Грошовий ринок та його розвиток. Суть грошового ринку та його значення для формування та розвитку ринкових відносин

Фінансовий ринок включає у собі всю сукупність потоків коштів країни.

У фінансовій діяльності суб'єктів господарювання важливу роль відіграють фінансові інструменти грошового ринку, які забезпечують механізм розподілу та перерозподілу коштів між продавцями та покупцями товарів та послуг. Основою будь-якого фінансового інструменту у тій чи іншій формі виступають гроші.

Грошіце загальна форма вартості, здійснення абстрактної суспільної праці та необхідна форма мінового зв'язку товаровиробників.

У процесі еволюції гроші постійно змінювалися, і їхній стан не є завершальною і остаточною фазою. На певній стадії еволюції розвитку суспільства виникла еквівалентна форма вартості: один товар виділяється із сукупності товарів, який відбувається обмін всіх інших. Товар-еквівалент повинен відповідати таким вимогам як:

Подільність та сполучність;

Портативність;

Однорідність.

Початковою формою грошей були різноманітні черепашки, худоба і т.д. Потім їх замінили на метали. З-поміж металів виділяються золото і срібло, оскільки саме вони мають властивості, властиві загальному еквіваленту продуктів. На зміну брускам, кільцям, піску приходять золоті, срібні та мідні монети. Поява перших золотих монет індійського царя Гігеса (Y11 століття е.) стало завершальним етапом формування як загального вартісного еквівалента.

Таким чином, історично гроші виділилися із загального світу товарів і спочатку самі були одночасно звичайним і специфічним товаром - грошима. Із розвитком суспільних відносин з'явилися неречові, неметалеві гроші. На зміну монетній формі грошей прийшли кредитнігроші.

Історично першим видом кредитних грошей був вексель як боргове зобов'язання, що дає власнику право після закінчення терміну вимагати від боржника сплати зазначеної грошової суми. Вексель також міг передаватися іншій особі, приймаючи в такий спосіб певні риси грошей, не виконуючи у своїй роль загального еквівалента.

Наприкінці XIV в. виникла банкнота як різновид кредитних грошей, яка за умов золотого монометалізму була нічим іншим, як векселем на банкіра. Емісія банкнот спочатку здійснювалася будь-яким банком, але поступово роль емітента взяла він держава.

У XVI-XVII ст. з'являються безготівкові розрахунки. З'являється і нова форма кредитних грошей - чек, який є письмовим наказом власника рахунку банку виплатити або перевести власнику чека певну суму грошей.

Сьогодні все ширше використовуються електронні гроші, які мають матеріальних носіїв і є запис на рахунку їх власника. Розрахунки здійснюються шляхом списання коштів з рахунку за товари та послуги з Інтернету.

Гроші виконують такі функції:

Міра вартості;

Засіб обігу;

Засіб платежу;

Засіб накопичення;

Світові гроші.

Функція грошей як міри вартості дозволяє оцінити вартість товару та визначити масштаб цін. Вартість товару, виражена в грошах, є його ціною.

Функцію грошей як засобу обігу виконують реальні гроші, які опосередковують взаємовідносини між покупцем та продавцем за класичною формулою: товар – гроші – товар. У цій функції гроші формують сучасні ринкові відносини та виступають як безпосередня мінова вартість.

Розвиток фінансових відносин призвело до того, що часом процес отримання товару було поділено з оплати нього. І тут виникають нові гроші - платіжні чи розрахункові зобов'язання (вексель, кредит, гроші тощо.). У момент отримання товару покупець передає продавцю грошові зобов'язання, у яких вказується коли, де буде передана необхідна сума. Тут гроші виконують функцію засобу платежу.

Історично склалося так, що функція грошей як засобу накопичення з'явилася однією з перших, проте подальший розвиток отримала після того, як з'явилися гроші як платіжний засіб. Тимчасово вільні кошти стають заощадженнями і потім трансформуються у накопичення. У свою чергу, останні є основним джерелом інвестицій, настільки необхідних для розвитку економіки країни.

Гроші як світові гроші обслуговують зовнішньоекономічні відносини. На перших етапах вони застосовувалися як золота. У сучасних умовах як світові гроші можуть виступати стабільні валюти низки країн чи світові кредитні гроші. У цій якості вони виконують усі чотири попередні функції, тобто зазначена функція грошей є як би об'єднує.

Грошовий ринок- Це система перерозподілу грошового капіталу. Грошовий ринок виступає основою всього фінансового ринку, оскільки обслуговує грошовий обіг усієї держави.

Виходячи з функцій грошей, можна визначити й основні функції фінансового ринку:

Платіжна функція - ринок сприяє здійсненню різноманітних розрахунків між його учасниками в процесі здійснення операцій;

Забезпечення комерційного кредитування - відстрочка платежу, оформлена грошовим зобов'язанням, тобто векселем, дозволяє здійснювати комерційне кредитування суб'єктів господарювання;

Розподільна функція передбачає постійне перерозподіл коштів між сферами економіки;

Облікова функція – можливість обліку векселів у комерційному банку та переобліку їх Нацбанком РК.

У процесі обігу грошей між учасниками фінансового ринку виникають певні відносини щодо перерозподілу коштів, що становлять систему так званих грошових відносин між:

Суб'єктами господарювання та зайнятим на них населенням;

Підрозділами всередині галузі та підприємства;

Постачальниками та платниками;

Господарськими суб'єктами та державою;

Державними, регіональними, місцевими бюджетами та позабюджетними фондами;

Суб'єктами господарювання та кредитною системою;

Суб'єктами господарювання та біржами, страховими організаціями, майновими фондами та іншими інструментами або ланками фінансово-кредитної системи;

Населення та держава, а також громадські організації та інструменти фінансової інфраструктури.

Усе це відбиває процес переливу фінансових ресурсів у фонди, включаючи формування капіталу, їх розподіл, використання та оцінку ефективності економічного та розвитку.

На фінансовому ринку є тільки ті кошти, які виступають у формі капіталу. Не всяка грошова сума є капітал. Гроші трансформуються у капітал за наявності наступних умов:

По-перше, це мають бути тимчасово вільні кошти;

По-друге, це мають бути потенційно включені в економічний обіг кошти, здатні забезпечити отримання доходу спочатку вкладену суму.

Структура фінансового ринку

Структура ринку розглядається з двох точок зору. Інституційна структура фінансового ринкувключає сукупність фінансових інститутів, з яких здійснюється перелив капіталу зі сфер економіки з надлишковим капіталом у ті сфери, які відчувають його недолік. До інституційної структури грошового ринку РК входять: Нацбанк РК, банки другого рівня та окремі фінансово-кредитні інститути, пов'язані з розрахунковими та обмінними операціями.

Інструментальна структура фінансового ринкузалежить від особливостей платіжної системи країни та конкретним набором фінансових інструментів.

У країнах із розвиненою фінансової сферою основну частину ринку становить сектор короткострокових цінних паперів. Тут здійснюється оптова торгівля стандартизованими фінансовими інструментами, такими як векселі, депозитні сертифікати, банківські векселі, ф'ючерсні контракти. У країнах, де сектор короткострокових цінних паперів розвинений меншою мірою, у структурі ринку переважає частка міжбанківського кредитного ринку.

Основною властивістю інструментів ринку є високий рівень ліквідності,тобто здатність швидко перетворюватися на гроші.

Розглядаючи структуру грошового ринку, можна виділити обліковий, міжбанківський та валютні ринки.

Мал. 1. Структура фінансового ринку

До облікового ринкувідносять той, на якому основними інструментами є казначейські та комерційні векселі, інші види цінних паперів, головна характеристика яких – висока ліквідність та мобільність.

Міжбанківський ринок- Частина фінансового ринку, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою у формі міжбанківських депозитів на короткі терміни.

Специфіка міжнародних розрахунків полягає у відсутності загальноприйнятого для всіх країн платіжного засобу. Тому необхідною умовою розрахунків із зовнішньої торгівлі, міждержавних платежів є обмін валюти на іншу у формі купівлі чи продажу іноземної валюти платником чи одержувачем. Валютний ринок - офіційний центр, де відбувається купівля-продаж іноземних валют на основі попиту та пропозиції. Валютні ринки обслуговують міжнародний платіжний оборот, що з оплатою грошовий зобов'язань юридичних і фізичних осіб різних країн різних валютах.

Існує поняття «ринок коштів», який необхідний для забезпечення поточної діяльності підприємств та організацій, а також для здійснення короткочасних вкладень . Ринок коштіввключає ринок готівки, ринок безготівкових розрахунків та ринок боргових розписок та векселів. У функціонуванні цього ринку значної ролі грають комерційні банки.

Мал. 2. Структура ринку коштів

Ринки коштів представлені великим різноманіттям субринків, основними з яких є: ринок коштів на рахунках підприємств та організацій (ринок депозитів), ринок платіжних інструментів для проведення платежів (грошові перекази, пластикові картки, дорожні чеки тощо). Ринок депозитів характеризується нині збільшенням коштів у рахунках до запитання і термінових вкладах. Одним з ринків, що активно розвиваються, є ринок платіжних інструментів, заснований на банківських технологіях. Багато банків пропонують як свої платіжні системи, і міжнародні (VISA, Eurocard/Mastercard та інших.). Незважаючи на зростання кількості власників банківських карток, вони залишаються поки що для більшості населення республіки засобом отримання готівки у банкоматах. Особливістю казахстанського ринку є використання при розрахунках фізичних осіб переважно готівки. З метою подолання цієї тенденції із січня 2013р. Нацбанк РК посилив вимоги щодо обов'язкової наявності карткових терміналів в учасників ринку.

Надаючи один одному позики, минаючи банки, населення оформляє боргові розписки, засвідчені нотаріальними конторами, що також розглядаються як фінансовий інструмент фінансового ринку. Ринок векселів у країні практично не працює, а боргові розписки під заставу майбутньої сільгосппродукції набули поширення.

Розвиток грошового ринку багато в чому визначається станом грошової маси в країні, яка є сукупністю готівкових та безготівкових купівельних та платіжних засобів, що забезпечують обіг товарів та послуг в економіці. У структурі грошової маси виділяється активна частина, до якої відносять кошти, які реально обслуговують господарський оборот, і пасивна частина, що включає грошові накопичення, залишки на рахунках, які потенційно можуть бути розрахунковими коштами.

У структурі грошової маси виділяють такі сукупні компоненти, як грошові агрегати, що групують різні платіжні та розрахункові кошти за рівнем їхньої ліквідності.

У Республіці Казахстан структура коштів у обігу виглядає так.

Для зручності вивчення матеріалу, статтю грошовий ринок розбиваємо на теми:

Рівновага на грошовому ринку встановлюється, коли попит на гроші дорівнює їх пропозиції, що може бути досягнуто за певної банківської процентної ставки. Зберігатися рівновагу на грошовому ринку буде в тому випадку, коли відсоткова ставка буде змінюватися в тому ж напрямку, що й дохід. Наприклад, якщо доходи в економіці зростуть, то це призведе до зростання попиту на гроші, а, отже, до збільшення процентної ставки, у цьому випадку буде збільшуватись альтернативна вартість зберігання грошей та знижуватиметься курс цінних паперів, що зменшить спекулятивний попит на гроші, збільшить купівлю фірмами та домашніми господарствами та дасть можливість підтримувати грошовий ринок у рівноважному стані. При зниженні доходів виникає зворотна ситуація.

Збільшення пропозиції грошей економіки призводить до зниження банківської відсоткової ставки.

Один із найпоширеніших способів державного впливу на економіку отримав назву кейнсіанської грошової політики, яка полягає у систематичному порушенні рівноваги грошового ринку.

На цьому ринку діють чотири основні інструменти:

Казначейські векселі;
переказні векселі (комерційні векселі);
комерційні папери;
депозитні сертифікати

Казначейські векселі випускаються державою як зобов'язання виплатити певну грошову суму, як і за всіма векселями. Вони випускаються з дисконтом стосовно лицьової (номінальної) вартості. Вексель є борговим інструментом, але по ньому не виплачуються ні відсотки, ні купонна ставка. Він просто має лицьову вартість, яка буде виплачена на дату погашення, яка часто настає через три місяці з дати емісії векселя.

Фактичний рівень прибутковості на момент емісії визначається на основі відсоткової ставки, яка є основою дисконту. Наприклад, якщо зараз основна відсоткова ставка за державними цінними паперами становить 10, тоді тримісячний вексель з номінальною вартістю $100 буде випущений за ціною $97,56. Це становитиме дохід у розмірі $2,44, що дорівнює 2,5 (за 3 місяці) у сумі $97,56, що у свою чергу у річному обчисленні становить 10 загального доходу.

Як правило, уряд здійснює емісію казначейських векселів регулярно і, як говорилося раніше, це дає йому можливість вилучати гроші з обігу (бо після купівлі таких векселів у банків залишається менше коштів для надання кредитів) або вкладати їх в обіг (коли уряди викуповують векселі у банків).

У результаті формується активний вторинний ринок, оскільки банки використовують ці інструменти у тому, щоб їх ресурси завжди приносили хоч якийсь дохід. Векселі також купуються великими інституціональними інвесторами для використання як застави для виконання вимог по похідних інструментів (вимоги довести здатність протистояти збиткам за цими продуктами ф'ючерсами та ).

ПЕРЕКЛАДНІ ВЕКСЕЛЯ (КОМЕРЦІЙНІ ВЕКСЕЛЯ)

Ці векселі випускаються компаніями знов-таки як боргових інструментів у сплату товари та послуги. Такі векселі отримують додатковий доказ кредитоспроможності у вигляді банківської гарантії чи акцепту. Компанія, яка отримує вексель, може отримати з самого векселя дуже мало користі, але вона може продати цей вексель іншому банку для того, щоб отримати необхідні кошти. Купуючий банк купує вексель з відповідним дисконтом по відношенню до лицьової вартості у зв'язку з фінансовим ризиком непогашення боргового зобов'язання у строк. Процес розрахунку дисконту аналогічний до процедури з казначейськими векселями, однак, ставка дисконту відображає величину ризику, пов'язаного з операцією.

КОМЕРЦІЙНІ ПАПЕРИ

Комерційний папір аналогічна простому векселю, хоча вексель є самостійним інструментом, а комерційний папір випускається як частина програми фінансування (тобто, щойно закінчується термін дії одного випуску, відразу випускається інший). Фактично комерційний папір є альтернативою короткострокового банківського кредиту. Відповідно емітент є вихідним позичальником і перекладає свої боргові зобов'язання на третю сторону.

ДЕПОЗИТНІ СЕРТИФІКАТИ

Депозитний сертифікат - це сертифікат, що підтверджує розміщення депозиту в емітента і є об'єктом для торгівлі, аналогічно ощадній книжці, що видається банком при внесенні депозиту на індивідуальний банківський рахунок. Випуск депозитного сертифіката у такій формі робить його переказним. Він випускається з фіксованою процентною ставкою, що означає, що емітент бере на себе зобов'язання погасити інструмент за його лицьовою вартістю плюс сума відсотків у конкретний момент у майбутньому. Наприклад, депозитний сертифікат може бути випущений із лицьовою вартістю $1 млн., процентною ставкою 10 та строком погашення один рік. Отже, на дату погашення буде виплачено суму, рівну $1 млн. плюс $100.000, тобто $1,1 млн. Такі платежі також називаються “основна сума боргу плюс відсотки”.

Такі документи, що засвідчують право власності, часто випускаються у формі на пред'явника (тобто вони не реєструються на ім'я конкретного власника) і, таким чином, можуть звертатися на вторинному ринку зі знижкою щодо остаточної вартості, тобто $1,1 млн. Як і в векселів, розмір дисконту відображає як час, що залишився до кінця терміну дії, так і поточні процентні ставки, що переважають на банківському ринку.

Модель грошового ринку

Основною функцією грошового ринку є формування та напрямки в сектори та галузі суспільного виробництва. Взаємодія грошових потоків та інструментів між трьома групами суб'єктів економічного життя можна зобразити у вигляді інституційної моделі грошового ринку

Інституційна модель фінансового ринку

1. Сектор прямого фінансування

У цій моделі взаємодіють три групи економічних суб'єктів:

А) кредитори - ті, що мають заощадженими тимчасово вільними коштами. Ними стають насамперед сімейні господарства, фірми, урядові структури, органи, іноземні фізичні та юридичні особи;
б) позичальники - ті, що тимчасово потребують додаткових фінансових ресурсів;
в) фінансові посередники.

Стрілки, що показують рух грошей, спрямовані від кредиторів до позичальників, а назустріч їм спрямовані стрілки, які відбивають рух інструментів від позичальників коштів.

Спираючись на модель і за ознакою участі суб'єктів, грошовий ринок можна поділити на два сектори: сектор прямого фінансування та сектор опосередкованого фінансування. Сектор прямого фінансування відбиває безпосередні зв'язки між продавцями та покупцями грошей. Усі угоди тут узгоджуються між самими продавцями та покупцями. Навіть тоді, коли вони звертаються до послуг брокерів та дилерів. В останньому випадку професійні посередники виконують суто технічні функції, діють за дорученням сторін з метою прискорення реалізації операцій та підвищення їхньої ефективності за допомогою високої кваліфікації професійних учасників ринку.

Сектор прямого фінансування функціонує на основі двох грошових потоків: капітального фінансування та грошових запозичень. За допомогою акцій покупці грошей назавжди залучають кошти інвесторів у свій обіг. А каналом запозичень залучаються кошти певний період. Покупці грошей для цього використовують облігації та інші подібні боргові папери.

Загалом сектор прямого фінансування відіграє важливу роль. Для суб'єктів економічного життя стають позичальниками, кошти цього сектора розширюють можливості вибору найбільш вигідних запозичень та знижуються ціни за користування позиками. Продавцям грошей надається можливість вибору надійного позичальника, що дозволяє уникати ризиків, а загострення на ринку запозичень, у тому числі між фінансовими посередниками, змушує їх знижувати ціну та розширювати асортимент послуг.

Сектор опосередкованого фінансування істотно доповнює пряме фінансування, створює спеціальний механізм реалізації зв'язків між кредиторами і позичальниками, які можуть бути реалізовані через канали прямого фінансування. Зокрема, перевагами сектора опосередкованого фінансування є реалізація зв'язків, які потребують значних витрат грошей, відповідного часу вивчення контрагентів, професійної оцінки ризиків тощо.

На цій підставі між обома секторами діють дві тенденції: з одного боку, загострюється конкуренція за грошові ресурси та їх розміщення, а з іншого, - набувають чинності інтеграційні процеси та взаємопроникнення. Провідними фінансовими посередниками стали банки, страхові компанії, пенсійні фонди, кредитні товариства та ін. Їх можна поділити на дві групи: банки та парабанківські інститути. Банкам належить визначальна роль тому, що своєю посередницькою діяльністю вони не лише акумулюють тимчасово вільні кошти, а й самі створюють депозитні кошти та реалізують їх у процесі кредитування. Крім цього, здійснюючи розрахунково-касове обслуговування решти фінансово-кредитних інститутів, банки тимчасово використовують також їх вільні кошти.

Структуризацію грошового ринку можна продовжити на основі кількох критеріїв:

1. За видами інструментів, якими здійснюються переміщення грошей від продавців до покупців. За цією ознакою розрізняють ринок позикових зобов'язань та валютний ринок. Хоча зазначені ринки діють щодо самостійно, проте, обслуговуючи рух коштів, вони тісно взаємодіють. Наприклад, комерційні банки здатні легко переміщати кошти з одного ринку на інший, купувати та продавати всі види, випускати свої депозитні сертифікати з метою мобілізації коштів, щоб далі розмістити їх на ринку цінних паперів та валютному ринку;

2. За інституційними ознаками грошових потоків. Кожен грошовий потік може оцінюватися як позитивний грошовий потік, якщо йдеться про надходження, і негативний грошовий потік, якщо його відбувається витрачання коштів. Різниця між ними становить чистий грошовий потік. За інституційними ознаками грошових потоків грошовий ринок ділять на три сектори: фондовий ринок, ринок банківських кредитів та ринок послуг фінансово-кредитних інститутів.

На фондовому ринку забезпечується переміщення небанківського капіталу. Він рухається за допомогою акцій, облігацій, бонів та інших фінансових інструментів середньо- та довгострокової дії, які купуються та продаються на фондовій біржі. Фондовий ринок країн із розвиненою став основним джерелом фінансових інвестицій у розширене відтворення основного та оборотного капіталу.

3. За критерієм призначення куплених на грошовому ринку коштів виділяють два сектори: і . Їх роль системі функціонування механізму ринку ми попередньо розглянули. Класичними організаціями ринку фінансів стали операції обліку комерційних векселів, міжбанківське кредитування, операції у вторинному ринку з державними короткостроковими зобов'язаннями. Оскільки цей ринок найбільш сприйнятливий до змін ринку і фінансово-кредитної політики держави, його ціна у вигляді відсотка служить базою відсоткової політики країни. Попит та пропозиція грошей на ринку капіталів менш динамічні, ніж на ринку грошей, тому рівень процентної ставки стабільніший, куплені кошти використовуються для поповнення основного та оборотного капіталу на середньо- та довгостроковій основі.

Попит на гроші на грошовому ринку

Сукупний (загальний) попит на гроші (Dm) включає:

1) діловий попит - попит на гроші для оплати товарів та послуг,
2) попит на гроші як запасну вартість (засіб заощадження).

Діловий попит, попит угод – Dm 1 . Кожен економічний суб'єкт у кожний момент повинен мати певну суму грошей (грошовими залишками), щоб мати можливість безперешкодно здійснювати угоди. Домашнім господарствам потрібні гроші, щоб купувати товари, сплачувати за комунальні послуги тощо. Підприємствам потрібні гроші на оплату сировини, матеріалів, виплати тощо.

Розмір попиту «грошові залишки» залежить від номінального ВНП, тобто. діловий попит на гроші прямо пропорційний реальному обсягу ВНП та рівню цін. Очевидно, що зростання реального обсягу ВНП веде (за інших рівних умов) до зростання доходів, що стимулює великі витрати та більший попит на гроші для угод. Такий самий прямий зв'язок існує між діловим попитом і цінами. Відомо, що купівельна спроможність грошей вимірюється кількістю товарів та послуг, які можна на них купити. Якщо ціни зростають, купівельна спроможність грошей падає, і для того, щоб зберегти реальні доходи на колишньому рівні, грошей буде потрібно більше.

Таким чином:

Dm 1 = f (Q, p) > 0,
де Q - реальний обсяг валового національного продукту;
р - абсолютний рівень цін.

Частину своїх доходів люди заощаджують, причому ці заощадження можуть здійснюватися або у грошовій формі (накопичення готівки або коштів на депозитних рахунках), або у вигляді різних фінансових активів (державні цінні папери, акції, облігації та ін.). Кожна з цих форм заощаджень має переваги. Гроші абсолютно ліквідні, але не дають доходу. Цінні папери – менш ліквідні, але приносять дохід. Звідси: попит на гроші як засіб заощадження або попит на гроші з боку активів – Dm 2 – залежить від переваги ліквідності.

Якщо економічні суб'єкти вважають за краще мати високоліквідні активи – попит на гроші зростає, якщо менш ліквідні, але прибуткові – падає. У свою чергу питання про те, як розподіляються заощадження між грошима та не грошовими активами, вирішується залежно від норми відсотка. Якщо норма відсотка підвищується, то курс (ціна) цінних паперів падає, їхня дохідність зростає, і економічні суб'єкти воліють робити заощадження у формі не грошових активів – попит на гроші як заощадження падає. І навпаки.

Dm 2 = f(i) > 0,
де - рівень процентної ставки.

EONIA (Euro OverNight Index Average)

Ефективна ставка;
ставка овернайт – розраховується як середньозважена ставка овернайт, під яку провідні європейські банки кредитували один одного без застави
розраховується ЄЦП.
EUREPO

заявлена ставка;
ставка, за якою один провідний банк пропонує кошти за міжбанківськими угодами кредитування іншому провідному банку під заставу цінних паперів, номіновані в євро та включеними до списку GC (General Collateral,
терміни T/N, 1, 2, 3 тижні та 1, 2, 3, 6, 9, 12 місяців.

Швейцарські базові ставки (Swiss Reference Rates)

Розроблені Швейцарським Центральним Банком (SNB) та Швейцарською Фондовою біржею (Swiss Stock Exchange);
служать «барометром» ринку Швейцарії;
вимірюється тільки за кредитами із заставою (LIBOR - за безподатковими кредитами, тобто враховується як кредитний ризик та премія з ліквідності);
обчислюються на підставі угод та котирувань (котирування відфільтровані за допомогою алгоритму фільтрації) на Eurex Zurich Platform (близько 150 банків, а в LIBOR – 12 банків);
основні ставки:
- SAR Swiss Average Rate - зважені за обсягом показники, засновані на здійснених операціях репо та котируваннях (відфільтрованих). Фіксується три рази на день (12.00 AM, 4.00 PM, 6.00 PM);
- SCR Swiss Current Rate - усереднені ціни з операцій та котирування (тобто обсяги, на відміну від SAR, не враховуються). Публікується кожні три хвилини.

Ставки російського фінансового ринку

MIBID (Moscow Interbank Bid Rate)

Заявлена ставка залучення міжбанківських кредитів на робочий день, наступний за звітним – характеризують ринкові очікування учасників ринку;

MIBOR (Mosow InterBank Offered Rate)

Заявлена ставка надання міжбанківських кредитів на робочий день, наступний за звітним – характеризують ринкові очікування учасників ринку;
Механізм отримання: заявлені ставки наступного дня надсилаються щодня банками, відібраними ЦБ РФ (кредитні організації, які входять у вибірку кредитних організацій, які мають форму 0409325) до 17.00, тобто. півтори години випадають із моніторингу. Розраховується як середнє арифметичне за заявленими ставками;
терміни: 2-7 днів, 8-30 днів, 31-89 днів, 91-180 днів, 181 день-1 рік;
розраховується ЦП, що публікується після 18.30 поточного дня;
розбіжності з методологією LIBOR:
- використовуються терміни, розтягнуті у часі, у які можуть потрапляти показники ставок для різних стандартних періодів;
- відсутність механізму відсікання максимальних та мінімальних показників окремих банків.

MIACR (Moscow InterBank Actual Credit Rate)

Середня фактична ставка з розміщення міжбанківських кредитів - відображає фактичну цінову ситуацію, що склалася;
механізм отримання: заявлені ставки наступного дня надсилаються щодня банками, відібраними ЦБ РФ (кредитні організації, що входять у вибірку кредитних організацій, що представляють форму 0409325 до 17.00, тобто півтори години випадають з моніторингу;
розраховується як середня за фактичними обсягами фактичних ставок;
терміни: 2-7 днів, 8-30 днів, 31-89 днів, 91-180 днів, 181 день-1 рік;
розраховується ЦП, що публікується після 18.30 поточного дня.

MosIBOR (Moscow InterBank Offered Rate)

Заявлена ставка - середньозважена за 16 великими банками, верхній та нижній квартілі відсікаються;
значення котирувань вказується на 11.45 за київським часом; терміни: від 1 до 3 місяців;
невисока затребуваність індикатора - банки, відібрані для розрахунку мали різний рівень ліквідності, якості та сприйманий ризик контрагента;
створено 2001 року з ініціативи НВА як аналог LIBOR для російського ринку.

MosPRIME Rate (Moscow Prime Offered Rate)

Показник індикативних ставок пропозиції міжбанківських кредитів
оголошених прайс-банками (першокласними фінансовими інститутами) на російському ринку, які вони готові надавати першокласним фінансовим інститутам;
формується Національною валютною асоціацією на основі оголошених 10 банками – провідними операторами ринку МБК.
значення котирувань вказується на 11.45 за київським часом;
створено з ініціативи ЄБРР у 2005 році;
відповідає методології розрахунку Libor;
дисципліна котирувань, що виставляються банком, - запобігання маніпулювання ставками: за спеціальною угодою з ЄБРР банк-учасник повинен надати ЄБРР до 150 млн. рублів виходячи з тримісячного MosPRIME на вимогу ЄБРР;
терміни: O/N, 1 тиждень, 2 тижні, 1, 2, 3 та 6 місяців;
визнана як усередині країни, так і на світових ринках - 5 лютого 2008 року Міжнародна Асоціація Свопов і Деривативів (ISDA) визнала MosPrime Rate як довідкову карбованцеву відсоткову ставку в РФ, рекомендовану для використання при операціях з рублевими фінансовими інструментами (у тому числі деривативами) на світових валютних та грошових ринках.

Ставки японського фінансового ринку

TIBOR (Tokyo Interbank Offered Rate)

Середньозважена процентна ставка за міжбанківськими кредитами, що надаються банками, що виступають на токійському міжбанківському ринку з пропозицією коштів у японській єні та на різні терміни - всього 13 термінів;
Ставка формується на основі ставок залучення кредитів 15 першокласними японськими банками, які вони публікують до 11 години. З отриманих ставок відсікаються 2 найнижчі та 2 найвищі, а з тих, що залишилися, отримують середнє арифметичне значення, яке й публікується;
ставка фіксується Японською Банківською Асоціацією (JBA), починаючи з 1995 року щодня об 11:00 за місцевим часом на підставі даних, що надаються обраними банками;
терміни: 1 тиждень, 1-12 місяців;

Функції фінансового ринку

Одна з функцій фінансових ринків полягає в тому, щоб передавати рішення про офіційні процентні ставки. Навіщо ще потрібні фінансові ринки) Вони є короткостроковим аналогом ринків довгострокових інвестицій на фондової біржі. Фондова біржа переганяє довгострокові заощадження у довгострокові інвестиції.

Грошові ринки дозволяють спрямовувати гроші, які доступні протягом більш короткого періоду, до тих, хто може їх використовувати, а також мають хорошу якість перетворювати дуже короткострокові депозити на гроші, які можуть бути надані в кредит на більш тривалі терміни. Як ми бачили, це не просто ринок депозитів, а й безліч форм короткострокових боргових зобов'язань або фінансових інструментів (financial instruments), які стоять близько до грошей, тому що вони підходять для продажу на ринку (marketable). Іншими словами, вони можуть швидко бути перетворені на гроші за рахунок продажу на ринку. Ми розберемося з усім цим пізніше.

Отже, фінансові ринки виконують кілька функций. По-перше, у будь-який момент часу знайдуться банки, які зазнають тимчасової нестачі грошей, та інші інститути, які мають їх у надлишку; гроші будуть вилучені з одного банку та розміщені в іншому. Потрібен такий механізм, щоб банки, які зазнають тимчасового дефіциту коштів, могли зайняти кошти, яких вони потребують, а ті, які мають тимчасовий надлишок коштів, могли пустити їх у справу.

По-друге, банки у будь-якому разі хочуть тримати певну частину своїх ресурсів у такій формі, яка дозволить їм отримати їх у разі потреби якнайшвидше. Це означає їхнє розміщення на депозити в інших фінансових інститутах або придбання короткострокових фінансових інструментів.

По-третє, хоча банки отримують більшу частину своїх стерлінгових коштів з рахунків індивідуальних вкладників (роздрібні депозити, retail deposits), вони також у великих кількостях займають кошти у компаній, фінансових інститутів та місцевих органів влади, які мають короткострокові надлишки готівки, які мають працювати (Оптові кошти, яківикористовують гроші). Аналогічним чином ці інститути займають кошти на фінансових ринках, коли відчувають нестачу власних коштів.

Зрештою, ми звертаємось до грошових ринків як до мосту між урядом та приватним сектором. Необхідний механізм, щоб згладити дисбаланси у пропозиції грошей між банківською системою загалом та урядом. Бувають моменти, коли система комерційних банків страждає від нестачі грошей, тому що, наприклад, приватні особи чи компанії знімають кошти зі своїх банківських рахунків, щоб сплатити податки державі. Влада також може впливати на кількість грошей, доступних для системи комерційних банків, через прямий продаж урядом державних облігацій або казначейських векселів приватному сектору, який має переказати гроші уряду, щоб заплатити за них. Якщо ж державні цінні папери продаються безпосередньо банкам, а чи не небанківському приватному сектору (non-bank private sector) (приватним особам чи організаціям, відмінним від банківських інститутів, чи державним організаціям), всі вони безпосередньо не вплинуть на широке грошове пропозицію, оскільки впливають на зобов'язання (пасиви) банківської системи.

Подібні операції можуть спричинити дефіцит грошей у банківській системі. Припустимо, що уряд випустив державні облігації на продаж публіці. Щоб заплатити за облігації, скажімо, на 500 млн. євро, публіка має зняти зі своїх депозитів у банківській системі 500 млн. євро. Отже, ці гроші залишили б комерційні банки і були б заплачені уряду. За інших рівних умов у банківській системі утворився б дефіцит готівки, який Банк міг би використати для збільшення свого впливу на комерційні банки.

Грошові ринки формують механізми, щоб упоратися з усіма цими різноманітними вимогами. Ринки поділяються на дві основні частини (зараз ми говоримо про стерлінговий ринок – паралельно з ним існують депозити в іноземній валюті). Існує ринок, який забезпечує взаємодію між урядом та приватним сектором, який зазвичай відомий як обліковий дисконтний ринок (discount market). У минулому він працював трохи інакше. І існує ринок грошей між інститутами приватного сектора, який іноді називають міжбанківським ринком (inter-bank market), хоча його клієнтура не обмежується банками.

Рівновага товарного та грошового ринку

Товарний ринок - це ринки споживчих товарів та послуг, а також ринок інвестиційних товарів. На споживчий попит переважно впливає дохід, але в інвестиційний - відсоткова ставка.

p align="justify"> Грошовий ринок - це ринок, на якому відбувається короткострокове кредитування і запозичення грошей, об'єднуючи, тобто. фінансові інститути (комерційні банки, інвестиційні компанії, пенсійні фонди), фірми та держава.

Товарні ринки та ринок грошей перебувають у процесі постійної взаємодії. Зміни одному ринку згодом відбиваються на функціонуванні іншого, крім випадку ліквідної пастки.

У моделі IS – LM (інвестиції – заощадження – перевага ліквідності – гроші) товарний та грошовий ринок представлені як сектори єдиної системи. Дана модель вперше була запропонована Дж. Хіксом, але широкого поширення набула після виходу книги А. Хансена "Монетарна теорія", після чого її стали називати моделлю Хікса-Хансена.

Крива IS відображає співвідношення відсоткової ставки та рівня національного доходу, за якого забезпечується рівновага на товарних ринках. Умовою такої рівноваги є рівність обсягів сукупного попиту та пропозиції.

Крива IS відбиває безліч рівноважних ситуацій на товарному ринку. Вона має негативний нахил, оскільки зниження відсоткової ставки підвищує обсяг інвестицій, отже, і сукупний попит, збільшуючи, тобто. рівноважне значення доходу.

На зсув кривої IS впливають такі фактори:

1. рівень споживчих витрат;
2. рівень державних закупівель;
3. чисті податки;
4. зміна обсягів інвестицій за існуючої процентної ставки.

Модель ґрунтується на стані загальної економічної рівноваги, що відповідає як рівності інвестицій та заощаджень, так і рівновазі на грошовому та фінансовому ринку.

Розвиток грошового ринку

Ринкові у Росії змогли запобігти чи пом'якшити дезорганізацію економіки, зокрема і деформацію фінансового ринку.

Виразом останньої з'явилися:

зниження купівельної спроможності грошей як наслідок інфляційних процесів;
- доларизація економіки, коли населення функцію накопичення грошей реалізує за допомогою обміну карбованцевих доходів на ключові валюти (головним чином долари);
- широке поширення готівкового в порівнянні з безготівковим;
- поширення не грошових розрахунків, викликаних неплатежами, бартером та використанням грошових сурогатів з обмеженою дією;
- низький рівень трансформації заощаджень в інвестиції, оскільки банківська сфера не охоплює всього процесу накопичення грошей, що перешкоджає перетворенню грошей на капітал;
- Високий рівень банківського відсотка, що перевищує дохідність реального сектора, що знижує попит на кредит. У свою чергу, комерційні банки обмежують пропозицію кредитів через недостатнє збільшення вкладів;
- зменшення можливості пропозиції грошей через низький рівень банківського мультиплікатора, що спричинено дорожнечею кредиту та вузьким полем банківського обороту коштів;
- Слабкість можливості ринку цінних паперів збалансувати рівень банківського відсотка, внаслідок чого не приводиться в дію механізм самоорганізації грошового ринку. Ринок боргових зобов'язань держави довгі роки обслуговував потреби у погашенні дефіциту державного бюджету. Понад прибутковість цього ринку позбавляла банки заощаджень, що підривало фінансовий ринок. Подібна дезорганізація ринку стала зникати внаслідок фінансової кризи 1998 р.;
- Недостатня самоорганізація грошового ринку в Росії, яка повинна компенсуватися підвищенням вимог до кредитно-грошової політики Центрального банку, до його зусиль з коригування грошового обігу;
- Відсутність необхідної гнучкості у здійсненні стабілізаційної грошово-кредитної політики, оскільки Центральний банк РФ, що виріс на базі Держбанку СРСР, не мав досвіду роботи в ринкових умовах;
- Висока інфляція, в яку була занурена Росія з переходом до ринку, що змушувало застосовувати жорстку кредитно-грошову політику, політику дорогих грошей. У міру того, як припинився спад і намітився наприкінці 90-х ЦБ РФ дещо збільшив пропозицію грошей, що відповідало «залізному правилу», що наказує жорстку прив'язку темпів пропозиції грошей до темпів зростання ВНП.

Стан фінансового ринку на Росії характеризується високою часткою готівки у структурі грошової маси. У порівнянні з ситуацією фінансових ринків розвинених країн це пояснюється: відсутністю матеріальної бази (комп'ютеризації) торговельної мережі, необхідної для функціонування кредитних карток; недовірою населення до фінансових інститутів, що вплинуло на його схильність зберігати гроші «в панчосі» у готівковій формі; існуванням тіньової економіки, за умов якої готівка забезпечує більш високу анонімність порівняно з вкладеннями на депозитні рахунки.

Широке поширення бартеру Росії напередодні лібералізації цін було з тотальним товарним дефіцитом. Придбати товар за власний кошт було досить складно, і виходом із становища був взаємний товарообмін без посередництва коштів або з використанням «товарних грошей» (ходових, дефіцитних товарів).

Після лібералізації цін дефіцит почав зникати, але бартер зберігся. У нього з'явилася нова причина – платіжна криза підприємств. Економічний спад на тлі високої інфляції призвів до масової фінансової кризи підприємств: їхня неконкурентоспроможність зумовила небувало високу частку збиткового виробництва. У 1999 р. на початок економічного зростання ця частка таких підприємств у промисловості досягала половини загальної кількості підприємств. У ринковій економіці збиткові підприємства оголошуються банкрутами, але у Росії механізм банкрутств був запущений. Потенційні банкрути трималися на плаву, при цьому вони не мали ліквідних коштів і не могли розплатитися з постачальниками «живими грошима».

Загроза кризи збуту для постачальників та відсутність ліквідних коштів у партнерів призвели до маркетингових схем прямого товарообміну, коли продавець та покупець обмінюються лише своєю продукцією. З поновленням економічного зростання неплатежі стали скорочуватися, проте бартер сьогодні штучно консервується багатьма ринковими суб'єктами, оскільки він дозволяє керівництву ухилятися від податків та отримувати невраховані кошти для особистого збагачення.

Грошова система та грошовий ринок

Гроші відіграють виняткову роль ринковій економіці, основу функціонування якої лежать товарно-грошові відносини. Гроші часто називають мовою ринку, оскільки з допомогою здійснюється кругообіг товарів та ресурсів. Тому ринок неможливий без грошей, без грошового обігу.

Грошовий обіг - це безперервний рух грошей, їх функціонування як засіб обігу або засобу платежу. Грошове звернення обслуговує реалізацію товарів, і навіть рух позичкового (як грошового капіталу) і фіктивного (як цінних паперів) капіталу. Отже, грошовий обіг складається з сукупності безготівкових грошових оборотів (безготівкові розрахунки становлять до 75%) та обігу готівки.

Організація грошового обігу, що історично склалася в країні та закріплена в законодавчому порядку, утворює грошову систему.

Законодавством кожної країни визначається структура грошової системи, яка включає:

Національну грошову одиницю (рубль, долар, франк, ієна тощо), у якій виражені ціни товарів та послуг;
систему кредитних та паперових грошей, розмінних монет, які є законними платіжними засобами у готівковому обігу;
регламентовані державою форми та умови використання приватних кредитних грошей (векселів, чеків);
систему емісії фінансів, тобто. законодавчо закріплений порядок випуску грошей в обіг;
порядок обміну національної валюти на іноземну та фіксований державою валютний курс;
державні органи, які відають питаннями регулювання грошового звернення.

Залежно від виду обігу грошей виділяють два основних типи грошових систем: система обігу металевих грошей; система обігу номінальних грошових знаків.

Грошовий ринок – це ринок, на якому продається та купується особливий товар – гроші. Основними елементами ринку є попит на гроші, пропозиція грошей, ціна грошей (ставка позичкового відсотка).

Роль грошей виконують як готівка, а й вклади до запитання, термінові вклади тощо. для розрахунку кількості грошей економісти запровадили поняття : М1, М2, М3, М4 (у порядку зменшення ступеня ліквідності). Склад і кількість використовуваних фінансових агрегатів різняться країнами.

Згідно з класифікацією, що використовується в США, грошові агрегати представлені таким чином: М1 - готівка поза банківською системою, депозити до запитання, дорожні чеки, інші чекові депозити; М2 - агрегат M1 плюс не чекові ощадні депозити, строкові вклади (до 100 000 дол.), Одноденні угоди про зворотний викуп та ін; М3 - агрегат М2 плюс строкові вклади понад 100 тис. дол., термінові угоди про зворотний викуп, депозитні сертифікати та ін.; М4 - агрегат М3 плюс казначейські ощадні облігації, короткострокові державні зобов'язання, комерційні папери та ін.

У макроекономічному аналізі найчастіше використовуються агрегати M1 та М2. Іноді виділяється показник готівки (М0 або З від англійської «currency») як частина М1, а також показник «квазі-гроші» (QM) як різницю між М2 та М1, тобто. ощадні та термінові депозити, тоді М2 = M1 + QM.

Динаміка грошових агрегатів залежить багатьох причин.

Кількісна теорія грошей визначає попит на гроші за допомогою рівняння обміну: MV = PY, де М – кількість грошей у обігу; V – швидкість обігу грошей; Р – рівень цін (індекс цін); Y – обсяг випуску (у реальному вираженні).

За умови сталості V зміна кількості грошей у обігу (М) має спричинити пропорційну зміну номінального ВНП (PY). Але, згідно з класичною теорією, реальний ВНП (Y) змінюється повільно і лише за зміни величини факторів виробництва та технології. Можна припустити, що Y змінюється постійною швидкістю, але в коротких відрізках часу він постійний. Коливання номінального ВНП відображають зміни рівня цін та зміну кількості грошей у обігу, тому він не вплине на реальні величини, а позначиться на коливаннях номінальних змінних. Це явище отримало назву «нейтральності грошей». Сучасні монетаристи, підтримуючи концепцію "нейтральності грошей" для опису довгострокових зв'язків між динамікою грошової маси та рівнем цін, визнають вплив пропозицій грошей на реальні величини в короткостроковому періоді (у межах ділового циклу).

Класична теорія пов'язує попит за власний кошт переважно з реальним доходом.

Кейнсіанська теорія попиту гроші - теорія переваги ліквідності - виділяє три мотиви, що спонукають людей зберігати частину грошей вигляді готівки: трансакційний мотив (потреба у готівки для поточних угод); мотив обережності (зберігання певної суми готівки у разі непередбачених обставин у майбутньому); спекулятивний мотив (намір приберегти певний резерв, щоб із вигодою скористатися найкращим порівняно з ринком знанням того, що принесе майбутнє).

Кейнсіанська теорія попиту гроші вважає основним чинником ставку відсотка. Зберігання грошей як готівки пов'язані з певними витратами. Вони дорівнюють відсотку, який можна було б отримати, поклавши гроші в банк або використавши їх на купівлю інших фінансових активів, які приносять дохід. Чим вища ставка відсотка, тим більше ми втрачаємо потенційного доходу, тим вища альтернативна вартість зберігання грошей у вигляді готівки, а отже, тим нижчий попит на готівку.

Узагальнюючи два названі підходи - класичний та кейнсіанський - можна виділити такі фактори попиту на гроші: рівень доходу; швидкість обігу грошей; ставка відсотка.

Портфельний підхід до попиту на гроші виходить з того, що готівка - лише одна із складових портфеля фінансових активів економічних агентів. Вирішуючи питання про оптимальну кількість коштів, які можна тримати у вигляді готівки, власник портфеля виходить з того, який дохід можуть забезпечити йому інші види активів і водночас наскільки ризиковано зберігати кошти у тій чи іншій формі фінансових активів. Попит на гроші ставиться також у залежність від загального індивіда, оскільки розміри цього багатства визначають обсяг портфеля активів загалом, отже, і його складових.

Грошова база (гроші підвищеної потужності, резервні гроші) - це готівка поза банківською системою, а також резерви комерційних банків, що зберігаються в центральному (Національному) банку. Готівка є безпосередньою частиною пропозиції грошей, тоді як банківські резерви впливають здатність банків створювати нові депозити, збільшуючи пропозицію грошей.

Грошовий мультиплікатор (m) – це відношення пропозиції грошей до грошової бази. Грошовий мультиплікатор можна уявити через відносини готівку - депозити (коефіцієнт депонування) та резерви - депозити (норму резервування).

Центральний (Національний) банк може контролювати пропозицію грошей, передусім шляхом на грошову базу. Зміна грошової бази, своєю чергою, надає мультиплікативний ефект пропозицію грошей.

Виділяють три основних інструменти фінансової політики, з допомогою яких центральний (Національний) банк здійснює опосередковане регулювання грошово-кредитної сферы:

Зміна облікової ставки (чи ставки рефінансування), тобто. ставки, за якою центральний (Національний) банк кредитує комерційні банки;
зміна норми обов'язкових резервів, тобто. мінімальної частки депозитів, яку комерційні банки повинні зберігати у вигляді резервів (безвідсоткових вкладів) у центральному (Національному) банку;
операції на ринку: купівля чи продаж центральним (Національним) банком державних цінних паперів (використовується у країнах із розвиненим фондовим ринком).

Структура фінансового ринку

Для вивчення механізму функціонування ринку важливе значення має також його структуризація.

Окремих сегментів ринку можна здійснити за кількома критеріями:

за видами інструментів, що використовуються для переміщення грошей від продавців до покупців;
- за інституційними ознаками грошових потоків;
- за економічним призначенням коштів, що купуються над ринком.

За першим критерієм, як вказувалося в підрозділі 3.2, на грошовому ринку можна виділити три сегменти: ринок позикових зобов'язань, ринок цінних паперів, валютний ринок. Хоча в організаційно-правовому аспекті ці ринки функціонують самостійно, між ними існує тісний внутрішній зв'язок. Кошти можуть легко переміщатися з одного ринку в інший, одні й самі суб'єкти можуть здійснювати операції одночасно чи поперемінно кожному з них. Наприклад, комерційний банк над ринком боргових зобов'язань з допомогою своїх депозитних сертифікатів мобілізує кошти, які може розмістити над ринком цінних паперів чи валютному ринку. Навпаки, кошти, отримані від продажу цінних паперів, банк може розмістити під позичкові зобов'язання або придбання валютних цінностей.

За інституційними ознаками грошових потоків можна назвати такі сектори ринку: фондовий ринок; ринок банківських кредитів; ринок послуг небанківських фінансово-кредитних установ.

На фондовому ринку здійснюється переміщення небанківського позичкового капіталу, який рухається за допомогою фондових цінностей (акцій, середньо- та довгострокових облігацій, бондів, інших фінансових інструментів тривалої дії). Значення ринку полягає в тому, що він відкриває широкі можливості для фінансування інвестицій в економіку. У високорозвинених ринкових економіках фондовий ринок є основним джерелом фінансування збільшення основного та оборотного капіталу у процесі розширеного відтворення.

Інституційними органами, які здійснюють регулювання ринку, фондові біржі.

Усі фінансові інструменти, що застосовуються на фондовому ринку, можна поділити на дві групи:

1) акції, які є вимогами на частку у чистому доході та в активах корпорації;
2) боргові зобов'язання середнього (від 1 до 10 років) і тривалого (10 і більше років) термінів дії, які є зобов'язаннями емітентів перед власником виплачувати йому погоджену суму грошового доходу у вигляді відсотків через певні проміжки часу аж до повного погашення.

Кожна з цих груп інструментів фондового ринку має певні недоліки та переваги перед іншою.

Так, дохід за борговими зобов'язаннями фіксований і має високий рівень гарантії його отримання. Ці переваги не мають акції, натомість вони дають власникам пряму вигоду від збільшення прибутковості корпорації, а також від зростання номінальної вартості активів корпорації, оскільки власники акцій мають право власності на їхню частку. Одночасно з погляду корпорації акції мають і таку суттєву нестачу, як необхідність оплати вимог власників акцій після виплат за вимогами власників боргових зобов'язань. Через зазначені недоліки акцій їхній ринок у розвинених країнах, зазвичай, вже, ніж ринок боргових зобов'язань.

За третім критерієм – економічним призначенням купівлі грошей – грошовий ринок ділять на два сектори:

ринок грошей;
- Ринок капіталів.

На ринку грошей купуються кошти на короткий термін (до одного року). Ці кошти використовують у обороті позичальника (покупця) як гроші, тобто. для руху вже накопиченого капіталу, завдяки чому вони швидко з обороту і повертаються кредитору. Класичними операціями ринку є операції з міжбанківського кредитування, з обліку комерційних векселів, операції у вторинному ринку з короткостроковими державними зобов'язаннями, короткострокові вклади фінансово-кредитних установ у комерційних банках і кредити банків цим інститутам тощо. Але й інші - не фінансові - суб'єкти втягуються ринку грошей, коли свої короткострокові кошти вкладають у банки або передають у розпорядження інших фінансово-кредитних інститутів, або отримують від них короткострокові позички чи інше фінансування.

Ринок грошей характерний тим, що він дуже чутливий до будь-яких змін в економіці та фінансовій сфері. Тому попит та пропозиція тут дуже мінливі, а відсоток як ціна грошей часто змінюється під їх впливом. Тому є найбільш реальним індикатором кон'юнктури ринку взагалі і є базою формування відсоткової політики у країні. Це дає підстави розглядати механізм формування попиту та пропозиції на грошовому ринку лише на підставі ринку грошей.

На ринку капіталів купуються кошти на тривалий (більше одного року) термін.

Ці кошти застосовуються збільшення маси основного і оборотного капіталів, зайнятих у обороті позичальників.

На ринку капіталів можуть працювати всі суб'єкти фінансового ринку - кредитори, позичальники та фінансові посередники. Зокрема, банки емітують фінансові інструменти (акції, облігації) для нарощування власного капіталу, а також можуть купувати чужі фондові цінності для зберігання, тим самим інвестуючи своїх клієнтів.

Характерною особливістю ринку капіталів є те, що попит та пропозиція тут є менш рухливими, рівень відсоткової ставки залишається стабільнішим, не так чуйно реагує на зміну кон'юнктури, як на ринку грошей. Це повинні враховувати банки у своїй відсотковій політиці для того, щоб створити сприятливі умови для інвестування економіки.

Розмежування грошового ринку ринку грошей і ринок капіталів має досить умовний характер.

Адже запозичення грошей на термін до одного року зовсім не гарантує того, що капітал, що є в обігу позичальника, не збільшиться протягом цього терміну. І навпаки, запозичення терміном понад рік не гарантує те, що ці гроші не будуть використані для здійснення коротких платежів і не вплинуть на кон'юнктуру ринку грошей. Однак навіть умовне розмежування цих ринків має важливе практичне значення для їхнього функціонування, оскільки дає можливість суб'єктам здійснювати свою діяльність цілеспрямованіше та ефективно.

Поняття фінансового ринку

Складовою частиною аналізу фінансової системи є фінансовий ринок. У ринковій системі фінансові ресурси приймають адекватну форму руху як грошового ринку. Грошовий ринок – узагальнююче поняття. У найзагальнішому сенсі - це ринок, де звертаються гроші як капітал: організований рух грошових ресурсів у суспільстві.

Грошовий ринок почав активно розвиватися, коли Кабінет Міністрів почав застосовувати рішучі кроки щодо лібералізації всіх сторін, виникнення фінансового сектора економіки, що включає дворівневу банківську систему, фондові біржі, інвестиційні, пенсійні, страхові компанії. Рішучий вплив на це зробила , у процесі якої і було сформовано ринкову інфраструктуру, законодавчу базу, ринковий менталітет населення.

Об'єктами відносин на ринку виступають фінансові ресурси і цінних паперів. Суб'єкти фінансового ринку: держава, підприємства різних форм власності, окремі громадяни. Грошовий ринок забезпечує перерозподіл грошових ресурсів між суб'єктами господарювання та галузями економіки. p align="justify"> Грошовий ринок виступає під системою фінансового ринку в цілому, пов'язаний з інвестиційним ринком, товарним ринком, ринком цінних паперів, ринком кредитних ресурсів. Усі складові ринку між собою тісно пов'язані.

Наприклад, збільшення обсягу вільних коштів перебувають у населення та підприємства веде до розширення ринку кредитів та цінних паперів. Навпаки, випуск цінних паперів «пов'язує» потребу в кредитах та акумулює тимчасово вільні кошти інвесторів. Отже, фінансовий ринок регулюється загальними та специфічними принципами організації ринкової економіки.

У чому суть фінансового ринку? Очевидно, що відповідь на це питання не може обмежитися формулою, що це «ринок, де продаються та купуються гроші». Тут потрібна низка уточнень.

1. Слід розрізняти гроші як міру вартості, масштаб цін і як об'єкт купівлі-продажу. Матеріальне наповнення і в тому і в іншому випадку може бути тим самим (це може бути долар, фунт, франк, рубль або гривня). Однак функціональне застосування грошей – різне. Як міра вартості гроші вимірюють вартість інших товарів. Як об'єкт купівлі-продажу гроші дають дохід, тобто. функціональна спеціалізація грошей обох випадках різна.

2. Слід розрізняти гроші як розрахунок, і як джерело доходів. Ця різниця також випливає з різниці функціональної спеціалізації грошей. У першому випадку, гроші-посередник у платежах. Важливою його характеристикою є наявність певного їхнього запасу. Гроші як джерело доходів характеризуються їхнім потоком. Відмінність між запасом і потоком грошей є важливим моментом розуміння фінансового ринку.

3. Гроші завжди виступають як актив, тобто є частиною запасу, вартість якої дорівнює капіталізованій вартості потоку майбутніх доходів. Тут важливо вказати на те, що активом виступають не тільки гроші, а й цінні папери; всі активи надають їх власнику послуги, але як актив надають послуги як кошти обращения. Цим гроші як актив відрізняються від решти активів.

4. Наявність різнорідних активів у суб'єкта господарювання завжди пов'язана з проблемою вибору портфеля активів - такого їх поєднання, яке забезпечує оптимальні дії у системі господарювання, що склалася.

5. Ціна грошей як активу залежить від прибутку, який вони приносять, коли звертаються гроші як капітал. Слід розрізняти поняття «грошовий обіг» та «звернення грошового капіталу», потік доходів у русі грошового капіталу завжди визначається ставкою відсотка, обмінним курсом, оскільки власник грошей як активу порівнює дохід акцій та інших цінних паперів з доходом, який банки виплачують вкладникам, і саме це порівняння породжує обмін грошей як активу інші ліквідні активи, і навіть визначає вибір способу зберігання та зростання своїх активів.

З урахуванням сказаного можна дати визначення ринку. Грошовий ринок є обмін грошей як активу на інші ліквідні активи за альтернативною вартістю, виміряною в одиницях номінальної норми відсотка. Такий обмін організується за законами товарно-грошових відносин, де здійснюються купівля та продаж грошей як активу, між суб'єктами ринкових відносин, з урахуванням попиту та пропозиції, що склався на ринку грошей.

Грошовий попит, фінансова наука розглядає як попит на певний запас грошей та попит на певний потік грошей. Попит на певний запас грошей завжди існує на певний фіксований момент. Цей попит викликається необхідністю здійснення різних платіжних операцій, розрахунків між суб'єктами, господарства за товари відвантажені, послуги, надані та інших.

Розмір його залежить від наступних чинників:

1) від кількості товарів та послуг на ринку;
2) від цін їхнього продажу;
3) від величини сукупного доходу які мають у своєму розпорядженні індивіди;
4) від швидкості обігу грошей;
5) від величини фінансового резерву, з допомогою якого суб'єкти ринкової економіки убезпечують себе.

Цей вид попиту у фінансовій літературі прийнято називати операційним попитом. Його зазвичай обчислюють за такою формулою:

М =-PY
де Md – грошовий попит
L - швидкість обороту грошей
Р - рівень цін
Y - рівень доходів

Розмір фінансового попиту залежить також від витрат, що виникають у з його задоволенням. Суб'єкт формує грошовий попит, а також бажаннями мати у своєму розпорядженні певну суму грошей, не використовуючи її. Ця сума народжує грошовий потік, який визначається, як не пов'язаний із пересуванням товарних мас попит на гроші. Викликаний він розподілом заощаджень, тим яку частину їх залишить у вигляді готівки, і скільки витратить насамперед на придбання активів у вигляді цінних паперів. Це спекулятивний попит на гроші, бо відбиває він не прагнення купити товари, а бажання – вигідніше розмістити гроші.

При цьому коли відбувається пошук ефективної форми застосування грошей, як активу суб'єкт керується коливаннями відсоткових ставок. З цими коливаннями пов'язані і коливання над ринком цінних паперів, коли ставки високі цінних паперів коштують дешево, їх купують, попит гроші знижується; коли ж ставки низькі цінних паперів дорогі від своїх покупок утримуються, зростають переваги ліквідності, разом із якими зростає попит за власний кошт. Таким чином, проявляється ще одна залежність: що вищі ставки, то нижчий попит на гроші і навпаки. Цю залежність можна подати такою формулою:

L(i)
де L - перевага ліквідності
і - норма процентної ставки

Загальна величина грошового попиту, таким чином, формується як єдність операційного та спекулятивного попиту на гроші і може бути представлена формулою:

Пропозиція грошей, як і грошовий попит, є складовою ринку.

Пропозиція грошей здійснюється такими шляхами:

1) грошова емісія - випуск грошей в обіг, яке здійснює центральний банк країни, до функцій якого входить організація та контроль за грошовим обігом;
2) через управління іншими банками та кредитними установами країни, які, будучи складовою частиною, можуть створювати кредитні гроші. Облік кількості таких грошей також веде центральний банк країни;
3) через операції у фондовому ринку (через операції у фондовому ринку здійснюється грошово-кредитна політика центрального банку, виявляється впливом геть можливості кредитної системи створювати нові гроші).

Тому пропозиція грошей - це операція, суворо контрольована та регульована з боку держави.

Пропозиція грошей має конкретне значення, вивчення пропозиції грошей є показники його виміру. Вони називаються грошовими агрегатами, які включають певну частину грошової маси, що складається на певний період. До складових частин цієї грошової маси можуть включатися різні елементи, які відрізняються між собою їх ліквідністю, формою обслуговування поточного грошового обороту, термінами зберігання грошової маси. У кінцевому рахунку, різниця у цих агрегатах фіксує різницю у функціях, які виконують елементи грошової маси.

У літературі прийнято виділяти чотири грошові агрегати: Ml, M2, МОЗ та L.

У агрегат Ml включаються такі елементи грошової маси як:

Готівка - металеві монети та паперові гроші;
- трансакційні депозити - вклади, кошти з яких можуть бути переведені іншим особам у вигляді платежів за угодами, які здійснюються за допомогою чеків або електронних грошових переказів;
- вклади до запитання - вклади, що не приносять відсоток, власники яких мають право на користування чеками та електронними переказами;
- інші чекові депозити - вклади, що приносять відсоток, власники яких мають права на користування чеками та електронними переказами.

У агрегат М2 включаються перелічені вище елементи Ml, але додатковий склад утворюють:

Взаємні фонди грошового ринку - незалежні фінансові посередники, які продають паї населенню та використовують виручені гроші для купівлі короткострокових цінних паперів із фіксованим відсотком;
- Депозитні рахунки грошового ринку - спеціальні вклади в депозитних інститутах, подібні до взаємних фондів грошового ринку;
- ощадні вклади - які дають відсоток, вклади у фінансових інститутах, кошти з яких може бути вилучено без штрафу будь-якої миті;
- строкові вклади - які приносять відсоток вклади, кошти яких може бути вилучено без штрафу, лише після закінчення встановленого договорі тарифа.
- одноденні угоди про зворотний викуп - короткострокові ліквідні активи, що становлять договори про погодження фірми або приватної особи купити у фінансової установи цінні папери для того, щоб перепродати їх назад наступного дня за заздалегідь обумовленою ціною;
- одноденні позики в євродоларах та інше - короткострокові ліквідні активи, аналогічні однорідним угодам про зворотний викуп та службовці для операцій із доларовими фондами, що перебувають на балансах депозитних інститутів (поза країнами США).

У агрегат МОЗ включаються всі перелічені елементи М2, але додатково входять:

Депозитні сертифікати - сертифікати великих строкових вкладів, що продаються одиницями по 100 тис. доларів і більше, які фірми купують, і вони можуть бути продані до дати погашення (як і цінні папери);
- термінові угоди про зворотний викуп - від одноденних відрізняються тим, що термін їхньої дії зазвичай перевищує 24 години і становить кілька місяців;
- термінові позики в євродоларах - ліквідні активи аналогічні одноденним позикам у євродоларах, але використовуються у заздалегідь обумовлений термін.
У агрегат L включаються перелічені вище елементи МОЗ, але додатково входять різні цінних паперів.

Ходіння яких має практику у банківській діяльності:

Банківські акцепти – згода банку на проведення операцій;
- комерційні папери - можуть бути різного змісту;
- казначейські векселі - випускаються державою та використовуються у банківській практиці;
- ощадні облігації - дає право їх власнику отримувати фіксований дохід.

Загальне уявлення про зв'язок грошових агрегатів наведено на схемі у додатку. Класифікація елементів кожного з агрегатів наведена за міжнародними стандартами, загальноприйнятими у світовій практиці. Вивчення фінансових агрегатів економіки має свої особливості.

Який із грошових агрегатів наведених вище краще? Очевидно, що це залежить від мети та завдань дослідження грошової маси. Тому у кожному окремому випадку вивчаються різні грошові агрегати.

Сутність фінансового ринку

Розглянуті процеси свідчать, що гроші є необхідним активним елементом і складовою економічної діяльності суспільства, відносин між різними учасниками і ланками відтворювального процесу.

Сутність грошей характеризується їх участю в:

здійснення різних видів суспільних відносин; сутність грошей не може бути незмінною: вона повинна відображати розвиток економічних відносин у суспільстві та зміни самих грошей;
розподіл валового національного продукту (ВНП), у придбанні нерухомості, землі. Тут прояв сутності неоднаковий, оскільки різні можливості грошей обумовлені різними соціально-економічними причинами;
визначення цін, що виражають вартість товарів. Виготовлення товарів (надання послуг) здійснюється людьми за допомогою знарядь праці з використанням предметів праці. Вироблені товари мають вартість, що визначається сукупним обсягом перенесеної вартості знарядь і предметів праці та новоствореною живою працею вартості.

Проте величина вартості певного товару, виготовленого окремим товаровиробником, виражається ціною, що залежить не так від індивідуальних витрат окремого товаровиробника, як від існуючого в суспільстві рівня витрат на виготовлення тих чи інших товарів. Тому за реалізації товару його власник може претендувати лише ціну, обумовлену суспільно необхідним рівнем витрат за виготовлення певного товару.

Це означає, що ціна, яка визначається відповідно до суспільно необхідним рівнем витрат на виготовлення окремих товарів, дозволяє товаровласникам претендувати на отримання інших товарів у сумі, що дорівнює вартості вироблених товарів. Цьому сприяє дотримання вимоги еквівалентності, яке здійснюється за допомогою грошей. Останні також створюють можливість регулювання оцінки окремих товарів та придбання (купівлі) лише певної частини суспільного продукту. Гроші є загальним товарним еквівалентом.

Крім того, сутність грошей характеризується тим, що вони:

Служать засобом загальної обмінюється на товари, нерухомість, витвори мистецтва, коштовності та ін Ця особливість грошей стає помітною при порівнянні з безпосереднім обміном товарів (бартером). Справа в тому, що окремі товари також здатні обмінюватися на інші за умов бартеру. Проте, як зазначалося, подібні можливості обміну обмежені рамками взаємної потреби та дотриманням вимоги еквівалентності таких операцій. Тільки грошам властива властивість загальної безпосередньої, що обмінюється на товари та інші цінності. У різних соціально-економічних умовах прояв цієї якості грошей змінюється. Якщо при адміністративно-командній моделі економіки можливості безпосередньої грошей, що обмінюється, на товари були обмежені, то при переході до ринкової економіки такі можливості істотно розширилися, значення грошей в обмінних операціях підвищилося. Зміни були зумовлені відмінностями характеру товарно-грошових відносин та сфер їх застосування;
покращують умови збереження вартості. За збереження вартості грошей, а чи не в товарах зменшуються витрати зберігання, і запобігається псування. Тому краще зберігати вартість грошей.

При характеристиці грошей нерідко звертається увага з їхньої товарне походження і, товарну природу. Товарне походження грошей навряд чи може спричинити сумнів. Однак поступово, у тому числі у зв'язку з переходом від застосування повноцінних грошей до використання грошових знаків, які не мають власної вартості, а також у зв'язку з розвитком безготівкових розрахунків, гроші втрачали таку властиву товарам особливість, як наявність у них вартості та споживчої вартості.

У сучасних умовах грошові знаки та гроші безготівкового обороту не мають власної вартості, але зберігається можливість застосування їх як мінова вартість. Це свідчить про те, що гроші все більше відрізняються від товару і перетворилися на самостійну економічну категорію із збереженням деяких властивостей, що надають їм схожість із товаром.
|

Складовою частиною аналізу фінансової системи є фінансовий ринок. У ринковій системі фінансові ресурси приймають адекватну форму руху як грошового ринку. Грошовий ринок – узагальнююче поняття. У найзагальнішому сенсі - це ринок, де звертаються гроші як капітал: організований за законами попиту та пропозиції рух грошових ресурсів у суспільстві.

Грошовий ринок - частина фінансового ринку (ринку позичкових капіталів), на якому здійснюються в основному короткострокові (терміном від 1 до 1 року) депозитно-позичкові операції. За допомогою грошового ринку забезпечується рух оборотного капіталу підприємств, формуються короткострокові ресурси банків, здійснюються вклади та виходять короткострокові кредити державою, установами та приватними особами. З розвитком міжнародних валютно-кредитних відносин сформувався міжнародний фінансовий ринок, де здійснюються операції з іноземною валютою. На цьому ринку використовують такі кредитні знаряддя обігу як: казначейські та комерційні векселі, чеки, акредитиви, депозитні сертифікати, банківські акцепти та інші засоби розрахунків. З їхньою допомогою здійснюється видача короткострокових кредитів чи розміщення тимчасово вільних коштів, причому у стислі терміни відбуваються великі фінансові операції. Основними кредиторами на борговому ринку виступають комерційні банки, а позичальниками - промислові та торгові компанії, кредитно-фінансові інститути, держави. Борговий ринок широко використовується підтримки ліквідності банків шляхом взаємного надання короткострокових кредитів. Частка міжбанківських операцій на міжнародному фінансовому ринку становить близько 70%. Цей ринок тісно пов'язаний із ринком середньострокових та довгострокових капіталів. Ресурси ринку часто використовуються для надання кредитів на тривалі терміни, що створює нестабільність ринку. Цьому сприяю і значні масштаби брокерських та дилерських угод, особливо на ф'ючерсному ринку, що мають спекулятивний характер. Відсоткові ставки ринку взаємопов'язані зі ставками інших секторів ринку позичкових капіталів.

Ринкові реформи у Росії змогли запобігти чи пом'якшити дезорганізацію економіки, зокрема і деформацію фінансового ринку.

Виразом останньої з'явилися:

зниження купівельної спроможності грошей як наслідок інфляційних процесів;

Доларизація економіки, коли населення функцію накопичення грошей реалізує у вигляді обміну карбованцевих доходів на ключові валюти (переважно долари);

Широке поширення готівкового грошового обороту проти безготівковим;

Поширення не грошових розрахунків, викликаних неплатежами, бартером та використанням грошових сурогатів з обмеженою дією;

Низький рівень трансформації заощаджень в інвестиції, оскільки банківська сфера не охоплює всього процесу накопичення грошей, що перешкоджає перетворенню грошей на капітал;

Високий рівень банківського відсотка, що перевищує доходність реального сектора, що знижує попит на кредит. У свою чергу, комерційні банки обмежують пропозицію кредитів через недостатнє збільшення вкладів;

Зменшення можливості пропозиції грошей через низький рівень банківського мультиплікатора, що спричинено дорожнечею кредиту та вузьким полем банківського обороту коштів;

Слабкість можливості ринку цінних паперів збалансувати рівень банківського відсотка, унаслідок чого не приводиться в дію механізм самоорганізації ринку. Ринок боргових зобов'язань держави довгі роки обслуговував потреби у погашенні дефіциту державного бюджету. Понад прибутковість цього ринку позбавляла банки заощаджень, що підривало фінансовий ринок. Подібна дезорганізація ринку стала зникати внаслідок фінансової кризи 1998 р.;

Недостатня самоорганізація фінансового ринку на Росії, яка має компенсуватися підвищенням вимог до кредитно-грошової політики за Центральний банк, до його зусиллям з коригування грошового звернення;

Відсутність необхідної гнучкості у здійсненні стабілізаційної грошово-кредитної політики, оскільки Центральний банк РФ, що виріс з урахуванням Держбанку СРСР, у відсутності досвіду роботи у ринкових умов;

Висока інфляція, в яку було занурено Росія з переходом до ринку, що змушувало застосовувати жорстку кредитно-грошову політику, політику дорогих грошей. У міру того, як припинився спад і намітилося економічне зростання наприкінці 90-х ЦБ РФ дещо збільшив пропозицію грошей, що відповідало «залізному правилу», що наказує жорстку прив'язку темпів пропозиції грошей до темпів зростання ВНП.

Для вивчення механізму функціонування ринку важливе значення має також його структуризація.

Окремих сегментів ринку можна здійснити за кількома критеріями:

за видами інструментів, що використовуються для переміщення грошей від продавців до покупців;

За інституційними ознаками грошових потоків;

За економічним призначенням коштів, що купуються над ринком.

За першим критерієм, на грошовому ринку можна виділити три сегменти: ринок позикових зобов'язань, ринок цінних паперів, валютний ринок. Хоча в організаційно-правовому аспекті ці ринки функціонують самостійно, між ними існує тісний внутрішній зв'язок. Кошти можуть легко переміщатися з одного ринку в інший, одні й самі суб'єкти можуть здійснювати операції одночасно чи поперемінно кожному з них. Наприклад, комерційний банк над ринком боргових зобов'язань з допомогою своїх депозитних сертифікатів мобілізує кошти, які може розмістити над ринком цінних паперів чи валютному ринку. Навпаки, кошти, отримані від продажу цінних паперів, банк може розмістити під позичкові зобов'язання або придбання валютних цінностей.

Інституційними органами, які здійснюють регулювання ринку, фондові біржі.

Усі фінансові інструменти, що застосовуються на фондовому ринку, можна поділити на дві групи:

1) акції, які є вимогами на частку у чистому доході та в активах корпорації;

2) боргові зобов'язання середнього (від 1 до 10 років) і тривалого (10 і більше років) термінів дії, які є зобов'язаннями емітентів перед власником виплачувати йому погоджену суму грошового доходу у вигляді відсотків через певні проміжки часу аж до повного погашення.

Кожна з цих груп інструментів фондового ринку має певні недоліки та переваги перед іншою.

Через зазначені недоліки акцій їхній ринок у розвинених країнах, зазвичай, вже, ніж ринок боргових зобов'язань.

За третім критерієм – економічним призначенням купівлі грошей – грошовий ринок ділять на два сектори:

ринок грошей;

ринок капіталів.

На ринку капіталів купуються кошти на тривалий (більше одного року) термін.

Класичними операціями ринку капіталів є операції з фондовими інструментами - акціями, середніми довгостроковими облігаціями, купленими для зберігання, довгострокові депозити та позички комерційних банків, операції спеціалізованих інвестиційних та фінансових компаній тощо. На ринку капіталів можуть працювати всі суб'єкти фінансового ринку - кредитори, позичальники та фінансові посередники. Зокрема, банки емітують фінансові інструменти (акції, облігації) для нарощування власного капіталу, а також можуть купувати чужі фондові цінності для зберігання, тим самим інвестуючи своїх клієнтів.

Розмежування грошового ринку ринку грошей і ринок капіталів має досить умовний характер.

Сутність та структура грошового ринку.

p align="justify"> Грошовий ринок - це мережа спеціальних банківсько-фінансових інститутів, яка забезпечує взаємодію попиту та пропозиції грошей як специфічного товару, їх врівноважування.

За визначенням Брю та Макконнелла, грошовий ринок – це ринок, на якому попит на гроші та пропозицію грошей визначають відсоткову ставку (або рівень відсоткових ставок).

Об'єктами ринку можуть бути: фінанси, капітали, цінних паперів і валюта. Відповідно до цього у структурі ринку можна назвати такі сегменты:

безпосередньо ринок грошей;

ринок капіталів;

ринок цінних паперів;

валютний ринок.

Основні функції фінансового ринку:

Формування відносної вартості та ціни грошей.

Забезпечення рівноваги між попитом та пропозицією грошей.

Обслуговування господарських зв'язків.

Попит на гроші та фактори, що його визначають.

В економічній теорії попит на гроші сприймається як попит на запас грошей, що сформувався на певний момент.

Макконнелл виділяє такі види попиту гроші:

Попит на гроші для угод.

Попит на гроші із боку активів.

Попит гроші для угод випливає речей, що потребують грошах як у засобі звернення, тобто. у засобі укладання угод на придбання товарів та послуг. Чим більша загальна грошова вартість товарів і послуг, що знаходяться в обороті, тим більше необхідно грошей для укладання угод. Попит на гроші для угод змінюється прямо пропорційно до номінального ВНП.

відсотка, Dt

попит за власний кошт, у.о.

У разі робиться спрощення: кількість грошей угод не пов'язані з зміною ставки відсотка. Насправді, кількість грошей призначених для укладання угод, обернено пропорційно ставці відсотка. Зі зростанням відсоткових ставок суб'єкти зменшують кількість призначених для операцій грошей, щоб більше грошей вкладати в активи, що приносять дохід (відсоток).

Наявність або відсутність зв'язку між попитом на гроші для угод та процентною ставкою залежить від отримуваних доходів:

Якщо отриманий дохід вбирається у вартість «споживчого кошика», норма відсотка впливає попит на трансакційні гроші (весь дохід витрачається задоволення поточних потреб).

Залежність між попитом гроші і нормою відсотка виникає у разі формування касових залишків. У разі норма відсотка виступає чинником поділу грошей на трансакційні і спекулятивні мети. Формується зворотна залежність між нормою відсотка та трансакційними грошима.

Попит на гроші з боку активів випливає з функції грошей як засобу накопичення та заощадження і залежить від ставки відсотка. Зі зниженням відсоткових ставок зростає попит на гроші як актив, оскільки люди воліють володіти великою кількістю грошей як активи. При високих відсоткових ставках володіти грошима як активом невигідно, люди тримають менше їх кількість і воліють тримати свої фінансові активи як акцій, облігацій чи грошових формах агрегату М1.

відсотка,Da Dt Dm

попит за власний кошт, у.о.

Загальний попит на гроші дорівнює сумі попиту на гроші для угод та попиту на гроші з боку активів.

Формування грошової пропозиції.

Макконнелл і Брю стверджують, що основні компоненти грошової пропозиції – паперові гроші та чекові вклади – є боргами або обіцянками заплатити. Паперові гроші – це боргові зобов'язання центральних банків, що знаходяться в обігу. Чекові вклади – боргові зобов'язання комерційних банків чи ощадних установ.

Грошова пропозиція тісно пов'язана з емісією грошей. Емісія грошей у широкому розумінні складає двох рівнях: 1 – центральні банки, 2 – комерційні банки і прирівняні до них фінансово-кредитні установи.

Більшість країн виключне право здійснення банкнотної емісії належить центральним банкам. Паперові гроші друкуються на фабриках держзнаку, монети карбуються на монетних дворах.

В економічній літературі банкноти центральних банків називаються «грошима високої ефективності». Банкнотна емісія має кредитний характер. Кожному введенню в обіг певної суми банкнотних знаків у фінансовому звіті центрального банку має відповідати відповідна кредитна позиція – кредит уряду, комерційному банку чи закордонні активи. Центральний банк за допомогою наявних у нього в розпорядженні економічних інструментів здатний впливати на формування зазначених боргових зобов'язань і таким чином регулювати банкнотну емісію.

Пропозиція грошей, що формується на державному рівні, не обмежується банкнотною емісією. У багатьох країнах зберігаються платіжні кошти державних казначейств: монети та кілька паперових грошових знаків.

У країнах з адміністративною економікою казначейська емісія безпосередньо пов'язана з фінансуванням бюджетного дефіциту. У країнах із ринковою економікою функціонує інша система обслуговування бюджетного дефіциту, що базується на розміщенні на відкритому фінансовому ринку державних боргових зобов'язань. Розміщення на відкритому ринку боргових зобов'язань держави впливає емісійні процеси, отже, пропозицію грошей. Прямий емісійний ефект виникає лише тоді, коли цінні папери держави розміщуються у банківських депозитних установах, зокрема у центральному банку. Купуючи державні зобов'язання, центральний банк створює базу для подальшої депозитно-чекової емісії, що призводить до збільшення грошової маси в обігу.

Коли розглядається механізм створення грошей у їх функції кошти обігу, а й у функції накопичення, і кошти як готівки, а й безготівкових платежів, то поруч із центральним банком безпосереднім суб'єктом емісійного процесу стають комерційні банки. Вони створюють банківські гроші шляхом надання своїм клієнтам кредитних позик. Коли банки надають позику, грошова маса збільшується, коли позичка повертається до банку – зменшується.

Специфічний характер вартості грошей.

Однією з основних функцій ринку є формування ціни (вартості) товару, що є об'єктом його обігу. Попередники сучасних грошей (гроші-товар) мали власну внутрішню вартість (вони втілювали у собі певну частку витрат суспільно необхідної праці). На відміну від грошей-товару, сучасні готівка мають відносну вартість. Вони функціонують у зверненні як законні платіжні кошти завдяки тому, що є декларованими державою грошима. Вартість сучасних грошей формується під впливом ринкових сил стихійно.

Відносна вартість сучасних грошей пов'язана з їхньою економічною корисністю. Корисність блага характеризується його здатністю задовольняти відповідні потреби людини. Корисність грошей визначається опосередковано через корисність інших товарів та послуг, які можна отримати на ці гроші.

Характер вартості грошей залежить від своїх функцій:

Якщо гроші використовуються у функції засобу обігу, то вартістю грошей є їхня купівельна спроможність.

Якщо гроші використовують у функції кошти накопичення (гроші як фінансові активи), їх вартість визначається через величину винагороди як відсотка. Норма відсотка є показником вартості банківських грошей.

рівновагу на грошовому ринку.

Принципово важливою функцією ринку є забезпечення рівноваги між попитом гроші і їх пропозицією. Дестабілізація фінансової системи та звідси – розвиток інфляційних процесів починається з порушення рівноваги на монетарному ринку. Часто нестабільність грошової системи пов'язують із надмірною емісією грошей, що породжує їхнє знецінення. Проте надмірність грошової емісії як економічне явище може розглядатися лише щодо попиту гроші. Без порівняння грошового попиту та пропозиції будь-які твердження про перенасичення грошової маси є безпідставними.

Деструктивною для економіки загалом, зокрема й у грошової системи, не лише надмірність грошової емісії, а й її недолік, незадоволення грошового попиту. Так, поглиблення США кризових процесів у роки Великої депресії 1929-1933 гг. стимулювалося хибними діями Федеральної резервної системи, спрямованими на штучне скорочення пропозиції грошей.

Відновлення рівноваги на ринку відбувається так. Зменшення пропозиції грошей створює тимчасову нестачу грошей на грошовому ринку. Люди та установи намагаються отримати більше грошей шляхом продажу облігацій. Пропозиція облігацій збільшується, що знижує ціну ними і піднімає відсоткову ставку. За вищої процентної ставки кількість грошей, яку люди хочуть мати на руках, зменшується. Отже, кількість запропонованих та необхідних грошей знову дорівнює за більш високої процентної ставки. Аналогічно, збільшення пропозиції грошей створює їхній тимчасовий надлишок, внаслідок чого збільшується попит на облігації і ціна на них стає вищою. Відсоткова ставка падає, і на ринку відновлюється рівновага.

В умовах розвиненої ринкової економіки діє автоматичний механізм саморегулювання попиту та пропозиції грошей. Йдеться про захисні стабілізатори, які спрямовують розвиток грошової системи на встановлення рівноваги:

Ціновий стабілізатор: надлишок пропозиції грошей породжує через ціновий мультиплікатор інфляційне знецінення грошей, зниження їх відносної вартості та відповідне пристосування переоціненої грошової маси до попиту. Таким чином. Забезпечення рівноваги на ринку відбувається за рахунок зміни темпу інфляції, який врівноважується з темпом зростання номінальної пропозиції грошей.

Кредитний мультиплікатор: оскільки кредитна емісія спирається на певні реальним попитом гроші боргові зобов'язання, це вже відповідно регулює кількісні параметри ринку.

Механізм заміщення: зі збільшенням грошової пропозиції учасники господарського процесу дійдуть висновку, що частина активів, які вони тримали у грошовій формі, є надмірною. Звідси можна передбачити, що вони нададуть перевагу заміщенню грошей іншими активами (цінними паперами, товарами тривалого користування, ювелірними виробами).

Швидкість обігу грошей: у разі зменшення кількості грошей швидкість обігу кожної грошової одиниці збільшується.

Вступ

В умовах сучасного глобального ринку кошти легко переміщуються через кордони держав, між інвесторами та позичальниками, між покупцями та продавцями.

Фінансовий ринок є організованою чи неформальну систему торгівлі фінансовими інструментами. На цьому ринку відбувається обмін грошима, надання кредиту та мобілізація капіталу.

Основну роль тут грають фінансові інститути, що спрямовують потоки коштів від власників до позичальників. Товаром виступають власне гроші та цінні папери. Фінансовий ринок, таким чином, призначений для встановлення безпосередніх контактів між покупцями та продавцями фінансових ресурсів.

Фінансовий ринок поділяється на фінансовий ринок та ринок капіталів. На грошовому ринку здійснюються операції з надання та запозичення вільних коштів підприємств та населення на короткий термін. На ринку капіталів провадиться запозичення коштів на тривалі терміни. Відмінності визначаються призначенням позикових коштів. p align="justify"> Грошовий ринок обслуговує сферу обігу, капітал функціонує на ньому як засіб обігу та платежу, що визначає типи фінансових інструментів на цьому ринку. Ринок капіталів обслуговує процес розширеного відтворення: капітал функціонує як самозростаюча вартість.

Грошові та валютні ринки на сьогоднішній день - найбільші у світі. За даними Банку міжнародних розрахунків, який здійснює моніторинг діяльності на цих ринках у всьому світі, середній денний обсяг угод на них перевищує 1,4 трлн.

Ці ринки, як і будь-які інші, існують для того, щоб покупці та продавці товару, яким у даному випадку є гроші, могли здійснювати угоди та обмінюватися своїми активами.

Значення грошового та валютного ринків важко переоцінити. Ціна, за якою продаються та купуються гроші, визначає життєздатність економічної політики держав і таким чином реально впливає на життя мільярдів людей. Таким чином, тема даної курсової роботи «Грошовий ринок та його структура» є надзвичайно актуальною.

Мета курсової роботи – вивчити фінансовий ринок та її структуру.

Виходячи з поставленої мети, у роботі визначено такі завдання:

Визначити сутність ринку;

Ознайомитись з організацією грошового ринку, його структурою, суб'єктами та об'єктами;

Вивчити процес регулювання фінансового ринку Російської Федерації.

1. Сутність фінансового ринку

Для розвитку економіки завжди потрібна мобілізація тимчасово вільних коштів фізичних і юридичних та його розподіл і перерозподіл на комерційній основі між різними секторами економіки. У економіці, що ефективно функціонує, цей процес здійснюється на фінансових ринках.

Під фінансовим ринком розуміється частина фінансового ринку, у якому відбувається торгівля короткострокових кредитів . Грошовий ринок - це ринок, на якому попит на гроші та їх пропозиція визначають рівень процентної ставки, "ціну" грошей, це мережа інститутів, які забезпечують взаємодію попиту та пропозиції грошей. На грошовому ринку гроші не «продаються» і не «купуються» подібно до інших товарів. У цьому вся специфіка фінансового ринку. При угодах грошовому ринку гроші обмінюються інші ліквідні кошти за альтернативної вартості, виміряної в одиницях номінальної норми відсотка.

Грошовий ринок багатьма сприймається як щось особливе, як спеціальний інститут економіки. Однак єдина його особливість - це те, що тут товар не змінює власника, а лише на деякий час передається в користування, а в іншому грошовий ринок підпорядковується тим же законам, що і товарний, і ринок робочої сили і всі інші ринки ресурсів.

Суть фінансового ринку можна описати так: вся грошова маса виступає товаром цьому ринку, де продавцями виступають «кредитори», а покупцями – «позичальники». Ціною виступає відсоток за кредитом. Нормою оцінки ринку виступає облікова ставка відсотка Центробанку, але з такою ж успіхом за норму можна було б взяти, наприклад, показник «INSTAR» чи, скажімо, середній відсоток за валютним депозитом у 500 найбільших банках Росії.

Пропозиція на фінансовому ринку формується Центробанком, вірніше його грошово-кредитної політикою, а попит - кон'юнктурою ринку. Відсоток встановлюється частково Центробанком (командними методами), а частково і кредитними установами (за законами попиту та пропозиції).

Елементом, що пов'язує обмінний курс та інструменти грошового ринку, є процентна ставка (ставка відсотка, позичковий відсоток). Можна вважати, що для конкретної валюти процентна ставка є ціною грошових сум у цій валюті (тобто вартістю запозичення у цій валюті). Відсоткова ставка складається на грошовому ринку під впливом попиту та пропозиції: чим більше тих, хто хоче зайняти гроші, тим вона вища; чим більше тих, хто готовий позичити гроші, тим вона нижча.

Уряди країн можуть проводити розмір відсоткової ставки на фінансових ринках, обмежуючи кількість грошей у обігу. Цим займаються центральні банки країн, наприклад у США – Федеральна резервна система, у Великобританії – Банк Англії, у Гонконгу – Валютна влада Гонконгу. Чим менше грошей у обігу, тим гостріша конкуренція між позичальниками і, отже, вища відсоткова ставка. Отже, розмір відсоткової ставки впливає рівень економічної активності країни. Якщо відсоткова ставка підвищується, а отже, запозичення стають дорожчими, то проекти, які фінансуються за рахунок позикових коштів, стають менш привабливими, оскільки мають бути більш прибутковими, щоб покрити витрати. Іншими словами, високий позичковий відсоток пригнічує економічну активність і унеможливлює здійснення низки проектів. Навпаки, зниження відсотка сприяє зростанню економічної активності, підвищуючи привабливість проектів із позиковим фінансуванням.

На довгострокову вартість грошей також впливає рівень інфляції, що переважає в країні. Рівень інфляції – це швидкість, з якою підвищуються ціни на товари та послуги. Чим швидше зростають ціни, тим менше через якийсь час можна купити товарів та послуг на ту саму суму грошей. Саме тому кажуть, що інфляція з'їдає вартість грошей.

Зазвичай відсоткові ставки вищі за рівень інфляції, тому що в іншому випадку гроші втрачають у вартості швидше, ніж нараховується відсоток за позикою. У такій ситуації кредитор фактично платить позичальнику за взяті гроші, а не навпаки!

Узагальнюючи сказане, виділимо три основні фактори, які впливають на розмір процентних ставок:

1. Попит на гроші та їх пропозиція Чим вищий попит на гроші, тим вища процентна ставка. Вищі ставки відсотка відлякують позичальників і знижують економічну активність у країні. Нижчі ставки відсотка, навпаки, стимулюють позичальників та сприяють зростанню економічної активності.

2. Дії уряду. Уряд може впливати величину відсоткової ставки через центральний банк. Скорочення кількості грошей в обігу в країні призводить до підвищення процентної ставки і, отже, зниження економічної активності. Збільшення обсягу грошей у обігу знижує відсоткову ставку та сприяє зростанню економічної активності.

3.Інфляція. Кредитори розраховують отримання компенсації за надання позики. Такою компенсацією є ставка відсотка, яка стягується за використання коштів. Ставка відсотка має бути вищою за рівень інфляції, оскільки в іншому випадку відсотки за видану позику не компенсують втрати вартості грошей.

На малюнках 1 і 2 представлений принцип впливу фінансового ринку, де: D, D1, D2 - попит за власний кошт з боку економіки; S1, S2 – пропозиція грошей; E1, E2 – рівноважні точки.

На малюнку 1 крива S має форму вертикальної прямої лінії при припущенні, що Центральний Банк, який контролює грошову пропозицію, прагне підтримувати її на фіксованому рівні незалежно від змін номінальної процентної ставки.

Мал. 1 Мал. 2

Як і на будь-якому ринку, рівновага на грошовому ринку має місце в точці перетину кривих попиту та пропозиції.

З графіка видно, що населення та фірми триматимуть на руках близько 150 мільярдів рублів, при відсотковій ставці, що дорівнює 7%. При нижчій нормі відсотка вони намагатимуться збільшити кількість грошей у своїх портфелях, тим самим штовхаючи вниз ціни на цінні папери, а норму відсотка вгору, досягаючи тим самим рівноваги, і навпаки.

Тепер припустимо, що пропозиція грошей зросла до 200 мільярдів рублів. Результатом стане падіння ставки відсотка до 5%. При ставці відсотка, що дорівнює 7%, людям буде потрібно лише 150 мільярдів. Надлишок пропозиції у 50 мільярдів вони інвестують у цінні папери та інші фінансові інструменти. У результаті курси цінних паперів зростатимуть, що еквівалентно падінню відсоткової ставки. Наприклад, за довгостроковою облігацією виплачується відсоток 300 рублів на рік. Якщо вартість облігації дорівнює 3000 рублів, то норма відсотка дорівнює 10%. Якщо вартість облігації збільшиться до 4000 рублів, то норма відсотка становитиме 7,5%. У міру падіння процентної ставки ціна зберігання грошей також зменшується, і населення та фірми збільшують кількість готівки та чекових депозитів. При ставці відсотка, що дорівнює 5%, рівновага на грошовому ринку буде відновлено: попит та пропозиція грошей дорівнюватимуть 200 мільярдів рублів.

При скороченні пропозиції грошей виникає тимчасовий їхній дефіцит. Населення намагається подолати нестачу грошей шляхом продажу акцій та облігацій. Зростання пропозиції на ринку цінних паперів знизить їхню ринкову вартість і одночасно збільшить відсоткову ставку. Вища процентна ставка підвищує ціну зберігання грошей і зменшує їх кількість, яку люди хочуть мати на руках. Попит на гроші скорочується і грошовий ринок повертається до рівноваги.