaliyyəti haqqında praktiki olaraq heç bir məlumat yoxdur.
“Müəssisə” adı ingiliscə “venture” – riskli müəssisə və ya müəssisə sözündən götürülmüşdür: “Yenidənqurma dövründə müştərək müəssisələrə “birgə müəssisələr” də deyirdilər ki, bu, bəlkə də, “birgə müəssisə” kimi daha düzgün tərcümə oluna bilər. “Risk” termininin özü nəzərdə tutur ki, kapitalist-sərmayəçi ilə ondan pul aldığını iddia edən sahibkar arasındakı münasibətlərdə avantürizm elementi var.
Hazırda Rusiya iqtisadiyyatında sivil iqtisadi münasibətlər formalaşır, fond bazarı inkişaf edir, bank sistemi inkişaf edir, iri özəl müəssisələr yaranır və inkişaf edir. Fərdi sahibkarlığa əsaslanan sivil bazar şəraitinin inkişafı alternativ maliyyə mənbələrinin - vençur investisiyaların - yüksək riskli layihələrə investisiyaların və ya vençur innovasiya layihələrinin formalaşmasına gətirib çıxarır.
Elm və texnoloji nailiyyətlərdən istifadə əsasında yeni istehsal sahələrinin yaradılmasına və mövcud sahələrin modernləşdirilməsinə şərait yaradan vençur sahibkarlığı iqtisadiyyatın real sektorunun inkişafı və dəstəklənməsi vasitəsi, özəl innovativ sahibkarlığın inkişafının sürətləndirilməsi vasitəsidir. milli iqtisadiyyata müsbət təsir vasitəsidir. Müəssisə kapitalı müəssisələri radikal innovasiyalar bazarında fəaliyyət göstərən ilk müəssisələrdir (ekspertentlər). Bu, bütün sektorlara aiddir - biotexnologiya, telekommunikasiya, rabitə, kompüter texnologiyası, sənaye və s.
Bu kurs işinin məqsədi Rusiyada vençur maliyyələşdirmənin nə olduğunu, xüsusiyyətlərini, mahiyyətini, tarixini nəzərdən keçirməkdir. Mexanizmlər, eləcə də Rusiyada onun inkişaf meylləri və imkanları.

1.Vençur maliyyələşdirilməsi.
MÜŞƏKİYYƏLƏRİN MALİYYƏLƏNMƏSİ- riskli, lakin perspektivli innovasiyaların işlənib hazırlanması, təkmilləşdirilməsi və tətbiqi üçün kiçik elmi-tədqiqat və ya təkmilləşdirmə firmalarına vençur (risk) kapitalından vəsaitlərin ayrılması. Bir qayda olaraq, pul kapitalının sahibləri ixtiraçılara və sahibkarlara kredit verərkən onlara kreditin girovu ilə bağlı tələb irəli sürə bilməz və ya onlardan məhz müəyyən olunmuş vaxtda yeniliklərlə bazara daxil olacaqlarına, mənfəət əldə edəcəklərinə zəmanət tələb edə bilməzlər. və borcları faizlə qaytarın.
İnnovativ layihələrin maliyyələşdirilməsinin əsas mənbələrindən biri vençur kapitalıdır.
Müəssisə (risk) kapitalı yüksək risk səviyyəsinə malik investisiya obyektlərinə sərmayə qoyuluşunun bir formasıdır, sürətli yüksək gəlir dərəcəsinə hesablanır.
Müəssisə kapitalı əhəmiyyətli (bazar orta səviyyəsindən yuxarı) gəlir əldə etmək üçün yüksək risk dərəcəsi olan layihələri həyata keçirmək üçün şirkətin sahibləri ilə vençur kapitalının sahibləri arasında işgüzar əməkdaşlıq olan vençur şirkətlərini maliyyələşdirmək üçün formalaşır.
Vençur kapitalının maliyyələşdirilməsi yeni fəaliyyət sahələrinə investisiyaların maliyyələşdirilməsindən ibarətdir, buna görə də əhəmiyyətli gəlir əldə etmək müqabilində yüksək risklə müşayiət olunur.
Müəssisə, fəaliyyəti istehlakçıya məlum olmayan, lakin böyük bazar potensialına malik olan, onların bazarda təşviqi riskinin yüksək dərəcəsi ilə əlaqəli olan yeni növ məhsulların, xidmətlərin, texnologiyaların inkişafı ilə əlaqəli bir müəssisədir. bazar. Bununla belə, onların fəaliyyətində yenilik yüksək gəlir gətirir.
Vençur maliyyələşdirilməsi investisiya layihəsinin, bu innovativ layihəni həyata keçirən şirkətin fəaliyyətinin və maliyyə vəziyyətinin ilkin qiymətləndirilməsinə əsaslanır.
Müəssisənin maliyyələşdirilməsi korporativləşdirmə formasında həyata keçirilir.
Müəssisələri maliyyələşdirmək üçün vençur fondları yaradılır. Vençur fondunun investisiya resursları iri gəlirli müəssisələrə çevrilmək şansı olan vençur kapitalı şirkətləri üçün nəzərdə tutulub. Bu ehtimallar yüksək risklə gəlir.
Buna görə də, vençur fondu riskin layihə təşəbbüskarları və investorlar arasında bölüşdürülməsi ilə xarakterizə olunur.
İnvestisiya risklərindən qorunmağın əsas yollarından biri sığortadır. Bu, vençur kapitalına da aiddir. Vençur layihələri üçün cəlb edilmiş investisiya resurslarının sığortasının və təminatlarının təşkili mexanizmlərinə vençur investorları üçün dövlət risk sığortası sisteminin yaradılması daxildir.
Vençur fondunun əsas prinsipləri bunlardır:
1) təşkilatçının fondun vəsaitlərinin istifadəsinə tam cavabdeh olduğu ortaqlıq şəklində vençur kapitalı fondunun yaradılması. Bunun üçün biznes plan hazırlanır;
2) risk dərəcəsi 25%-dən çox olmayan və investisiya müddəti 3-5 ildən çox olmayan müxtəlif layihələr üzrə vençur fondu vəsaitlərinin yerləşdirilməsi;
3) vençur müəssisəsinin səhmlərinin fond birjasında yerləşdirilməsi və ya iri korporasiyaya satılması ilə açıq səhmdar cəmiyyətinə çevrilməklə müəssisədən vençur kapitalının “çıxması”.

1.1 Vençur maliyyələşdirməsinin tərifi.
Müəssisə kapitalının nə olduğuna dair bir çox təriflər var, lakin onların hamısı bu və ya digər şəkildə onun funksional vəzifəsinə düşür: nizamnamə kapitalındakı pay müqabilində müəyyən miqdarda pul verməklə müəyyən bir biznesin böyüməsini təşviq etmək. və ya müəyyən bir səhm paketi.

Fond və ya şirkət idarə edən vençur kapitalisti öz pulunu səhm aldığı şirkətlərə yatırmaz.

vençur kapitalisti - sindikatlaşdırılmış (kollektiv) investorlarla sahibkar arasında vasitəçidir.

Bu, bu növ investisiyanın ən əsas xüsusiyyətlərindən biridir. Bir tərəfdən, vençur kapitalisti investisiya üçün müəyyən bir obyektin seçilməsinə müstəqil qərar verir, direktorlar şurasının işində iştirak edir və bu şirkətin biznesinin böyüməsinə və genişlənməsinə hər cür töhfə verir.
Digər tərəfdən, investisiyaların istehsalı ilə bağlı yekun qərarı investorların maraqlarını təmsil edən investisiya komitəsi verir. Nəhayət, vençur investorunun əldə etdiyi mənfəət şəxsən ona deyil, yalnız investorlara məxsusdur. O, biznesin bir hissəsinə sahib olduğu halda, bu mənfəətin yalnız bir hissəsinə ümid etmək hüququna malikdir.

Bu prinsiplər vençur kapitalının formalaşmasının ilkin mərhələsində bu biznesin qurucuları - Tom Perkins, Eugene Kleiner, Frank Caufield, Brook Byers və başqaları tərəfindən qoyulmuşdur.

1950-1960-cı illərdə onlar maliyyələşdirmənin təşkili üçün yeni fundamental konsepsiyalar hazırladılar: vençur fondları şəklində ortaqlıqlar yaratmaq, məhdud məsuliyyətli tərəfdaşlardan pul toplamaq və onların maraqlarının müdafiəsi qaydalarını müəyyən etmək, tam tərəfdaş statusundan istifadə etmək. İnvestisiya prosesinin bu təşkilati dizaynı 20-ci əsrin ortalarında Amerika üçün yenilikçi idi və çox əhəmiyyətli rəqabət üstünlüyü yaratdı.

Tom Perkins özü bu prosesi belə təsvir etmişdir: “Geriyə baxanda hesab edirəm ki, o zaman icad etdiklərimiz doğru idi.Əvvəla, biz həmişə xatırlayırdıq və bilirdik ki, məhdud tərəfdaşlarımız kapitalımızın mənbəyidir, ona görə də biz əvvəlcə onların mənafeyini qoruyan qaydalar toplusu.Məsələn, bu günə qədər heç bir ümumi ortaq tərəfdaşların maraqlı ola biləcəkləri şirkətə şəxsi sərmayəsi ola bilməz, hətta onlar sonda ondan imtina etsələr də. şəxsi maraqlarımız və tərəfdaşlar kimi maraqlarımız. Bizdən hər hansı birimizin direktorlar şurasının üzvü kimi endirimli qiymətə səhmlərin bir hissəsini almaq imkanı olsa belə, biz onları tərəfdaşlarımıza ötürməyə borcluyuq ki, onlar Bundan əlavə, digər vençur kapitalı fondlarından fərqli olaraq, biz heç vaxt mənfəəti yenidən investisiya etməmişik. Bütün mənfəət dərhal məhdud tərəfdaşlarımıza bölüşdürüldü və beləliklə, bütün fondlarımız fəaliyyətini dayandırdı. Bu, investorlarımızın xoşuna gəldi. Başqa bir prinsip ondan ibarət idi ki, yeni yaradılan fondların bizim əvvəlki fondlarımız yatırdığı şirkətlərə investisiya qoymaq hüququ yoxdur...”.

Bu prinsiplər bu günə qədər demək olar ki, dəyişməz olaraq qalır. Tipik vençur kapitalı institutunun təşkilati strukturu aşağıdakı kimidir.
O, ya müstəqil bir şirkət kimi yaradıla bilər, ya da qeydiyyatdan keçməmiş bir formada məhdud ortaqlıq kimi mövcud ola bilər (rus hüquq terminologiyasından istifadə etmək üçün "ümumi" və ya "məhdud" ortaqlıq kimi bir şey). Bəzi ölkələrdə “fond” termini şirkət kimi deyil, tərəfdaşlar birliyi kimi başa düşülür. Fondun direktorları və idarə heyəti fondun özü və ya ayrıca “idarəetmə şirkəti” və ya fonda xidmət göstərən fond meneceri tərəfindən işə götürülə bilər. İdarəetmə şirkəti, bir qayda olaraq, investorların ilkin öhdəliklərinin (investorun ilkin öhdəlikləri) adətən 2,5%-i qədər illik kompensasiya (idarəetmə haqqı) almaq hüququna malikdir.

Bundan əlavə, idarəetmə şirkəti və ya fiziki şəxslər, idarə heyətinin işçiləri, eləcə də baş tərəfdaş Onlar sözdə "daşınan faizlərə" arxalana bilərlər - fondun mənfəətinin bir faizi, adətən 20% -ə çatır. Çox vaxt bu faiz, investorların fonda qoyduğu sərmayələr, üstəlik, onların investisiyalarının əvvəlcədən müəyyən edilmiş gəliri tam ödənilənə qədər ödənilmir.
Məhdud ortaqlıq vəziyyətində, fondun təsisçiləri və investorlar məhdud məsuliyyətli tərəfdaşlardır. Bu halda baş tərəfdaş vençur fondunun idarə edilməsinə cavabdehdir və ya menecerin işinə nəzarət edir. Məhdud ortaqlıqlar vergidən azaddır. Bu o deməkdir ki, o, vergiyə cəlb edilmir və onun iştirakçıları gəlirləri və ya mənfəətləri birbaşa vəsaitlərini müstəqil şəkildə yatırdıqları şirkətlərdən gəlirsə, ödəyəcəkləri bütün vergiləri ödəməlidirlər.

1.2. Vençur maliyyələşdirməsinin xüsusiyyətləri

Müəssisənin maliyyələşdirilməsi səhmlərə qarşılıqlı investisiyalar, yəni risk və birja ticarəti ilə əlaqələndirilir.
Müəssisə kapitalisti birbaşa şirkətə deyil, onun nizamnamə kapitalına investisiya qoyur, onun digər hissəsi yeni şirkətin təsisçilərinin əqli mülkiyyətidir.
Səhmləri hələ birjaya çıxarılmayan şirkətlərə investisiyalar qoyulur.
Vençur kapitalı yeni elm tutumlu məhsulların hazırlanması və istehsalına yönəlmiş kiçik yüksək texnologiyalı şirkətlərə yönəldilir.
Müəssisə kapitalı yeni yüksək texnologiyalı şirkətlərə orta və uzun müddətə verilir və vençur kapitalisti tərəfindən şirkətin həyat dövrünün sonuna qədər öz istəyi ilə geri götürülə bilməz.
Vençur maliyyələşdirməsi artıq yüksək gəlir əldə edən şirkətlərə deyil, ilk növbədə böyümə potensialı olan şirkətlərə verilir.
Vençur kapitalı qeyri-ənənəvi (yeni, bəzən isə tamamilə orijinal) şirkətləri dəstəkləməyə yönəldilir ki, bu da bir tərəfdən riski artırır, digər tərəfdən isə ultra yüksək mənfəət əldə etmək ehtimalını artırır.
Eksklüziv kiçik yüksək texnologiyalı şirkətlərə vençur kapitalının qoyulması digər layihələrə qoyulan investisiyalarla müqayisədə təkcə daha yüksək gəlir əldə etmək istəyi ilə deyil, həm də onlarda dominant mövqe tutan yeni bazarlar yaratmaq istəyi ilə diktə olunur.
Vençur sərmayələri əbədi deyil, yalnız müəyyən bir müddət üçün verilir.
Vençur maliyyələşdirilməsi yeni şirkətlərə verilən kredit növüdür, zəmanət almadan uzunmüddətli, lakin banklara nisbətən daha yüksək faizlə verilən kreditdir.
Müəssisə kapitalisti yeni kiçik bir şirkətə sərmayə qoyarkən, mənfəət əldə etmək hüququndan necə istifadə edəcəyini əvvəlcədən qərar verməlidir. Başqa sözlə, maliyyələşdirilən şirkətin həyat dövrünün sonunda (5-7 ildən sonra) investisiyadan necə çıxacağını müəyyən etməlidir.
Şirkət inkişaf etdikcə həm kotirovkasız səhmlərə tələbin yaranması, həm də yeni gəlirli biznes əldə etmək istəyənlər arasında yaranan rəqabətlə əlaqədar onun aktivləri və likvidliyi artır.
İnvestisiya qoyulmuş kiçik bir şirkətin inkişafının uğuru onun səhmlərinin qiymətinin artması, şirkətin və ya onun bir hissəsinin gəlirli satışının reallığı, habelə şirkətin sonradan birjada qeydiyyata alınması imkanları ilə müəyyən edilir. birjada səhmlərin gəlirli alqı-satqısı.
Şirkətin təsisçilərinin və investorların yeni biznesin uğurlu və dinamik inkişafında qarşılıqlı marağı təkcə yüksək gəlir əldə etmək ehtimalı ilə deyil, həm də yeni mütərəqqi texnologiyanın yaradılmasında iştirakçı olmaq imkanı ilə bağlıdır. ölkənin elmi və texnoloji tərəqqisini stimullaşdırır.
Yeni bir şirkətin uğurlu inkişafında investorun rolu vençur kapitalının vaxtında təmin edilməsi ilə məhdudlaşmır, eyni zamanda onların biznes təcrübəsini və şirkətin fəaliyyətinin genişlənməsinə, yeni əlaqələrin yaranmasına, işgüzar əlaqələrinə investisiya qoyuluşunu əhatə edir. tərəfdaşlar və bazarlar.

1.3. Vençur maliyyələşdirməsinin mahiyyəti.
Bu günə qədər çox az yerli firma və sahibkar vençur kapitalının artırılması ilə məşğul olur. Sosioloji sorğulara görə, sahibkarların yalnız kiçik bir hissəsinin vençur investisiyaları haqqında təsəvvürləri var. Daha kiçik bir hissədə vençur kapitalının qoyuluşunun mexanizmləri haqqında obyektiv və etibarlı məlumat var. Buna görə də, vençur kapitalına investisiyaların populyarlaşdırılması, vençur maliyyələşdirmə üsullarının öyrədilməsi və vençur kapitalının cəlb edilməsi lazımdır.
Müəssisə kapitalı əmlakın yenidən qurulması zamanı bir şirkətin istismara verilməsini, inkişafını, investor tərəfindən satın alınmasını və ya satın alınmasını maliyyələşdirmək üçün istifadə olunan iqtisadi alətdir. İnvestor firmanı nizamnamə kapitalına yatırmaqla və (və ya) bağlı kredit verməklə tələb olunan vəsaiti təmin edir. Bunun üçün o, şirkətin nizamnamə kapitalında razılaşdırılmış pay alır (mütləq nəzarət paketi şəklində deyil), onu satana və ona çatacaq mənfəəti alana qədər özü üçün saxlayır.
Müəssisə kapitalının mahiyyəti onun funksiyaları vasitəsilə təzahür edir, bunlara aşağıdakılar daxildir:
- Elmi və istehsal funksiyası. Bu, texnoloji sıçrayışı təşviq etməyə, innovativ və biznes fəaliyyətinin inkişafına yönəldilmişdir ki, bu da son nəticədə iqtisadi sistemlərin iqtisadi innovativ artımına töhfə verir.
- Elmi, texniki və innovativ fəaliyyətin kommersiyalaşdırılması funksiyası.
və s.................

Sosial və iqtisadi problemlərin həllində vençur fondlarının rolu və yeri. Vençur fondlarının gəlirli hissəsinin formalaşmasının əsas istiqamətləri və vəsaitlərdən istifadə istiqamətləri. İdarəetmə orqanı kimi vençur şirkəti, məqsəd və vəzifələri.

MÜŞƏKİYYƏLƏRİN MALİYYƏLƏNMƏSİ

İnnovativ layihələrin maliyyələşdirilməsinin əsas mənbələrindən biri vençur kapitalıdır.

Müəssisə (risk) kapitalı- yüksək gəlirlilik dərəcəsinin sürətlə alınmasına hesablanan yüksək risk səviyyəsinə malik investisiya obyektlərinə kapital qoyuluşunun forması. Müəssisə kapitalı əhəmiyyətli (bazar orta səviyyəsindən yuxarı) gəlir əldə etmək üçün yüksək risk dərəcəsi olan layihələri həyata keçirmək üçün şirkətin sahibləri ilə vençur kapitalının sahibləri arasında işgüzar əməkdaşlıq olan vençur şirkətlərini maliyyələşdirmək üçün formalaşır.

Vençur kapitalının maliyyələşdirilməsi yeni fəaliyyət sahələrinə investisiyaların maliyyələşdirilməsindən ibarətdir, buna görə də əhəmiyyətli gəlir əldə etmək müqabilində yüksək risklə müşayiət olunur.

Müəssisə, fəaliyyəti istehlakçıya məlum olmayan, lakin böyük bazar potensialına malik olan, onların bazarda təşviqi riskinin yüksək dərəcəsi ilə əlaqəli olan yeni növ məhsulların, xidmətlərin, texnologiyaların inkişafı ilə əlaqəli bir müəssisədir. bazar. Bununla belə, onların fəaliyyətində yenilik yüksək gəlir gətirir.

Vençur maliyyələşdirilməsi investisiya layihəsinin, bu innovativ layihəni həyata keçirən şirkətin fəaliyyətinin və maliyyə vəziyyətinin ilkin qiymətləndirilməsinə əsaslanır. Müəssisənin maliyyələşdirilməsi korporativləşdirmə formasında həyata keçirilir.

Müəssisələri maliyyələşdirmək üçün vençur fondları yaradılır. Vençur fondunun investisiya resursları iri gəlirli müəssisələrə çevrilmək şansı olan vençur kapitalı şirkətləri üçün nəzərdə tutulub. Bu ehtimallar yüksək risklə gəlir. Buna görə də, vençur fondu riskin layihə təşəbbüskarları və investorlar arasında bölüşdürülməsi ilə xarakterizə olunur.

İnvestisiya risklərindən qorunmağın əsas yollarından biri sığortadır. Bu, vençur kapitalına da aiddir. Vençur layihələri üçün cəlb edilmiş investisiya resurslarının sığortasının və təminatlarının təşkili mexanizmlərinə vençur investorları üçün dövlət risk sığortası sisteminin yaradılması daxildir.

Vençur fondunun əsas prinsipləri bunlardır:

1) təşkilatçının fondun vəsaitlərinin istifadəsinə tam cavabdeh olduğu ortaqlıq şəklində vençur kapitalı fondunun yaradılması. Bunun üçün biznes plan hazırlanır;

2) risk dərəcəsi 25%-dən çox olmayan və investisiya müddəti 3-5 ildən çox olmayan müxtəlif layihələr üçün vençur fondunun vəsaitlərinin yerləşdirilməsi;

3) vençur müəssisəsinin səhmlərinin fond birjasında yerləşdirilməsi və ya iri korporasiyaya satılması ilə açıq səhmdar cəmiyyətinə çevrilməklə müəssisədən vençur kapitalının “çıxması”.

Sual 42. Xarici investisiyalar, onların ölkə iqtisadiyyatında rolu.

Sahibkarlıq investisiyası . Birbaşa, portfel və digər investisiyalar.

Birbaşa xarici investisiyalar Xarici investorların başqa dövlətin ərazisində müəssisənin idarə edilməsində hüquqları.

Portfel investisiyası. İnvestorun gəlir əldə etmək hüquqları və investisiya obyektlərinə nəzarət.

Digər investisiyalar.

Dünya iqtisadiyyatında birbaşa və portfel investisiyaları arasında kəmiyyət sərhədlərinin şərtiliyi.

Birbaşa investisiyaların prioritet əhəmiyyəti, onların milli iqtisadiyyatlara və ümumilikdə beynəlxalq biznesə əhəmiyyətli təsiri. Birbaşa xarici investisiyaların rolu.

XARİCİ İNVESTİSİYALAR

Xarici investisiyaların ayrılması:

1) dövlət büdcələri hesabına həyata keçirilən dövlət xarici investisiyaları (dövlət kreditləri, kreditlər, qrantlar, maliyyə yardımları);

- özəl xarici investisiya - xarici investorların ölkədən kənarda yerləşən investisiya obyektlərinə investisiyası;

- qarışıq xarici investisiyalar - dövlət və özəl investorlar tərəfindən ölkədən kənarda birgə həyata keçirilən investisiyalar.

Birbaşa xarici investisiya Rusiya Federasiyasının ərazisində biznes ortaqlığı və ya şirkət şəklində yaradılmış və ya yeni yaradılmış kommersiya təşkilatının nizamnamə (pay) kapitalında ən azı 10% payın, payın (töhfənin) investor tərəfindən əldə edilməsi. rusiya Federasiyasının qanunvericiliyinə uyğun olaraq; Rusiya Federasiyasının ərazisində yaradılmış xarici hüquqi şəxsin filialının əsas vəsaitlərinə kapital qoyuluşu; Rusiya Federasiyasının ərazisində xarici investor tərəfindən gömrük dəyəri ən azı 1 milyon rubl olan avadanlıqların lizinqinə.

Xarici investisiya portfeli - investorlara müəssisənin fəaliyyətinə təsir etmək hüququ verməyən, ümumi nizamnamə kapitalının 10 faizindən azını təşkil edən səhmlərə kapital qoyuluşları; istiqrazlara, veksellərə, digər borc öhdəliklərinə, dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarına investisiyalar.

Digər investisiyalara banklardakı depozitlər, əmtəə kreditləri və s.

Sadalanan investisiya növləri arasında birbaşa xarici investisiyalara üstünlük verilir, çünki onlar ölkə iqtisadiyyatının inkişafına faydalı təsir göstərir:

- ölkədə investisiya fəallığının artmasına töhfə vermək;

- əsas istehsalın yenilənməsinə və inkişafına investisiyaların stimullaşdırılması;

- qabaqcıl menecmentin, elm və texnikanın nailiyyətlərinin istehsalata tətbiqinə töhfə vermək;

- rəqabəti aktivləşdirmək və kiçik və orta biznesin inkişafını stimullaşdırmaq;

– əhalinin məşğulluğunun artımını, əhalinin gəlirlərinin artırılmasını təmin etmək;

- qəbul edən ölkənin büdcəsinə vergi daxilolmalarının artırılmasını təmin etmək və s.

Rusiya Federasiyasının səylərinə baxmayaraq, ölkədəki investisiya mühitinin vəziyyəti xarici investorlar üçün cəlbedici sayıla bilməz. Xarici investorlar üçün Rusiya iqtisadiyyatının investisiya cəlbediciliyi bir çox keyfiyyət parametrləri ilə təmin edilir:

- ölkədə iqtisadi artımla başlayan geniş milli bazar, geniş çeşidli investisiya obyektləri;

- yüksək ixtisaslı və nisbətən ucuz işçi qüvvəsinin olması;

- müxtəlif zəngin təbii ehtiyatların olması;

– vergi yükünün azaldılması baxımından vergitutma sistemində islahatların aparılması və s.