Περιεχόμενα και λειτουργίες της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών. Επιχειρηματική χρηματοδότηση επενδυτικού σχεδίου

ΑΥΤΟΝΟΜΟΣ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΟΣ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΣ
ΑΝΩΤΕΡΗ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΗ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗ
ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΤΗΣ ΡΩΣΙΚΗΣ ΟΜΟΣΠΟΝΔΙΑΣ
"ΡΩΣΙΚΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΑΣ"

ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΙ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΗΣ
Εργασία μαθήματος
Πειθαρχία: "Επενδύσεις"
Με θέμα: «Χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών»

Συμπληρώθηκε από τον μαθητή:
Petrova M.V.
Ομάδες FK43
Επιστημονικός Σύμβουλος:

Μόσχα 2011

Περιεχόμενο:
Εισαγωγή………………………………………………………………………………..2
1. Χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών;……………………………………………………..4
1.1 Ορισμός της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών;………………………………………………………………… ..6
1.2 Χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών……………………………………………………………………………………………………..8
1.3 Η ουσία της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών………………………………………………………………….………….13
2. Χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία………………………………………………………………………………….14
2.1. Ιστορία της ανάπτυξης της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία…………………………………………………………………………………….16
3. Μηχανισμοί χρηματοδότησης επιχειρηματικών δραστηριοτήτων (κινδύνων): παγκόσμια εμπειρία και προοπτικές ανάπτυξης στη Ρωσία…………………………………………………………………………………………… ……..21
4. Τάσεις και ευκαιρίες για την ανάπτυξη της χρηματοδότησης επιχειρηματικών κεφαλαίων στη Ρωσία……………………………………………………………………………………………..25
Συμπέρασμα……………………………………………………………………… 28
Παράρτημα……………………………………………………………………… 30
Παραπομπές……………………………………………………………………………………… 32

Εισαγωγή
Η προσέλκυση μετοχικού κεφαλαίου σε μικρές και μεσαίες ιδιωτικές εταιρείες ως φαινόμενο και διαδικασία δεν ήταν γνωστή στη Ρωσία μετά την περεστρόικα μέχρι πρόσφατα. Η ελεύθερη κεφαλαιαγορά μας δεν έχει ακόμη αναπτυχθεί, επομένως η πλειοψηφία των μικρομεσαίων επιχειρηματιών στη Ρωσία πιστεύει ότι δεν υπάρχει τίποτα ιδιαίτερο να προσελκύσει ακόμη. Στην αρχή, εναποτέθηκαν μεγάλες ελπίδες στις ξένες επενδύσεις, αλλά με την πάροδο του χρόνου, ο Ρώσος επιχειρηματίας συνειδητοποιεί τη ματαιότητα και την απώλεια αυτής της επιλογής.
Η ενεργός διείσδυση ξένου κεφαλαίου στη ρωσική αγορά, συνοδευόμενη από εκροή εθνικού κεφαλαίου εκτός της χώρας, δημιουργεί πολλά προβλήματα οικονομικής, κοινωνικής και ψυχολογικής φύσης. Εν τω μεταξύ, η ενσωμάτωση της ρωσικής οικονομίας στον παγκόσμιο οικονομικό χώρο είναι μια μη αναστρέψιμη διαδικασία. Οι αρχές και η ηθική των πολιτισμένων επιχειρήσεων διεισδύουν όλο και πιο βαθιά στη συνείδηση του Ρώσου επιχειρηματία και στην καθημερινή του επιχειρηματική πρακτική.
Η κρατική πολιτική όσον αφορά τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις (στην πραγματικότητα, αλλά και τις επιχειρήσεις γενικότερα) απέχει επίσης πολύ από την τέλεια. Η αντιπαράθεση κράτους και κοινωνίας επηρεάζει πιο οδυνηρά αυτούς που αποφασίζουν να ξεκινήσουν τη δική τους επιχείρηση, συχνά από το μηδέν, από το μηδέν. Αυτοί οι άνθρωποι πρέπει να ζουν και να εργάζονται σε ένα εχθρικό περιβάλλον. Το αίσθημα της ανασφάλειας γεννά σε κάποιους την απιστία και την απάθεια, ενώ σε άλλους, αντίθετα, αναπτύσσει χαρακτήρα και αγωνιστικές ιδιότητες - το κλειδί για την επιτυχία κάθε προσπάθειας. Η υπανάπτυξη της επιχειρηματικής υποδομής στη Ρωσία, σε συνδυασμό με την αδιαπέραστη πληροφόρηση και τα υπολείμματα πολυετούς απομόνωσης της χώρας από τον υπόλοιπο κόσμο στο μυαλό πολλών επιχειρηματιών, καθιστά δύσκολο να δούμε ότι ένας νέος χρηματοοικονομικός κλάδος λειτουργεί ήδη στη Ρωσία σήμερα - επιχειρηματικό κεφάλαιο.
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο ή το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι ένα φαινόμενο ελάχιστα κατανοητό από τη συντριπτική πλειοψηφία των Ρώσων. Συγχέεται με τον τραπεζικό δανεισμό ή τη φιλανθρωπία. Πρακτικά δεν υπάρχουν πληροφορίες για τη φύση και τις δραστηριότητες των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου και των εταιρειών, εκτός από μερικές συγκεχυμένες σημειώσεις στις εκδόσεις της Μόσχας και της Αγίας Πετρούπολης.
Το όνομα "venture" προέρχεται από το αγγλικό "venture" - μια επικίνδυνη επιχείρηση ή επιχείρηση." Κατά την εποχή της περεστρόικα, οι κοινοπραξίες ονομάζονταν επίσης "joint ventures", το οποίο, ίσως, θα μεταφραζόταν πιο σωστά ως "κοινή επικίνδυνη επιχείρηση". Ο ίδιος ο όρος «ριψοκίνδυνος» υπονοεί ότι υπάρχει ένα στοιχείο τυχοδιωκτισμού στη σχέση μεταξύ του καπιταλιστή επενδυτή και του επιχειρηματία που ισχυρίζεται ότι λαμβάνει χρήματα από αυτόν.
Επί του παρόντος, στη ρωσική οικονομία διαμορφώνονται πολιτισμένες οικονομικές σχέσεις, η χρηματιστηριακή αγορά αναπτύσσεται, το τραπεζικό σύστημα αναπτύσσεται, μεγάλες ιδιωτικές επιχειρήσεις αναδύονται και αναπτύσσονται. Η ανάπτυξη πολιτισμένων συνθηκών αγοράς με βάση την ιδιωτική επιχειρηματικότητα οδηγεί στη δημιουργία εναλλακτικών πηγών κεφαλαίων - επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου - επενδύσεις σε έργα υψηλού κινδύνου ή σε έργα επιχειρηματικής καινοτομίας.
Η επιχειρηματικότητα επιχειρηματικού κινδύνου, που προωθεί τη δημιουργία νέων και τον εκσυγχρονισμό των υφιστάμενων βιομηχανιών που βασίζονται στη χρήση της επιστήμης και της τεχνολογίας, είναι ένα εργαλείο για την ανάπτυξη και υποστήριξη του πραγματικού τομέα της οικονομίας, ένα μέσο για την επιτάχυνση της ανάπτυξης της ιδιωτικής καινοτόμου επιχειρηματικότητας και εργαλείο για θετικό αντίκτυπο στην εθνική οικονομία. Οι επιχειρήσεις Venture είναι οι πρώτες επιχειρήσεις (explers) που δραστηριοποιούνται στην αγορά ριζικών καινοτομιών. Αυτό ισχύει για όλους τους κλάδους - βιοτεχνολογία, τηλεπικοινωνίες, επικοινωνίες, τεχνολογία υπολογιστών, βιομηχανία κ.λπ.
Ο σκοπός αυτής της εργασίας μαθήματος είναι να εξετάσει τι είναι η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών, τα χαρακτηριστικά, η ουσία, η ιστορία της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία. Μηχανισμοί, καθώς και οι τάσεις και η δυνατότητα ανάπτυξής του στη Ρωσία.

1.Χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών.
ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ- κατανομή κεφαλαίων από κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου σε μικρές εταιρείες έρευνας ή ανάπτυξης για την ανάπτυξη, τη βελτίωση και την εφαρμογή καινοτομιών που είναι επικίνδυνες αλλά πολλά υποσχόμενες. Κατά κανόνα, οι ιδιοκτήτες νομισματικού κεφαλαίου, που παρέχουν δάνεια σε εφευρέτες και επιχειρηματίες, δεν μπορούν να αξιώσουν εναντίον τους σε σχέση με ακίνητα για το δάνειο ή να ζητήσουν από αυτούς εγγυήσεις για την έγκαιρη είσοδο στην αγορά με καινοτομίες, την πραγματοποίηση κερδών και την αποπληρωμή χρεών με ενδιαφέρον.
Μία από τις κύριες πηγές χρηματοδότησης καινοτόμων έργων είναι το επιχειρηματικό κεφάλαιο.
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο (υψηλού κινδύνου) είναι μια μορφή επένδυσης κεφαλαίων σε επενδυτικά αντικείμενα με υψηλό επίπεδο κινδύνου με την ελπίδα να επιτύχουμε γρήγορα υψηλό ποσοστό απόδοσης.
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο δημιουργείται για τη χρηματοδότηση εταιρειών επιχειρηματικών συμμετοχών, οι οποίες αποτελούν επιχειρηματική συνεργασία μεταξύ ιδιοκτητών εταιρειών και ιδιοκτητών κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου για την υλοποίηση έργων υψηλού κινδύνου με σκοπό την απόκτηση σημαντικού (πάνω από τον μέσο όρο της αγοράς) εισοδήματος.
Η χρηματοδότηση επιχειρηματικού κεφαλαίου συνίσταται στη χρηματοδότηση επενδύσεων σε νέους τομείς δραστηριότητας, επομένως συνοδεύεται από υψηλό κίνδυνο με αντάλλαγμα σημαντικές αποδόσεις.
Επιχειρηματική επιχείρηση είναι μια επιχείρηση της οποίας οι δραστηριότητες σχετίζονται με την ανάπτυξη νέων τύπων προϊόντων, υπηρεσιών, τεχνολογιών που είναι άγνωστα στον καταναλωτή, αλλά έχουν μεγάλες δυνατότητες αγοράς, που συνδέονται με υψηλό βαθμό κινδύνου προώθησης τους στην αγορά. . Ωστόσο, η καινοτομία των δραστηριοτήτων τους εξασφαλίζει υψηλό εισόδημα.
Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών βασίζεται σε μια προκαταρκτική αξιολόγηση του επενδυτικού σχεδίου, των δραστηριοτήτων και της οικονομικής κατάστασης της εταιρείας που υλοποιεί αυτό το καινοτόμο έργο.
Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών πραγματοποιείται με τη μορφή εταιρικών σχέσεων.
Τα επιχειρηματικά κεφάλαια δημιουργούνται για τη χρηματοδότηση εγχειρημάτων. Οι επενδυτικοί πόροι ενός επιχειρηματικού ταμείου προορίζονται για εταιρείες επιχειρηματικού κεφαλαίου που έχουν μεγάλες πιθανότητες να εξελιχθούν σε μεγάλες κερδοφόρες επιχειρήσεις. Αυτές οι πιθανότητες συνοδεύονται από υψηλό κίνδυνο.
Ως εκ τούτου, ένα επιχειρηματικό ταμείο χαρακτηρίζεται από την κατανομή του κινδύνου μεταξύ των αρχών του έργου και των επενδυτών.
Ένας από τους κύριους τρόπους προστασίας από επενδυτικούς κινδύνους είναι η ασφάλιση. Αυτό ισχύει και για τη χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών. Οι μηχανισμοί οργάνωσης της ασφάλισης και οι εγγυήσεις προσελκυσμένων επενδυτικών πόρων για επιχειρηματικά έργα περιλαμβάνουν τη δημιουργία ενός κρατικού ασφαλιστικού συστήματος για τους κινδύνους των επενδυτών επιχειρηματικών συμμετοχών.
Οι βασικές αρχές λειτουργίας ενός venture fund είναι:
1) δημιουργία ταμείου επιχειρηματικού κεφαλαίου με τη μορφή εταιρικής σχέσης στην οποία ο διοργανωτής φέρει την πλήρη ευθύνη για τη χρήση των κεφαλαίων του ταμείου. Για το σκοπό αυτό, αναπτύσσεται ένα επιχειρηματικό σχέδιο.
2) τοποθέτηση κεφαλαίων επιχειρηματικών κεφαλαίων για διάφορα έργα με επίπεδο κινδύνου που δεν υπερβαίνει το 25% και με περίοδο απόδοσης επένδυσης που δεν υπερβαίνει τα 3-5 χρόνια.
3) «Έξοδος» επιχειρηματικού κεφαλαίου από επιχείρηση επιχειρηματικού κινδύνου μέσω της μετατροπής του σε ανοιχτή ανώνυμη εταιρεία με τοποθέτηση μετοχών της επιχείρησης επιχειρηματικού κινδύνου στο χρηματιστήριο ή πώλησή τους σε μεγάλη εταιρεία.

1.1 Ορισμός της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών.
Υπάρχουν πολλοί ορισμοί για το τι είναι χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών, αλλά όλοι καταλήγουν στο λειτουργικό του καθήκον: να προωθήσει την ανάπτυξη μιας συγκεκριμένης επιχείρησης παρέχοντας ένα συγκεκριμένο ποσό μετρητών σε αντάλλαγμα για ένα μερίδιο στο εγκεκριμένο κεφάλαιο ή ένα συγκεκριμένο πακέτο μετοχών .

Ένας επιχειρηματίας επιχειρηματικού κεφαλαίου που διευθύνει ένα ταμείο ή εταιρεία δεν επενδύει τα δικά του κεφάλαια στις εταιρείες των οποίων τις μετοχές αποκτά.

Επιχειρηματικός καπιταλιστής - είναι ενδιάμεσος μεταξύ των κοινοπρακτικών (συλλογικών) επενδυτών και του επιχειρηματία.

Αυτό είναι ένα από τα πιο θεμελιώδη χαρακτηριστικά αυτού του είδους επένδυσης. Από τη μια πλευρά, ο επιχειρηματίας κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου αποφασίζει ανεξάρτητα για την επιλογή ενός συγκεκριμένου αντικειμένου για επένδυση, συμμετέχει στις εργασίες του διοικητικού συμβουλίου και με κάθε δυνατό τρόπο συμβάλλει στην ανάπτυξη και επέκταση των δραστηριοτήτων αυτής της εταιρείας.
Από την άλλη πλευρά, η τελική απόφαση για την επένδυση λαμβάνεται από την επενδυτική επιτροπή που εκπροσωπεί τα συμφέροντα των επενδυτών. Σε τελική ανάλυση, το κέρδος που λαμβάνει ένας επενδυτής venture ανήκει μόνο στους επενδυτές και όχι σε αυτόν προσωπικά. Έχει το δικαίωμα να υπολογίζει μόνο σε μέρος αυτού του κέρδους εάν κατέχει μέρος της επιχείρησης.

Αυτές οι αρχές καθορίστηκαν στο αρχικό στάδιο του σχηματισμού επιχειρηματικού κεφαλαίου από τους ιδρυτές αυτής της επιχείρησης - Tom Perkins, Eugene Kleiner, Frank Caufield, Brook Byers και άλλους.

Στις δεκαετίες του '50 και του '60, ανέπτυξαν νέες θεμελιώδεις έννοιες για την οργάνωση χρηματοδότησης: δημιουργία εταιρικών σχέσεων με τη μορφή κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών, συλλογή χρημάτων από ετερόρρυθμους εταίρους και θέσπιση κανόνων για την προστασία των συμφερόντων τους, χρησιμοποιώντας την ιδιότητα του γενικού εταίρου. Αυτός ο οργανωτικός σχεδιασμός της επενδυτικής διαδικασίας ήταν καινοτόμος για την Αμερική στα μέσα του 20ου αιώνα και δημιούργησε ένα πολύ σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Ο ίδιος ο Tom Perkins περιέγραψε τη διαδικασία ως εξής: "Κοιτάζοντας πίσω, νομίζω ότι αυτό που εφεύραμε τότε ήταν σωστό. Πρώτα απ 'όλα, πάντα θυμόμασταν και γνωρίζαμε ότι οι περιορισμένοι εταίροι μας ήταν η πηγή του κεφαλαίου μας, επομένως, αρχικά αναπτύξαμε έναν αριθμό κανόνων που προστάτευαν τα συμφέροντά τους. Για παράδειγμα, μέχρι σήμερα, κανένας ομόρρυθμος εταίρος δεν μπορεί να έχει προσωπική επένδυση σε μια εταιρεία για την οποία μπορεί να ενδιαφέρονται οι εταίροι, ακόμη κι αν τελικά την εγκαταλείψουν. Αυτή η αρχή διασφαλίζει ότι δεν υπάρχει σύγκρουση μεταξύ μας προσωπικά συμφέροντα και τα συμφέροντά μας ως εταίροι Ακόμα κι αν κάποιος από εμάς, ως μέλος του διοικητικού συμβουλίου, έχει τη δυνατότητα να αγοράσει μέρος των μετοχών σε προνομιακή τιμή, είμαστε υποχρεωμένοι να τις μεταβιβάσουμε στους εταίρους μας ώστε να μπορέσουν Επίσης, σε αντίθεση με άλλα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου, δεν επανεπενδύσαμε ποτέ κέρδη.Όλα τα κέρδη διανεμήθηκαν αμέσως στους ετερόρρυθμους εταίρους μας και έτσι όλα τα κεφάλαιά μας έπαψαν να υπάρχουν. Άρεσε στους επενδυτές μας. Μια άλλη αρχή ήταν ότι τα νεοδημιουργηθέντα κεφάλαια δεν επιτρεπόταν να επενδύσουν σε εταιρείες όπου είχαν επενδύσει τα προηγούμενα κεφάλαιά μας...»

Αυτές οι αρχές παραμένουν σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητες μέχρι σήμερα. Η οργανωτική δομή ενός τυπικού ιδρύματος επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι η εξής.
Μπορεί να συσταθεί είτε ως ανεξάρτητη εταιρεία, είτε ως μη καταχωρημένη οντότητα ως ετερόρρυθμη εταιρεία (κάτι σαν «πλήρης» ή «περιορισμένη» εταιρεία, χρησιμοποιώντας ρωσική νομική ορολογία). Σε ορισμένες χώρες, ο όρος "ταμείο" αναφέρεται σε μια ένωση εταίρων και όχι σε μια εταιρεία αυτή καθαυτή. Οι διευθυντές και το διευθυντικό προσωπικό του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να απασχολούνται από το ίδιο το ταμείο ή από ξεχωριστή «εταιρεία διαχείρισης» ή διαχειριστή κεφαλαίων που παρέχει υπηρεσίες στο αμοιβαίο κεφάλαιο. Η εταιρεία διαχείρισης συνήθως δικαιούται ετήσια χρέωση διαχείρισης, η οποία συνήθως ανέρχεται στο 2,5% των αρχικών δεσμεύσεων του επενδυτή.

Επιπλέον, η εταιρεία διαχείρισης ή τα άτομα, οι υπάλληλοι του διοικητικού προσωπικού, καθώς και ο ομόρρυθμος εταίρος, μπορούν να υπολογίζουν στον λεγόμενο «μεταφερόμενο τόκο» - ένα ποσοστό του κέρδους του αμοιβαίου κεφαλαίου, που συνήθως φτάνει το 20%. Τις περισσότερες φορές, αυτός ο τόκος δεν καταβάλλεται έως ότου οι επενδυτές έχουν αποζημιωθεί πλήρως για την επένδυσή τους στο αμοιβαίο κεφάλαιο και, επιπλέον, έχουν λάβει μια προκαθορισμένη απόδοση της επένδυσής τους.
Στην περίπτωση ετερόρρυθμης εταιρείας, οι ιδρυτές του αμοιβαίου κεφαλαίου και οι επενδυτές είναι ετερόρρυθμοι εταίροι. Ο ομόρρυθμος εταίρος σε αυτή την περίπτωση είναι υπεύθυνος για τη διαχείριση του επιχειρηματικού κεφαλαίου ή την παρακολούθηση του έργου του διαχειριστή. Η ετερόρρυθμη εταιρεία είναι αφορολόγητη. Αυτό σημαίνει ότι δεν υπόκειται σε φορολογία και οι συμμετέχοντες πρέπει να πληρώνουν τους ίδιους φόρους που θα πλήρωναν εάν τα έσοδα ή τα κέρδη τους προέρχονταν απευθείας από τις εταιρείες στις οποίες επένδυσαν ανεξάρτητα τα κεφάλαιά τους.

1.2. Χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών

Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών συνδέεται με αμοιβαίες επενδύσεις σε μετοχές, δηλαδή με ρίσκο και παιχνίδι στο χρηματιστήριο.

Ένας επιχειρηματίας επιχειρηματικού κεφαλαίου δεν επενδύει απευθείας σε μια εταιρεία, αλλά στο μετοχικό της κεφάλαιο, το άλλο μέρος του οποίου είναι πνευματική ιδιοκτησία των ιδρυτών της νέας εταιρείας.

Οι επενδύσεις γίνονται σε εταιρείες των οποίων οι μετοχές δεν είναι ακόμη εισηγμένες στο χρηματιστήριο.

Τα επιχειρηματικά κεφάλαια κατευθύνονται σε μικρές εταιρείες υψηλής τεχνολογίας που επικεντρώνονται στην ανάπτυξη και παραγωγή νέων προϊόντων υψηλής τεχνολογίας.

Τα επιχειρηματικά κεφάλαια παρέχονται σε νέες εταιρείες υψηλής τεχνολογίας μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα και δεν μπορούν να αποσυρθούν από τον επιχειρηματία με δική του αίτηση μέχρι το τέλος του κύκλου ζωής της εταιρείας.

Η χρηματοδότηση επιχειρηματικού κεφαλαίου παρέχεται κυρίως σε εταιρείες με δυνατότητες ανάπτυξης, παρά σε εταιρείες που ήδη παράγουν υψηλά κέρδη.

Το επιχειρηματικό κεφάλαιο χρησιμοποιείται για την υποστήριξη μη παραδοσιακών (νέων και μερικές φορές εντελώς πρωτότυπων) εταιρειών, οι οποίες, αφενός, αυξάνουν τον κίνδυνο και, αφετέρου, αυξάνουν την πιθανότητα επίτευξης εξαιρετικά υψηλών κερδών.

Η επένδυση επιχειρηματικού κεφαλαίου σε αποκλειστικές μικρές εταιρείες υψηλής τεχνολογίας υπαγορεύεται από την επιθυμία όχι μόνο απόκτησης υψηλότερου εισοδήματος σε σύγκριση με επενδύσεις σε άλλα έργα, αλλά και από την επιθυμία δημιουργίας νέων αγορών πωλήσεων, κατέχοντας δεσπόζουσα θέση σε αυτές.

Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου δεν παρέχονται για πάντα, αλλά μόνο για ορισμένο χρόνο.

Το Venture financing είναι ένα είδος δανείου σε νέες εταιρείες, ένα μακροπρόθεσμο δάνειο χωρίς εγγυήσεις, αλλά με υψηλότερο επιτόκιο από ότι στις τράπεζες.

Ένας επιχειρηματίας που επενδύει σε μια νέα μικρή εταιρεία πρέπει να αποφασίσει εκ των προτέρων πώς σκοπεύει να ασκήσει το δικαίωμά του στο κέρδος. Με άλλα λόγια, πρέπει να καθορίσει πώς θα βγει από την επένδυση στο τέλος του κύκλου ζωής της χρηματοδοτούμενης εταιρείας (σε 5-7 χρόνια).

Καθώς η εταιρεία αναπτύσσεται, τα περιουσιακά της στοιχεία και η ρευστότητά της αυξάνονται τόσο λόγω της εμφάνισης ζήτησης για μη εισηγμένες μετοχές όσο και λόγω του αναδυόμενου ανταγωνισμού μεταξύ εκείνων που επιθυμούν να αποκτήσουν μια νέα κερδοφόρα επιχείρηση.

Η επιτυχία της ανάπτυξης μιας επενδυμένης μικρής εταιρείας καθορίζεται από την αύξηση της τιμής των μετοχών της, την πραγματικότητα μιας κερδοφόρας πώλησης της εταιρείας ή μέρους αυτής, καθώς και από τη δυνατότητα εγγραφής της εταιρείας στο χρηματιστήριο με την επακόλουθη κερδοφόρα αγορά και πώληση μετοχών στο χρηματιστήριο.

Το αμοιβαίο ενδιαφέρον των ιδρυτών και των επενδυτών της εταιρείας για την επιτυχή και δυναμική ανάπτυξη μιας νέας επιχείρησης συνδέεται όχι μόνο με την πιθανότητα υψηλού εισοδήματος, αλλά και με την ευκαιρία να συμμετέχουν στη δημιουργία μιας νέας προοδευτικής τεχνολογίας που τονώνει την επιστημονική και τεχνολογική πρόοδο της χώρας.

Ο ρόλος του επενδυτή στην επιτυχή ανάπτυξη μιας νέας εταιρείας δεν περιορίζεται στην έγκαιρη παροχή επιχειρηματικού κεφαλαίου, αλλά περιλαμβάνει επίσης την ταυτόχρονη επένδυση της επιχειρηματικής του εμπειρίας και επιχειρηματικών διασυνδέσεων που συμβάλλουν στην επέκταση των δραστηριοτήτων της εταιρείας, στην ανάδυση νέων επαφών , συνεργάτες και αγορές.

Ωστόσο, εκτός από την εστίαση σε μικρές, επιτυχώς αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις με προοπτική ταχείας ανάπτυξης, το επιχειρηματικό κεφάλαιο χαρακτηρίζεται επίσης από μια σειρά πρόσθετων χαρακτηριστικών.
Εδώ είναι μερικά από αυτά.
Δεδομένου ότι για την κερδοφόρα υλοποίηση των επενδύσεων που πραγματοποιούνται σε επιχειρήσεις επιχειρηματικού κινδύνου, μια νέα εταιρεία υψηλής τεχνολογίας πρέπει να εισέλθει στο χρηματιστήριο για να πουλήσει μετοχές, ο ιδιοκτήτης των κεφαλαίων που επενδύονται στην εταιρεία δεν ενδιαφέρεται για μερίσματα, αλλά για την ίδια την αύξηση του κεφαλαίου. Τυπικά, οι επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών, όταν επενδύουν σε επιχειρηματικά κεφάλαια, θέλουν να αυξήσουν το κεφάλαιό τους κατά τουλάχιστον 5-10 φορές σε 7 χρόνια. Επιπλέον, δεδομένου ότι μια επιχείρηση επιχειρηματικών συμμετοχών μπορεί να εισέλθει για πρώτη φορά στο χρηματιστήριο σε 3-5 χρόνια μετά την επένδυση, στην καλύτερη περίπτωση, ο επιχειρηματίας δεν αναμένει κέρδος πριν από αυτήν την περίοδο. Και καθ' όλη αυτή την περίοδο, το επιχειρηματικό κεφάλαιο που επενδύεται στην εταιρεία είναι μη ρευστό και το πραγματικό ποσό του κέρδους γίνεται γνωστό μόνο μετά την είσοδο της επιχείρησης στο χρηματιστήριο, όταν οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων λαμβάνουν εισόδημα πουλώντας το πακέτο των μετοχών τους στους ενδιαφερόμενους για ποσό που υπερβαίνει σημαντικά το ποσό των κεφαλαίων που επενδύθηκαν αρχικά στην εταιρεία.
Και αυτή η «υπερβολή» μπορεί να είναι αρκετά εντυπωσιακή. Για παράδειγμα, στη Ρωσία, μια μικρή επιστημονική ομάδα, χάρη σε μια περισσότερο από μέτρια επένδυση (μόνο μερικές χιλιάδες δολάρια), δημιούργησε το φάρμακο "Thymogen", το οποίο αποδείχθηκε ότι ήταν ένα ισχυρό διεγερτικό του ανοσοποιητικού, για το οποίο πολλές χώρες έδειξαν ενδιαφέρον. Τελικά, μόνο η άδεια για την ίδια την παραγωγή πουλήθηκε στις Ηνωμένες Πολιτείες για πολλά εκατομμύρια δολάρια. Τέτοια κερδοφορία - αρκετές χιλιάδες τοις εκατό - δεν μπορεί να επιτευχθεί με κανένα βιομηχανικό έργο, ή ακόμη και από τις οικονομικές και τραπεζικές απάτες που άνθισε στη Ρωσία μέχρι ένα ορισμένο χρονικό διάστημα. Μόνο μια επιχειρηματική επιχείρηση μπορεί να προσφέρει τόσο απίστευτα υψηλή κερδοφορία.
Ένα πολύ χαρακτηριστικό γνώρισμα της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών είναι ότι ο επενδυτής σχεδόν ποτέ δεν επιδιώκει να αποκτήσει ένα μερίδιο ελέγχου στην εταιρεία, το οποίο είναι θεμελιωδώς διαφορετικό από έναν «στρατηγικό επενδυτή» ή «συνεργάτη». Ο επενδυτής αναλαμβάνει κυρίως χρηματοοικονομικό κίνδυνο και μεταθέτει τέτοιους τύπους κινδύνων όπως τεχνικούς, αγοραίους, διαχειριστικούς, τιμής κ.λπ. στη διοίκηση, η οποία έχει το μερίδιο ελέγχου στην εταιρεία.
Με βάση τη φύση της επιχειρηματικής επιχειρηματικότητας, σχεδόν κάθε επένδυση σε οποιοδήποτε στάδιο ανάπτυξης νέων εταιρειών είναι μια χρηματοοικονομική πράξη υψηλού κινδύνου, ο βαθμός κινδύνου της οποίας, σε συνδυασμό με το θάρρος και την ικανότητα αναμονής, μπορεί να αντισταθμιστεί μόνο από το υψηλό κερδοφορία της επενδυμένης εταιρείας υψηλής τεχνολογίας στα μεταγενέστερα στάδια ανάπτυξής της.
Δεδομένου ότι οι επενδύσεις επιχειρηματικών συμμετοχών είναι υψηλού κινδύνου και σε περίπτωση αποτυχίας ανάπτυξης της εταιρείας, ο επενδυτής χάνει όλα τα επενδυμένα κεφάλαια, οι επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών, προκειμένου να μειώσουν όσο το δυνατόν περισσότερο τους κινδύνους, προσπαθούν να συμμετέχουν άμεσα στη διαχείριση της επιχείρησης. που υπηρετεί στο Διοικητικό Συμβούλιο. Αυτό εξηγεί επίσης το γεγονός ότι οι επιχειρηματίες επιχειρηματιών συχνά συμμετέχουν άμεσα στην επιλογή αντικειμένων για επένδυση, καθώς και το γεγονός ότι πραγματοποιούν πάντα πολλές επιχειρηματικές δραστηριότητες ταυτόχρονα, δηλαδή εργάζονται με νέα, υπάρχοντα και προετοιμασμένα προς πώληση εταιρείες.
Για να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο, οι επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών συνήθως κατανέμουν τα κεφάλαιά τους σε πολλά έργα, ενώ πολλοί επενδυτές μπορούν να υποστηρίξουν ένα μόνο έργο. Για το σκοπό αυτό, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών χρησιμοποιεί μια σταδιακή κατανομή πόρων με τη μορφή μικρών μερίδων (τμημάτων) ή, όπως λένε μεταξύ των επιχειρηματιών επιχειρηματικών συμμετοχών, μέσω «στάγδην», όταν κάθε επόμενο στάδιο της ανάπτυξης της επιχείρησης χρηματοδοτείται ανάλογα με την επιτυχία. του προηγούμενου.
Και τέλος, οι ιδιοκτήτες επιχειρηματικών κεφαλαίων, κατευθύνοντας επενδύσεις όπου οι τράπεζες (με ναύλωση ή από σύνεση) δεν τολμούν να επενδύσουν, όχι μόνο λαμβάνουν κοινές ή προνομιούχες μετοχές, αλλά και ορίζουν έναν όρο (στην περίπτωση αγοράς προνομιούχων μετοχών) σύμφωνα με στις οποίες ο επενδυτής έχει το δικαίωμα σε μια κρίσιμη στιγμή να τις ανταλλάξει με απλές για να αποκτήσει με αυτόν τον τρόπο τον έλεγχο μιας «κουτσής» εταιρείας και να προσπαθήσει να τη σώσει από τη χρεοκοπία αλλάζοντας τη στρατηγική ανάπτυξης. Και αυτό είναι απολύτως δικαιολογημένο, αφού οι επιχειρηματίες κεφαλαίων αναλαμβάνουν μεγάλα ρίσκα, μετατρέποντας τα κεφάλαιά τους σε μετοχές άλλων εταιρειών και υπολογίζοντας σε υψηλά κέρδη, χαρακτηριστικό των πιο επιτυχημένων εταιρειών υψηλής τεχνολογίας, των οποίων οι τιμές των μετοχών αυξάνονται πολλές φορές σε 5-7 χρόνια.
Δεδομένου ότι ο αποφασιστικός ρόλος στην επιτυχία μιας επιχείρησης συχνά δεν ανήκει τόσο στην ιδέα που κρύβεται πίσω από το προϊόν και την τεχνολογία, αλλά στην ποιότητα της διαχείρισης της επιχείρησης, ο επιχειρηματίας κεφαλαιούχος εμβαθύνει λιγότερο στις περιπλοκές μιας επιστημονικής ιδέας, προτιμώντας να διεξάγει μια λεπτομερή αξιολόγηση της πιθανής κεφαλαιοποίησης αυτής της ιδέας και των οργανωτικών ικανοτήτων του ηγέτη και της διοίκησης της εταιρείας.
Ο επιχειρηματίας επιχειρηματικού κεφαλαίου συνεργάζεται με την επενδυμένη εταιρεία μέχρι όχι μόνο να σταθεί ξανά στα πόδια της, αλλά και να γίνει ελκυστική για τους πιθανούς αγοραστές. Από αυτή τη στιγμή, ο χθεσινός ιδιοκτήτης των επενδυμένων κεφαλαίων, και τώρα που έχει γίνει κάτοχος ενός πακέτου λαϊκών μετοχών, θεωρεί ότι οι λειτουργίες του έχουν εξαντληθεί και αποχωρεί από την επένδυση, απελευθερώνοντας κεφάλαιο «παγωμένο» για αρκετά χρόνια και λαμβάνοντας ένα πολυαναμενόμενο κεφάλαιο. κέρδος.
Για να γίνει αυτό, ο επιχειρηματίας έχει δύο βασικά δυνατές επιλογές:
- ή πώληση μετοχών στο χρηματιστήριο, της οποίας προηγείται αρχική δημόσια προσφορά (IPO)·
- ή απευθείας πώληση της εταιρείας ή του μέρους της στον αγοραστή που είναι έτοιμος να την αγοράσει σε τιμή που παρέχει στον επενδυτή το ύψος του κέρδους που έχει προγραμματίσει. Μετά από αυτό, ο επιχειρηματίας χωρίζει για πάντα ή προσωρινά με την εταιρεία με την οποία «έζησε» για 5-7 χρόνια. Και, όπως δείχνει η πρακτική, δεν έζησε μάταια.
Και παρά το γεγονός ότι, από τη φύση της, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών συνδέεται αναγκαστικά με τον κίνδυνο, είναι ο υπερβολικός κίνδυνος χρηματοδότησης μιας άγνωστης εταιρείας που είναι ο πιο σημαντικός περιοριστικός παράγοντας για έναν δυνητικό επενδυτή που εξετάζει πού να επενδύσει δωρεάν χρήματα πιο κερδοφόρα: αγορά μετοχών σε μια εταιρεία πετρελαίου, επενδύστε χρήματα σε μια νέα εταιρεία, αναπτύσσοντας την τεχνολογία του αύριο, η οποία είναι προφανώς επικίνδυνη, ή βάλτε χρήματα σε μια τράπεζα με χαμηλό, αλλά εγγυημένο επιτόκιο.
Ωστόσο, κατ' αρχήν δεν μπορούν να υπάρξουν οικονομικές συναλλαγές εντελώς ακίνδυνες - υπάρχουν πολλά παραδείγματα στη ζωή όταν οι εταιρείες πετρελαίου χρεοκοπούν και οι πιο φαινομενικά αξιόπιστες τράπεζες αποδεικνύονται χρεοκοπημένες (από αυτή την άποψη, οι Ρώσοι έχουν ακόμα πολύ φρέσκες αναμνήσεις από την τραπεζικές καταρρεύσεις του 1998), και ένας κίνδυνος που φαινόταν πολύ μεγάλος και εντελώς προφανής σε πολλούς είναι συχνά, στην πραγματικότητα, σαφώς υπερβολικός. Επιπλέον, αποδεικνύεται ότι εκείνοι που δεν φοβήθηκαν να ρισκάρουν κατέληξαν να κερδίσουν μεγάλα.
Ένα άλλο πολύ χαρακτηριστικό γνώρισμα της χρηματοδότησης επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι ότι το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι πάντα ευαίσθητο στη μόδα και την ακολουθεί αμείλικτα. Οι επενδύσεις κατευθύνονται πιο εύκολα και πιο συχνά σε εκείνες τις βιομηχανίες που συνδέονται με τη δυνατότητα γρήγορων και κερδοφόρων πωλήσεων προϊόντων υψηλής τεχνολογίας, για τις οποίες υπάρχει ήδη ή απλώς γίνεται μια βιαστική ζήτηση που αποφέρει το μεγαλύτερο κέρδος.
Για παράδειγμα, στη δεκαετία του '80 του περασμένου αιώνα, ξεκίνησε μια τρέλα για τα CD "seedroms" και αμέσως οι επιχειρηματίες κεφαλαίων άρχισαν να επενδύουν πρόθυμα μεγάλα χρηματικά ποσά σε αυτόν τον κλάδο με όρους ευνοϊκούς για τις εταιρείες. Στη συνέχεια, αυτή η μόδα άρχισε να ξεθωριάζει και η εισροή των επενδύσεων στέρεψε. Η ίδια εικόνα παρατηρήθηκε και όταν εμφανίστηκε η τρέλα με τα κινητά τηλέφωνα. Το ίδιο θα συμβεί στο άμεσο μέλλον με τις προηγούμενες υπηρεσίες έντασης γνώσης που παρείχαν πρόσβαση στο Διαδίκτυο. Αναμφίβολα, μετά από σύντομο χρονικό διάστημα, το λογισμικό για προσωπικούς υπολογιστές δεν θα αποφέρει πλέον τα ίδια κέρδη, με αποτέλεσμα οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου σε αυτόν τον κλάδο να μειωθούν σημαντικά, επειδή δεν υπάρχουν και δεν μπορούν να υπάρχουν αιώνια ελκυστικές βιομηχανίες στον πραγματικό τομέα του οικονομία για χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών. Το μόνο που είναι αιώνιο είναι η επιθυμία των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου να αυξήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία.
Ως εκ τούτου, το συμπέρασμα είναι απολύτως θεμιτό: η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών θα είναι πάντα ελκυστική για όσους είναι έτοιμοι για υψηλό βαθμό κινδύνου, την αρχική έλλειψη ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας και τη μακροπρόθεσμη «δέσμευση» ορισμένου μέρους του κεφαλαίου τους για την χάριν της υλοποίησης μιας επιστημονικής και τεχνικής ιδέας, της κάλυψης των νέων αναγκών της ανθρωπότητας και της επακόλουθης μη εγγυημένης λήψης υπερβολικών κερδών.
Έτσι, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών είναι ένας μοναδικός τύπος επένδυσης σε νέες εταιρείες υψηλής τεχνολογίας για τη διασφάλιση της συγκρότησης, της ανάπτυξης και της ανάπτυξής τους με στόχο την επίτευξη κέρδους εάν το έργο υλοποιηθεί με επιτυχία. Δηλαδή, πρόκειται για επένδυση ιδιωτικού κεφαλαίου υψηλού κινδύνου σε μικρές εταιρείες υψηλής τεχνολογίας ικανές να παράγουν προϊόντα ή υπηρεσίες έντασης γνώσης ή υπηρεσίες υψηλής ζήτησης στο μέλλον.
Ωστόσο, εξακολουθεί να μην είναι απολύτως σωστό να ταυτίζεται η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών με τη χρηματοδότηση υψηλού κινδύνου, καθώς γενικά κάθε χρηματοδότηση, συμπεριλαμβανομένης της βασικής παροχής δανείου, ακόμη και η απόφαση δανεισμού χρημάτων σε έναν φίλο, είναι επίσης συγκεκριμένος κίνδυνος.

1.3. Η ουσία της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών.
Σήμερα, πολύ λίγες εγχώριες επιχειρήσεις και επιχειρηματίες προσελκύουν επιχειρηματικά κεφάλαια. Σύμφωνα με κοινωνιολογικές έρευνες, μόνο μια μικρή μερίδα επιχειρηματιών έχει ιδέα για επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου. Ένα ακόμη μικρότερο τμήμα έχει αντικειμενικές και αξιόπιστες πληροφορίες για τους μηχανισμούς επιχειρηματικών επενδύσεων. Ως εκ τούτου, υπάρχει ανάγκη να διαδοθούν οι επενδύσεις επιχειρηματικών συμμετοχών, να διδαχθούν μέθοδοι χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών και να προσελκυστούν επιχειρηματικά κεφάλαια.
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι ένα οικονομικό μέσο που χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση της ίδρυσης μιας εταιρείας, της ανάπτυξής της, της εξαγοράς ή της εξαγοράς της από έναν επενδυτή κατά την αναδιάρθρωση της ιδιοκτησίας. Ο επενδυτής παρέχει στην εταιρεία τα απαιτούμενα κεφάλαια επενδύοντάς τα στο εγκεκριμένο κεφάλαιο και (ή) εκδίδοντας σχετικό δάνειο. Για αυτό, λαμβάνει ένα συμφωνημένο μερίδιο (όχι απαραίτητα με τη μορφή ελέγχου συμμετοχής) στο εγκεκριμένο κεφάλαιο της εταιρείας, το οποίο διατηρεί μέχρι να το πουλήσει και να λάβει το κέρδος που του αναλογεί.»
Η ουσία του επιχειρηματικού κεφαλαίου εκδηλώνεται μέσω των λειτουργιών του, οι οποίες περιλαμβάνουν:
- Λειτουργία έρευνας και παραγωγής. Με στόχο την προώθηση τεχνολογικών καινοτομιών και την ανάπτυξη καινοτομίας και επιχειρηματικής δραστηριότητας, η οποία τελικά συμβάλλει στην οικονομική καινοτόμο ανάπτυξη των οικονομικών συστημάτων.
- Λειτουργία εμπορευματοποίησης επιστημονικών, τεχνικών και καινοτόμων δραστηριοτήτων.
και τα λοιπά.................

Περιεχόμενα

Εισαγωγή

Κεφάλαιο 1. Θεωρητικές πτυχές της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών και του σχεδιασμού επενδύσεων

1.1 Οικονομική ουσία των επενδυτικών σχεδίων

1.2 Επιχειρηματική χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων: έννοια, ουσία και στοιχεία της

1.3 Στάδια χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών

Κεφάλαιο 2. Ανάλυση και ιδιαιτερότητες της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία

2.1 Χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία

2.2 Ανάλυση της αγοράς επιχειρηματικών επενδύσεων στη Ρωσία

2.3 Προβλήματα και προοπτικές χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία

συμπέρασμα

Κατάλογος χρησιμοποιημένης βιβλιογραφίας

Εισαγωγή

Στις ανεπτυγμένες χώρες, οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου είναι η πιο σημαντική πηγή χρηματοδότησης εκτός προϋπολογισμού για την επιστημονική έρευνα και την καινοτομία. Τα κεφάλαια από επενδυτές επιχειρηματικού κινδύνου επενδύονται στο εγκεκριμένο κεφάλαιο νεοσύστατων μικρομεσαίων επιχειρήσεων που επικεντρώνονται στην ανάπτυξη νέων προϊόντων υψηλής τεχνολογίας. Μετά την ανάπτυξη μιας επιχείρησης υψηλής τεχνολογίας στην αγορά, το επιχειρηματικό ταμείο πουλά το πολλαπλασιασμένο μερίδιό του (μπλοκ μετοχών) σε αυτήν την επιχείρηση, το οποίο παρέχει σημαντικό κέρδος στο επενδυμένο κεφάλαιο.

Η ανάπτυξη της αγοράς επιχειρηματικών επενδύσεων στη Ρωσία είναι επί του παρόντος ένας από τους τομείς προτεραιότητας της κρατικής πολιτικής στον τομέα της καινοτομίας και απαραίτητη προϋπόθεση για την εντατικοποίηση της δραστηριότητας καινοτομίας και την αύξηση της ανταγωνιστικότητας της εγχώριας βιομηχανίας.

Η συνάφεια του θέματος της εργασίας του μαθήματος οφείλεται στο γεγονός ότι στη Ρωσία η ευπάθεια του οικονομικού μοντέλου, το οποίο βασίζεται στην εξαγωγή πρώτων υλών, έχει ήδη αναγνωριστεί σε κρατικό επίπεδο. Ως εκ τούτου, η ανάπτυξη βιομηχανιών υψηλής τεχνολογίας συζητείται τώρα ενεργά. Και το πιο σημαντικό καθήκον για την επίλυση αυτού του προβλήματος είναι η δημιουργία ενός αποτελεσματικού συστήματος χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών. Διότι από αυτό θα εξαρτηθεί η επιτυχής λειτουργία του μηχανισμού καινοτομίας, ο οποίος είναι υπεύθυνος για τη μετατροπή των αποτελεσμάτων της επιστημονικής έρευνας σε εμπορικά κερδοφόρα. προϊόντα σε ζήτηση στην αγορά.

Αντικείμενο έρευνας σε αυτή την εργασία είναι η ρωσική αγορά επιχειρηματικών επενδύσεων.

Αντικείμενο της μελέτης είναι η οργάνωση venture financing επενδυτικών σχεδίων.

Σκοπός του μαθήματος είναι να μελετήσει τα χαρακτηριστικά, τα προβλήματα και τις προοπτικές της χρηματοδότησης επιχειρηματικών επενδυτικών σχεδίων στη Ρωσία.

Σε σχέση με αυτόν τον στόχο, είναι απαραίτητο να επιλυθούν οι ακόλουθες εργασίες:

Προσδιορίστε την οικονομική ουσία των επενδυτικών σχεδίων.

Εξετάστε τη χρηματοδότηση επιχειρηματικών επενδυτικών σχεδίων και αποκαλύψτε την έννοια, την ουσία και τα στοιχεία της.

Επισημάνετε τα στάδια της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών.

Περιγράψτε τα χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία.

Αναλύστε την αγορά επιχειρηματικών επενδύσεων στη Ρωσία.

Προσδιορίστε προβλήματα και προοπτικές για χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία.

Το επίπεδο ανάπτυξης του προβλήματος της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία δεν είναι ακόμη επαρκώς ανεπτυγμένο, αλλά τα τελευταία χρόνια η θεωρητική βάση σε αυτό το ζήτημα αυξάνεται ραγδαία. Η θεωρητική βάση της μελέτης είναι τα έργα των Ρώσων και ξένων οικονομολόγων και ειδικών επενδύσεων: A. Alekseeva, I. Avdeeva, A. Andrianov, V. Dobrovolsky, L. Zubchenko, O. Konanykhin, V. Lebedev, L. Salimova, Fisher P. και πολλοί άλλοι.

Η βάση πληροφοριών για τη συγγραφή της εργασίας του μαθήματος ήταν η εκπαιδευτική βιβλιογραφία, τα περιοδικά, οι κανονισμοί της Ρωσικής Ομοσπονδίας και τα στατιστικά δεδομένα.

Η μεθοδολογική βάση για τη συγγραφή του μαθήματος περιελάμβανε τις ακόλουθες γενικές οικονομικές μεθόδους: λογική, συγκριτική και ιστορική ανάλυση, σύνθεση, καθώς και συστηματική προσέγγιση.

Η εργασία του μαθήματος αποτελείται από μια εισαγωγή, δύο κεφάλαια, ένα συμπέρασμα και έναν κατάλογο αναφορών. Το πρώτο κεφάλαιο εξετάζει τις θεωρητικές πτυχές της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών και του σχεδιασμού επενδύσεων, παρουσιάζει τα στάδια της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών, το δεύτερο περιέχει μια ανάλυση της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία, προσδιορίζει τις ιδιαιτερότητες των επενδύσεων επιχειρηματικού κινδύνου και επίσης προσδιορίζει τα προβλήματα και τις προοπτικές των επενδύσεων επιχειρηματικού κινδύνου.

Κεφάλαιο 1 Θεωρητικές πτυχές της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών και του σχεδιασμού επενδύσεων

1 Οικονομική ουσία των επενδυτικών σχεδίων

Ο ορισμός της έννοιας «έργο» κατοχυρώνεται στις Μεθοδολογικές Συστάσεις για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων που έχουν εγκριθεί από το ρωσικό Υπουργείο Οικονομίας και το Ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών - αυτό είναι:

ένα σύνολο εγγράφων που περιέχει τη διατύπωση του στόχου της επερχόμενης δραστηριότητας και τον ορισμό ενός συνόλου ενεργειών που στοχεύουν στην επίτευξή του·

ένα σύνολο ενεργειών (έργα, υπηρεσίες, οικονομικές αποκτήσεις, διαχειριζόμενες λειτουργίες και αποφάσεις) με στόχο: την επίτευξη του διατυπωμένου στόχου.

Σύμφωνα με το Νόμο για τις Επενδυτικές Δραστηριότητες, ένα επενδυτικό έργο αποτελεί αιτιολόγηση της οικονομικής σκοπιμότητας, του όγκου και του χρόνου των επενδύσεων κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένης της απαραίτητης τεκμηρίωσης του έργου που έχει αναπτυχθεί σύμφωνα με τη νομοθεσία της Ρωσικής Ομοσπονδίας και δεόντως εγκεκριμένα πρότυπα (κανόνες και κανόνες). , καθώς και περιγραφή πρακτικών ενεργειών για επενδύσεις (business plan).

Στη σύγχρονη βιβλιογραφία, ένα επενδυτικό έργο νοείται ως ένα ολοκληρωμένο σχέδιο δράσης (περιλαμβάνει κατασκευή κεφαλαίου, απόκτηση τεχνολογίας, αγορά εξοπλισμού, εκπαίδευση προσωπικού κ.λπ.), το οποίο στοχεύει στη δημιουργία μιας νέας ή στον εκσυγχρονισμό (επέκταση) υφιστάμενης παραγωγής αγαθών. και υπηρεσίες προκειμένου να αποκομιστούν οικονομικά οφέλη ή να επιτευχθεί άλλο ευεργετικό αποτέλεσμα. Ο όρος «επενδυτικό έργο» υποδηλώνει επίσης ένα διακριτό σύνολο πόρων, επενδύσεων και ορισμένων ενεργειών που στοχεύουν στην εξάλειψη ή τον μετριασμό διαφόρων ειδών περιορισμών στην ανάπτυξη και στην επίτευξη υψηλότερης παραγωγικότητας και στη βελτίωση της ζωής ενός συγκεκριμένου μέρους του πληθυσμού σε μια δεδομένη χρονική περίοδο. . Ένα έργο περιλαμβάνει ένα πρόβλημα (πρόθεση), μέσα που θα μπορούσαν να λύσουν το πρόβλημα και τα αποτελέσματα των λύσεων που προέκυψαν στη διαδικασία.

Ένας από τους σημαντικότερους τομείς δραστηριότητας οποιουδήποτε οργανισμού είναι οι επενδυτικές δραστηριότητες, δηλ. συναλλαγές που συνεπάγονται την επένδυση χρημάτων σε έργα που θα αποφέρουν οφέλη στο μέλλον για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα.

Ο επενδυτικός σχεδιασμός χρησιμεύει, πρώτα απ 'όλα, ως ένα βήμα για την απόκτηση απάντησης στο ερώτημα: "Πόσο ενδιαφέρουσα είναι η επενδυτική ελκυστικότητα του υπό ανάπτυξη έργου στην τρέχουσα κατάσταση της αγοράς;"

Ο σχεδιασμός επενδύσεων είναι η ανάπτυξη μιας ολοκληρωμένης στρατηγικής χρηματοδότησης για μια επιχειρηματική μονάδα ή επιχείρηση στο σύνολό της. Η βάση του επενδυτικού σχεδιασμού είναι η λεπτομερής ανάλυση της αγοράς, οι προβλέψεις παραγωγής και πωλήσεων, καθώς και η κεφαλαιακή διάρθρωση.

Επομένως, το επενδυτικό σχέδιο πρέπει να αντιμετωπίζει τα ακόλουθα ζητήματα:

σχηματισμός (ή ανάλυση της υπάρχουσας) ζήτησης και προσδιορισμός της δυνητικής ικανότητας της αγοράς πωλήσεων·

τον εντοπισμό βασικών παραγόντων που αποτελούν τη βάση της επιτυχίας ενός μελλοντικού έργου και καθορίζουν την κύρια ιδέα του έργου·

λεπτομερής περιγραφή του προϊόντος όσον αφορά την κάλυψη των αναγκών.

Στον επενδυτικό σχεδιασμό, ένα έργο θεωρείται πιο συχνά ως διαδικασία. Η εξέταση του έργου ως δομής σας επιτρέπει να διαιρέσετε το έργο σύμφωνα με τις βασικές αρχές και τα χαρακτηριστικά του.

Με βάση τη φύση των στοιχείων, το έργο μπορεί να χωριστεί σε:

τεκμηρίωση σχεδιασμού·

παραγωγικές εγκαταστάσεις;

βιομηχανικές εγκαταστάσεις?

τεχνολογικός εξοπλισμός;

τεχνολογία παραγωγής και εργασίας·

βιομηχανικό προϊόν, εργασία, υπηρεσίες.

Ανάλογα με τη φύση του ίδιου του έργου, μπορεί να υπάρχουν άλλα στοιχεία, ή τα ίδια, αλλά αναλυόμενα σε στοιχεία με περισσότερες λεπτομέρειες.

Υποστηρικτικά στοιχεία του έργου:

προσωπικό;

πρώτες ύλες;

επικράτεια, εγκαταστάσεις, τοποθέτηση.

επαφές, συμφωνίες, συμβόλαια.

άλλα στοιχεία που συμβάλλουν στην επιτυχή ανάπτυξη και υλοποίηση του έργου

Δραστηριότητες (διαδικασίες) ως στοιχεία του έργου:

εμπορία;

προμήθειες;

κατασκευή;

σχέδιο;

εγκατάσταση εξοπλισμού·

θέση σε λειτουργία της εγκατάστασης·

εκμετάλλευση;

παραγωγή προϊόντων, έργων, υπηρεσιών.

πωλήσεις προϊόντων.

Ένα από τα κύρια στοιχεία στη δομή του έργου είναι οι συμμετέχοντες του, καθώς διασφαλίζουν την υλοποίηση των σχεδίων που περιέχονται στο έργο. Ο αριθμός των συμμετεχόντων, ανάλογα με την πολυπλοκότητα του έργου, μπορεί να είναι από έναν έως εκατοντάδες. Καθένα από αυτά έχει τις δικές του λειτουργίες, καθώς και καθήκοντα, τον βαθμό συμμετοχής στο έργο και τον δικό του βαθμό ευθύνης για τα αποτελέσματά του.

Κάθε ένας από τους συμμετέχοντες στο έργο πρέπει να ληφθεί υπόψη:

Ο πελάτης είναι ο μελλοντικός ιδιοκτήτης και χρήστης των αποτελεσμάτων του έργου. Ο πελάτης μπορεί να είναι μία ή περισσότερες εταιρείες που έχουν συνδυάσει τις προσπάθειες, τα συμφέροντα και τα κεφάλαιά τους για να υλοποιήσουν το έργο και να χρησιμοποιήσουν τα αποτελέσματά του.

επενδυτής - κάποιος που επενδύει σε ένα έργο. Συχνά ο Επενδυτής είναι και ο Πελάτης. Εάν ο Επενδυτής και ο Πελάτης δεν είναι το ίδιο πρόσωπο, ο Επενδυτής συνάπτει συμφωνία με τον Πελάτη.

σχεδιαστής - προγραμματιστής τεκμηρίωσης σχεδιασμού και εκτίμησης.

προμηθευτής - παρέχει υλική και τεχνική υποστήριξη για το έργο (αγορές και παραδόσεις).

εργολάβος - νομικό πρόσωπο υπεύθυνο για την εκτέλεση εργασιών σύμφωνα με τη σύμβαση.

Σύμβουλος είναι μια εταιρεία και ειδικός που δεσμεύεται σε συμβατική βάση να παρέχει συμβουλευτικές υπηρεσίες σε άλλους συμμετέχοντες στο έργο για όλα τα θέματα και σε όλα τα στάδια της υλοποίησής του.

ο διαχειριστής έργου είναι ένα νομικό πρόσωπο, ένας διαχειριστής έργου, στον οποίο ο Πελάτης (ή ο Επενδυτής) εκχωρεί την εξουσία διαχείρισης του έργου του έργου: σχεδιασμός, παρακολούθηση και συντονισμός της εργασίας των συμμετεχόντων στο έργο.

Η ομάδα έργου είναι μια συγκεκριμένη οργανωτική δομή της οποίας ηγείται ο διαχειριστής του έργου και δημιουργείται για όλη τη διάρκεια του έργου προκειμένου να επιτύχει αποτελεσματικά τους στόχους του.

δικαιοπάροχος - νομικό ή φυσικό πρόσωπο - κάτοχος αδειών και τεχνογνωσίας που χρησιμοποιούνται στο έργο. Ο δικαιοπάροχος παραχωρεί, με εμπορικούς όρους, το δικαίωμα χρήσης των απαραίτητων επιστημονικών και τεχνικών επιτευγμάτων στο έργο.

Η τράπεζα είναι ένας από τους κύριους επενδυτές που παρέχει χρηματοδότηση για το έργο. Στις αρμοδιότητες της τράπεζας περιλαμβάνεται η συνεχής παροχή κεφαλαίων για το έργο.

Έτσι, η υλοποίηση του έργου πραγματοποιείται σε ένα δυναμικό περιβάλλον, το οποίο έχει συγκεκριμένο αντίκτυπο σε αυτό: οικονομικό, κοινωνικό, οικονομικό, οργανωτικό κ.λπ. Κάθε μία από αυτές τις επιπτώσεις υπό ορισμένες συνθήκες μπορεί να είναι κρίσιμη για το έργο. Στο πλαίσιο αυτό, πρέπει να αναλυθεί το περιβάλλον του έργου και να εντοπιστούν περιβαλλοντικοί παράγοντες του έργου που μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά την υλοποίησή του.

2 Επιχειρηματική χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων: έννοια, ουσία και στοιχεία της

Υπάρχουν πολλοί ορισμοί της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών, αλλά σε κάθε περίπτωση συνοψίζονται όλοι στο λειτουργικό της καθήκον: να προωθήσει την ανάπτυξη μιας συγκεκριμένης επιχείρησης παρέχοντας ορισμένα χρηματικά ποσά σε αντάλλαγμα για ένα μερίδιο στο εγκεκριμένο κεφάλαιο ή οποιοδήποτε πακέτο μετοχών.

Το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι μακροπρόθεσμο, επιχειρηματικό κεφάλαιο που επενδύεται σε μετοχές νεοσύστατων και ταχέως αναπτυσσόμενων οργανισμών προκειμένου να επιτευχθούν υψηλές αποδόσεις.

Το όνομα "venture" προέρχεται από το αγγλικό "venture" - "επικίνδυνη επιχείρηση ή επιχείρηση". Ο ίδιος ο όρος «ριψοκίνδυνος» σημαίνει ότι υπάρχει μεγάλος κίνδυνος στη σχέση μεταξύ του επενδυτή που κατέχει το κεφάλαιο και του επιχειρηματία που ισχυρίζεται ότι λαμβάνει χρήματα από αυτόν. Τα κεφάλαια "επιχειρηματικού κινδύνου" ("κινδύνου") συχνά συγχέονται με τον τραπεζικό δανεισμό ή τις φιλανθρωπικές δραστηριότητες.

Ο στόχος της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών είναι η απόκτηση εξαιρετικά υψηλών αποδόσεων από επενδύσεις κεφαλαίου. Ο επενδυτής λαμβάνει αυτό το κέρδος με τη μορφή απόδοσης μετά από ν αριθμό ετών, πουλώντας την αυξημένη τιμή μετοχών ή μετοχών μιας ευημερούσας εταιρείας σε επιχειρηματικούς εταίρους στην ανοιχτή αγορά ή σε μεγάλη εταιρεία που δραστηριοποιείται στον ίδιο τομέα με την αναπτυσσόμενη Εταιρία.

Όμως, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών επενδυτικών σχεδίων, σε αντίθεση με τον τραπεζικό δανεισμό, πραγματοποιείται σχεδόν πάντα σε μικρές και μεσαίες ιδιωτικές ή ιδιωτικοποιημένες επιχειρήσεις χωρίς αυτές να παρέχουν καμία εγγύηση ή ενέχυρο. Τα επιχειρηματικά κεφάλαια ή εταιρείες προτιμούν να επενδύουν κεφάλαια σε επιχειρήσεις των οποίων οι μετοχές δεν διαπραγματεύονται δημόσια στο χρηματιστήριο, αλλά διανέμονται πλήρως μεταξύ των μετόχων - ιδιωτών ή νομικών προσώπων. Οι επενδύσεις προέρχονται είτε στο μετοχικό κεφάλαιο κλειστών ή ανοικτών μετοχικών εταιρειών με αντάλλαγμα μια μετοχή ή πακέτο μετοχών, είτε παρέχονται με τη μορφή επενδυτικού δανείου, το οποίο είναι συνήθως μεσοπρόθεσμο σύμφωνα με τα πρότυπα των δυτικών αναλυτών: από 3 έως 7 ετών.

Στη ζωή, βέβαια, εντοπίζεται η πιο κοινή μορφή venture financing επενδυτικών σχεδίων, στην οποία ένα μέρος των κεφαλαίων διατίθεται σε ίδια κεφάλαια και το άλλο εισφέρεται με τη μορφή επενδυτικού δανείου.

Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου είναι ένα συγκεκριμένο χρηματοοικονομικό μέσο που έχει σχεδιαστεί για να επιταχύνει την ανάπτυξη βιομηχανιών που χαρακτηρίζονται από υψηλή προστιθέμενη αξία και δυναμικά αναπτυσσόμενες νέες αγορές.

Τα πλεονεκτήματα της επιχειρηματικής επένδυσης, ως κύριας πηγής χρηματοδότησης στον τομέα των μικρομεσαίων καινοτόμων επιχειρήσεων, βρίσκονται στα δύο χαρακτηριστικά της:

Μια αναπτυσσόμενη επιχείρηση μπορεί να λάβει επενδύσεις όταν άλλες χρηματοοικονομικές πηγές απέχουν από επικίνδυνες επενδύσεις (ελλείψει σταθερών ταμειακών ροών και εξασφαλίσεων).

Αυτός ο τύπος χρηματοδότησης, σε μεγαλύτερο βαθμό από κάθε άλλο, εξαλείφει τις αντιφάσεις μεταξύ του επενδυτή και του επιχειρηματία, καθώς η φύση του θέτει τα θεμέλια για το συνδυασμό στόχων και στόχων για την αύξηση της αξίας της επιχείρησης τόσο για την επιχειρηματικότητα - ένα κοινωνικά χρήσιμο είδος δραστηριότητα, και για το κεφάλαιο - τα μέσα υλοποίησης της επιχειρηματικότητας .

Τα θέματα της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών είναι: χρηματοοικονομικοί αποδέκτες - εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών και νεοφυείς επιχειρηματίες. οικονομικοί δωρητές - ιδιώτες, εταιρείες και εξειδικευμένα ταμεία· χρηματοοικονομικοί μεσάζοντες και διαμεσολαβητές πληροφοριών που παρέχουν επικοινωνία μεταξύ εκπροσώπων των δύο πρώτων ομάδων.

Αντικείμενα επιχειρηματικής επένδυσης είναι εταιρείες που, κατά τη γνώμη μου, είναι ικανές ενός επιχειρηματικού κεφαλαίου, να αυξήσει γρήγορα τη δική του αγοραία αξία μέσω της ανάπτυξης και εφαρμογής καινοτομιών ή ανασχεδιασμού επιχειρηματικών διαδικασιών.

Μιλώντας για τη χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών, αξίζει να αναφέρουμε τις διαφορές από άλλους τύπους χρηματοδότησης:

Η πρώτη θεμελιώδης διαφορά είναι ότι στην περίπτωση της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών, τα απαραίτητα κεφάλαια μπορούν να παρασχεθούν για μια πολλά υποσχόμενη ιδέα χωρίς εγγυημένη υποστήριξη της υπάρχουσας περιουσίας, των αποταμιεύσεων ή άλλων περιουσιακών στοιχείων του επιχειρηματία. Η μόνη εξασφάλιση είναι ένα ειδικά συμφωνημένο μερίδιο μετοχών σε υφιστάμενη ή νεοσύστατη εταιρεία. Επιπλέον, σε αντίθεση με τις παραδοσιακές άμεσες επενδύσεις, η πιθανότητα απώλειας επενδυμένων κεφαλαίων επιτρέπεται από την αρχή, εάν το χρηματοδοτούμενο έργο δεν επιφέρει τα αναμενόμενα αποτελέσματα μετά την υλοποίησή του. Οι επενδυτές επιχειρηματικού κεφαλαίου συμφωνούν να μοιραστούν όλη την ευθύνη και τον οικονομικό κίνδυνο με τον επιχειρηματία.

ενεργή συμμετοχή των επενδυτών στη διαχείριση χρηματοδοτούμενων έργων σε όλα τα στάδια της υλοποίησής τους, αρχής γενομένης από την εξέταση των ακατέργαστος επιχειρηματικές ιδέες και τελειώνει με τη διασφάλιση της ρευστότητας των μετοχών μιας νεοσύστατης εταιρείας, αντιπροσωπεύει τη δεύτερη θεμελιώδη διαφορά μεταξύ της επιχειρηματικής δραστηριότητας επιχειρηματικών συμμετοχών και των συνηθισμένων εργασιών για την έκδοση εμπορικών δανείων.

Η τρίτη θεμελιώδης διαφορά οφείλεται στο γεγονός ότι τα venture funds, όπως κανένας άλλος επενδυτής (εκτός ίσως από το κράτος), είναι έτοιμα να επενδύσουν σε νέες εξελίξεις υψηλής τεχνολογίας. Ακόμη και όταν συνοδεύονται από υψηλό βαθμό αβεβαιότητας. Άλλωστε, εδώ κρύβεται το μεγαλύτερο δυνητικό αποθεματικό κέρδους.

Χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών:

Οι επενδύσεις γίνονται σε εταιρείες των οποίων οι μετοχές δεν είναι ακόμη εισηγμένες στο χρηματιστήριο.

Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου δεν παρέχονται για πάντα, αλλά μόνο για ορισμένο χρόνο.

Δεδομένου ότι ο αποφασιστικός ρόλος στην επιτυχία μιας επιχείρησης συχνά δεν ανήκει τόσο στην ιδέα που κρύβεται πίσω από το προϊόν και την τεχνολογία, αλλά στην ποιότητα της διαχείρισης της επιχείρησης, ο επιχειρηματίας κεφαλαιούχος εμβαθύνει λιγότερο στις περιπλοκές μιας επιστημονικής ιδέας, προτιμώντας να διεξάγει μια λεπτομερή αξιολόγηση της πιθανής κεφαλαιοποίησης αυτής της ιδέας και των οργανωτικών ικανοτήτων του ηγέτη και της διοίκησης της εταιρείας.

Από τα παραπάνω, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι το venture financing είναι ένας μοναδικός τύπος επένδυσης σε νέες εταιρείες υψηλής τεχνολογίας για τη διασφάλιση της συγκρότησης, της ανάπτυξης και της ανάπτυξής τους προκειμένου να αποκομίσουν κέρδη εάν το έργο υλοποιηθεί με επιτυχία. Δηλαδή, πρόκειται για επένδυση ιδιωτικού κεφαλαίου υψηλού κινδύνου σε μικρές εταιρείες υψηλής τεχνολογίας ικανές να παράγουν προϊόντα ή υπηρεσίες έντασης γνώσης ή υπηρεσίες υψηλής ζήτησης στο μέλλον.

1.3 Στάδια χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών

Η ανάπτυξη μιας καινοτόμου εταιρείας σχετίζεται σχεδόν πάντα άμεσα με την ανάγκη προσέλκυσης εξωτερικών επενδύσεων. Οι επενδύσεις σε καινοτόμα έργα πραγματοποιούνται από επενδυτές επιχειρηματικού κινδύνου.

Οι εμπνευστές των καινοτόμων επιχειρήσεων θεωρούν τη διαδικασία δημιουργίας και ανάπτυξης μιας επιχείρησης ως ένα καινοτόμο επιχειρηματικό έργο. Οι επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών βλέπουν την ίδια διαδικασία από την άποψη της δημιουργίας εισοδήματος από επενδύσεις και για αυτούς αυτό είναι ένα επενδυτικό εγχείρημα.

Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών νέων καινοτόμων εταιρειών πραγματοποιείται συνήθως σταδιακά, αλλά διαφορετικά στάδια χρηματοδοτούνται από διαφορετικούς επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών. Ένας επενδυτής επιχειρηματικών συμμετοχών δεν επενδύει τα πάντα ταυτόχρονα· κατανέμει ορισμένα ποσά επαρκή για την υλοποίηση του επόμενου σταδίου. Δηλαδή, κατά την περιοδική επανεκτίμηση των προοπτικών των έργων που υλοποιούνται από τη χρηματοδοτούμενη εταιρεία, μπορεί να αποφασίσει την αναστολή της επένδυσης, η οποία, με τη σειρά της, πειθαρχεί το στοιχείο διαχείρισης της εταιρείας επιχειρηματικών συμμετοχών, αποκλείοντας τη δυνατότητα επένδυσης κεφαλαίων σε έργα που δεν είναι κερδοφόρα.

Δύο απόψεις για την ίδια διαδικασία καθορίζουν αποκλίσεις στην περιγραφή αυτής της διαδικασίας. Η ταξινόμηση που προτείνεται παρακάτω για τα στάδια ανάπτυξης μιας καινοτόμου εταιρείας παρουσιάζει τόσο τους στόχους και τους στόχους για την ανάπτυξη μιας επιχείρησης επιχειρηματικού κινδύνου, όσο και τους στόχους και τους στόχους για τη χρηματοδότηση επιχειρηματικών σταδίων.

Εικόνα 1. Στάδια χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών

Η «Κοιλάδα του Θανάτου» είναι η περίοδος ανάπτυξης μιας εταιρείας venture στο αρχικό στάδιο. Σε αυτό το στάδιο, είναι δύσκολο να εκτιμηθεί ο κίνδυνος των επενδύσεων, ο κίνδυνος είναι υψηλός και η προσέλκυση κεφαλαίων από επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών είναι δύσκολη (μόνο οι πιο ανθεκτικοί και προσαρμοστικοί άνθρωποι μπορούν να ξεπεράσουν αυτήν την περίοδο). Σε αυτό το στάδιο, οι εταιρείες ξοδεύουν χρήματα για το μάρκετινγκ και την εμπορευματοποίηση του προϊόντος, αλλά δεν έχουν ακόμη κέρδος.

Στάδιο σπόρων. Το "seed stage" ενός έργου είναι το πιο πρώιμο στάδιο ανάπτυξης venture projects που υπάρχουν μόνο σε χαρτί ή με τη μορφή εργαστηριακών αναπτύξεων.

"Κεφάλαιο εκκίνησης/Χρηματοδότηση (ή Χρήματα εκκίνησης)" είναι το αρχικό κεφάλαιο που συνεισφέρεται στο αρχικό στάδιο ανάπτυξης του έργου. Πρόκειται για χρηματοδότηση που παρέχεται για την έρευνα, την αξιολόγηση και την ανάπτυξη της αρχικής ιδέας μιας εταιρείας πριν φτάσει στη φάση της «έναρξης». Όλα τα κεφάλαια που συγκεντρώνονται σε αυτό το στάδιο αποτελούν το "Seed Fund".

Η χρηματοδότηση στο στάδιο "σπόρων" πραγματοποιείται συνήθως από ίδια κεφάλαια των εμπνευστών του έργου, κεφάλαια από επιχειρηματικούς αγγέλους ή κεφάλαια δανεισμένα από φίλους.

Αρχικό στάδιο «Εκκίνηση». Σε αυτό το στάδιο, η εταιρεία επιχειρηματικών συμμετοχών δεν έχει ακόμη αναπτυχθεί σωστά, δεν έχει σχετικά μακρά ιστορία στην αγορά ή εξακολουθεί να είναι το αρχικό στάδιο πωλήσεων ή είναι ένα οργανωτικό στάδιο ή η επιχείρηση έχει ήδη ξεκινήσει , αλλά υπάρχει εδώ και πολύ λίγο και δεν έχει πουλήσει ακόμη τα προϊόντα της για χρήματα. .

Το αρχικό στάδιο της «εκκίνησης». Το αρχικό στάδιο της χρηματοδότησης είναι η παροχή κεφαλαίων σε μια εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων για ανάπτυξη προϊόντων και αρχικό μάρκετινγκ. Η χρηματοδότηση που παρέχεται σε εταιρείες επιχειρηματικού κινδύνου σε αυτό το στάδιο ονομάζεται «Κεφάλαιο εκκίνησης».

Στάδιο (στάδιο) «Επέκταση». «Επέκταση» - σε αυτό το στάδιο, η εταιρεία επιχειρηματικών συμμετοχών θέτει ως στόχο την επέκταση της επιχείρησης, την αύξηση των πωλήσεων προϊόντων, το μερίδιο αγοράς, την παραγωγική ικανότητα και τον τεράστιο όγκο των παραγόμενων προϊόντων, την επέκταση του χώρου γραφείων κ.λπ.

Τα χρηματοοικονομικά που διασφαλίζουν την ανάπτυξη μιας εταιρείας επιχειρηματικών συμμετοχών και την επέκταση των δραστηριοτήτων της («Κεφάλαιο Επέκτασης ή Κεφάλαιο Ανάπτυξης») συμβάλλουν στην επίτευξη του νεκρού σημείου λειτουργίας ή στη λειτουργία με κέρδος. Πιθανοί τρόποι χρήσης επιχειρηματικού κεφαλαίου: χρηματοδότηση ανάπτυξης παραγωγικών εγκαταστάσεων, ανάπτυξη αγοράς ή προϊόντος, παροχή πρόσθετου κεφαλαίου κίνησης.

Σκηνή (σκηνή) “Intermediate” (Mezzanine). "Mezzanine Financing" - σε αυτό το στάδιο, αμέσως πριν από τη δημόσια πώληση μετοχών, τα δανειακά κεφάλαια αποτελούν διασταύρωση μεταξύ μετοχικού κεφαλαίου και εξασφαλισμένων (σε διαφορετικό βαθμό) χρεωστικών υποχρεώσεων. Στην πράξη, σε αυτό το καθεστώς, ορισμένα έσοδα αναβάλλονται με τη μορφή δεδουλευμένων τόκων υπό τον τύπο «πληρωμή σε είδος» ή/και με τον τύπο «αντίληψη τίτλων». Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που ασχολείται με τη χρηματοδότηση ενδιάμεσου καλείται αμοιβαίο κεφάλαιο.

Στάδιο (στάδιο) «Έξοδος». Η «Έξοδος» είναι το τελικό στάδιο της διαδικασίας επένδυσης επιχειρηματικού κινδύνου, κατά το οποίο πωλείται το ποσοστό των μετοχών που κατέχει ο επενδυτής επιχειρηματικών συμμετοχών και ο ίδιος αποχωρεί από την εταιρεία. Η έξοδος ενός επενδυτή από μια εταιρεία μπορεί να πραγματοποιηθεί με διάφορους τρόπους: απευθείας πώληση. πώληση με δημόσια προσφορά (συμπεριλαμβανομένης της IPO)· διαγραφή? πληρωμή προνομιούχων μετοχών/δανείων· πώληση σε άλλο επιχειρηματία κεφαλαίου? πώληση χρηματοπιστωτικού ιδρύματος. Σε αυτό το στάδιο, πραγματοποιείται η «Διαχείριση εξόδου» - ο επενδυτής επιχειρηματικών συμμετοχών επιλέγει μια στρατηγική για την έξοδό του από την εταιρεία μετά τον τερματισμό της επένδυσης, τη ρευστοποίηση της μετοχής του στην εταιρεία επιχειρηματικών συμμετοχών. Το τελευταίο στοιχείο είναι η απόκτηση μέγιστου εισοδήματος.

Όλα τα στάδια ανάπτυξης χρηματοδότησης χωρίζονται σε δύο στάδια: «Πρώιμο στάδιο» και «Τελευταίο στάδιο» (Αργότερο στάδιο).

"Πρώιμο Στάδιο" - το "seed" και το "startup" είναι στάδια ανάπτυξης της εταιρείας. Τα κεφάλαια επιχειρηματικού κεφαλαίου που ειδικεύονται στις επενδύσεις στα πρώτα στάδια νέων εταιρειών υψηλής τεχνολογίας ονομάζονται "Early Stage Funds". Εάν είναι επιθυμητό, αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να λάβουν προνομιακά δικαιώματα για συμμετοχή σε επενδύσεις σε επιτυχημένα αναπτυγμένες εταιρείες σε μεταγενέστερα στάδια, όταν οι κίνδυνοι μειώνονται σημαντικά (συμπεριλαμβανομένης της χρηματοδότησης του σταδίου που προηγείται της δημόσιας εγγραφής). «Επένδυση/Χρηματοδότηση Πρώιμου Σταδίου» - η χρηματοδότηση εταιρειών που βρίσκονται σε πρώιμο στάδιο ανάπτυξης και δεν έχουν μακρά ιστορία στην αγορά πραγματοποιείται από επιχειρηματικούς αγγέλους (Business Angel) ή venture funds (Early Stage Fund).

Το «Μεταγενέστερο Στάδιο» είναι το στάδιο ανάπτυξης της εταιρείας (συμπεριλαμβανομένων των σταδίων επέκτασης κεφαλαίου, κεφαλαίου αντικατάστασης και εξαγοράς), στο οποίο απαιτούνται κεφάλαια για την επέκταση του όγκου παραγωγής και πωλήσεων.

Στα στάδια της πρώιμης ανάπτυξης και επέκτασης, εμφανίζονται όλο και περισσότερες πληροφορίες για το τελικό προϊόν, ο κίνδυνος επενδύσεων μειώνεται σημαντικά, η πιθανή κερδοφορία του επιχειρηματικού έργου γίνεται πιο εμφανής, ο αριθμός των ατόμων που είναι πρόθυμοι να επενδύσουν στο έργο αυξάνεται. Ανάμεσά τους υπάρχουν στρατηγικοί επενδυτές που στοχεύουν να αποκτήσουν τον έλεγχο της επιχείρησης. Η απόδοση της επένδυσης εδώ μειώνεται, αλλά εξακολουθεί να είναι υψηλή.

Στο mezzanine και στα στάδια εξόδου, η τεχνολογία έχει ήδη αναπτυχθεί και δοκιμαστεί στην αγορά - η εταιρεία venture κυριαρχεί στη μαζική παραγωγή νέων προϊόντων. Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα συγχώνευσης, εξαγοράς ή εξαγοράς μιας εταιρείας venture από έναν από τους στρατηγικούς επενδυτές. Αλλά ακόμα κι αν αυτό δεν συμβεί, η εταιρεία επιχειρηματικών συμμετοχών παύει να είναι τέτοια, αναδιοργανώνεται σε ανοιχτή μετοχική εταιρεία και το καθεστώς της επιχείρησης αλλάζει από υψηλού κινδύνου σε σταθερά λειτουργική και αναπτυσσόμενη.

Η περίοδος παραμονής ενός venture επενδυτή σε μια εταιρεία ονομάζεται «συνοικία».

Ο κύκλος ζωής των επενδύσεων σε επιχειρηματικές επιχειρήσεις συνήθως δεν υπερβαίνει τα 5-7 χρόνια. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η εταιρεία επιχειρηματικών συμμετοχών πρέπει να επιτύχει τέτοια οικονομικά αποτελέσματα που θα επιτρέψουν στους επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών να επιστρέψουν πλήρως τα κεφάλαια και να βγουν από την επιχείρηση με κέρδος.

Με βάση τα παραπάνω, θα πρέπει να σημειωθεί ότι μια εταιρεία venture δημιουργείται για να λύσει ένα συγκεκριμένο πρόβλημα και μετά την ολοκλήρωση αυτής της εργασίας είτε διαλύεται και παύει τις δραστηριότητές της, είτε απορροφάται από μια μεγάλη εταιρεία (συχνά ένας από τους ιδρυτές). ή ανεξάρτητα, με ευνοϊκές εμπορικές συνθήκες και την εμφανή ανταγωνιστικότητα του δημιουργημένου, το προϊόν εισέρχεται στην αγορά και, μέσω της πώλησης εμπορικής ανάπτυξης, ενισχύει την οικονομική του θέση, δημιουργεί τη δική του παραγωγή και οργανώνει εμπορικές δραστηριότητες με βάση εκλεπτυσμένες καινοτομίες. Στην περίπτωση αυτή, η πρώην επιχείρηση επιχειρηματικών συμμετοχών οργανώνει την παραγωγή μικρών παρτίδων προϊόντων, τα πουλάει επικερδώς, εκπληρώνει τις υποχρεώσεις της προς τους επενδυτές και, πουλώντας άδειες, λαμβάνει τα απαραίτητα κεφάλαια για να ξεκινήσει τη δική της παραγωγή.

Κεφάλαιο 2 Ανάλυση και ιδιαιτερότητες της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία

1 Χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία

Στη Ρωσία, η βιομηχανία venture εισήχθη από το εξωτερικό στις αρχές της δεκαετίας του 1990. Η εμφάνισή του δεν ήταν το αποτέλεσμα μιας πρωτοβουλίας που ανταποκρίνεται στις εσωτερικές ανάγκες ανάπτυξης της τοπικής επιχειρηματικότητας και της αγοράς, αλλά αποτέλεσμα πολιτικών και διοικητικών αποφάσεων, πίσω από τις οποίες βρισκόταν η επιθυμία των διεθνών ιδρυμάτων χρηματοοικονομικής ανάπτυξης να βοηθήσουν τη μεταβαλλόμενη οικονομία της χώρας. τη συγκρότηση θεσμών της αγοράς.

Τα τελευταία χρόνια, η ρωσική οικονομία γίνεται όλο και πιο ελκυστική για τα ιδιωτικά κεφάλαια και τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου. Οι κατευθύνσεις προτεραιότητας της κυβερνητικής πολιτικής που στοχεύουν στη δημιουργία ευνοϊκού περιβάλλοντος για την ανάπτυξη των μικρομεσαίων επιχειρήσεων (συμπεριλαμβανομένων των εταιρειών υψηλής τεχνολογίας), καθώς και η γενικά θετική δυναμική της ανάπτυξης της ρωσικής οικονομίας, οδηγούν στη δημιουργία ολοένα και περισσότερων ευνοϊκές συνθήκες για άμεσους και επιχειρηματικούς επενδυτές στη Ρωσία.

Το επιχειρηματικό κεφάλαιο στη Ρωσία έχει μια σειρά από χαρακτηριστικά, μερικά από τα οποία προωθούν την ανάπτυξη επιχειρηματικών επιχειρήσεων, ενώ άλλα το περιορίζουν και περιορίζουν σημαντικά.

Οι κύριοι θετικοί παράγοντες, χωρίς αμφιβολία, περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:

Ένας μεγάλος αριθμός έργων που σχεδόν ή έχουν φτάσει στο στάδιο της εμπορικής χρήσης. Επιπλέον, σε ορισμένες περιπτώσεις, η έναρξη τέτοιων έργων απαιτεί ένα σχετικά μικρό μερίδιο των πραγματικών επενδύσεων· το υπόλοιπο της απαιτούμενης χρηματοδότησης μπορεί να αποτελείται από κεφάλαια σε δανειακή βάση.

Η παρουσία ενός σημαντικού αριθμού έργων με σημαντικό εξαγωγικό δυναμικό, γεγονός που διευκολύνει σε μεγάλο βαθμό το έργο της προσέλκυσης των απαραίτητων κονδυλίων.

Η παρουσία ενός σημαντικού επιστημονικού και τεχνολογικού κενού από τον παγκόσμιο μέσο όρο σε μια σειρά βιομηχανιών, το οποίο εξακολουθεί να παραμένει παρά τα πολλά χρόνια χρόνιας έλλειψης κεφαλαίων στον τομέα της υψηλής τεχνολογίας.

Υψηλά καταρτισμένο προσωπικό.

Οι αρνητικοί παράγοντες περιλαμβάνουν:

Λόγω της οικονομικής αστάθειας στη Ρωσία, οι εταιρείες αναγκάζονται να διατηρήσουν την ανταγωνιστικότητα «μέσα από θεμελιωδώς διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα και οργάνωση των χρηματοοικονομικών ροών από τα δυτικά». Ως αποτέλεσμα, η επενδυμένη εταιρεία δεν γίνεται αντιληπτή ως «πλήρης επενδυτικό αντικείμενο», γεγονός που συνεπάγεται την ανάγκη να πληρωθεί πολύ υψηλό «τιμή» για την επένδυση.

Το εγκεκριμένο κεφάλαιο στη συντριπτική πλειοψηφία των ρωσικών εταιρειών είναι ένα συμβολικό ποσό και η επαναλαμβανόμενη αύξησή του συνδέεται με σημαντικό κόστος. Εξαιτίας αυτού, πολλοί επενδυτές αντιμετωπίζουν την πρόταση να κατανεμηθεί ο όγκος των επενδύσεων σε έναν σχετικά μικρό όγκο πραγματικών επενδύσεων, που αντιστοιχεί στο μερίδιό τους στο κεφάλαιο της νέας εταιρείας, και στο κύριο μερίδιο χρηματοδότησης, που εκδίδεται ως μακροπρόθεσμη προθεσμιακό δάνειο

Πολλά έργα στη Ρωσία θεωρούνται από δυτικούς ειδικούς εξαιρετικά μικρά. Ενώ τα έξοδα εξέτασης συνήθως δεν εξαρτώνται (ή δεν εξαρτώνται πολύ) από το μέγεθος του έργου. Εξαιτίας αυτού, πολλά έργα δεν εξετάζονται λόγω πιθανού υψηλού κόστους ανά μονάδα

Ένας από τους πιο σημαντικούς αρνητικούς παράγοντες είναι η κακή πληροφοριακή υποδομή του επιχειρηματικού κεφαλαίου (για παράδειγμα, πληροφορίες σχετικά με τη διαθεσιμότητα και την εξειδίκευση διαφόρων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων που θα μπορούσαν να εξετάσουν έργα από μια δεδομένη περιοχή ή κλάδο, απαιτήσεις που ισχύουν για έργα.)

Ένας επενδυτής venture αναγκάζεται να εκτελέσει πολύ μεγαλύτερο όγκο λειτουργιών που σχετίζονται, πρώτα απ 'όλα, με τη δημιουργία και ανάπτυξη επιχειρηματικών διαδικασιών στην επενδυμένη εταιρεία, οι οποίες θα πρέπει να αντισταθμίζονται από ευνοϊκότερες συνθήκες για τη συμμετοχή στη νέα εταιρεία.

Σε πολλά έργα, δεν δίνεται η δέουσα προσοχή στο θέμα της ανάπτυξης κινήτρων για τους επενδυτές. Η έμφαση δίνεται κυρίως στα τεχνικά πλεονεκτήματα του προϊόντος.

Ένα άλλο σημαντικό πρόβλημα είναι η έλλειψη νομικού πλαισίου για επιχειρηματικά κεφάλαια στη Ρωσία.

Όσον αφορά τη δομή του επιχειρηματικού κεφαλαίου, όπως κάθε αγορά επιχειρηματικού κεφαλαίου (από πλευράς προσφοράς), αποτελείται από έναν θεσμικό τομέα, που αποτελείται κυρίως από επιχειρηματικά κεφάλαια, και έναν άτυπο τομέα, που εκπροσωπείται από μεμονωμένους επενδυτές («Business Angels»).

Τα επιχειρηματικά κεφάλαια στη Ρωσία άρχισαν να δημιουργούνται το 1994 με πρωτοβουλία της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD). Τα Περιφερειακά Επιχειρηματικά Ταμεία (RVF) δημιουργήθηκαν σε 10 διαφορετικές περιοχές της Ρωσίας. Ταυτόχρονα με την EBRD, μια άλλη μεγάλη χρηματοοικονομική δομή, η International Finance Corporation, αποφάσισε επίσης να συμμετάσχει στις δομές venture που δημιουργούνται μαζί με ορισμένους παγκοσμίου φήμης εταιρικούς και ιδιώτες επενδυτές. Το 1997, 12 επιχειρηματικά κεφάλαια που λειτουργούσαν στη Ρωσία σχημάτισαν τη Ρωσική Ένωση Επιχειρηματικών Επενδύσεων (RAVI), με έδρα τη Μόσχα και υποκατάστημα στην Αγία Πετρούπολη.

Υπάρχουν επίσης ορισμένες δυσκολίες για την άτυπη χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία:

Οι υψηλοί κίνδυνοι που ενυπάρχουν στα καινοτόμα έργα στα αρχικά στάδια υλοποίησης στη Ρωσία υπερκαλύπτονται από τη γενική οικονομική και πολιτική αστάθεια και αβεβαιότητα.

Δυσκολία στην εύρεση κατάλληλων υποψηφίων για επένδυση λόγω κακής ανάπτυξης υποδομών.

Χαμηλός βαθμός επιχειρηματικής κουλτούρας και δεξιοτήτων που απαιτούνται για την προετοιμασία επενδυτικών σχεδίων μεταξύ των ρωσικών ΔΝΤ.

Σημαντική ποσότητα εγκληματικού κεφαλαίου στη ρωσική οικονομία, η οποία επιδεινώνει την επιφυλακτική στάση των επιχειρηματιών απέναντι στους επενδυτές.

Δεδομένου ότι η τεχνολογική επιχείρηση στη Ρωσία μόλις αρχίζει να αναπτύσσεται, μόνο ένα μικρό ποσοστό πιθανών επιχειρηματικών αγγέλων έχει μια ιδέα για τις ιδιαιτερότητες της προώθησης της τεχνολογίας στην αγορά.

Ουσιαστικά, το έργο της μεταφοράς της Ρωσίας σε μια καινοτόμο πορεία ανάπτυξης απαιτεί την ενίσχυση των υφιστάμενων και τη δημιουργία πρόσθετων θεσμών για την οικονομική ανάπτυξη, συμπεριλαμβανομένης της ταχείας δημιουργίας ενός ιδρύματος χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών.

2 Ανάλυση της αγοράς επιχειρηματικών επενδύσεων στη Ρωσία

επενδύσεις χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών

Η ρωσική αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων αναπτύσσεται ραγδαία τα τελευταία χρόνια. Οι πιο συντηρητικές εκτιμήσεις δείχνουν ότι μεταξύ 2007 και 2012, η ρωσική αγορά επιχειρηματικών συμμετοχών παρουσίασε τουλάχιστον τετραπλάσια αύξηση τόσο στον όγκο των επενδύσεων όσο και στον αριθμό των συμφωνιών. Το 2007, η RAVI υπολόγισε τον όγκο της ρωσικής αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων, που συσσωρεύτηκε ως αποτέλεσμα 34 συναλλαγών, σε 108,3 εκατομμύρια δολάρια. Μέχρι το 2009, ο ετήσιος όγκος των επενδύσεων είχε αυξηθεί κατά 49%, ενώ ο αριθμός των συναλλαγών είχε διπλασιαστεί. Η παγκόσμια οικονομική κρίση στα τέλη του 2008 επηρέασε αρνητικά την απόδοση της αγοράς το 2009, αλλά η ανάκαμψη ήταν ταχεία. Το 2010, σημειώθηκε περαιτέρω αύξηση του όγκου - κατά 24% σε σύγκριση με το 2009.

Οι κοινές προσπάθειες των συμμετεχόντων στην αγορά και της κυβέρνησης οδήγησαν το 2011 σε αύξηση του όγκου των επενδύσεων στα 746,2 εκατομμύρια δολάρια. Το 2012, η αγορά venture συνέχισε την επιτυχία της, σημειώνοντας νέο ρεκόρ όγκου 1.213 εκατομμυρίων δολαρίων (αύξηση 63% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος). Κατά την περίοδο αυτή καταγράφηκαν 267 επιχειρηματικές συναλλαγές, δηλαδή 34% περισσότερες από το 2011. Μέχρι το τέλος του έτους, η συνολική επένδυση από το 2007 έφτασε τα 2,51 δισεκατομμύρια δολάρια. Με άλλα λόγια, ο όγκος των επενδύσεων το 2012 ήταν σχεδόν ίδιος με την προηγούμενη πενταετία.

Ο όγκος της αγοράς χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία το 2013 έφτασε τα 3,25 δισεκατομμύρια δολάρια. Συνολικά, πέρυσι πραγματοποιήθηκαν 419 συναλλαγές, που είναι 25% υψηλότεροι από το 2012. Ο μέσος όγκος συναλλαγών ήταν 7,7 εκατομμύρια δολάρια, αναφέρει η J"son & Partners Consulting Analysts δεν διευκρίνισε πόσο αναπτύχθηκε η αγορά σε νομισματικούς όρους σε σύγκριση με το 2012.

Σύμφωνα με την J&P, υπήρξαν 13 συναλλαγές εξαργύρωσης πέρυσι συνολικού ύψους 2,34 δισεκατομμυρίων δολαρίων (συναλλαγές που αφορούσαν τωρινούς μετόχους που πουλούσαν τις μετοχές ή τα συμφέροντά τους σε μια εταιρεία). Ο όγκος της νέας χρηματοδότησης (cash-in) στη συνολική δομή ανήλθε σε $912,5 εκατ. Πραγματοποιήθηκαν συνολικά 406 συναλλαγές αυτού του τύπου. Το μέσο μέγεθος συναλλαγής που αφορούσε νέα χρηματοδότηση ήταν 2,24 εκατομμύρια δολάρια.

Διάγραμμα 2. Αριθμός συναλλαγών στη ρωσική αγορά επιχειρηματικών συμμετοχών την περίοδο από το 2007 έως το 3ο τρίμηνο του 2013

Σύμφωνα με τους ερωτηθέντες, το 2014 ο αριθμός των συναλλαγών επιχειρηματικών κεφαλαίων στη Ρωσία θα αυξηθεί κατά 20%. Το βαρόμετρο της «διάθεσης venture» των Ρώσων επενδυτών ήταν 65 στις 100 μονάδες.

Σχήμα 3. Ο όγκος των επενδύσεων στη ρωσική αγορά επιχειρηματικών συμμετοχών την περίοδο από το 2007 έως το 3ο τρίμηνο του 2013, σε εκατομμύρια δολάρια (το κίτρινο υποδεικνύει τα στάδια εκκίνησης και ανάπτυξης προϊόντος, το γκρι δείχνει τα στάδια δοκιμής και πωλήσεων προϊόντων)

Σχήμα 4 - Ο σωρευτικός όγκος των επενδύσεων επιχειρηματικού κινδύνου από το 2007, σε εκατομμύρια δολάρια (η διακεκομμένη γραμμή δείχνει τον αριθμό των επιχειρηματικών συμφωνιών, κίτρινο - τα στάδια εκκίνησης και ανάπτυξης προϊόντος, γκρι - τα στάδια δοκιμής και πωλήσεων προϊόντων)

Η ρωσική αγορά επιχειρηματικών συμμετοχών έδειξε καλά αποτελέσματα όχι μόνο από την άποψη του όγκου των επενδύσεων, αλλά και από την άποψη της κεφαλαιοποίησης των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου. Σύμφωνα με τα στοιχεία της RAVI, στο τέλος του εξαμήνου του 2013, 173 funds διαχειρίζονταν συνολικά 5.211 εκατομμύρια δολάρια. Αυτά τα στατιστικά στοιχεία δεν λαμβάνουν υπόψη τα τμήματα επιχειρηματικού κεφαλαίου των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε αποκλίσεις με τα στοιχεία που δημοσιεύονται από άλλες πηγές.

Η κινητήρια δύναμη πίσω από την αύξηση ρεκόρ της κεφαλαιοποίησης των αμοιβαίων κεφαλαίων, η οποία ξεπέρασε τα 1,3 δισ. δολάρια το 2013, ήταν η ανακεφαλαιοποίηση των υφιστάμενων κεφαλαίων και η δημιουργία νέων. Αυτό το αποτέλεσμα ήταν γενικά το αντίθετο από το αρνητικό αποτέλεσμα του 2012 σε βασικές παγκόσμιες αγορές.

Κάθε χρόνο, ο αριθμός των νέων κεφαλαίων κατά την υπό εξέταση περίοδο υπερέβαινε σημαντικά τον αριθμό των ρευστοποιήσεων. Παράλληλα, παρατηρείται πτωτική τάση στον μέσο όγκο ενός νέου αμοιβαίου κεφαλαίου.

Σχήμα 5 - Κεφαλαιοποίηση κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, σε εκατομμύρια δολάρια (η διακεκομμένη γραμμή δείχνει τη συσσωρευμένη κεφαλαιοποίηση των υφιστάμενων κεφαλαίων, κίτρινο - άντληση κεφαλαίων, γκρι - κεφαλαιοποίηση κεφαλαίων υπό ρευστοποίηση)

Σχήμα 6 - Αριθμός κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου (η διακεκομμένη γραμμή δείχνει ενεργά κεφάλαια, κίτρινο - νέα κεφάλαια, γκρι - ρευστοποιημένα κεφάλαια)

Με βάση αυτά τα δεδομένα, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η ρωσική αγορά απέχει ακόμη πολύ από την ενοποίηση. Αρκετές εταιρείες διαχείρισης με ισχυρή επενδυτική ιστορία συνεχίζουν να αντλούν με επιτυχία νέα κεφάλαια, αλλά καμία δεν έχει επιτύχει σημαντικό μερίδιο αγοράς. Αυτό είναι ένα χαρακτηριστικό γνώρισμα των αναδυόμενων αγορών, όπου η φάση ενοποίησης είναι ακόμη μπροστά. Τα επόμενα χρόνια, θα πρέπει να εμφανιστούν μεγαλύτεροι παίκτες με θετική ιστορία, σωστή στρατηγική και βαθιά κατανόηση της αγοράς, προσελκύοντας σημαντικό μερίδιο χρηματοδότησης και επιτρέποντας στην αγορά να εδραιωθεί (τουλάχιστον εν μέρει).

3 Προβλήματα και προοπτικές χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία

Η ρωσική αγορά επιχειρηματικών συμμετοχών έχει σημαντικές δυνατότητες περαιτέρω ανάπτυξης και θα μπορούσε να διπλασιαστεί μεσοπρόθεσμα. Ταυτόχρονα, για την αξιοποίηση αυτής της δυνατότητας, η αγορά απαιτεί ποιοτικές αλλαγές:

επέκταση ευκαιριών για εξόδους μεγάλης κλίμακας, συσσώρευση κρίσιμης εμπειρίας από νέους παίκτες (συμπεριλαμβανομένης της εμπειρίας αποτυχημένων επενδύσεων)·

ενίσχυση του ρόλου μεγάλων ρωσικών και ξένων εταιρειών ως καταναλωτών καινοτομίας και πηγής κεφαλαίου για την επιχειρηματική αγορά·

επέκταση της επιχειρηματικής δραστηριότητας εκτός του τομέα της πληροφορικής.

Θετικά αποτελέσματα της ανάπτυξης της αγοράς επιχειρηματικών επενδύσεων στη Ρωσική Ομοσπονδία:

με την άμεση συμμετοχή της RVC OJSC, δημιουργήθηκε στη Ρωσική Ομοσπονδία μια αυτοαναπτυσσόμενη επιχειρηματική βιομηχανία. Το πρόβλημα της συμμετοχής του ιδιωτικού κεφαλαίου στη βιομηχανία έχει λυθεί.

η εισροή ιδιωτικών κεφαλαίων στη ρωσική αγορά επιχειρηματικών επενδύσεων έχει αυξηθεί σημαντικά.

χάρη στη σημαντική αύξηση της δραστηριότητας των ιδιωτών επενδυτών και την έναρξη μηχανισμών αναπαραγωγής της αγοράς, η εγχώρια βιομηχανία επενδύσεων επιχειρηματικών συμμετοχών δεν εξαρτάται πλέον από μία μόνο πηγή χρηματοδότησης - το κράτος.

τα τελευταία τέσσερα χρόνια, ο όγκος των επιχειρηματικών επενδύσεων στη Ρωσική Ομοσπονδία αυξήθηκε σχεδόν 10 φορές και τα τελευταία τρία χρόνια έχει τουλάχιστον τριπλασιαστεί σε όγκο.

Οι επιτυχίες που σημειώθηκαν όχι μόνο από Ρώσους ειδικούς, αλλά και από έγκυρους διεθνείς οργανισμούς. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της μελέτης Dow Jones VentureSource, η Ρωσία ανέβηκε στην 4η θέση στην Ευρώπη όσον αφορά τον όγκο των venture επενδύσεων σε βιομηχανίες υψηλής τεχνολογίας.

Οι εκτιμήσεις της Dow Jones VentureSource που είναι συμπληρωματικές της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι στην πραγματικότητα συντηρητικές, καθώς ένας σημαντικός αριθμός συναλλαγών δεν έρχεται στην προσοχή των αναλυτών και των ερευνητών.

έχουν δημιουργηθεί και λειτουργούν βασικοί μηχανισμοί και εργαλεία για την υποστήριξη της ανάπτυξης της αγοράς επιχειρηματικών επενδύσεων.

έχουν δημιουργηθεί τα βασικά στοιχεία του οικοσυστήματος της αγοράς.

Γενικά, τα αποτελέσματα που επιτεύχθηκαν μας επιτρέπουν να βάλουμε στην ημερήσια διάταξη έναν νέο φιλόδοξο στόχο: την πολλαπλή αύξηση του μεριδίου των καινοτόμων προϊόντων (αγαθών, υπηρεσιών) στο ΑΕΠ της χώρας.

Αρνητικές τάσεις και προβλήματα που απαιτούν λύσεις. Μαζί με τις θετικές τάσεις, η ρωσική αγορά επιχειρηματικών επενδύσεων εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από μια σειρά προβλημάτων:

την παρουσία τομεακών και σταδιακών ανισορροπιών·

"πρόβλημα κλίμακας"?

την ανωριμότητα της αγοράς συγχωνεύσεων και εξαγορών (Σ&Α) και, κατά συνέπεια, αισθητές δυσκολίες για τα αμοιβαία κεφάλαια κατά την έξοδο από εταιρείες, και την αδυναμία διοχέτευσης των αποδεσμευμένων κεφαλαίων στην αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων.

χαμηλή ποιότητα διαχείρισης κεφαλαίων που προκαλείται από την ανεπαρκή ενσωμάτωση του ρωσικού κλάδου επιχειρηματικών συμμετοχών στην παγκόσμια αγορά·

αυξανόμενες αποτιμήσεις εταιρειών στον τομέα της πληροφορικής, που συνδέονται με υπερπροσφορά κεφαλαίων στην αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων και έλλειψη επενδυτικών αντικειμένων, καθώς και με ανεπαρκή βαθμό παγκοσμιοποίησης των Ρώσων επιχειρηματικών επενδυτών και εταιρειών τεχνολογίας (μία από τις συνέπειες των κλαδικών ανισορροπίες)·

η έλλειψη στο ρωσικό νομικό πλαίσιο της δυνατότητας αποτελεσματικής εφαρμογής βολικών και οικείων μηχανισμών που χρησιμοποιούνται από τα venture funds κατά τη διάρθρωση των συναλλαγών, όπως τα μετατρέψιμα δάνεια και τα δικαιώματα προαίρεσης.

ασυμφωνία μεταξύ των απαιτήσεων των κρατικών χρηματοδοτικών οργανισμών και των βιομηχανικών προτύπων σχετικά με τη χρήση ξένων δικαιοδοσιών (αγγλικό δίκαιο, ευνοϊκή φορολογία) για επενδυτικές συναλλαγές·

την παρουσία ορισμένων ανεπίλυτων προβλημάτων στο τμήμα των επενδύσεων επιχειρηματικού κινδύνου σε πρώιμο στάδιο, συμπεριλαμβανομένου του μη πραγματοποιηθέντος δυναμικού του συστήματος χρηματοδότησης με επιχορηγήσεις·

απουσία ή ασήμαντος αριθμός εξαιρετικών επιτυχιών εταιρειών χαρτοφυλακίου στον διεθνή χώρο.

σημαντικό αντίκτυπο στην αγορά μιας σειράς φραγμών και εσωτερικών προβλημάτων θεσμικής φύσης.

Κατά τη γνώμη μου, για να επιτευχθεί ταχεία ανάπτυξη της αγοράς, είναι απαραίτητο να αντιμετωπιστούν πιο ενεργά τα ζητήματα της ανάπτυξης του ανθρώπινου κεφαλαίου, της προστασίας της πνευματικής ιδιοκτησίας και της ενίσχυσης του ρόλου των πανεπιστημιακών, εφαρμοσμένων και θεμελιωδών επιστημών στην τόνωση της δραστηριότητας καινοτομίας. Άλλα επείγοντα καθήκοντα είναι η μείωση των περιφερειακών ανισορροπιών στην ανάπτυξη του οικοσυστήματος καινοτομίας και επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, η βελτίωση της συνολικής ποιότητας του επενδυτικού κλίματος και της επιχειρηματικής κουλτούρας στη Ρωσία.

συμπέρασμα

Χάρη στις προσπάθειες του κράτους, των ιδιωτικών επιχειρήσεων, της RVC και άλλων αναπτυξιακών ιδρυμάτων τα τελευταία χρόνια, η Ρωσία κατάφερε να λύσει το πρόβλημα της δημιουργίας μιας ανεξάρτητα αναπτυσσόμενης βιομηχανίας επενδύσεων επιχειρηματικού κινδύνου. Η ρωσική αγορά επιχειρηματικών δραστηριοτήτων αναπτύσσεται τόσο ποσοτικά όσο και ποιοτικά. Η χώρα έχει διαμορφώσει τα κύρια στοιχεία του οικοσυστήματος επιχειρηματικών επενδύσεων. Το πιο σημαντικό όμως είναι ότι η δραστηριότητα των ιδιωτών επενδυτών, συμπεριλαμβανομένων των ξένων, αυξάνεται αισθητά.

Ταυτόχρονα, είναι προφανές ότι η νέα και ταχέως αναπτυσσόμενη ρωσική αγορά επενδύσεων επιχειρηματικών συμμετοχών εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από μια σειρά δυσαναλογιών - και οι δύο ειδικές για το στάδιο, που συνδέονται με την ανεπαρκή προσφορά κεφαλαίου στα στάδια εκκίνησης και προγενέστερης έναρξης των καινοτόμων έργων , και τομεακό: στους περισσότερους κλάδους προτεραιότητας, εκτός από το Διαδίκτυο, το ηλεκτρονικό εμπόριο και τις τηλεπικοινωνίες, υπάρχει έλλειψη προσφοράς κεφαλαίου. Υπάρχει επίσης ένα πρόβλημα κλίμακας, χαρακτηριστικό όχι μόνο της βιομηχανίας επιχειρηματικών κεφαλαίων, αλλά και ολόκληρου του τμήματος της ρωσικής οικονομίας της γνώσης: το μερίδιο των καινοτόμων επιχειρήσεων (προϊόντων και υπηρεσιών) στο συνολικό ΑΕΠ της χώρας είναι ακόμα σχετικά μικρό.

Η ανάπτυξη του κλάδου τα επόμενα χρόνια θα καθοριστεί σε μεγάλο βαθμό από την αποτελεσματικότητα των προσπαθειών που θα καταβάλουν όλοι οι συμμετέχοντες στη ρωσική αγορά επιχειρηματικών επενδύσεων. Βασιζόμενοι σε αποδεδειγμένα αποτελεσματικούς μηχανισμούς εταιρικής σχέσης δημόσιου-ιδιωτικού τομέα, είναι απαραίτητο να επιτευχθεί εναρμόνιση της σκηνικής και τομεακής δομής της ρωσικής αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων, της βιώσιμης ανάπτυξης και της παγκοσμιοποίησής της.

Ως κρατικό ινστιτούτο για την ανάπτυξη της ρωσικής βιομηχανίας επιχειρηματικών συμμετοχών και του εθνικού συστήματος καινοτομίας, η Russian Venture Company θα συμβάλει στην επίτευξη αυτού του στόχου εφαρμόζοντας ένα αποτελεσματικό σύνολο χρηματοοικονομικών και μη χρηματοοικονομικών μέσων που στοχεύουν στην υποστήριξη της τεχνολογικής επιχειρηματικότητας στα αρχικά στάδια και έργα που υλοποιούνται σε τομείς προτεραιότητας του κλάδου, καθώς και περαιτέρω συμμετοχή ρωσικού και διεθνούς ιδιωτικού κεφαλαίου στη ρωσική επιχειρηματική αγορά, βελτίωση της υποδομής της αγοράς, διευκόλυνση της εισόδου ρωσικών καινοτόμων επιχειρήσεων στην παγκόσμια αγορά και ενσωμάτωσή τους σε διεθνείς αλυσίδες αξίας.

Ο ρωσικός κλάδος επενδύσεων επιχειρηματικών συμμετοχών εισέρχεται σε μια νέα φάση που σχετίζεται με τη μετάβαση από το στάδιο «εκτόξευσης» της αγοράς στην εναρμόνιση και ανάπτυξή της.

Οι αναλυτές είναι αισιόδοξοι για τις προοπτικές της ρωσικής αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων, η ανάπτυξη της οποίας θα πραγματοποιηθεί μέσω στενής αλληλεπίδρασης και εταιρικής σχέσης μεταξύ κυβερνητικών αρχών, αναπτυξιακών ιδρυμάτων και εκπροσώπων επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένων των διεθνών.

Κατάλογος χρησιμοποιημένης βιβλιογραφίας

Ο ομοσπονδιακός νόμος αριθ.

Ομοσπονδιακός νόμος της 9ης Ιουλίου 1999 «Για τις ξένες επενδύσεις στη Ρωσική Ομοσπονδία» (όπως τροποποιήθηκε και συμπληρώθηκε στις 6 Δεκεμβρίου 2011 N 409-FZ).

A. Alekseev: Επενδυτική δομή: πόσο προηγμένη είναι; // Economist.-2010.-No.3.-P.6-11.

Avdeeva I. «Επενδυτικό κλίμα στη Ρωσία: πόσο ελκυστικές είναι οι επενδύσεις στη Ρωσία για ξένους και άμεσους επενδυτές» // Επιχειρηματικότητα. 2011. Νο. 7

Andrianov A.Yu., Valdaytsev S.V., Vorobyov P.V. Investments, (2η έκδ., αναθεωρημένη και επέκταση - Moscow: Prospect, 2011.P.584)

Dobrovolsky V.P. Επενδυτικό δυναμικό της ρωσικής οικονομίας και σημεία ανάπτυξης // Χρήματα και πίστωση.-2011.-No.9.-P.30-36.

Zubchenko L.A. Ξένες επενδύσεις και οικονομική ανάπτυξη της Ρωσίας.// Οικονομικά και κοινωνικά προβλήματα της Ρωσίας.-2010.-No.1.-P.136-154.

Konanykhina, O.V. «Μελέτη της επενδυτικής ελκυστικότητας της Ρωσίας 2012» // Δελτίο ASTU. 2010. Νο 2.

Lebedev V.M. Ξένες επενδύσεις στη ρωσική οικονομία - τάσεις ανάπτυξης // Finance.-2011.-No. 8.-P. 23-27.

Salimov L.N. Οδηγίες για την αύξηση της επενδυτικής δραστηριότητας στη Ρωσία // Οικονομικά και Διοίκηση.-2010.-No.4.-P. 53-60.

Fisher P. Άμεσες ξένες επενδύσεις για τη Ρωσία: Στρατηγική για την αναβίωση της βιομηχανίας: Μετάφρ. από τα Αγγλικά - Μ.: Οικονομικά και Στατιστική.-2012.-Σ.340-358.

Ερευνητική εργασία «Έρευνα της ρωσικής και παγκόσμιας επιχειρηματικής αγοράς για το 2007-2013», EY, 2014.

Ερευνητική εργασία "Κατευθύνσεις εργασίας της RVC OJSC για το 2014-2016", Μόσχα, RVC, 2013.

Ερευνητική εργασία «Ανασκόπηση αγοράς: Άμεσες και επιχειρηματικές επενδύσεις στη Ρωσία, 1ο εξάμηνο 2013», RAVI, 2013.

Ερευνητική εργασία “Early stage venture Investment Market: Key trends”, Moscow, VTsIOM, RVC, 2013.://www.cnews.ru/ [High-tech Publication]://www.pcweek.ru/ [Εταιρικές τεχνολογίες πληροφοριών και λύσεις]

Φροντιστήριο

Χρειάζεστε βοήθεια για τη μελέτη ενός θέματος;

Οι ειδικοί μας θα συμβουλεύσουν ή θα παρέχουν υπηρεσίες διδασκαλίας σε θέματα που σας ενδιαφέρουν.
Υποβάλετε την αίτησή σαςυποδεικνύοντας το θέμα αυτή τη στιγμή για να ενημερωθείτε σχετικά με τη δυνατότητα λήψης μιας διαβούλευσης.

Υπάρχουν πολλά είδη επενδύσεων, που διαφέρουν ως προς τους όρους, τις βιομηχανίες και τις ιδιότητες του κεφαλαίου. Ένας τύπος επένδυσης είναι η χρηματοδότηση venture projects (). Τι το ιδιαίτερο έχει αυτό το είδος επένδυσης;

Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου ανήκει στην ομάδα των επενδύσεων υψηλού κινδύνου. Η ουσία αυτών των οικονομικών εισφορών είναι ότι τα χρήματα επενδύονται στο εγκεκριμένο κεφάλαιο αναπτυσσόμενων επιχειρήσεων που ασχολούνται (ή σχεδιάζουν να συμμετάσχουν) στην ανάπτυξη έργων υψηλής τεχνολογίας.
Οι μεγάλες εταιρείες που κερδίζουν σταθερά κέρδη δεν ενδιαφέρονται για επενδυτές αυτού του είδους.

Επενδυτική δομή επιχειρηματικών συμμετοχών

Όπως ήδη αναφέρθηκε, αυτό το είδος χρηματοδότησης είναι μια μακροπρόθεσμη επένδυση υψηλού κινδύνου. Το μόνο που ενδιαφέρει έναν υποψήφιο επενδυτή είναι οι νεοσύστατες μικρομεσαίες επιχειρήσεις, με κύριο καθήκον την ανάπτυξη και εφαρμογή νέων τεχνολογιών. Φυσικά, υπό την προϋπόθεση ότι αυτές οι τεχνολογικές λύσεις θα έχουν μεγάλη ζήτηση στην αγορά στο μέλλον. Ο στόχος του επενδυτή είναι να λάβει ένα κέρδος σε λίγα χρόνια που είναι αρκετές φορές μεγαλύτερο από τα χρήματα που επενδύονται στο έργο.

Φυσικά, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών δεν είναι διαθέσιμη σε όλες τις νεοσύστατες εταιρείες. Υπάρχει μια αρκετά σαφής κατάταξη των επιχειρήσεων που μπορούν να πληρούν τις προϋποθέσεις για χρηματοδότηση:

Οι πρώτοι που πηγαίνουν είναι οργανισμοί που έχουν μια έτοιμη ιδέα, αλλά δεν έχουν τα κεφάλαια για μετέπειτα ερευνητική εργασία.
Νέες εταιρείες με έτοιμες τεχνολογικές εξελίξεις, αλλά δεν μπορούν να λανσάρουν δοκιμαστική παραγωγή του προϊόντος.
Επιχειρήσεις των οποίων τα προϊόντα έχουν ήδη ελεγχθεί και είναι έτοιμες να κυκλοφορήσουν προϊόντα στην αγορά.
Λειτουργούν επιχειρήσεις με έτοιμες τεχνολογικές λύσεις, που κυκλοφορούν τα προϊόντα τους στην αγορά, αλλά χρειάζονται χρηματοδότηση. Απαιτούνται εισφορές μετρητών για την επέκταση του πεδίου των δραστηριοτήτων, την ανάπτυξη νέων τεχνολογιών και τη διεξαγωγή πρόσθετης έρευνας.

Αυτή η ταξινόμηση δεν εγγυάται ότι όλες οι εταιρείες που πληρούν τα εισηγμένα δεδομένα μπορούν να λάβουν αμέσως χρηματοδότηση επιχειρηματικού κεφαλαίου. Δεν είναι οι επενδυτές που στην πραγματικότητα αναζητούν πιθανούς συνεργάτες. Για να λάβουν χρηματοοικονομικές επενδύσεις, είναι οι νεοαναπτυσσόμενες εταιρείες που πρέπει να αναζητήσουν οι ίδιες έναν επενδυτή. Πώς συμβαίνει αυτό; Ψάχνοντας μέσα από γνωστούς, φίλους, το Διαδίκτυο. Τι πρέπει να προσφέρει ο επενδυτής: ένα αξιοπρεπές επιχειρηματικό σχέδιο με στρατηγική ανάπτυξης για αρκετά χρόνια στο μέλλον.

Αν πολλοί επίδοξοι επιχειρηματίες πιστεύουν ότι με ένα τέτοιο επιχειρηματικό σχέδιο μπορούν να πάνε στην τράπεζα και να πάρουν δάνειο, κάνουν μεγάλο λάθος (παρεμπιπτόντως). Η εποχή που λειτουργούσαν τέτοια σχήματα παραμένει στη δεκαετία του '90 του περασμένου αιώνα. Σήμερα, ούτε μία τράπεζα δεν θα αναλάβει να χρηματοδοτήσει ένα έργο υψηλού κινδύνου που δεν εγγυάται σταθερό κέρδος στο αρχικό στάδιο. Το Venture Investing, αν και είναι παρόμοιο με τον τραπεζικό δανεισμό, διαφέρει ακριβώς στο ότι ο επενδυτής είναι πρόθυμος να αναλάβει ένα ρίσκο και να επενδύσει χρήματα σε ένα παρόμοιο έργο.

Το επενδυτικό σχήμα είναι αρκετά απλό και διαφανές. Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών επενδυτικών σχεδίων γίνεται ως εξής:

Μια μικρή επιχείρηση με ένα καινοτόμο έργο προσεγγίζει έναν υποψήφιο επενδυτή. Στόχος της επιχείρησης είναι η εξασφάλιση χρηματοδότησης για την ανάπτυξη και εφαρμογή λύσεων υψηλής τεχνολογίας που μπορούν να εξασφαλίσουν σταθερή ζήτηση στην αγορά. Τουλάχιστον, μια τέτοια επιχείρηση θα πρέπει να ενδιαφέρει τον επενδυτή όχι μόνο με μια καινοτόμο ιδέα, αλλά και με ένα ικανό επιχειρηματικό σχέδιο.
Εάν ο επενδυτής ενδιαφέρεται για την πρόταση, συζητούνται οι λεπτομέρειες της μελλοντικής συνεργασίας. Η χρηματοδότηση μπορεί να πραγματοποιηθεί με την εισαγωγή κεφαλαίων στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας ή με τη μορφή δανεισμού (για μεγάλο χρονικό διάστημα με ελάχιστο επιτόκιο). Στο ίδιο στάδιο συζητούνται θέματα διανομής μελλοντικών κερδών. Οι ιδιαιτερότητες της χρηματοδότησης venture είναι ότι ένας υποψήφιος επενδυτής ενδιαφέρεται όχι μόνο για το καινοτόμο έργο που πρέπει να χρηματοδοτηθεί. Οι επενδυτές δίνουν μεγάλη προσοχή στην οργάνωση των εργασιών της επιχείρησης. Άλλωστε, η αρμόδια διαχείριση και η σωστή κατανομή των κεφαλαίων που λαμβάνονται είναι που επηρεάζουν τελικά τις εργασίες για την εισαγωγή νέων τεχνολογιών.
Αφού η εταιρεία κατέχει ηγετική θέση στην αγορά, αυξάνεται η ρευστότητα των μετοχών και αυξάνονται τα κέρδη, έρχεται η ώρα της διανομής του εισοδήματος. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής μπορεί απλώς να πουλήσει το μερίδιό του στην εταιρεία στο τέλος του έργου (υπό την προϋπόθεση ότι αυξάνονται στην τιμή). Σε γενικές γραμμές, ένα έργο μπορεί να θεωρηθεί κερδοφόρο εάν είναι δυνατό να επιτευχθεί κέρδος από 20 έως 50% περίπου 5-7 χρόνια μετά την έναρξη της επένδυσης.

Τύποι Επενδυτών

Υπάρχουν δύο κύριοι τύποι επενδυτών στη χρηματοδότηση κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου:

Venture funds, τα οποία σχηματίζονται με τη βοήθεια πολλών επενδυτικών ταμείων.
Business angels, δηλαδή μόνοι επενδυτές. Σε γενικές γραμμές, οι μεγάλοι επιχειρηματίες ανήκουν σε αυτή την κατηγορία.

Τα επιχειρηματικά κεφάλαια έχουν στη διάθεσή τους συσσωρευμένο (συνολικό) κεφάλαιο, το οποίο κατανέμεται μεταξύ των επενδυτικών σχεδίων. Όλα τα μέλη του ταμείου χωρίζονται σε δύο κατηγορίες:

Κύριοι εταίροι που ελέγχουν και διανέμουν τις χρηματοοικονομικές ροές. Το μερίδιο των κύριων εταίρων στο venture fund δεν υπερβαίνει το 20%.
Ετερόρρυθμοι εταίροι που επενδύουν χρήματα απευθείας στο αμοιβαίο κεφάλαιο αλλά δεν έχουν τον έλεγχο των κεφαλαίων. Το μερίδιό τους στο ταμείο μπορεί να φτάσει το 80%.

Τα επιχειρηματικά κεφάλαια, με τη σειρά τους, χωρίζονται σε:

Εξειδικευμένα, τα οποία παρέχουν χρηματοδότηση μόνο σε συγκεκριμένο κλάδο ή σε συγκεκριμένη περιοχή (χώρα).
Universal, που διαφοροποιούν τις χρηματοοικονομικές επενδύσεις σε εντελώς διαφορετικούς κλάδους.

Τα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου χρηματοδοτούν μια μεγάλη ποικιλία εταιρειών σε διαφορετικά στάδια της ύπαρξής τους. Τέτοιοι οργανισμοί επενδύουν πρόθυμα σε εταιρείες που μόλις έχουν ανοίξει ή σε επιχειρήσεις που απλώς σχεδιάζουν τις δραστηριότητές τους (επένδυση εκκίνησης). Εξακολουθούν όμως να προτιμώνται οι υφιστάμενες εταιρείες που έχουν ένα έτοιμο και δοκιμασμένο έργο, τις λεγόμενες «start-up» εταιρείες. Εάν μια υπάρχουσα επιχείρηση σχεδιάζει να επεκτείνει το πεδίο δραστηριότητάς της και να εισέλθει στην αγορά με μια νέα προσφορά, ένα επιχειρηματικό ταμείο θα χρηματοδοτήσει σίγουρα μια τέτοια επιχείρηση.

Σήμερα στην αγορά υπάρχει ένας μεγάλος αριθμός εταιρικών ταμείων που ενώνουν υπό την πτέρυγά τους πολλούς μικρούς οργανισμούς και εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον τομέα των καινοτόμων τεχνολογιών. Η συγχώνευση διαφορετικών εταιρειών παρέχει την ευκαιρία στα εταιρικά κεφάλαια να ελαχιστοποιήσουν τους πιθανούς κινδύνους διαφοροποιώντας τα επενδυτικά συμφέροντα.

Τώρα για τους λεγόμενους business angels. Αυτά περιλαμβάνουν μεγάλους επιχειρηματίες ή πλούσιους που παρέχουν χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών για τις ίδιες μικρές επιχειρήσεις και νεοσύστατες εταιρείες. Η διαφορά μεταξύ των business angels και των venture funds είναι ότι η διαδικασία λήψης κεφαλαίων από ιδιώτες είναι πολύ πιο γρήγορη, το χρονικό πλαίσιο για την επιστροφή χρημάτων είναι ήπιο και το επιτόκιο για το επενδυμένο κεφάλαιο είναι χαμηλότερο από αυτό των αμοιβαίων κεφαλαίων.

Κίνδυνος επιχειρηματικής επένδυσης

Δεδομένου ότι το κύριο σημείο της επένδυσης είναι η τοποθέτηση κεφαλαίων στο μετοχικό κεφάλαιο ενός οργανισμού, ο πιο σημαντικός κίνδυνος μπορεί να ονομαστεί η πιθανή έλλειψη ρευστότητας των μετοχών στο μέλλον. Με μια λέξη, όπου υπάρχει τζίρος μετοχών, υπάρχει πάντα ο κίνδυνος υστέρησης κερδών ή άμεσης ζημίας.

Ένας επενδυτής επιχειρηματικού κινδύνου χρηματοδοτεί μια εταιρεία της οποίας οι μετοχές δεν είναι ακόμη εισηγμένες στο χρηματιστήριο. Οι ιδιαιτερότητες της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών είναι ότι τέτοια έργα σχεδιάζονται για μεγάλο χρονικό διάστημα, επομένως είναι σχεδόν αδύνατο να προβλεφθεί η πιθανότητα κέρδους στο αρχικό στάδιο. Όλα εξαρτώνται από το ένστικτο του ίδιου του επενδυτή. Επιπλέον, ο επενδυτής συχνά δεν μπορεί να αποσύρει τα χρήματα που επένδυσε στο έργο μέχρι τη λήξη της σύμβασης.

Ο κίνδυνος οφείλεται επίσης στο γεγονός ότι οι επενδύσεις αυτού του είδους στοχεύουν πάντα στην ανάπτυξη και εφαρμογή νέων τεχνολογιών, συχνά αρκετά ασυνήθιστες. Τέτοια έργα, φυσικά, μπορούν να αποφέρουν αξιοπρεπή κέρδη, αλλά υπάρχει επίσης μεγάλη πιθανότητα αποτυχίας της ιδέας που αναπτύσσεται.

Η επένδυση επιχειρηματικού κινδύνου είναι παρόμοια με τον τραπεζικό δανεισμό. Η μόνη διαφορά είναι ότι το ενδιαφέρον για επένδυση είναι πολύ μεγαλύτερο. Αυτό όμως εξισορροπείται από το γεγονός ότι δεν υπάρχουν εγγυήσεις σε τέτοιες επενδύσεις.

Επιχειρηματικές επενδύσεις στη Ρωσία

Αν και είναι γενικά αποδεκτό ότι η γενέτειρα αυτού του είδους επενδύσεων είναι η Αμερική, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών ήταν σχεδόν πάντα παρούσα στη Ρωσία. Το πιο εντυπωσιακό παράδειγμα είναι οι εξελίξεις στον τομέα του στρατιωτικού-βιομηχανικού συγκροτήματος της Ρωσίας. Είναι χάρη στη χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών που το στρατιωτικό συγκρότημα της χώρας έχει φτάσει σε σημαντικά ύψη. Όπως ήταν φυσικό, η επένδυση δεν πραγματοποιήθηκε με τη στήριξη ιδιωτικών κεφαλαίων και ιδιωτών, αλλά απευθείας από τον κρατικό προϋπολογισμό.

Μια προσπάθεια δημιουργίας κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου στη Ρωσία έγινε το 1994-1995. Για διάφορους λόγους, η ανάπτυξη ιδιωτικών επενδύσεων για την εισαγωγή καινοτόμων τεχνολογιών στη Ρωσία δεν βρήκε την κατάλληλη ανταπόκριση. Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία πραγματοποιήθηκε από ταμεία που είχαν την πλειοψηφία των κεφαλαίων ξένης προέλευσης. Με απλά λόγια, οι εξελίξεις έφεραν επιτυχώς κέρδη στους δυτικούς επενδυτές ή ακόμη και έφυγαν στο εξωτερικό. Ο λόγος είναι ο ανεπαρκής υλικοτεχνικός εξοπλισμός και η έλλειψη φορολογικών κινήτρων για τις ρωσικές επιχειρήσεις που εισάγουν προηγμένες τεχνολογίες.

Σήμερα, τα προβλήματα της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών στη Ρωσία έγκεινται στη λάθος προσέγγιση των ίδιων των επενδυτών. Το κύριο πρόβλημα είναι ότι η ρωσική οικονομία δεν είναι επί του παρόντος σταθερή· δεν είναι απολύτως σωστό να μιλάμε για έργα που μπορούν να υλοποιηθούν σε 5-7 χρόνια. Επιπλέον, τα κεφάλαια που θα μπορούσαν να επενδύσουν κεφάλαια απαιτούν από τις ρωσικές επιχειρήσεις όχι μόνο φρέσκες τεχνολογικές λύσεις, αλλά και εδραιωμένη παραγωγή. Με απλά λόγια, για να λάβετε κεφάλαια από το ταμείο πρέπει να δείξετε τα αποτελέσματα ενός τελικού προϊόντος που έχει λάβει ενθάρρυνση από ένα ευρύ φάσμα αγοραστών. Με μια τέτοια προσέγγιση, η ίδια η ιδέα της επένδυσης venture απλά χάνει το νόημά της.

Ωστόσο, δεδομένης της παρουσίας πολλών ανθρώπων με υψηλό επιστημονικό και τεχνικό δυναμικό, μπορεί κανείς να ελπίζει ότι θα υπάρξουν και επιχειρηματικοί άγγελοι που θα μπορούν να αξιολογήσουν επαρκώς τα προτεινόμενα επιχειρηματικά έργα και να προωθήσουν την ανάπτυξη νέων τεχνολογιών μέσω της χρηματοδότησης venture μικρών επιχειρήσεων.

1. Μια αναπτυσσόμενη επιχείρηση μπορεί να λάβει επενδύσεις όταν άλλες χρηματοοικονομικές πηγές απέχουν από επικίνδυνες επενδύσεις (ελλείψει σταθερών ταμειακών ροών και εξασφαλίσεων).

2. Αυτός ο τύπος χρηματοδότησης, σε μεγαλύτερο βαθμό από κάθε άλλο, εξαλείφει τις αντιφάσεις μεταξύ του επενδυτή και του επιχειρηματία, καθώς η φύση του θέτει τα θεμέλια για το συνδυασμό των στόχων και των στόχων της αύξησης της αξίας της επιχείρησης τόσο για την επιχειρηματικότητα - κοινωνικά χρήσιμο είδος δραστηριότητας, και για το κεφάλαιο - ένα μέσο υλοποίησης της επιχειρηματικότητας.

Αντικείμενα επιχειρηματικών επενδύσεων είναι εταιρείες που, κατά τη γνώμη του κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου, είναι σε θέση να αυξήσουν γρήγορα τη δική τους αγοραία αξία μέσω της ανάπτυξης και εφαρμογής καινοτομιών ή ανασχεδιασμού των επιχειρηματικών διαδικασιών.

Η πρώτη θεμελιώδης διαφορά είναι ότι στην περίπτωση της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών, τα απαραίτητα κεφάλαια μπορούν να παρασχεθούν για μια πολλά υποσχόμενη ιδέα χωρίς να είναι εγγυημένη η υποστήριξη της υπάρχουσας περιουσίας, των αποταμιεύσεων ή άλλων περιουσιακών στοιχείων του επιχειρηματία. Η μόνη εξασφάλιση είναι ένα ειδικά συμφωνημένο μερίδιο μετοχών σε υφιστάμενη ή νεοσύστατη εταιρεία. Επιπλέον, σε αντίθεση με τις παραδοσιακές άμεσες επενδύσεις, η πιθανότητα απώλειας επενδυμένων κεφαλαίων επιτρέπεται από την αρχή, εάν το χρηματοδοτούμενο έργο δεν επιφέρει τα αναμενόμενα αποτελέσματα μετά την υλοποίησή του. Οι επενδυτές επιχειρηματικού κεφαλαίου συμφωνούν να μοιραστούν όλη την ευθύνη και τον οικονομικό κίνδυνο με τον επιχειρηματία.

Η ενεργός συμμετοχή των επενδυτών στη διαχείριση χρηματοδοτούμενων έργων σε όλα τα στάδια της υλοποίησής τους, από την εξέταση ακόμα «ακατέργαστων» επιχειρηματικών ιδεών έως τη διασφάλιση της ρευστότητας των μετοχών μιας νεοσύστατης εταιρείας, είναι η δεύτερη θεμελιώδης διαφορά μεταξύ της επιχειρηματικής δραστηριότητας. και συμβατικές πράξεις για την έκδοση εμπορικών δανείων.

Χαρακτηριστικά της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών:

1. Η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών συνδέεται με αμοιβαίες επενδύσεις σε μετοχές, δηλαδή με ρίσκο και παιχνίδι στο χρηματιστήριο.

2. Ο επιχειρηματίας επενδύει τα κεφάλαιά του όχι απευθείας στην εταιρεία, αλλά στο μετοχικό της κεφάλαιο, το άλλο μέρος του οποίου είναι πνευματική ιδιοκτησία των ιδρυτών της νέας εταιρείας.

3. Γίνονται επενδύσεις σε εταιρείες των οποίων οι μετοχές δεν είναι ακόμη εισηγμένες στο χρηματιστήριο.

4. Τα επιχειρηματικά κεφάλαια κατευθύνονται σε μικρές εταιρείες υψηλής τεχνολογίας που επικεντρώνονται στην ανάπτυξη και παραγωγή νέων προϊόντων υψηλής τεχνολογίας.

5. Τα επιχειρηματικά κεφάλαια παρέχονται σε νέες εταιρείες υψηλής τεχνολογίας μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα και δεν μπορούν να αποσυρθούν από τον επιχειρηματία με δική του αίτηση μέχρι το τέλος του κύκλου ζωής της εταιρείας.

6. Η χρηματοδότηση επιχειρηματικού κεφαλαίου παρέχεται κυρίως σε εταιρείες με δυνατότητες ανάπτυξης και όχι σε εταιρείες που ήδη παράγουν υψηλά κέρδη.

7. Το επιχειρηματικό κεφάλαιο χρησιμοποιείται για την υποστήριξη μη παραδοσιακών (νέων και μερικές φορές εντελώς πρωτότυπων) εταιρειών, γεγονός που, αφενός, αυξάνει τον κίνδυνο και, αφετέρου, αυξάνει την πιθανότητα απόκτησης εξαιρετικά υψηλών κερδών.

8. Η επένδυση επιχειρηματικού κεφαλαίου σε αποκλειστικές μικρές εταιρείες υψηλής τεχνολογίας υπαγορεύεται από την επιθυμία όχι μόνο απόκτησης υψηλότερου εισοδήματος σε σύγκριση με επενδύσεις σε άλλα έργα, αλλά και από την επιθυμία δημιουργίας νέων αγορών πωλήσεων, κατέχοντας δεσπόζουσα θέση σε αυτές.

9. Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου δεν παρέχονται για πάντα, αλλά μόνο για ορισμένο χρόνο.

10. Το Venture financing είναι ένα είδος δανείου σε νέες εταιρείες, ένα μακροπρόθεσμο δάνειο χωρίς εγγυήσεις, αλλά με υψηλότερο επιτόκιο από ότι στις τράπεζες.

Επιχειρηματικότητα επιχειρηματικού κινδύνου κυριολεκτικά σημαίνει «επικίνδυνη επιχείρηση». Τις περισσότερες φορές, το αντικείμενο της χρηματοδότησής του είναι μόνο οι αναδυόμενες επιχειρηματικές ιδέες. Μερικές φορές αυτοί μπορεί να είναι οργανισμοί που κυκλοφορούν στην αγορά για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Η ουσία και η αρχή λειτουργίας των επιχειρηματικών κεφαλαίων

Τα έργα Venture είναι η εμπορευματοποίηση οποιασδήποτε καινοτόμου τεχνολογίας μέσω επικίνδυνης χρηματοδότησης.

Περιλαμβάνουν 4 στάδια ανάπτυξης:

Ερευνα και ανάπτυξη
Ανάπτυξη καινοτόμων έργων
Γραμμή παραγωγής
Εξυπηρέτηση μετά την πώληση

Ένα venture fund είναι ένα επενδυτικό περιουσιακό στοιχείο που στοχεύει σε καινοτόμα προγράμματα. Το βασικό της καθήκον είναι να τους κατευθύνει σε δυνητικά άκρως κερδοφόρες επιχειρήσεις.

Η αρχή λειτουργίας είναι η επένδυση σε τίτλους ή μετοχές πολλών επιχειρήσεων.

Περίπου το 80% των έργων δεν φέρνουν καμία απόδοση, αλλά ακόμη και το κέρδος από το υπόλοιπο 20% μπορεί να ανακτήσει όλες τις απώλειες.

Το σχήμα λειτουργίας του ταμείου μπορεί να απεικονιστεί ως εξής:

Οι συμμετέχοντες μπορεί να είναι διάφορες δομές: συνταξιοδοτικά ταμεία, τραπεζικά ιδρύματα, ιδιώτες. Οι συνεισφορές σε έργα γίνονται όχι μόνο σε μετρητά, αλλά και σε σχόλια.
Ο οργανισμός επιχειρηματικού κεφαλαίου συνεισφέρει επίσης μέρος των χρημάτων.
Το αμοιβαίο κεφάλαιο επενδύει κατά μέσο όρο σε 10 εταιρείες. Στην ανάπτυξή τους συμμετέχει έως και 5 ετών. Όταν η επιχείρηση ιδρύεται και αποκομίζει κέρδη, το αμοιβαίο κεφάλαιο πουλά τις μετοχές του.

Τα κύρια συστατικά της επιτυχούς ανάπτυξης μιας επιχείρησης venture είναι:

Κρατική πολιτική καινοτομίας
Επενδύσεις στην ανάπτυξη του πνευματικού κεφαλαίου
Επιχειρηματίες πρόθυμοι να ρισκάρουν
Επιστημονική και τεχνική πρόοδος
Ανεπτυγμένο εκπαιδευτικό σύστημα

Αυτός ο τύπος δραστηριότητας έχει μια σειρά από πλεονεκτήματα:

Ο αριθμός των επιχειρήσεων αυξάνεται λόγω της παροχής οικονομικής στήριξης.
Μέχρι να επιτευχθεί κέρδος, ο επιχειρηματίας δεν χρειάζεται να πληρώσει τόκους στο ταμείο.
Οι επενδυτές όχι μόνο χρηματοδοτούν το έργο, αλλά μοιράζονται επίσης την εμπειρία τους, παρέχουν νομική υποστήριξη και συμβουλεύουν σε δύσκολες καταστάσεις.
Χάρη στη χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών, αναπτύσσονται και εφαρμόζονται οι πιο πρόσφατες τεχνολογίες.
Το τεχνικό επίπεδο των επιχειρήσεων αυξάνεται.

Μειονεκτήματα της επιχειρηματικής δραστηριότητας:

Αρκετά μεγάλοι κίνδυνοι.
Απρόβλεπτη και μακροπρόθεσμη επίτευξη του ικανοποιητικού επιπέδου κερδοφορίας μιας εταιρείας.

Κατά συνέπεια, η επιχειρηματική δραστηριότητα λειτουργεί ως βάση για την οικοδόμηση μιας νέας οικονομίας, η οποία καθορίζει την ικανότητα του κράτους να είναι ανταγωνιστικό στον τεχνολογικό τομέα σε παγκόσμιο επίπεδο.

Πού μπορώ να βρω χρήματα για επιχειρηματική ανάπτυξη στη Ρωσία;

Μια χώρα με υψηλό επίπεδο διαφθοράς δεν θα είναι αποτελεσματικός άμεσος επενδυτής.

Ειδικά τώρα, κατά τη διάρκεια της κρίσης, η στάση απέναντι στην επιχειρηματική δραστηριότητα στη Ρωσία είναι διφορούμενη. Η πρακτική τέτοιων ταμείων περιπλέκεται από πολλούς διαφορετικούς παράγοντες. Το κυριότερο είναι ανεπαρκής όγκος νόμων που θα τονώσουν την τεχνολογική ανάπτυξη στο κράτος.

Ένα άλλο πρόβλημα είναι δυσκολία εγγραφήςαυτού του είδους δραστηριότητα.

Η εύρεση και η επιλογή επενδυτών είναι ένα πολύ υπεύθυνο και δύσκολο έργο. Πρέπει να βρείτε ένα άτομο που δεν είναι μόνο σε θέση να επενδύσει οικονομικούς πόρους, αλλά έχει επίσης βάρος και καλές επιχειρηματικές συνδέσεις στον επιχειρηματικό τομέα και μπορεί να βοηθήσει στη διαχείριση της επιχείρησης σε περιόδους κρίσης. Άλλωστε, μπορείς να χωρίσεις τη γυναίκα σου, αλλά όχι τον επενδυτή σου.

Είναι απαραίτητο να προσπαθήσετε να διατηρήσετε την εταιρεία με δικά σας προσωπικά χρήματα για όσο το δυνατόν περισσότερο, προσελκύοντας κεφάλαια άλλων ανθρώπων μόνο όταν αυτό είναι αναπόφευκτο.
Εάν ληφθεί απόφαση για την προσέλκυση επενδυτή, τότε είναι απαραίτητο να καθοριστεί σαφώς το απαιτούμενο ποσό και το μερίδιο της συμμετοχής του στο κέρδος.
Θα πρέπει να μάθετε όσο το δυνατόν περισσότερες πληροφορίες για έναν συγκεκριμένο επενδυτή, να σταθμίσετε τα υπέρ και τα κατά.
Είναι σημαντικό να δημιουργήσετε πολύ ρεαλιστικές οικονομικές προβλέψεις για να αποδείξετε την επιτυχία του έργου σας στο μέλλον.
Μην αποδεχτείτε βιαστικά την προσφορά του επενδυτή, αλλά βρείτε έναν κατάλληλο επενδυτή για ένα συγκεκριμένο είδος δραστηριότητας. Συνιστάται να έχει εμπειρία εργασίας με παρόμοιους τομείς επιχειρηματικότητας.

5 κύριες μέθοδοι για την εύρεση πηγής επένδυσης επιχειρηματικού κεφαλαίου:

Προσωπικές συνδέσεις.
Επαγγελματικές διασυνδέσεις.
Εταιρείες που ειδικεύονται στην επιλογή επενδυτών.
Ενώσεις επιχειρηματιών αγγέλων.
Διαδίκτυο.

Χαρακτηριστικά της διαχείρισης επιχειρηματικών επιχειρήσεων

Το Venture Business είναι ένας ισχυρός διεγέρτης για τη βελτίωση των μεθόδων διαχείρισης επιχειρήσεων, η βάση των οποίων είναι η καινοτομία.

Ιδιαίτερο χαρακτηριστικό αυτού του τομέα δραστηριότητας είναι η προληπτική συμμετοχή του επενδυτή στην ανάπτυξη της εταιρείας που χρηματοδοτεί.

Τις περισσότερες φορές, ένας εκπρόσωπος ενός venture fund είναι μέλος της διεύθυνσης, γεγονός που του δίνει την ευκαιρία να αναπτύξει στρατηγική μόχλευση. Εκπαιδεύει τους πραγματικούς διευθυντές της εταιρείας και τους δίνει οικονομικές συμβουλές.

Υπάρχουν 5 στάδια ανάπτυξης εταιρειών που χρηματοδοτούνται από venture:

Αρχική ανάπτυξη. Το στάδιο της εμφάνισης της ιδέας και της ανάπτυξης περαιτέρω τεχνολογιών διαχείρισης έργων.
αρχικό στάδιο. Χαρακτηρίζεται από την έναρξη της οργάνωσης παραγωγής. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η εταιρεία μόλις αρχίζει να εισέρχεται στην αγορά.
Πρώιμη ανάπτυξη. Ξεκινά η εμπορική πώληση του προϊόντος, αλλά το κέρδος δεν είναι ακόμη σημαντικό.
Στάδιο επέκτασης. Η εταιρεία χρειάζεται χρήματα για να επενδύσει σε πρόσθετο εξοπλισμό.
Εξοδος. Πωλείται η μετοχή του επενδυτή.

Μια σειρά από χαρακτηριστικά της διαχείρισης επιχειρηματικών έργων:

Η συνεισφορά των επενδύσεων σε μια επιχείρηση συνεπάγεται πάντα κόστος για την απόκτηση πληροφοριών, αφού σχεδόν όλες οι εταιρείες βρίσκονται στο αρχικό στάδιο ανάπτυξης. Μόνο με τη συμμετοχή στον τομέα δραστηριότητας της επιχείρησης ο επιχειρηματίας κεφαλαιούχος αποκτά μια πληρέστερη κατανόηση των δυνατοτήτων του.
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι μια μακροπρόθεσμη επένδυση. Ένας επενδυτής μπορεί να βγει από ένα έργο σε ένα ορισμένο στάδιο της ανάπτυξής του, κατά μέσο όρο αυτή η περίοδος είναι τουλάχιστον 5 χρόνια.
Ένα άλλο χαρακτηριστικό είναι η περιορισμένη δυνατότητα του επενδυτή να καθορίσει το ύψος της χρηματοδότησης, αφού η ίδια η εταιρεία δηλώνει το επιτόκιο που είναι απαραίτητο για την ανάπτυξή της. Στη συνέχεια, ο επενδυτής μπορεί να προσαρμόσει τις επενδύσεις του και, μαζί με την επιχείρηση, να ολοκληρώσει το επιχειρηματικό της σχέδιο.

Πάντα παρών σε επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου κίνδυνος απώλειας. Ουσιαστικά πρόκειται για πιθανή απόκλιση των πραγματικών εσόδων από το προγραμματισμένο κέρδος, που μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικές οικονομικές ζημίες στο μέλλον.

Οι κίνδυνοι χωρίζονται στους εξής τύπους:

Κίνδυνος απώλειας κερδών
Κίνδυνος μείωσης της κερδοφορίας
Κίνδυνος άμεσης συνολικής απώλειας

Η πιθανότητα απώλειας μπορεί να οφείλεται σε διάφορους λόγους. Αυτό περιλαμβάνει την κατάσταση της οικονομίας, τις τάσεις ανάπτυξης της αγοράς και τις διαδικασίες που σχετίζονται άμεσα με αυτό το έργο.

Οι κίνδυνοι που αντιμετωπίζει ένας επενδυτής επιχειρηματικών συμμετοχών περιλαμβάνουν επίσης:

Χώρα

Αυτός ο κίνδυνος περιλαμβάνει μια σειρά από οικονομικούς, πολιτικούς, νομικούς και άλλους παράγοντες που σχετίζονται με μια συγκεκριμένη χώρα. Υπάρχει κίνδυνος αν μιλάμε για ένα κράτος με επισφαλή οικονομική κατάσταση.

Περιφερειακό

Στενά συνδεδεμένο με τον κίνδυνο χώρας. Εξαρτάται από την ασταθή κατάσταση μιας συγκεκριμένης μεμονωμένης περιοχής.

Βιομηχανία

Συνδέεται με μεταβαλλόμενες συνθήκες σε έναν συγκεκριμένο κλάδο. Μπορεί να βασίζεται σε εξάντληση πόρων, αλλαγές στη ζήτηση ή τεχνολογικά προβλήματα.

Μέθοδοι που στοχεύουν στην ελαχιστοποίηση πιθανών κινδύνων:

Ενδελεχής επιλογή επενδυμένων έργων.
Σταδιακή χρηματοδότηση, όταν η χρηματοδότηση κάθε σταδίου πραγματοποιείται μόνο μετά την επίτευξη καλών αποτελεσμάτων στην προηγούμενη φάση.
Διαποικίληση;
Εμπειρία και γνώση ενός επιχειρηματία.

Ο θεμελιώδης σκοπός της χρηματοδότησης επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι να συγκέντρωση των κεφαλαίων ορισμένων επιχειρηματιών και των πνευματικών ικανοτήτων άλλων, που τελικά αποφέρει καλά κέρδη και στα δύο μέρη.