Інвестиції – це сукупність витрат (фінансових, трудових, матеріальних), що скеровуються збільшення прибутку. Вони забезпечують розвиток підприємства. Один із напрямів фінансування називається венчурним. Що це таке?

Суть

Венчурне фінансування – це інвестування у підприємства, що швидко ростуть. Цей вид діяльності більш характерний для наукових досліджень у високотехнологічних галузях, де є перспективи та висока частка ризику. Метою інвестування є отримання високого доходу як повернення грошових під час продажу підприємства після її розвитку над ринком.

Слово «венчур» у перекладі з англійської означає «ризикова справа». Венчурне фінансування - це джерело довгострокових вкладень. Зазвичай вони виділяються на 5-7 років організаціям, що знаходяться на ранній стадії розвитку. Функціонуючим компаніям кошти надаються з метою розширення та модернізації виробництва.

Щоб отримати гроші, потрібно підготувати план, розробити продукт із конкурентоспроможними перевагами, які були б цікаві вкладнику, та зібрати команду професіоналів із багаторічним досвідом роботи у конкретній галузі.

Особливості венчурного фінансування

Цей тип інвестування відрізняється низкою ознак:

• Вкладники заздалегідь знають ризики фінансових втрат у разі невдачі організації. За позитивного результату інвестори отримають високий прибуток.
• Такий тип фінансування передбачає тривалий час очікування (3-5 років), після якого інвестор отримуватиме дохід 5-10 років.
• Вкладник має пакет акцій в 25-40%, але має високу особисту зацікавленість в успіху установи. Тому він надає консультаційні та управлінські послуги.

Етапи

• Передстартові вкладення. На цьому етапі інвестуються невеликі суми на підготовку техніко-економічної бази.
• Створюється стартовий капітал власними силами. У міру розвитку бізнесу підключатимуться інші вкладники.
• Другий етап. Виділяються кошти на завершення розробок та початковий маркетинг.
• Третій етап. Фінансування початку виробництва. Компанія отримує малий чи нульовий дохід.
• Четвертий етап. Перехідні вкладення. Надається робочий капітал для розширення запасів та оплати рахунків.
• П'ятий етап. Набуття прав власності на фірму, її модернізація до приватної установи.

Фінансові інвестиції надходять паями. До бізнес-плану вноситься графік досягнення проміжних цілей. Вкладники надають заздалегідь прораховані суми, достатні задля досягнення наступних проміжних результатів. Такі вливання обмежують потенційні втрати, які можуть виникнути, якщо компанія не виправдовує очікувань. Можливість припинення надходження коштів кожному наступному етапі мотивує підприємця швидше реалізовувати потенціал організації. Вливання здійснюють через короткі проміжки часу. надалі посилюється контроль за організацією. З кожним наступним вливанням коштів кількість акцій інвесторів зростає.

Джерела венчурного фінансування

Їх чимало:

• Громадські фонди. Управлінням організацією займається незалежна компанія.
• Партнерство із венчурним капіталом. Фінансування проектів групою бізнесменів, які створили компанію та вкладають кошти в організації, що розвиваються.
• Цільовий капітал корпорацій. Венчурні інвестиції холдингів є одним із основних джерел фінансування проектів у США. Великі корпорації поєднують власні ресурси шляхом злиття дрібних фондів.
• Капітал банківських фірм. Спочатку такі інвестори надавали кошти на пізніх етапах становлення організацій. З розширенням спектра послуг з'явилися приватні капітали, наприклад, SBIC та MESBIC.
• Індивідуальні інвестори Приватні вкладники колись були венчурними першопрохідниками. Сьогодні вони прислухаються до створення «зародкового» капіталу, вкладаючи кошти в дуже ризиковані проекти.
• Уряд. У уряд підтримує молоді фірми. Метою фінансування є не стільки отримання прибутку, скільки підтримка компанії на ранніх етапах розвитку.

Специфіка бізнесу у РФ

Венчурне фінансування у Росії відстає від цього США. Організації вкладників формуються з ініціативи окремих осіб, які існують без держпідтримки. Найпопулярнішою є "Московська мережа бізнес-ангелів" (МСБА). Хоча після фінансових криз увага до джерела фінансування посилюється. На ринку з'явилися фонди TUSRIF, SEAF, Framlington, які вкладають кошти у перспективні компанії. Також розпочав роботу Російський технологічний фонд, зареєстрований Національний венчурний фонд "Грін Грант" російською групою "Ростінвест". Всі вони спрямовані на фінансування компаній, що розвиваються.

Перші фонди до з'явилися ще 1994 року з ініціативи ЄБРР. За три роки було зареєстровано 78 компаній. Крім цього, фінансові інвестиції до надходили також від 16 східноєвропейських фондів. Після подій 1998 року залишилося лише 15 установ.

Робота фондів у Росії дуже утруднена. Немає законодавчих актів, що стимулюють розвиток цього напряму. Питання виходу з бізнесу (продажу венчурного капіталу) залишається відкритим. Щоб вирішити цю проблему, не потрібно створювати нове законодавство. Але можна додати елементи менеджменту до цивільних актів.

Чинники

За неофіційними даними, у Росії існує 10 тис. приватних інвесторів з нерозкритими можливостями. Щоб венчурне фінансування інноваційної діяльності розвивалося, потрібна низка умов:

• стабільна ситуація у країні;
• наявність НТП, проектних напрацювань;
• зростання рівня статку;
• звуження спекулятивного доходу тощо.

Існують фактори, які обмежують зростання цього напряму:

• низький рівень розвитку фондового ринку, що ускладнює пошук потенційних інвесторів;
• відсутність менеджерів, здатних розкривати комерційні можливості розробок;
• низький попит покупців на внутрішньодержавну продукцію;
• відсутність підтримки із боку уряду.

Страхування

Венчурне фінансування – це ризикований бізнес. У жодній країні світу він не страхується. Але можна захистити майно інноваційних підприємств, життя та здоров'я топ-менеджерів, відповідальність тощо. Тобто застосувати класичні елементи страхування до цього виду бізнесу.

Вибір проектів

Форми венчурного фінансування залежить від класифікації підприємств.

1. Seed – це проект, бізнес-ідея, яку потрібно профінансувати на етапі проведення додаткових досліджень, створення стартових зразків продукції.

2. Start up – нові компанії, яким потрібні ресурси для проведення науково-дослідних робіт та запуску продажів.

3. Early stage – підприємства зі своїми розробками, що є на початковій стадії реалізації продукции.

4. Expansion - організації, які потребують додаткових вкладень з метою розширення обсягів виробництва, проведення маркетингових досліджень, збільшення капіталу чи оборотних коштів.

Оцінка

Перед прийняттям рішення про фінансування інвестор та підприємець мають домовитись про вартість компанії. Засновники призначають ціну. На цьому етапі немає «ринку» або «аукціону». Інвестори, бажаючи заощадити кошти, можуть взагалі відмовитися від проекту або поєднатися з потенційними конкурентами і зробити керівництву консолідовану пропозицію. Тобто ціна формується під час переговорів. Найчастіше вона встановлюється лише на рівні пропозиції інвесторів. Потім обговорюються умови фінансування та створюється попередня угода.

Далі визначається «доінвестиційна» та «постінвестиційна» вартості. Перша – це ціна бізнесу до вливання ресурсів. Друга - це ринкова вартість організації на фінішному етапі. Сторони обговорюють частку акціонерного капіталу інвестора. Тому розрахунки розпочинаються з другого показника. Далі визначається вартість акцій.

приклад

В обмін на венчурне фінансування проекту в сумі $1 млн. інвестор хоче отримати 1/3 компанії. Після вливань вартість бізнесу становитиме $3 млн. Початкова ціна: 3 - 1 = $2 млн.

Допустимо, компанія розмістила 500 тис. акцій на початковому етапі. Тоді інвестор має додатково отримати 250 тис. ЦП, щоб придбати 33,33% капіталу. Вартість акції становить 1000000: 250000 = 4 млн.

Алгоритм розрахунків:

1. Доінвестиційна вартість = у старих ЦП х нова ціна = майбутня вартість - інвестиції.

2. Післяінвестиційна вартість = доінвестиційна вартість + інвестиції = вливання: % частки у капіталі = загальна кількість акцій x ціна.

3. Ціна ЦП = вливання: кількість нових ЦП = доінвестиційна вартість: кількість всіх ЦП (акцій, опціонів, гарантів).

4. Приріст ціни = доінвестиційна вартість випуску: післяінвестиційна вартість випуску.

Види фінансування

Венчурні інвестиції здійснюються щодо малих підприємств без отримання будь-якої застави. Кошти спрямовуються в акціонерний капітал або надаються у вигляді інвестиційного кредиту на кілька років під невеликий відсоток. Представники інвестора беруть участь у управлінні компанією.

До продажу компанії основною формою вливань є акціонерний капітал. Позикові джерела залучаються, якщо фірма очікує на збільшення капіталу або планує отримати прибуток.

Залучення коштів найактуальніше для зрілих компаній. Але такий капітал може вплинути частку власності інвесторів, особливо власників привілейованих акцій. Тому на його отримання потрібен дозвіл.

Початківцям вливання здійснюються у формі:

• товарного кредиту із боку постачальників;
• факторингу;
• банківських позик під гарантії;
• бридж-фінансування.

Найдешевша форма - товарний кредит.Запорукою виступає куплене обладнання, що знижує кредитні ризики та вартість залучення коштів.

Факторинг- Це кредитування дебіторську заборгованість. Послугу надають банки фірмам з налагодженою базою клієнтів і передбачуваними грошовими потоками.

Отримання кредитної лініїна ранніх етапах розвитку неможливе без наявності гарантій. Але гарант може вимагати частку у капіталі компанії як компенсацію за ризик. Боргове інвестування коштує дорожче за звичайний кредит.

Бридж-фінансуваннявикористовується, якщо компанія витратила всі отримані раніше кошти і чекає на нові вливання. Бридж-позики надходять від осіб, які вже фінансували компанії. До їхньої допомоги вдаються, коли нинішні інвестори не можуть надати капіталу.

Механізм венчурного фінансування у разі здійснюється як боргових і конвертованих нот (convertible promissory notes). Це продукт, яким виплачується купон. Після завершення наступного етапу вливання ноти мають бути погашені. Купони можна обмінювати на акції. Ставка за звичайними бридж-нотами становить 8%, а за конвертованими – до 15%.

Для успішних компаній цей вид вливань є проміжним кроком між двома етапами фінансування. Забезпечує участь у проекті не лише нових, а й акціонерів. Якщо організація відчуває труднощі у коштах, бридж-ноти стають єдиним джерелом фінансування, виникне конфлікт інтересів власників і акціонерів. Перевага буде у перших.

Висновок

Венчурне фінансування – це особливий вид інвестицій, що має низку переваг: залучення коштів для реалізації ризикових проектів, відсутність проміжних дивідендів. Але пошук вкладників скрутний. Інвестор має бути зацікавлений у проекті та брати участь в управлінні організацією.

Існує безліч видів інвестування, що різняться за термінами, галузями, властивостями капіталу. Одним із видів інвестування є венчурне фінансування проектів (). У чому особливість цього виду інвестування?

Венчурне інвестування належить до групи високоризикових інвестицій. Суть цих фінансових вливань полягає в тому, що гроші інвестуються у статутний капітал підприємств, що розвиваються, які займаються (або збираються зайнятися) розробкою високотехнологічних проектів.
Великі компанії, які отримують стабільний прибуток, інвесторів такого роду не цікавлять.

Структура венчурного інвестування

Як мовилося раніше, цей вид фінансування належить до довгострокових інвестицій із високим ризиком. Все, що цікавить потенційного інвестора – щойно створені підприємства малого та середнього бізнесу, основним завданням яких є розвиток та впровадження нових технологій. Зрозуміло, за умови, що ці технологічні рішення в перспективі користуватимуться підвищеним попитом на ринку. Мета інвестора – через кілька років отримати прибуток, що перевищує кілька разів вкладені в проект гроші.

Природно, що венчурне фінансування є не всім новоствореним компаніям. Існує досить чітке ранжування підприємств, які можуть претендувати на фінансування:

1. Першими йдуть організації, які мають в активі готову ідею, але не мають коштів для подальших досліджень.
2. Новостворені компанії з готовими технологічними розробками, але не мають можливості налагодити пробний випуск продукту.
3. Підприємства, продукція яких вже пройшла обкатку та готова випускати продукцію на ринок.
4. Діючі підприємства з готовими технологічними рішеннями, що випускають свою продукцію на ринок, але потребують фінансування. Грошові вливання необхідні розширення сфери діяльності, розробки нових технологій, проведення додаткових досліджень.

Ця класифікація не гарантує, що всі компанії, що відповідають переліченим даним, можуть негайно отримати венчурне фінансування. Насправді не інвестори шукають потенційних партнерів. Для отримання фінансових вливань саме компанії, що знову розвиваються, повинні самі шукати інвестора. Як це відбувається? За допомогою пошуку через знайомих, друзів, інтернет. Що необхідно надати інвестору: пристойний бізнес-план зі стратегією розвитку на кілька років наперед.

Якщо багато підприємців-початківців думають, що з подібним бізнес-планом можна піти в банк і отримати кредит, вони сильно помиляються (до речі, ). Час, коли подібні схеми працювали, залишився у дев'яностих роках минулого сторіччя. Сьогодні жоден банк не візьметься фінансувати високоризикований проект, який не гарантує на початковому етапі твердого прибутку. Венчурне інвестування, при подібності до банківського кредитування, відрізняється саме тим, що інвестор готовий піти на ризик і вкласти гроші в подібний проект.

Схема інвестування досить проста та прозора. Венчурне фінансування інвестиційних проектів відбувається так:

1. Підприємство малого бізнесу, що має інноваційний проект, виходить на потенційного інвестора. Мета підприємства – отримання фінансування розробки та впровадження високотехнологічних рішень, здатних забезпечити постійний попит над ринком. Як мінімум таке підприємство має зацікавити інвестора не лише новаторською ідеєю, а й грамотним бізнес-планом.
2. Якщо інвестора зацікавила пропозиція, обговорюються деталі майбутньої співпраці. Фінансування може здійснюватися шляхом вливання коштів у акціонерний капітал підприємства або відбуватися у формі кредитування (тривалий термін під мінімальний відсоток). На цій же стадії обговорюються питання розподілу майбутнього прибутку. Особливості венчурного фінансування полягають у тому, що потенційного інвестора цікавить не лише інноваційний проект, який має бути профінансовано. Велику увагу інвестори приділяють безпосередньо організації роботи підприємства. Адже саме грамотне управління та правильний розподіл одержуваних коштів зрештою впливає на роботу з впровадження нових технологій.
3. Після того, як підприємство займає лідируючі позиції на ринку, ліквідність акцій зростає, а прибуток збільшується, настає час розподілу доходів. Наприклад, інвестор може після закінчення проекту просто продати компанії свій пакет акцій (за умови, що вони піднімуться у ціні). Загалом проект можна вважати рентабельним, якщо можливе отримання прибутку від 20 до 50% приблизно через 5-7 років після початку інвестування.

Види інвесторів

Існує два основні різновиди інвесторів у венчурному фінансуванні:

1. Венчурні фонди, що утворені за сприяння кількох інвестиційних фондів.
2. Бізнес-ангели, тобто інвестори-одиначки. Грубо кажучи, до цієї категорії належать великі підприємці.

Венчурні фонди мають у своєму розпорядженні акумульований (загальний) капітал, що розподіляється між інвестиційними проектами. Усі члени фонду поділяються на дві категорії:

1. Головні партнери, які контролюють та розподіляють фінансові потоки. Частка головних партнерів у венчурному фонді становить трохи більше 20%.
2. Обмежені партнери, які безпосередньо вкладають гроші у фонд, але не мають права розпоряджатися грошима. Їхня частка у фонді може досягати 80%.

Венчурні фонди, у свою чергу, поділяються на:

1. Спеціалізовані, які здійснюють фінансування лише у певній галузі промисловості чи певному регіоні (країні).
2. Універсальні, які диверсифікують фінансові вливання у абсолютно різні галузі виробництва.

Венчурні фонди фінансують різні компанії на різних стадіях їх існування. Подібні організації охоче вкладають кошти в компанії, що ледь відкрилися, або в підприємства, які тільки планують свою діяльність (посівне інвестування). Але перевага віддається все ж таки існуючим компаніям, що мають готовий проект, що пройшов апробування, так званим компаніям «стартап». Якщо підприємство планує розширити сферу діяльності і вийти на ринок з новою пропозицією, венчурний фонд обов'язково профінансує подібне починання.

Сьогодні на ринку існує велика кількість корпоративних фондів, які об'єднують під своїм крилом безліч дрібних організацій та компаній, які ведуть діяльність у галузі інноваційних технологій. Об'єднання різнопланових компаній дозволяє корпоративним фондам звести до мінімуму можливі ризики шляхом диверсифікації інвестиційних інтересів.

Тепер про так звані бізнес-ангели. До них належать великі підприємці або забезпечені люди, які здійснюють венчурне фінансування тих самих малих підприємств і новостворених компаній. Відмінність бізнес-ангелів від венчурних фондів полягає в тому, що процес отримання коштів від приватних осіб відбувається набагато швидше, терміни повернення грошей щадні, а відсотки по інвестованих капіталах нижчі, ніж у фондів.

Ризик венчурного інвестування

Оскільки основний зміст інвестування полягає у розміщенні фінансів в акціонерному капіталі організації, то найголовнішим ризиком можна назвати можливу неліквідність акцій у майбутньому. Одним словом, там, де є обіг акцій, завжди є ризик недоотримання прибутку або прямого збитку.

Венчурний інвестор фінансує підприємство, акції якого ще не котуються на біржі. Особливості венчурного фінансування полягають у тому, що подібні проекти розраховані на тривалий термін, тож передбачити можливість отримання прибутку на початковому етапі практично неможливо. Тут все залежить від чуття самого інвестора. Причому вилучити вкладені у проект гроші інвестор часто не може до закінчення терміну договору.

Ризик обумовлений і тим, що подібне інвестування завжди спрямоване на розвиток і впровадження нових технологій, часто досить незвичних. Такі проекти, звичайно, здатні принести пристойний прибуток, але існує і висока ймовірність провалу ідеї, що розробляється.

Венчурне інвестування нагадує процедуру банківського кредитування. Відмінність полягає лише в тому, що відсотки в інвестуванні набагато вищі. Але це врівноважується тим, що в подібному інвестуванні відсутні будь-які гарантії.

Венчурне інвестування у Росії

Хоча й прийнято вважати, що батьківщина цього виду інвестування Америка, у Росії венчурне фінансування було практично завжди. Найяскравіший приклад – розробки у сфері військово-промислового комплексу Росії. Саме завдяки венчурному фінансуванню військовий комплекс країни досяг значних висот. Природно, що інвестування здійснювалося не за підтримки приватних фондів та осіб, а безпосередньо із бюджету держави.

Спроба створити венчурні фонди у Росії було здійснено ще 1994-1995 роках. Через ряд причин розвиток приватного інвестування для впровадження інноваційних технологій у Росії не знайшов належного відгуку. Венчурне фінансування у Росії здійснювалося фондами, які мали у складі більшість капіталу іноземного походження. Простіше кажучи, розробки благополучно приносили прибуток західним інвесторам, а то й зовсім йшли за кордон. Причина - слабке матеріально-технічне оснащення та відсутність податкових пільг для підприємств Росії, які впроваджують передові технології.

Сьогодні проблеми венчурного фінансування у Росії полягають у невірному підході самих інвесторів. Основна проблема в тому, що економіка Росії в даний час стабільністю не відрізняється, говорити про проекти, які можуть бути реалізовані через 5-7 років не зовсім коректно. З іншого боку, фонди, які б інвестувати кошти, вимагають від підприємств Росії як свіжих технологічних рішень, а й налагодженого випуску продукції. Простіше кажучи, для отримання коштів від фонду потрібно показати результати готового продукту, який отримав підбадьорення у широкого кола покупців. За такого підходу сама ідея венчурного інвестування просто втрачає сенс.

Втім, враховуючи наявність безлічі людей з високим науково-технічним потенціалом, можна сподіватися, що знайдуться і бізнес-ангели, здатні адекватно оцінити запропоновані бізнес-проекти та сприяти розвитку нових технологій за допомогою венчурного фінансування малих підприємств.

Венчурний бізнес у перекладі означає «ризиковане починання». Найчастіше об'єктом його фінансування є лише підприємницькі ідеї, що виникли. Іноді це можуть бути й давно існуючі над ринком організації.

Суть та принцип роботи венчурних фондів

Венчурні проекти – це комерціалізація будь-якої інноваційної технології за допомогою ризикованого фінансування.

Вони включають 4 ступені розвитку:

• Науково-дослідні розробки
• Освоєння інноваційних проектів
• Поточне виробництво
• Післяпродажне обслуговування

Венчурний фонд – інвестиційний актив, спрямований інноваційні програми. Його ключовим завданням є і направлення їх у потенційно високоприбутковий бізнес.

Принцип роботи полягає у вкладенні інвестицій у цінні папери або частки багатьох підприємств.

Близько 80% проектів не приносять віддачі, але навіть прибуток від 20%, що залишилися, може окупити всі збитки.

Схему роботи фонду можна зобразити так:

1. Учасниками може бути різні структури: пенсійні фонди, банківські установи, приватні особи. Вклади у проекти вносяться не лише коштами, а ще й коммінтментами;
2. Венчурна організація також вносить частину грошей;
3. Фонд вкладає в середньому у 10 компаній. До 5 років бере участь у їхньому розвитку. Коли бізнес поставлено та приносить прибуток – фонд продає свої частки.

Основними складовими успішного становлення венчурного бізнесу є:

• Інноваційна політика держави
• Інвестиції у зростання інтелектуального капіталу
• Бізнесмени готові йти на ризик
• Науково-технічний прогрес
• Розвинена система освіти

Даний вид діяльності має низку переваг:

• Збільшується кількість підприємств за рахунок фінансової підтримки.
• Поки прибутку не буде досягнуто, підприємець не повинен виплачувати відсотки фонду.
• Вкладники не лише фінансують проект, але й передають свій досвід, здійснюють юридичну підтримку, консультують у складних ситуаціях.
• Завдяки венчурному фінансуванню розвиваються та впроваджуються в життя новітні технології.
• Підвищується технічний рівень підприємств.

Недоліки венчурного бізнесу:

• Достатньо великі ризики;
• Непрогнозований та довгий вихід фірми на задовільний рівень прибутковості.

Отже, венчурна діяльність є базою для побудови нової економіки, яка визначає здатність держави бути конкурентоспроможним у технологічній сфері на світовому рівні.

Де взяти гроші на розвиток бізнесу у Росії?

Країна з високим рівнем корупції зможе бути ефективним прямим інвестором.

Особливо зараз, у період кризи, ставлення до венчурного бізнесу у Росії неоднозначне. Практика таких фондів ускладнюється безліччю різних чинників. Головний – це недостатній обсяг законів, які стимулювали б технологічний розвиток у державі.

Ще однією проблемою є складність реєстраціїтакого роду діяльності.

Пошук та обрання інвесторів — дуже відповідальне та важке завдання. Потрібно знайти таку людину, яка не тільки здатна вкласти фінансові кошти, а й має вагу та гарні ділові зв'язки у сфері бізнесу, може допомогти в управлінні підприємством у моменти кризи. Адже можна розлучитися з дружиною, а з вкладником — ні.

• Необхідно намагатися утримувати фірму за власні гроші, якомога довше, залучати чужі кошти лише тоді, коли це неминуче;
• Якщо прийнято рішення про залучення інвестора, потрібно чітко визначити необхідну суму і частку його участі в прибутку;
• Слід дізнатися якнайбільше інформації про конкретного вкладника, зважити всі «за» та «проти»;
• Важливо скласти дуже реальні фінансові прогнози, щоб довести успішність свого проекту в майбутньому;
• Не приймати гаряче пропозицію вкладника, а знайти відповідного інвестора для конкретного виду діяльності. Бажано, щоб він мав досвід роботи з подібними сферами підприємництва.

5 основних способів пошуку джерела венчурних інвестицій:

1. Особисті зв'язки.
2. Професійні зв'язки.
3. Підприємства, що спеціалізуються на підборі інвестора.
4. Об'єднання бізнес-ангелів.
5. Інтернет.

Особливості управління венчурним бізнесом

Венчурний бізнес – потужний стимулятор удосконалення методів управління підприємством, основою якого є інноваційність.

Особливістю даної сфери діяльності виступає ініціативна участь вкладника у розвитку фінансованої ним компанії.

Найчастіше представник венчурного фонду входить у директорат, що дає можливість розробляти стратегічні важелі тиску. Він навчає фактичних керівників компанії, надає їм фінансові поради.

Існує 5 стадій розвитку фінансованих венчурами компаній:

1. Початковий розвиток. Стадія виникнення ідеї та вироблення подальших технологій ведення проекту;
2. початкова стадія. Характеризується стартом організації виробництва. У цей час підприємство тільки починає виходити ринку;
3. Раннє зростання. Починається комерційна реалізація товару, але прибуток поки істотна;
4. Стадія розширення. Підприємству потрібні гроші, щоб вкласти їх у додаткове обладнання;
5. Вихід. Реалізується продаж паю вкладника.

Ряд особливостей управління венчурними проектами:

• Вклад інвестицій у підприємство завжди пов'язані з витратами отриманні інформації, оскільки багато підприємств перебувають у початковій стадії розвитку. Тільки беручи участь у сфері діяльності підприємства, венчурний капіталіст отримує повніше уявлення про його потенціал;
• Венчурний капітал - довгострокове вкладення. Інвестор може вийти з проекту на певному витку його розвитку, в середньому цей термін не менше 5 років;
• Ще одна особливість – обмеженість можливостей вкладника визначати суму фінансування, оскільки компанія сама заявляє необхідну її розвитку ставку. Потім інвестор може коригувати свої вкладення і вже разом із підприємством доопрацювати його бізнес-план.

У венчурному інвестуванні завжди присутній небезпека втрати. По суті, це можливе відхилення фактичного доходу від запланованого прибутку, що може спричинити значні фінансові втрати в майбутньому.

Ризики ділять на такі види:

• Ризик упущеної вигоди
• Ризик зниження прибутковості
• Ризик прямих повних втрат

Імовірність втрати може бути зумовлена ​​різними причинами. Це і стан економіки, і тенденції розвитку ринку, і процеси, пов'язані безпосередньо з цим проектом.

До ризиків, з якими стикається венчурний вкладник, також входять:

• Країновий

Такий ризик включає спектр економічних, політичних, правових та інших факторів, пов'язаних з конкретною країною. Небезпека існує, якщо говорити про державу з хитким економічним становищем.

• Регіональний

Тісно пов'язаний із країновим ризиком. Залежить від нестійкого стану певного регіону.

• Галузевий

Пов'язаний із зміною обставин у конкретній галузі. У його основі може бути виснаження ресурсів, зміна попиту, технологічні проблеми.

Методи, спрямовані на мінімізацію можливих ризиків:

• Скрупульозний відбір проектів, що інвестуються;
• Поетапне фінансування, коли фінансування кожної стадії здійснюється лише після досягнення добрих результатів на попередній фазі;
• Диверсифікація;
• Досвід та знання підприємця.

Основна мета венчурного фінансування полягає в об'єднання коштів одних підприємців та інтелектуальних можливостей інших, що у результаті дає гарний прибуток обом сторонам.

КАФЕДРА ФІНАНСІВ І СТАТИСТИКИ
Курсова робота
З дисципліни: «Інвестиції»
На тему: «Венчурне фінансування»

Виконала студентка:
Петрова М.В.
Групи ФК43
Науковий керівник:

Москва2011

Зміст:
Введение………………………………………………………… ……………………..2
1. Венчурне фінансування;……………………………………… ……………..4
1.1 Визначення венчурного фінансування;……………………………………… ………………........................ ..6
1.2 Особливості венчурного фінансування………………………………………… …………………………..…..8
1.3 Сутність венчурного фінансування………………………………………… …………………….……….13
2. Венчурне фінансування в Росії……………………………………………………………… …………….…….14
2.1. Історія розвитку венчурного фінансування в Росії……………………………………………………………… …………….…….16
3. Механізми венчурного (ризикового) фінансування: світовий досвід та перспективи розвитку в Росії………………………………………………………… ……………….……..21
4. Тенденції та можливості розвитку венчурного фінансування в Росії……………………………………………………………… …………………..25
Заключение…………………………………………………… ………………………28
Додаток…………………………………………………… ………………………30
Список литературы…………………………………………………… ……………32

Вступ
Залучення акціонерного капіталу в дрібні та середні приватні компанії як явище і процес був відомий у пост-перебудовної Росії до останнього часу. Ринок вільного капіталу у нас досі ще не склався, тому більшість дрібних і середніх підприємців у Росії вважає, що й залучати поки що особливо нічого. Великі надії спочатку покладалися на іноземні інвестиції, але з часом російський підприємець усвідомлює безперспективність та програшність цього випадку.
Активне проникнення російський ринок іноземного капіталу, що супроводжується відпливом національного капіталу межі країни, породжує безліч проблем економічного, соціального і психологічного свойства. Тим часом, інтеграція російської економіки у світовий економічний простір – процес необоротний. Принципи і етика цивілізованого бізнесу дедалі глибше проникають у свідомість російського підприємця та його повсякденну ділову практику.
Державна політика щодо малого та середнього підприємництва (власне, як і бізнесу взагалі) також поки що далека від досконалості. Протистояння держави та суспільства найболючіше відгукується на тих, хто зважився розпочати свою справу, найчастіше на порожньому місці, з нуля. Цим людям доводиться жити та працювати у ворожому оточенні. Відчуття незахищеності породжує в одних безвір'я та апатію, а в інших, навпаки, виховує характер і бійцівські якості – запорука успіху будь-якого починання. Нерозвиненість ділової інфраструктури у Росії разом із інформаційної непроникністю і пережитками багаторічної ізоляції країни від світу у свідомості багатьох підприємців заважають побачити, що у Росії сьогодні вже працює нова фінансова промисловість - венчурний капітал.
Венчурний чи ризиковий капітал - малозрозумілий для переважної більшості росіян феномен. Його плутають із банківським кредитуванням чи благодійністю. Інформації про характері та діяльності венчурних фондів і підприємств майже немає, крім кількох плутаних нотаток у московських і петербурзьких виданнях.
Назва "венчурний" походить від англійського "venture" - ризиковане підприємство або починання". В епоху перебудови спільні підприємства також іменувалися "joint ventures", що, можливо, більш правильно було б перекладати як "спільне ризикове починання". Сам термін "ризиковий" має на увазі, що у взаємовідносинах капіталіста-інвестора і підприємця, який претендує на отримання від нього грошей, є елемент авантюризму, і це насправді так.
Нині у російській економіці відбувається формування цивілізованих економічних відносин, розвивається фондовий ринок, розвивається банківська система, виникають і розвиваються великі приватні підприємства. Розвиток цивілізованих ринкових умов, заснованих на приватному підприємництві, призводить до формування альтернативних джерел коштів – венчурних інвестицій – інвестицій у проекти з високим ризиком, або у венчурні інноваційні проекти.
Венчурне підприємництво, сприяючи створенню нових та модернізації діючих виробництв на основі використання досягнень науки та техніки, є інструментом розвитку та підтримки реального сектору економіки, засобом прискорення розвитку приватного інноваційного підприємництва, інструментом позитивного впливу на національну економіку. Венчурні підприємства є першими підприємствами (експлерентами), які працюють над ринком радикальних нововведень. Це стосується всіх галузей - біотехнології, телекомунікації, зв'язку, комп'ютерних технологій, промисловості та ін.
Мета цієї курсової роботи розглянути, що таке венчурне фінансування, особливості, сутність, історія венчурного фінансування у Росії. Механізми, а також тенденції та можливість розвитку його в Росії.

1. Венчурне фінансування.
ВЕНЧУРНЕ ФІНАНСУВАННЯ- Виділення коштів з боку венчурного (ризикового) капіталу невеликим дослідницьким або впроваджувальним фірмам для розробки, доведення та впровадження нововведень, що мають ризиковий, але перспективний характер. Як правило, власники грошового капіталу, представляючи позички винахідникам та підприємцям, не можуть пред'являти їм претензії щодо майнової застави під кредит або вимагати від них гарантій виходу на ринок із нововведеннями у точно визначені терміни, отримання прибутку та повернення боргів із відсотками.
Одним із основних джерел фінансування інноваційних проектів є венчурний капітал.
Венчурний (ризиковий) капітал - форма вкладення капіталу об'єкти інвестування з високим рівнем ризику для швидке отримання високої норми доходу.
Венчурний капітал формується для фінансування венчурних компаній, що є діловим співробітництвом власників компанії з власниками венчурного капіталу щодо реалізації проектів з високим ступенем ризику з метою отримання значного (вище середнього на ринку) доходу.
Венчурне фінансування полягає у фінансуванні інвестицій у нові сфери діяльності, тому воно супроводжується високим ризиком в обмін на отримання значного доходу.
Венчурне підприємство - підприємство, діяльність якого пов'язана з розробкою нових видів продукції, послуг, технологій, які невідомі споживачеві, але мають великий ринковий потенціал, що пов'язано з великим ступенем ризику їхнього просування на ринку. Проте інновація їхньої діяльності забезпечує отримання високого доходу.
Венчурне фінансування ґрунтується на попередній оцінці інвестиційного проекту, діяльності та фінансового стану компанії, що реалізує даний інноваційний проект.
Венчурне фінансування здійснюється у формі акціонування.
Для фінансування венчурів утворюються венчурні фонди. Інвестиційні ресурси венчурного фонду призначені для венчурних компаній, які мають великі шанси зрости у великі прибуткові підприємства. Ці шанси поєднуються із високим ризиком.
Тому для венчурного фонду характерний розподіл ризику між ініціаторами проекту та інвесторами.
Одним із основних способів захисту від інвестиційних ризиків є страхування. Це стосується і венчурного фінансування. Механізми організації страхування та гарантій інвестиційних ресурсів, що залучаються під венчурні проекти, включають створення системи державного страхування ризиків венчурних інвесторів.
Основними засадами роботи венчурного фонду є:
1) створення фонду венчурного капіталу формі товариства, у якому організатор несе повну відповідальність використання коштів фонду. Для цього розробляється бізнес-план;
2) розміщення коштів венчурного фонду за різними проектами зі ступенем ризику не більше 25% та з терміном віддачі вкладень, що не перевищує 3-5 років;
3) «вихід» венчурного капіталу з венчурного підприємства шляхом його перетворення на акціонерне товариство відкритого типу з розміщенням акцій венчурного підприємства на фондовій біржі або продажу великої корпорації.

1.1 Визначення венчурного фінансування.
Існує безліч визначень того, що таке венчурне фінансування, але вони так чи інакше зводяться до його функціонального завдання: сприяти зростанню конкретного бізнесу шляхом надання певної суми коштів в обмін на частку в статутному капіталі або пакет акцій.

Венчурний капіталіст, що стоїть на чолі фонду або компанії, не вкладає власні кошти в компанії, акції яких він купує.

Венчурний капіталіст - це посередник між синдикованими (колективними) інвесторами та підприємцем.

У цьому полягає одна з найважливіших особливостей цього інвестування. З одного боку, венчурний капіталіст самостійно приймає рішення про вибір того чи іншого об'єкта для внесення інвестицій, бере участь у роботі ради директорів та всіляко сприяє зростанню та розширенню бізнесу цієї компанії.
З іншого - остаточне рішення про виробництво інвестицій приймає інвестиційний комітет, який представляє інтереси інвесторів. Зрештою прибуток, що отримується венчурним інвестором, належить тільки інвесторам, а не йому особисто. Він має право розраховувати тільки на частину цього прибутку, якщо має частину бізнесу.

Ці принципи були закладені ще на початковому етапі становлення венчурного капіталу батьками-засновниками цього бізнесу – Томом Перкінсом, Юджином Клейнером, Франком Кофілдом (Frank Caufield), Бруком Байєрсом (Brook Byers) та ін.

У 50 - 60 роки вони розробили нові основні концепції організації фінансування: створення партнерств у вигляді венчурних фондів, збирання грошей у партнерів з обмеженою відповідальністю та встановлення правил захисту їх інтересів, використання статусу генерального партнера. Таке організаційне оформлення інвестиційного процесу стало новаторським для Америки середини XX століття і створювало дуже вагому конкурентну перевагу.

Сам Том Перкінс так описував цей процес: " Оглядаючись назад, я думаю, що те, що ми тоді винайшли, було правильним. Перш за все, ми завжди пам'ятали і усвідомлювали, що наші партнери з обмеженою відповідальністю були джерелом наших капіталів, тому ми спочатку розробили низку правил, які захищали їхні інтереси, наприклад, аж до сьогоднішнього дня жоден генеральний партнер не може мати особистих інвестицій у компанії, в якій можуть бути зацікавлені партнери, навіть якщо вони згодом відмовляються від неї. Цей принцип гарантує, що конфлікту між нашими особистими інтересами та нашими інтересами як партнерів не виникне, навіть якщо хтось із нас як член ради директорів з пільгової ціни має можливість придбати частину акцій, ми зобов'язані передати їх нашим партнерам, щоб Крім того, на відміну від інших венчурних фондів, ми ніколи не реінвестували прибуток, і весь прибуток негайно розподілявся між нашими партнерами з обмеженою відповідальністю, і, таким чином, всі наші фонди припиняли своє існування. Нашим інвесторам це припало до душі. Ще одним принципом було те, що новостворені фонди не мали права інвестувати в ті компанії, куди вкладали гроші наші раніше фонди...".

Ці принципи зберігаються, переважно, незмінними донині. Організаційна структура типового венчурного інституту має такий вигляд.
Він може бути утворений або як самостійна компанія, або існувати як незареєстрована освіта як обмежене партнерство (щось на кшталт "повного" або "командитного" товариства, використовую російську юридичну термінологію). У деяких країнах під терміном "фонд" (fund) розуміють скоріше асоціацію партнерів, а не компанію як таку. Директори та управлінський персонал фонду можуть бути найняті як самим фондом, так і окремою "керуючою компанією" (management company) або керуючим (fund manager), який надає свої послуги фонду. Керівна компанія, як правило, має право на щорічну компенсацію (management charge), яка зазвичай становить до 2,5% від початкових зобов'язань інвесторів (investor's initial commitments).

Крім того, керуюча компанія або приватні особи, співробітники управлінського штату, як і генеральний партнер. Можуть розраховувати на так званий "carried interest" - відсоток від прибутку фонду, що зазвичай досягає 20%. Найчастіше цей відсоток не виплачується доти, доки інвесторам не будуть повністю відшкодовані суми їхніх інвестицій у фонд, і, крім того, заздалегідь обумовлене повернення на їх інвестиції.
У разі створення обмеженого партнерства засновники фонду та інвестори є партнерами з обмеженою відповідальністю. Генеральний партнер у разі відповідає за управління венчурним фондом чи здійснює функції контролю над роботою управляючого. Обмежене партнерство вільне від оподаткування. Це означає, що воно не є об'єктом оподаткування, а його учасники повинні сплачувати ті самі податки, які вони заплатили б, якби належний їм дохід чи прибуток надходили безпосередньо від тих компаній, куди вони самостійно вкладали свої кошти.

1.2. Особливості венчурного фінансування

Венчурне фінансування пов'язане з пайовими вкладеннями в акції, тобто з ризиком та біржовою грою.
Венчурний капіталіст вкладає свої кошти безпосередньо у компанію, а її акціонерний капітал, іншу частину якого становить інтелектуальна власність засновників нової компанії.
Інвестиції здійснюються у компанії, акції яких ще не котируються на фондовій біржі.
Венчурний капітал прямує в малі високотехнологічні компанії, орієнтовані на розробку та випуск нової наукомісткої продукції.
Венчурний капітал надається новим високотехнологічним компаніям на середній та тривалий термін і не може бути вилучений венчурним капіталістом за власним бажанням до завершення життєвого циклу компанії.
Венчурне фінансування надається переважно компаніям з потенційною можливістю зростання, а не компаніям, які вже приносять високий прибуток.
Венчурний капітал спрямовується на підтримку нетрадиційних (нових, а іноді й зовсім оригінальних) компаній, що, з одного боку, підвищує ризик, а з іншого - збільшує ймовірність отримання надвисоких прибутків.
Вкладення венчурного капіталу саме в ексклюзивні малі високотехнологічні компанії продиктоване прагненням не лише отримати більш високі, порівняно з інвестиціями в інші проекти, доходи, а й бажання створити нові ринки збуту, зайнявши на них панівне становище.
Венчурні інвестиції надаються не назавжди, а лише певний час.
Венчурне фінансування - це своєрідна позика для нових компаній, довгостроковий кредит без отримання гарантій, але під вищий, ніж у банках, відсоток.
Венчурний капіталіст, спрямовуючи інвестицію у нову малу компанію, має заздалегідь вирішити, як він збирається реалізувати своє декларація про отримання прибутку. Іншими словами, повинен визначити, як буде наприкінці життєвого циклу профінансованої компанії (через 5-7 років) виходити з інвестиції.
У міру розвитку компанії збільшуються її активи і ліквідність як за рахунок появи попиту на акції, що не котируються, так і у зв'язку з конкуренцією між бажаючими придбати новий прибутковий бізнес.
Успішність розвитку проінвестованої малої компанії визначається зростанням ціни на її акції, реальністю прибуткового продажу компанії або її частини, а також можливістю реєстрації компанії на фондовій біржі з подальшою прибутковою купівлею-продажем акцій на фондовому ринку.
Взаємний інтерес засновників компанії та інвесторів у успішному та динамічному розвитку нового бізнесу пов'язаний не лише з ймовірністю отримання високих доходів, а й з можливістю стати учасником створення нової прогресивної технології, що стимулює науково-технічний прогрес країни.
Роль інвестора в успішному розвитку нової компанії не обмежується лише своєчасним наданням венчурного капіталу, а включає одночасно інвестування свого досвіду в бізнесі та ділових зв'язків, що сприяють розширенню діяльності компанії, появі нових контактів, партнерів та ринків збуту.

1.3. Сутність венчурного фінансування.
На сьогоднішній день дуже небагато вітчизняних фірм і підприємців практикують залучення венчурного капіталу. Згідно з соціологічними опитуваннями, про венчурне інвестування має уявлення лише незначна частина підприємців. Ще менша частина володіє об'єктивною та достовірною інформацією про механізми венчурного інвестування. Отже, потрібна популяризація венчурного інвестування, навчання методів венчурного фінансування та залучення венчурного капіталу.
Венчурний капітал - економічний інструмент, що використовується для фінансування введення в дію компанії, її розвитку, захоплення чи викупу інвестором під час реструктуризації власності. Інвестор надає фірмі необхідні кошти шляхом вкладення їх у статутний капітал та (або) виділення пов'язаного кредиту. За це він отримує обумовлену частку (необов'язково у формі контрольного пакета) у статутному фонді компанії, яку він залишає за собою доти, доки не продасть її і не отримає належний йому прибуток».
Сутність венчурного капіталу проявляється через його функції, до яких належать:
- Науково-виробнича функція. Спрямована на сприяння технологічному прориву, на розвиток інноваційної та ділової активності, що у результаті сприяє економічному інноваційному зростанню господарських систем.
- функція комерціалізації науково-технічної та інноваційної діяльності.
і т.д.................

Роль та місце венчурних фондів у вирішенні соціально-економічних завдань. Основні напрями формування доходної частини венчурних фондів та напрями використання коштів. Венчурна компанія як орган управління, цілі та завдання.

ВЕНЧУРНЕ ФІНАНСУВАННЯ

Одним із основних джерел фінансування інноваційних проектів є венчурний капітал.

Венчурний (ризиковий) капітал- Форма вкладення капіталу в об'єкти інвестування з високим рівнем ризику в розрахунку на швидке отримання високої норми доходу. Венчурний капітал формується для фінансування венчурних компаній, що є діловим співробітництвом власників компанії з власниками венчурного капіталу щодо реалізації проектів з високим ступенем ризику з метою отримання значного (вище середнього на ринку) доходу.

Венчурне фінансування полягає у фінансуванні інвестицій у нові сфери діяльності, тому воно супроводжується високим ризиком в обмін на отримання значного доходу.

Венчурне підприємство - підприємство, діяльність якого пов'язана з розробкою нових видів продукції, послуг, технологій, які невідомі споживачеві, але мають великий ринковий потенціал, що пов'язано з великим ступенем ризику їхнього просування на ринку. Проте інновація їхньої діяльності забезпечує отримання високого доходу.

Венчурне фінансування ґрунтується на попередній оцінці інвестиційного проекту, діяльності та фінансового стану компанії, що реалізує даний інноваційний проект. Венчурне фінансування здійснюється у формі акціонування.

Для фінансування венчурів утворюються венчурні фонди. Інвестиційні ресурси венчурного фонду призначені для венчурних компаній, які мають великі шанси зрости у великі прибуткові підприємства. Ці шанси поєднуються із високим ризиком. Тому для венчурного фонду характерний розподіл ризику між ініціаторами проекту та інвесторами.

Одним із основних способів захисту від інвестиційних ризиків є страхування. Це стосується і венчурного фінансування. Механізми організації страхування та гарантій інвестиційних ресурсів, що залучаються під венчурні проекти, включають створення системи державного страхування ризиків венчурних інвесторів.

Основними засадами роботи венчурного фонду є:

1) створення фонду венчурного капіталу формі товариства, у якому організатор несе повну відповідальність використання коштів фонду. Для цього розробляється бізнес-план;

2) розміщення коштів венчурного фонду за різними проектами зі ступенем ризику не більше 25% та з терміном віддачі вкладень, що не перевищує 3–5 років;

3) «вихід» венчурного капіталу з венчурного підприємства шляхом його перетворення на акціонерне товариство відкритого типу з розміщенням акцій венчурного підприємства на фондовій біржі або продажу великої корпорації.

Питання 42. Іноземні інвестиції, їх роль економіки країни.

Підприємницькі інвестиції . Прямі, портфельні та інші інвестиції.

Прямі іноземні інвестиції Права іноземних інвесторів під управлінням підприємством біля іншої держави.

Портфельні інвестиції. Права інвестора щодо отримання доходу та контролю за об'єктами вкладення.

Інші інвестиції.

Умовність кількісних кордонів між прямими та портфельними інвестиціями у світовій економіці.

Пріоритетне значення прямих інвестицій, їх суттєвий вплив на національні економіки та міжнародний бізнес загалом. Роль прямих іноземних інвестицій.

ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ

Іноземні інвестиції виділяють:

1) державні іноземні інвестиції, які здійснюються державними бюджетами (державні позики, кредити, гранти, фінансова допомога);

- Приватні іноземні інвестиції - вкладення коштів іноземних інвесторів в об'єкти інвестування, що знаходяться за межами цієї країни;

- Змішані іноземні інвестиції - вкладення, що здійснюються за межі країни спільно державою та приватними інвесторами.

Прямою іноземною інвестицієювважається придбання інвестором щонайменше 10 % частки, часткою (вкладу) у статутному (складеному) капіталі комерційної організації, створеної чи знову створюваної біля РФ у вигляді господарського товариства чи суспільства відповідно до законом РФ; вкладення капіталу основні фонди філії іноземної юридичної особи, створюваного біля РФ; здійснення біля РФ іноземним інвестором лізингу устаткування митної вартістю щонайменше 1 млн крб.

Портфельні іноземні інвестиціївкладення капіталу в акції, що не дають права вкладникам впливати на діяльність підприємства, що становить менше ніж 10 % загального обсягу акціонерного капіталу; вкладення облігації, векселі, інші боргові зобов'язання, державні та муніципальні цінних паперів.

До інших інвестицій відносяться вклади у банки, товарні кредити тощо.

Серед перерахованих видів інвестицій пріоритет віддається прямим іноземним інвестиціям, оскільки вони благотворно впливають на розвиток економіки країни:

– сприяють зростанню інвестиційної активності у країні;

- Стимулюють вкладення в оновлення та розвиток основного виробництва;

- сприяють впровадженню передового менеджменту, досягнень науки та техніки у виробництво;

– активізують конкуренцію та стимулюють розвиток малого та середнього бізнесу;

- Забезпечують зростання зайнятості населення, підвищення доходів населення;

- Забезпечують зростання податкових надходжень до бюджету приймаючої країни та ін.

Попри зусилля РФ, стан інвестиційного клімату країни не можна визнати привабливим іноземних інвесторів. Інвестиційна привабливість російської економіки для іноземних інвесторів забезпечується безліччю якісних параметрів:

– великим національним ринком, великою різноманітністю об'єктів вкладення капіталу, розпочатим у країні економічним зростанням;

- Наявністю висококваліфікованої вирівняно дешевої робочої сили;

- Наявністю різноманітних багатих природних ресурсів;

- Реформуванням системи оподаткування в частині зниження податкового навантаження та ін.