Fond indeksləri ilə qlobal iqtisadi göstəricilərin əlaqəsi. İndekslərin və valyuta cütlərinin korrelyasiyası

indeks(lat. - göstərici,) - sosial-iqtisadi hadisələrin zaman, məkanda nisbətini və ya müqayisə üçün əsas kimi şərti səviyyənin seçilməsini xarakterizə edən statistik nisbi göstərici. İndekslərin köməyi ilə milli iqtisadiyyatın fəaliyyətinin, sosial-iqtisadi proseslərin inkişafının və s.-nin müxtəlif göstəricilərində kəmiyyət dəyişikliklərini müəyyən etmək olar.

Təsərrüfat işində indekslərin köməyi ilə istehsalın artım və ya azalmasının dəyişməsini, məhsuldarlığın dəyişməsini, məhsulun qiymətinin maya dəyərinin vəziyyətini, işçilərin sayını, əmək məhsuldarlığını, əmək haqqını obyektiv və dəqiq göstərmək mümkündür. , birjalarda qiymətlərin dəyişməsi və s.

İndekslər orta dəyərlərdən onunla fərqlənir ki, onlar, bir qayda olaraq, ümumiləşdirici, ümumiləşdirici göstəriciləri, yəni. baxılan bütün hadisə və proseslərə xas olan bəzi məzmunu ifadə etmək. Məsələn, müxtəlif məhsullar istehsal edən bir müəssisə, məhsul vahidlərinin sadə bir əlavəsindən istifadə edərək istehsal həcmindəki dəyişikliyi müqayisə etməklə qiymətləndirilə bilməz, bir növ ümumi sayğac lazımdır. Belə bir sayğac xərc və ya xərcdir.

Bütün müxtəlifliyi ilə indeksləri iki qrupa bölmək olar. Bəzi göstəricilər statistik əhalinin bütün vahidlərinə xas olan mütləq qiymətlərlə ifadə edilir, digərləri isə bəzi vahidlər üzrə hesablanmış göstəricilərdir (qiymətlər, maya dəyəri, məhsuldarlıq, əmək məhsuldarlığı, əmək haqqı və s. göstəricilər). Şərti olaraq birinci qrup göstəricilər deyilir kəmiyyət, ikinci qrup isə şərti olaraq adlanır keyfiyyət göstəricilər. ən tipik kəmiyyət göstəricisi həcm indeksidir, yəni. istehsalın fiziki həcminin indeksi, ticarət dövriyyəsi, milli gəlir və s.

Keyfiyyət göstəriciləri --- bunlar qiymətlərin, ilkin dəyərin, paylama xərclərinin, rublun alıcılıq qabiliyyətinin, əmək məhsuldarlığının və s.

Elementlərin əhatə dairəsi baxımından fərdi və ümumi göstəricilər var..

Fərdi indekslər (i) ilə işarələnir və çoxluğa daxil olan ayrı-ayrı elementlərin dinamikasını xarakterizə edir.

Hesablama metodundan asılı olaraq ümumi indekslər (I) bölünür:

- məcmu;

-- fərdi ortalamalar (arifmetik və harmonik ortalar)

H və t / dövriyyə nümunəsində sadalanan bütün indeksləri nəzərdən keçirin:

Simvolları təqdim edək: p - qiymət, q - fiziki həcm t / dövriyyə və ya satılan malların sayı. Qiymət (p) və satılan malların miqdarı (q) məhsulu

t/növbə verir: p * q = pq.

Fərdi indekslər bir əmtəə , çünki hesabat dövründə bir məhsulun qiymətində və ya fiziki kütləsində baza ilə müqayisədə dəyişikliyi xarakterizə etmək;

Fərdi qiymət indeksi (i p) ilə işarələnir və düsturla hesablanır: i p = p 1 / p 0

burada / p 0 baza dövründəki qiymətdir;

p 1 - hesabat dövründəki qiymət.

Əgər problemin şərtinə uyğun olaraq qiymətlərin dəyişməsi faizlə verilirsə, onda i p düsturla müəyyən edilir:

i p = 100 + % qiymət dəyişikliyi

Yanvardakı qiymət baza dövründəki qiymətdir və sentyabrdakı qiymət istinad dövründəki qiymətdir.

Məsələn: almanın fərdi qiymət indeksi: 38,2: 37,5= 1,019 olacaq, bu da 1 kq-a düşən qiymət deməkdir. Sentyabrda alma yanvar ayı ilə müqayisədə 1,9% artıb

(1,019 indeksinin dəyəri %1,019x100% = 101,9%, 101,9% - 100% = + 1,9%) ilə ifadə edilmişdir.

Fiziki həcmin t/dövriyyəsinin fərdi indeksi i q ilə işarələnir və düsturla hesablanır:

i = q 1 / q 0 burada q 0 --- baza dövründə malların fiziki həcmi;

q 1---- hesabat dövründə eyni məhsulun fiziki həcmi.

Ümumi indekslər çox əmtəəlidirçünki qiymətlərin dəyişməsini və ya bütün və ya bir neçə malın əmtəə kütləsinin fiziki həcmini müəyyən etmək. Ümumi indekslər ümumi indeksin əsas forması kimi çıxış edir, A orta göstəricilər aqreqatın çevrilməsi ilə əldə edilir. (Cədvəl 5-ə baxın.)

İqtisadi kateqoriyalarda asılılıq var: əmtəə kütləsinin fiziki həcminə vurulan qiymət ton/dövriyyə verir (p x q = pq). Eyni əlaqə indekslərdə də mövcuddur: qiymət indeksinin fiziki həcm indeksinə vurulması ton/dövriyyə indeksini verir: Ip x Iq = Ipq

Göstərilən 2 birinci indeksin əvəzinə qiymətlərin məcmu indekslərini və əmtəə kütləsinin fiziki həcmini yazsaq, onda alarıq. faktiki qiymətlərlə dövriyyə indeksi iki amil (qiymətlər və kəmiyyət) səbəbindən dövriyyənin dəyişməsini göstərəcək.

(Cədvəl 5-ə baxın.) İndekslərin əlaqəsi Cədvəl 6-da göstərilmişdir.

NÜMUNƏ 2. Mağazada malların satışına dair məlumatlara əsasən hesablayın:

1) hər bir məhsul üçün fərdi qiymət indeksləri;

2) ORTA HARMONİK qiymət indeksi;

3) MÜQAYISƏ ARİFMETİKİ fiziki həcmin indeksi t/gəlir;

4) ÜMUMİ İNDEKSİ T / faktiki qiymətlərlə DÖVRÜYÜ;

5) İndekslərin nisbi və mütləq mənada əlaqəsini müəyyən edin.

Fərdi indeksləri müəyyən etmək üçün düsturdan istifadə edirik:

i p = 100 + % qiymət dəyişikliyi

Sonra, məsələn i p A bəndi üçün i p = 100 +5 = 1,05 və s.

Orta göstəriciləri hesablamaq üçün 5-ci cədvəldəki düsturlardan istifadə edirik

Mallar	t.r.-də həyata keçirilməsi.	Qiymət dəyişikliyi %	I	pq/i
Baza Per.	otch.trans.
A		480.5	+5	1.050	457.6
B	680.7	690.9	+10.5	1.105	625.2
IN	215.6	250.8		1.000	250.8
Ümumi:	1306.3	1422.2			1333.7

Orta harmonik qiymət indeksi	1.066
Fiziki arifmetik orta göstərici. həcmi t/o	1.021
Ümumi indekslər üçün komponent əlaqə düsturu	1.089
Ümumi indeks t / o	1.089

Nəticə: t/dövriyyə hesabat dövründə baza dövrü ilə müqayisədə 8,9% artıb. malların qiymətlərinin dəyişməsi hesabına t/dövriyyə 6,6%, fiziki kütlənin dəyişməsi hesabına isə 2,1% artmışdır.

Qiymətlərin dəyişməsi hesabına t/dövriyyənin mütləq artımı: (1422,2 - 1333,7 = + 88,5 t.r.), fiziki kütlənin dəyişməsi ilə əlaqədar: (1333,7 - 1306,3 = + 27,4 t. R.).

2 faktora görə t / dövriyyədə mütləq artım = (1422.2 - 1306.3 \u003d 115.9 tr.)

Nisbi baxımdan indekslərin əlaqəsi:

Ip x Iq = Ipq , dəyərləri bu düsturla əvəz edirik: 1.089 \u003d 1.066 x 1.021

Mütləq mənada əlaqə:

Δåpq (p q) = Δåpq (p) + Δåpq (q)

Dəyərləri əvəz edin:

115.9t.r. = 88.5t.r. + 27,4 t.r

t.ü.f.d., dos. E&ASU UTI TPU şöbəsi

DÜNYA FİYAT İNDEKSİNİN VƏ RUSİYA RTS GÖSTƏRİŞİNİN KORELYASYON TƏHLİLİ

Fond indeksləri investisiya məqsədləri üçün istifadə edilən törəmə maliyyə alətlərinin əsasını təşkil edir. Onlar müəyyən qiymətli kağızlar qrupunun qiymətlərində dəyişikliklərin mürəkkəb göstəriciləridir. Birja indeksinin əvvəlki vəziyyətini və cari dəyərini təhlil etsək, o zaman onun qurulduğu hesablama əsasında qiymətli kağızlar qrupunda dominant dinamikanı müəyyən edə bilərik. Buna görə də, zamanla indeksdəki dəyişikliklər daha vacibdir, çünki onlar bazarın ümumi istiqamətini mühakimə etməyə imkan verir. Beləliklə, göstəricilərin seçilməsindən asılı olaraq fond indeksi müəyyən qiymətli kağızlar qrupunun, digər aktivlərin və bütövlükdə bazarın davranışını əks etdirə bilər. Bu, indeksin hesablanmasında istifadə edilən nümunənin hansı qiymətli kağızların olmasından asılıdır, onlar xarakterizə edir: bütövlükdə bazar, qiymətli kağızların müəyyən bir sinfi bazarı (dövlət istiqrazları, korporativ istiqrazlar, səhmlər), sektoral bazar (şirkətlərin qiymətli kağızları). eyni sənayedə: telekommunikasiya, nəqliyyat, sığorta, internet sektoru). Fond indeksləri arasındakı əlaqənin öyrənilməsi müasir dünya iqtisadiyyatının inkişafının ümumi tendensiyasını ifadə edir.

Hal-hazırda dünyada 500-ə yaxın müxtəlif fond indeksi mövcuddur ki, bunlardan dünya göstəriciləri arasında qeyd etmək lazımdır: Dow Jones, MEXComposite, NASDAQ 100, NYSEComposite, CAC-40, CACGeneral, DAX 30, FT-SE 100, Nikkei, TSE 300, IPC, Hang Seng İndeksi və ruslar arasında - RTS və MICEX. İndekslərin hesablanması üsulları daim təkmilləşdirilir ki, bu da yeni bazar dəyişiklikləri ilə əlaqədar fond göstəricilərinin adekvatlığını qorumağa imkan verir.

Birja indekslərini öyrənməyin bir çox yolu var: orta və hərəkətli ortalamalar, reqressiya təhlili, Furye təhlili və s. Bu sahədə tədqiqatların inkişafına fond indeksləri şəklində bazar konyukturasının dinamikasını xarakterizə edən kəmiyyət statistikasının mövcudluğu şərait yaradır ki, bu da tədqiqat nəticələrinin yüksək praktiki dəyərinə kömək edir. Qlobal fond bazarı göstəricilərinin əlaqəsini öyrənmək üçün ən yaxşı üsul korrelyasiya təhlilidir.

RTS indeksi ilə dünyanın əksər səhm göstəriciləri arasındakı əlaqəni qeyri-sabit kimi xarakterizə etmək olar (Cədvəl 1). 2009-cu ildə RTS indeksinin ən güclü qarşılıqlı təsirini Avstriya (0,82), Finlandiya (0,81), Böyük Britaniya (0,81) və Ukrayna (0,80) indeksləri ilə müşahidə etmək olar. 2010-cu ildə Kanada (0,96), Ukrayna (0,94), Avstriya (0,93), Avstraliya (0,93), Almaniya (0,92), ABŞ (0,92) indeksləri ilə korrelyasiya qeyd olunub. 2011-ci ildə Danimarka (0,64), Avstriya (0,61), Böyük Britaniya (0,63) və Hollandiya (0,62) indeksləri ilə güclü qarşılıqlı əlaqə müşahidə olunub.

Cədvəl 1

Dünya fond göstəricilərinin korrelyasiya əmsalları

RTS indeksi ilə

Korrelyasiya indeksinin adı	İndeks konvensiyası	Korrelyasiya əmsalı
2009-cu il üçün	2010-cu il üçün	2011-ci il üçün
Kanada TSE300	TSE	0,78	0,96	0,44
Ukrayna PFTS	PFTS	0,80	0,94	0,44
Avstraliya Bütün Adilər	ASX	0,76	0,93	0,47
Almaniya DAX	DAX	0,74	0,92	0,59
ABŞ S&P 500	SPX	0,74	0,92	0,31
AvstriyaATX	ATX	0,82	0,92	0,61
Danimarka KFX	KFX	0,79	0,92	0,64
Sinqapur Straits Times	STI	0,79	0,91	0,57
Finlandiya Helsinki Generalı	HEX	0,81	0,91	0,57
Böyük Britaniya FTSE 100	FTSE	0,81	0,90	0,63
Hollandiya AEX Generalı	AEX	0,78	0,90	0,62
Yunanıstan Ümumi Payı	ASE	0,75	0,89	0,58
Pakistan Karaçi 100	KSE	0,74	0,89	0,03
İspaniya Madrid Generalı	IGBM	0,72	0,88	0,56
Macarıstan BUX	BUX	0,73	0,88	0,52
Polşa Varşava Birjası	WIG20	0,74	0,87	0,62
Fransa CAC 40	CAC	0,74	0,86	0,61
Belçika BEL20	BEL20	0,76	0,86	0,52
İsrail TA100	TA100	0,69	0,85	0,57
Yaponiya Nikkei 225	NIKKEI	0,70	0,82	0,44
Argentina	MERVAL	0,70	0,82	0,40
Malayziya KLSE Comp.	KLSE	0,68	0,80	0,42
S. Koreya Seul Comp.	KS11	0,69	0,80	0,46
Peru Lima generalı	IGRA	0,66	0,80	0,48
Meksika IPC	IPC	0,66	0,75	0,43
China Shanghai Comp.	TQDK	0,64	0,69	0,25
Hindistan BSE 30	BFB	0,67	0,69	0,41
Türkiyə ISE Milli 100	XU100	0,69	0,67	0,60
İndoneziya Cakarta Comp.	JKSE	0,72	0,65	0,45
Braziliya Bovespa	BUSP	0,65	0,57	0,46
Çili IPSA	IPSA	0,70	0,34	0,44

Cədvəldən. 1-dən belə nəticə çıxır ki, RTS indeksinin dünya fond göstəriciləri ilə əlaqəsinə ölkənin coğrafi yeri və qlobal iqtisadiyyatdakı payı təsir göstərir. Ən zəif əlaqəni Asiya (Çin, Türkiyə və Hindistan) və Latın Amerikası (Meksika, Peru və Braziliya) bazarları ilə müşahidə etmək olar. RTS indeksinin sabit asılılığı ölkələrin indeksləri ilə müşahidə olunur: Fransa, Danimarka və Böyük Britaniya. Rusiya indeksinin xarici göstəricilərlə korrelyasiya əmsallarının müqayisəli təhlili ayrı-ayrı dünya bazarlarının Rusiya fond bazarına təsir dərəcəsi haqqında fikir verir. Əldə edilən məlumatlara əsasən, dünya bazarlarının inkişaf tendensiyasını öyrənmək, Rusiya və xarici indekslər arasında korrelyasiya əmsallarının dinamikasını izləmək mümkündür: əmsalın əhəmiyyətli dərəcədə azalması münasibətlərin zəifləməsi haqqında siqnal verir və əksinə.

Əlaqələrin öyrənilməsi indekslər arasında korrelyasiyanın ölçülməsi ilə bağlı xüsusiyyətlərə malikdir:

Birincisi, korrelyasiya əmsalı fond indeksləri arasında deyil, fond indekslərindəki nisbi dəyişikliklər arasında ölçülür: tədqiqat müddəti nə qədər uzun olsa, təhrif bir o qədər çox olar.

İkincisi, fond indeksləri üçün dəyişiklik dövrünün seçilməsi məsələsinə yanaşmaq çox vacibdir: qaytarılma müddəti nə qədər qısa olarsa, korrelyasiya əmsalı ilə özünü göstərən real həyat təsirlərini nəzərə almama ehtimalı bir o qədər yüksəkdir. müəyyən gecikmə; müddət uzandıqca müşahidələrin sayı azalır və müvafiq olaraq korrelyasiya əmsalı daha az əhəmiyyət kəsb edir.

Üçüncüsü, korrelyasiya əmsalının dinamikasını qiymətləndirərkən belə bir problem yaranır ki, müəyyən dövrlərdə korrelyasiyanın qiymətləndirilməsi fond indekslərindəki dalğalanmaların amplitudasının dəyişməsi səbəbindən təhrif olunur.

Fond indekslərinin əlaqəsinin öyrənilməsi bazar iqtisadiyyatının obyektiv zərurətidir, çünki onlar müəyyən qiymətli kağızlar toplusunun inkişaf səviyyəsini əks etdirir. Bu, həm qlobal bazar proseslərini qiymətləndirmək, həm də cari bazar infrastrukturunu ölçmək üçün indekslərdən istifadə etməyə imkan verir. Müasir iqtisadi inkişafın obyektiv şərtləri fond indekslərinin kəmiyyət və keyfiyyətcə qiymətləndirilməsi üçün etibarlı metodların işlənib hazırlanmasını getdikcə daha çox tələb edir.

1. Fond indeksləri. Hesablama üsulları. [Elektron resurs].

2. RTS indeksinin və digər RZB göstəricilərinin korrelyasiyası. 1-ci hissə. [Elektron resurs].

3. Fond indeksləri. Tərif və hesablama üsulları. [Elektron resurs].

4. Fond indeksləri. Tərif və hesablama üsulları. [Elektron resurs].

© Platonova A.S., 2012

UDC 330.3

BBC 455

Popova A.A.,

BaşDU-nun tələbəsi, Ufa

Elmi məsləhətçi - Alekseeva L.E.,

Ass. STEP BaşGU şöbəsi, Ufa

NİYƏ RUSİYADA İŞLƏMİR

İQTİSADİ QANUNLAR?

Müasir Rusiya iqtisadiyyatı bir çox cəhətdən 1990-cı illərin əvvəllərindəki böhrandan əvvəlki göstəricilərə nail ola bilməyərək, uzunmüddətli uzunmüddətli iqtisadi böhran içində olmaqda davam edir. Dünya iqtisadi inkişafının hazırkı mərhələsinin xüsusiyyəti uzunmüddətli dövrənin artan dalğasının başlanğıcının ortamüddətli böhranla birləşməsidir. Əksər ölkələrdə böhrandan sonrakı depressiv iqtisadiyyatlar aşağı qiymətlər və deflyasiya prosesləri ilə xarakterizə olunur ki, bu da orta müddətli tsiklin böhran və depressiya mərhələsi üçün tamamilə təbiidir. Rusiya iqtisadiyyatı üçün sabit və böhran üçün kifayət qədər yüksək qiymət artım templəri qeyd olunur. Bunun səbəbi nədir və niyə digər ölkələrdən fərqli olaraq Rusiyanın özünəməxsus inkişaf yolu var?

İnflyasiya ilə istehsalın azalması arasında əlaqə məsələsi C. M. Keyns tərəfindən depressiyaya uğramış iqtisadiyyat nəzəriyyəsində qoyulmuşdur. Keynsçi nəzəriyyəyə görə, depressiyaya uğramış iqtisadiyyatda iqtisadi artım qiymət artımı ilə müşayiət olunmamalıdır. Yeni texnoloji nizamın formalaşmasının başlanğıcında iqtisadiyyat depressiya vəziyyətindədir və Keyns nəzəriyyəsinin bütün nəticələri özünü doğruldur.

Bəs niyə Rusiya iqtisadiyyatında bu qanunlar tətbiq edilmir və iqtisadi böhran şəraitində istehsalın azalması kifayət qədər əhəmiyyətli inflyasiya templəri ilə müşayiət olunur? Müasir böhrandan sonrakı Rusiya iqtisadiyyatında qiymət artımını nə müəyyənləşdirir?

Mümkün qiymət artımının elementlərindən biri əmək haqqının artırılması ola bilər. Bununla belə, böhran və böhrandan sonrakı dövr (2008-2010) real və hətta nominal əmək haqqının azalması ilə xarakterizə olunur. Beləliklə, əmək haqqı artımı göstərilən dövrdə qiymət artımının mənbəyi ola bilməz. Bundan əlavə, ölkəmizdə əməkhaqqı inkişaf etmiş ölkələrdən fərqli olaraq o qədər aşağı səviyyədədir ki, uzun illər ərzində yaradılmış ÜDM-in 1/3-dən çoxunu təşkil etmir, yerdə qalan 2/3 hissəsini digər amillərin, o cümlədən xammal xərcləri təşkil edir. , materiallar və media. Ölkəmizdə xüsusilə vacib olan xərclərin sonuncu elementidir, məhz bunun üçün qiymətlər hansısa bazar səbəbləri ilə bağlı deyil, “Uzunmüddətli sosial-iqtisadi inkişaf Konsepsiyası”na uyğun olaraq durmadan artır. Rusiyanın 2020-ci ilə qədər iqtisadi inkişafı”. Bu konsepsiyaya görə, 2011-2015-ci illərdə elektrik enerjisinin orta qiyməti artmalıdır. - 35-45% diapazonunda və 2015-ci ildə mövcud tariflə - kVt üçün 7,8 - 8 sent və 2016-2020-ci illərdə olacaq. - 2020-ci ildə müvafiq olaraq 15-25% və 9,5-10,6 sent/kVt intervalında. 2011-2015-ci illərdə bütün kateqoriyalar üzrə qazın orta qiyməti artacaq. 2016-2020-ci illərdə 1,5-1,6 dəfə - 2-5%. Bu konsepsiyanın praktikada tətbiqi Rusiya bazarında mövcud qiymət artımına səbəb olur, iqtisadiyyatda böhranı kəskinləşdirir və Rusiya cəmiyyətində differensasiyanın dərinləşməsinə səbəb olur, çünki statistikaya görə, inflyasiyadan ən çox əziyyət çəkən əhalinin ən yoxsul təbəqələridir. Təbii inhisarlar milli sərvət olan təbii sərvətlərdən istifadədən iqtisadi renta mənimsəməklə nəhəng gəlir əldə edən qiymət artımından bəhrələnir, inhisar rentasını da mənimsəyər, bu gəlirləri onsuz da yoxsulluqdan uzaq olan az sayda səhmdarlar arasında bölüşdürür. .

Beləliklə, enerji qiymətlərini dondurmadan inflyasiyanı dayandırmaq mümkün deyil.

Göründüyü kimi, böhrandan çıxış yolunu ödəmə qabiliyyətinə malik istehlakçı tələbinin stimullaşdırılmasında axtarmaq lazımdır ki, bu da həlledicidir, çünki hətta yaradılması haqqında çox danışılan investisiya tələbi də istehlak mallarına olan tələbdən irəli gəlir. İstehlakçı tələbi olacaq, sahibkarların istehsalın inkişafına sərmayə qoyması üçün pul olacaq, çünki statistik məlumatlara görə, indiki mərhələdə əsas investisiya mənbəyi müəssisələrin şəxsi vəsaitləridir.

Məqalənin yekununda qeyd etmək istərdim ki, müasir şəraitdə dövlət cəmiyyətin maraqlarını qorumağa çağırılır, əks halda hətta obyektiv iqtisadi təhlillər də öz fəaliyyətini dayandırır və iqtisadi vəziyyətin inkişafını təsəvvür etmək və proqnozlaşdırmaq çətindir.

İstifadə olunmuş ədəbiyyatın siyahısı

1. Federal Dövlət Statistika Xidməti: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/

2. Qlazyev S.Yu. 2020-ci ilə qədər sosial-iqtisadi inkişaf strategiyası və konsepsiyası: iqtisadi təhlil / www.apn.ru

3. http://www.ceoconsulting.ru/technologies/statistics/rpas_rds/

Ən mühüm indekslər arasında qarşılıqlı əlaqə mövcuddur ki, bu da bəzi indekslər əsasında başqalarını əldə etməyə imkan verir. Məsələn, müəyyən bir müddət üçün zəncir indekslərinin dəyərini bilməklə, əsas indeksləri hesablamaq olar. Əksinə, əgər əsas indekslər məlumdursa, onlardan birini digərinə bölməklə zəncirvari indekslər əldə etmək olar.

Ən mühüm indekslər arasında mövcud əlaqələr tədqiq olunan hadisənin dəyişməsinə müxtəlif amillərin təsirini, məsələn, istehsalın maya dəyəri indeksi, istehsalın fiziki həcmi və qiymətlər arasındakı əlaqəni müəyyən etməyə imkan verir. Digər indekslər də əlaqəlidir. Beləliklə, istehsal maya dəyəri indeksi istehsal xərcləri indeksi ilə istehsalın fiziki həcmi indeksinin hasilidir:

İstehsala sərf olunan vaxtın indeksi istehsalın fiziki həcminin indeksinin və dəyərin, əmək intensivliyi indeksinin qarşılığının vurulması nəticəsində əldə edilə bilər, yəni. əmək məhsuldarlığı indeksi:

İstehsalın fiziki həcminin indeksləri ilə əmək məhsuldarlığı indeksi arasında mühüm əlaqə vardır.

Əmək məhsuldarlığı indeksi aşağıdakı düstur əsasında hesablanır:

olanlar. cari və əsas dövrlərdə vaxt vahidinə (və ya bir işçiyə) orta istehsal məhsulunun (müqayisə olunan qiymətlərlə) nisbətini əks etdirir.

İstehsalın fiziki həcminin indeksi əmək məhsuldarlığı indeksinin və iş vaxtı indeksinin (və ya işçilərin sayının) məhsuluna bərabərdir:

Fərdi indekslər arasındakı əlaqə öyrənilən fenomenə təsir edən fərdi amilləri müəyyən etmək üçün istifadə edilə bilər.

8. Laspeyres və Paasche indekslərinin xassələri:

Bazar iqtisadiyyatında keyfiyyət göstəriciləri indeksləri arasında qiymət indeksləri xüsusi yer tutur.

Qiymət indeksinin əsas məqsədi sənaye və qeyri-sənaye təyinatlı istehlak mallarının qiymətlərinin dinamikasını qiymətləndirməkdir. Bundan əlavə, qiymət indeksi makroiqtisadi tədqiqatlarda inflyasiyanın ümumi ölçüsü kimi çıxış edir; qanunla müəyyən edilmiş minimum əmək haqqının tənzimlənməsində, vergi dərəcələrinin müəyyən edilməsində istifadə olunur.

Yeni müəssisələrin tikintisi üçün texniki-iqtisadi əsaslandırmaların və layihələrin hazırlanmasında qiymət indeksləri lazımdır. Milli hesablar sisteminin əsas göstəriciləri (ümumi sosial məhsul, milli gəlir, kapital qoyuluşu və s.) faktiki (cari) qiymətlərdən müqayisəli qiymətlərə yenidən hesablanarkən onlardan imtina etmək olmaz.

Beləliklə, Qiymət indeksləri iki problemi həll etmək üçün lazımdır:

ölkənin milli iqtisadiyyatında inflyasiya proseslərinin dinamikasını əks etdirən;

sosial-iqtisadi hadisələrin dinamikası öyrənilərkən MTN-nin ən mühüm məsrəf göstəricilərinin faktiki qiymətlərdən müqayisəli qiymətlərə qədər yenidən hesablanması.

Məzmununa görə fərqli olan bu vəzifələri həyata keçirmək üçün iki növ indeksdən istifadə olunur:

faktiki qiymət indeksi;

deflyator indeksi.

Dövlətin iqtisadi və sosial siyasətində geniş istifadə olunan qiymət statistikasının ən mühüm göstəricilərindən biri də istehlak qiymətləri indeksi (İQİ). O, dövlət sosial proqramlarına yenidən baxılması üçün istifadə olunur, minimum əmək haqqının artırılması üçün əsas rolunu oynayır, əhalinin müxtəlif təbəqələrinin maddi, mədəni və mənəvi tələbatlarını ödəmək üçün malik olduqları pulun real alıcılıq qabiliyyətini əks etdirir.

Birja indeksi hesablanmış dəyərdir, bu indeksin hesablanmasına daxil olan və bu birjada ticarət edilən bütün səhmlərin qiymətləri əsasında formalaşır.

Səhm indeksləri müəyyən sayda qiymətli kağızlar əsasında hesablanır. Müəyyən bir fond indeksinin hesablanmasına təsir edən səhmlərin sayı adətən onun adının sonunda göstərilir, məsələn, DAX 30, CAC 40, FTSE 100. Beləliklə, fond indeksinin dəyərindəki dəyişiklik qiymət dinamikasını əks etdirir. onlarla, yüzlərlə və hətta bir neçə min səhmdən ibarətdir.

Birja indeksləri fond bazarının, bazar sektorlarının və ya bazarda dövriyyədə olan digər aktivlər qrupunun dinamikasını əks etdirən xüsusi riyazi göstəricilərdir.

Fond indeksləri birjaların cari vəziyyəti haqqında təsəvvür yaradan, başqa sözlə, bazarın istiqamətini göstərən alətlərdir. Çox vaxt onlara fond da deyilir.

Birja indeksi dinamikada analitiklər üçün xüsusilə maraqlıdır: bazarın hərəkət istiqamətinin qiymətləndirilməsi indeksin zamanla dəyişməsi əsasında dəqiq həyata keçirilir və seçilmiş qrupdakı səhmlərin qiymətləri tamamilə fərqli istiqamətlərdə dəyişə bilər. . Seçilmiş göstəricilərdən asılı olaraq, fond indeksləri bir sektorda və ya bütövlükdə bütün bazarda baş verən dəyişikliklər haqqında təsəvvür əldə etməyə imkan verir.

Müasir qiymətli kağızlar bazarında müxtəlif birja (birja) indeksləri mövcuddur. İndekslər sektoral, regional, mürəkkəb və qlobal ola bilər. Onlar istənilən bazarda istifadə oluna bilər: əmtəə, valyuta, səhm. Hazırda dövriyyədə iki mindən çox müxtəlif fond indeksi mövcuddur. Əsas fond indekslərinin indikatorlarının dərcinə ictimai sahədə rast gəlmək olar.

MALZEME İNDEKSİNİN FUNKSİYALARI

Birja indeksləri icad edilmişdir ki, treyderlər bazarda baş verənlər haqqında lazım olan məlumatları əldə edə bilsinlər. Buna görə də əvvəlcə onlar yalnız məlumat funksiyasını yerinə yetirdilər. Birja kotirovkalarının hərəkət istiqamətini - yuxarı və ya aşağı - əks etdirən indekslər birja bazarının tutduğu tendensiyaları və onların inkişaf sürətini göstərdi.

Zamanla və fond indekslərinin yaradılması texnikasının təkmilləşdirilməsi ilə onların yeni funksiyaları da ortaya çıxdı:
1. Göstərici funksiya - fond indeksi investorların və portfel menecerlərinin davranışlarının təhlili üçün başlanğıc nöqtəsidir.
2. Nümayiş funksiyası - investisiya portfelində qiymətli kağızların seçilməsi, investisiyanın istiqamətinin və nisbətinin müəyyən edilməsi üçün etalon.
3. Diaqnostik funksiya: müəyyən səhmlərin qiymətinin dəyişməsini bazarın və ya seqmentin indeksi ilə müqayisə etmək və bütün bazar kontekstində səhmlərə tələb haqqında nəticə çıxarmaq olar.
4. Proqnoz funksiyası - fond indekslərinin vəziyyəti haqqında müəyyən məlumatların toplanması onlardan proqnoz kimi istifadə etməyə imkan verirdi.
5. Spekulyativ funksiya (ticarət obyekti) - fond indeksləri iqtisadi, siyasi və sosial hadisələrin geniş spektrində baş verən dəyişikliklərə dərhal reaksiya verə bilir.

MALZEME İNDEKSİNİN HESABLANMASI ÜSULLARI

Fond indekslərini hesablamaq üçün dörd əsas üsuldan istifadə olunur:
1. Arifmetik orta metod sadədir.
2. Sadə həndəsi orta metodu.
3. Arifmetik çəkili orta metod.
4. Çəkili həndəsi orta metodu.

Sadə arifmetik orta metodu aşağıdakı kimi hesablanır: ticarətin bağlanışında indeksə daxil olan bütün aktivlərin qiymətləri toplanır və məbləğ aktivlərin sayına bölünür. Bu üsul ən sadədir. Onun dezavantajı hər bir aktivin çəkisini nəzərə almamasıdır. Hazırda bu üsul Dow Jones indekslərini hesablamaq üçün istifadə olunur.

Həndəsi orta sadə üsul indeksi təşkil edən səhmlərin qiymətlərini vurmaqla həyata keçirilir. Bu məhsul daha sonra n-ci kökə götürülür, burada n indeksdəki ehtiyatların sayıdır. Bu, həmçinin müxtəlif şirkətlərin səhmlərinin ticarət həcmlərindəki fərqi nəzərə almır.

İndeksin orta çəkili arifmetik metodla və orta çəkili həndəsi metodla hesablanması düsturu əlavə elementi ehtiva edir. Çox vaxt şirkətin bazar kapitallaşması çəkilər kimi istifadə olunur. Bunlar. şirkətin qiymətindəki dəyişiklik onun ölçüsünə (kapitallaşmasına) vurulur. Bu cür çəkilər böyük şirkətlərin indeksə kiçik şirkətlərdən daha çox təsir etməsinə səbəb olur.

Birja indeksi müəyyən bir tezlikdə hesablana bilər:
1. Hər ayın əvvəlində (müəyyən bir tarixdə).
2. Müəyyən edilmiş vaxta görə gündəlik (Skate-Press indeksləri hər gün Moskva vaxtı ilə saat 14-ə qədər hesablanır), ticarət sessiyasının nəticələrinə görə (RTS sistem indeksləri).
3. Real vaxt rejimində (Dünya İndeksi növbəti əməliyyatın bağlanmasından dərhal sonra yenidən hesablanır).

Digər indekslərlə əlaqəsi olmayan ayrı-ayrılıqda götürülən fond indeksi xüsusi maraq doğurmur. Onlar müəyyən bir tarixə hesablandıqları və məcmuda müəyyən bir mənzərəni təmsil etdikləri üçün qiymətlidirlər.

ƏSAS BIRJA İNDEKSLERİ

Dow Jones Stock Index (DJIA) dünyanın ən məşhur indekslərindən biridir. İlk dəfə yüz ildən çox əvvəl istifadə edilmişdir. 1928-ci ildən bəri indeks ardıcıl olaraq otuz şirkətin səhm qiymətləri əsasında hesablanır. ABŞ-ın bu otuz ən böyük şirkətinin səhmlərinin qiymətlərinin arifmetik ortası, həmçinin "mavi çiplər" (mavi çiplər) məşhur Dow Jones fond indeksidir. Onun dəyəri ballarla ölçülür. İndeksin bir bənd artması (və ya azalması) hesablamaya daxil edilən səhmlərin orta qiymətinin bir dollar artması (və ya azalması) deməkdir.

Əsasdan əlavə, Dow Jones fond indeksləri də xüsusi bazar sektorları üçün hesablanır:
a) 20 aparıcı nəqliyyat şirkətinin səhmləri üzrə;
b) 15 aparıcı kommunal müəssisənin səhmləri üzrə;
c) 65 şirkətin səhmlərinin qiymətlərini özündə əks etdirən mürəkkəb indeks;
d) bir sıra digər indekslər.

Dow Jones indeksinin dəyəri ABŞ-dan çox kənara çıxır. Nyu-York Fond Birjası inkişaf etmiş ölkələrin ümumi birja dövriyyəsinin təxminən 50%-ni cəmləşdirir. Bunu nəzərə alaraq, birjalarda hesablanır və hər yarım saatdan bir rəsmi olaraq elan edilir.

DAX fond indeksi (DAX 30) ilk dəfə 1988-ci ildə təqdim edilib və bu gün Almaniyada əsas fond indeksidir. Onun hesablanması iqtisadiyyatın müxtəlif sektorlarından otuz aparıcı alman şirkətinin səhmlərinin qiymətlərini nəzərə alır. DAX30 indeksinin hesablanmasına daxil olan şirkətlərin səhmləri Frankfurt Fond Birjasında yerləşdirilib. İndeks bazar kapitallaşması ilə ölçülür.

Elektron sistemdə ticarətin nəticələrinə əsasən Xetra DAX indeksi hesablanır, o, praktiki olaraq DAX 30 ilə üst-üstə düşür. Bununla belə, elektron sessiya daha uzundur, ona görə də bağlanış qiymətləri əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər. 320 şirkətin səhmləri üçün DAX 100 və CDAX kompozit indeksi də hesablanır.

FTSE 100 (Footsy) fond indeksi 3 yanvar 1984-cü ildə hesablanmağa başladı. Bu, London Fond Birjasında siyahıya alınmış bazar kapitalizasiyasına görə Böyük Britaniyanın 100 ən böyük şirkəti əsasında hesablanmış çəkili arifmetik indeksdir.

Üç ayda bir dəfə, rübün sonunda London Fond Birjasının siyahısından 101-dən 350-yə qədər olan 250 şirkət seçilir. Onların səhmlərinin kotirovkalarına əsasən kapitallaşma üzrə orta çəkili birja indeksi hesablanır - FTSE 250 indeksi.

London Fond Birjasında siyahıya alınmış 350 şirkətin səhmləri üçün FTSE 100 və FTSE 250 indekslərini birləşdirən FTSE 350 fond indeksi hesablanır.FTSE 350-yə daxil olmayan səhmləri uçota almaq üçün ayrıca fond indeksi hesablanır. - FTSE SmallCap.

Nikkei 1950-ci ilin sentyabrından nəşr olunur. Tokio Fond Birjasının Birinci Bölməsinin 225 ən aktiv şəkildə satılan şirkətinin səhm qiymətlərinin orta çəkili qiymətləri kimi hesablanır.

NASDAQ ailəsinin fond indeksləri ABŞ-ın yüksək texnologiya bazarında etibarlı istiqamətləndirmə üçün nəzərdə tutulub və ABŞ-ın siyasi və iqtisadi hadisələrinin bu bazarın fəaliyyəti ilə bağlı biznes sahələrinə təsirini adekvat şəkildə nəzərə almağa kömək edir. Ən məşhurları NASDAQ 100 və NASDAQ Composite indeksləridir və sonuncu indeksin hesablanmasında NASDAQ birjasında satılan demək olar ki, bütün səhmlərdən istifadə olunur. Bunlar kompüter texnikası və avadanlıqlarının istehsalı, proqram təminatı və telekommunikasiya vasitələrinin yaradılması, biotexnologiya nailiyyətlərinin tətbiqi ilə məşğul olan yüksək texnologiyalı şirkətlərin səhmləridir.

SAS-40 və SAS General fond indeksləri Fransa fond bazarı üçün əsas indekslərdir. CAC 40 Paris Fond Birjasında satılan 40 ən böyük emitentin səhmləri üzrə hesablanır. İndeks fyuçers müqaviləsi, şübhəsiz ki, dünyada ən populyar və satılan fyuçers müqaviləsidir. CAC General 250 ən böyük və ən sabit Fransa şirkətinin səhmləri əsasında hesablanır. Bu indeks Paris Birjası və Fransız Birjaları Cəmiyyəti tərəfindən hesablanır.

Standard & Poor's 500 (S&P 500) fond indeksi xüsusi əhəmiyyətinə görə "Amerika iqtisadiyyatının barometri" məcazi adını almışdır. Bazar dəyəri ilə ölçülmüş birja indeksi ABŞ-ın ən mühüm iki fond birjası olan Nyu-York Fond Birjasında və NASDAQ Fond Birjasında satılan 500 ABŞ korporasiyasının səhmlərinin dəyərini ehtiva edir. Korporasiyalar aşağıdakı nisbətdə təmsil olunur: 400 sənaye, 20 nəqliyyat, 40 maliyyə və 40 kommunal şirkətlər.

Russell Fond İndeksləri Frank Russell Company tərəfindən hesablanır. Ən məşhurları arasında: Russell 3000 İndeksi, bütün ABŞ fond bazarının dəyərinin təxminən 98% -ni təşkil edən bazar kapitallaşması ilə 3000 ən böyük ABŞ şirkətinin səhmlərinin dinamikasını əks etdirir. Russell 1000 İndeksi Russell 3000 İndeksində təmsil olunan şirkətlərin ümumi kapitallaşmasının təxminən 92%-ni təşkil edən Russell 3000 İndeksindən 1000 ən böyük şirkətin fəaliyyətini əks etdirir. Russell 2000 İndeksi Russell 3000 İndeksində təmsil olunan 2000 kiçik şirkətin fəaliyyətini əks etdirir ki, bu da Russell 3000 İndeksi şirkətlərinin ümumi bazar kapitallaşmasının təxminən 8%-ni təşkil edir.

MSCI İnkişaf etməkdə olan Bazarlar indeksinə Rusiya, Meksika, Tayland və s. daxil olmaqla 26 inkişaf etməkdə olan bazar indeksi daxildir. İnkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarı indeksinin (digər adı inkişaf etməkdə olan ölkələr indeksidir) hesablanması Morgan Stanley tərəfindən həyata keçirilir. Eyni şirkət indeksin nəşrinin qayğısına qalır.

IPS indeksi 35 aparıcı Meksika şirkətinin kapitallaşması ilə ölçülən birja kotirovkaları əsasında hesablanır. IPS fond indeksinin hesablanması üçün səhmlərin siyahısı daimi deyil və hər 2 aydan bir yenilənir.

Bovespa Fond İndeksi, San Paulo Birjasında siyahıya alınmış Braziliya emitentlərinin ən likvid səhmlərini nəzərə alır. Qeyri-sabitliyə görə fond indeksləri arasında liderdir: 10 dəfə dəyərində 10 dəfə azalma olub. İndeksin qeyri-sabitliyinə səbəb məşhur “Braziliya iqtisadi möcüzəsi”ni udmuş Braziliyada fəlakətli inflyasiya (ildə 2500%-ə qədər) olub.

RTS fond indeksi Rusiyanın 50 şirkətinin səhmlərinin ümumi dəyəri əsasında hesablanır. Rusiya qiymətli kağızlar bazarında əsas göstərici hesab olunur. RTS və ya Rusiya Ticarət Sistemi (RTS), o dövrdə fəaliyyət göstərən regional fond bazarları əsasında mərkəzləşdirilmiş Rusiya qiymətli kağızlar bazarı yaratmaq məqsədi ilə 1995-ci ildə yaradılmış birjadır. RTS indeksləri ailəsinə (RTS) bir neçə indeks daxildir və Rusiya Federasiyasının ən böyük şirkətlərinin bazar kapitallaşmasını qiymətləndirmək üçün nəzərdə tutulmuşdur.

MICEX (Moskva Banklararası Valyuta Birjası) Rusiya emitentlərinin səhmləri ilə əməliyyatların böyük əksəriyyətinin bağlandığı ticarət platformasıdır. MICEX Birja İndeksi, ZAO MICEX Fond Birjasında satılan Rusiya emitentlərinin ən likvid səhmləri üçün bazarın effektiv kapitallaşma birja indeksidir. Bu indeksi hesablamaq üçün indeks idarəetmə sistemindən istifadə olunur. Xüsusi şirkətlərin MICEX indeksinə daxil edilməsi İndeks Komitəsi tərəfindən həyata keçirilir.

Fond indekslərinin tətbiqi

Fond indeksləri bazar təhlili, ticarət və investisiya strategiyalarının effektivliyinin müqayisəsi üçün istifadə olunur.

Birja indeksi müəyyən bir şirkətin yerləşdiyi ölkədəki iqtisadi vəziyyətin göstəricisidir. Dar indeksləri bir-biri ilə müqayisə etməklə, eləcə də şirkətin bir fərdi səhminin səhm qiymətlərinin dinamikasını müqayisə etməklə treyder bu şirkətin səhmlərinin artımını və ya azalmasını proqnozlaşdıra bilər.

Bəzi fond indeksləri qiymətli kağızlara, yəni fyuçers və opsionlara əsaslanır. İnvestorlar indekslərin davranışını təhlil edərək bu qiymətli kağızların bazardakı taleyini də proqnozlaşdıra bilərlər.

Bir fondun (və ya portfelin) fəaliyyətinin fond indeksləri ilə müqayisəsi fond menecerinin nailiyyətini etalon (bençmark - əsas indeks) ilə müqayisədə qiymətləndirməyə imkan verir.

Bir indekslə ticarət etmək, birja ticarəti ilə müqayisədə treyderlərə bir sıra üstünlüklər verir. Bunlara ehtiyacın olmaması daxildir:
- şirkətlərin maliyyə hesabatlarını öyrənmək,
- əmsalları hesablamaq,
- şirkətin və/və ya sənayenin inkişaf perspektivlərini qiymətləndirmək.

Giriş

Müasir dünyada maliyyə bazarlarının inkişafı üçün qloballaşma və inteqrasiya prosesləri böyük əhəmiyyət kəsb edir. Milli fond bazarları əsasən qlobal maliyyə bazarından asılıdır, dünya iqtisadiyyatına inteqrasiya olunur. Üstəlik, ayrı-ayrı ölkələrdə baş verən iqtisadi hadisələr və proseslər qlobal maliyyə bazarına təsir göstərə bilər. Beləliklə, dünya və milli fond bazarlarının qarşılıqlı təsiri ilə bağlı sual yaranır.

Müxtəlif fond indekslərinin qarşılıqlı təsirinin xüsusiyyətlərini bilmək ayrı-ayrı iqtisadiyyatların dağılması ilə əlaqədar bütün dünya üçün mümkün mənfi nəticələri daha dəqiq proqnozlaşdırmağa və yumşaltmağa, habelə fond bazarının faydalarından necə istifadə etməyi öyrənməyə imkan verərdi. qarşılıqlı əlaqə təmin edə bilər.

Bu işin məqsədi müxtəlif ölkələrin milli fond indeksləri arasındakı əlaqəni müəyyən etmək və xüsusən də bu əlaqələrin Rusiya üçün əhəmiyyətini müəyyən etməkdir. 2014-2015-ci illər maliyyə böhranı dövrü nəzərdən keçirilir ki, bu da ölkəmizə qarşı iqtisadi sanksiyaların tətbiqi ilə yanaşı, Rusiyada iqtisadi vəziyyətin pisləşməsinə təsir edən amilləri müəyyən etməyə imkan verir. Eyni zamanda, Rusiyadakı böhranın digər ölkələrə və dünya neft və qızıl bazarlarına təsir dərəcəsi də nəzərdən keçiriləcək.

Hamıya məlumdur ki, enerji qiymətlərinin dinamikası Rusiya iqtisadiyyatına və bir çox dünya fond bazarlarına böyük təsir göstərir. Hazırda bu əlaqəni təsdiq edən empirik tədqiqatlar çox azdır, üstəlik, bu sahədə tədqiqatların müəllifləri tez-tez neft qiymətlərinin müxtəlif ölkələrin fond bazarlarına təsirinin mahiyyəti ilə bağlı fikir ayrılığına malikdirlər. Buna görə də, bu məsələnin tədqiqi aktualdır və iqtisadçılara və investorlara neft qiymətlərindən, eləcə də bu məqalədə araşdırılacaq digər amillərdən asılı olaraq Rusiya fond bazarındakı dalğalanmaları daha dəqiq proqnozlaşdırmağa kömək edə bilər.

Bu məqsədlərə nail olmaq üçün aşağıdakı vəzifələr tələb olunur:

1) Digər tədqiqatçıların işini öyrənmək, onların tədqiqat metodlarını və nəticələrini nəzərdən keçirmək;

2) Məlumat toplamaq və onları tədqiqat üçün əlverişli formaya gətirmək;

3) Məlumatların tədqiqi üçün metodologiya seçin, modelləri qiymətləndirin və nəticə çıxarın.

Tədqiqatın obyekti aşağıdakı ölkələrin milli fond indeksləridir: Rusiya (RTSI), ABŞ (S&P 500), Almaniya (DAX), İngiltərə (FTSE 100) və Yaponiya (Nikkei 225).

Tədqiqatın predmeti milli indekslər, onların xarakteri və dəyişmələrinə təsir edən amillər arasındakı əlaqədir. Neft və qızılın fyuçers qiymətləri fond indeksləri arasındakı korrelyasiyaya təsir edə biləcək amillər kimi nəzərdən keçiriləcək.

Tədqiqatın məqsədləri işin strukturunu müəyyən edir. Birinci hissədə ədəbiyyat nəzərdən keçirilir və digər müəlliflərin əldə etdiyi nəticələrə əsasən nəticələr çıxarılır. Tədqiqatın ikinci hissəsində ekonometrik model və empirik nəticələrin şərhi var.

Fəsil I. Tədqiqatın nəzəri əsasları

Əvvəlki tədqiqatların nəzərdən keçirilməsi

Dünya və milli fond bazarları arasında qarşılıqlı asılılığın mahiyyəti məsələsi dəfələrlə tədqiq edilmişdir. Müxtəlif fond indekslərinin qarşılıqlı təsirinin xüsusiyyətləri dünyanın bir çox alimlərinin tədqiqat obyektidir. Yalnız müxtəlif ölkələrin milli fond indeksləri deyil, həm də onların qarşılıqlı təsirinə təsir edən müxtəlif amillər maraq doğurur. Gəlin bu sahədə aparılan araşdırmalardan bəzilərinə nəzər salaq.

Peresetskinin əsərində A.A. və Korhonen İ. 1997-ci ildən 2012-ci ilə qədər olan dövrü nəzərdən keçiriblər. Əsas diqqət Rusiya fond bazarının qlobal maliyyə bazarı ilə əlaqəsinə, eləcə də neftin qiymətlərinə yönəlib. Bəzi digər inkişaf etməkdə olan bazarlar da təhlil edilir. Müəlliflər öz təhlillərində mövcud məlumatlar üzərində model qurmaq və göstəricilərin asılılıq dərəcəsini qiymətləndirmək üçün hərəkətli reqressiyadan istifadə ediblər.

Təhlil üçün gündəlik fond indeksləri və neftin dünya qiymətləri götürülüb. Rusiya, ABŞ və Yaponiya, eləcə də Cənubi Afrika, Türkiyə və Şərqi Avropanın bir sıra ölkələrinin milli indeksləri nəzərdən keçirilib.

Model müxtəlif ölkələrin bazarlarında ticarət sessiyalarının açılış vaxtının fərqinə əsaslanırdı. Avropada ticarət sessiyası Rusiyadan bir neçə saat gec başladığı və Nyu-Yorkla Moskva arasında vaxt fərqi daha da böyük olduğu üçün təhlilə gecikmə dəyişənləri əlavə edilməli idi. Müəlliflər qeyd edirlər ki, ABŞ milli indeksi Rusiya fond bazarı üçün daha əhəmiyyətlidir, çünki Nyu-Yorkda ticarət sessiyasının bağlanması Avropada ticarətin bağlanmasından daha çox Moskvada ticarətin açılmasına daha yaxındır. Beləliklə, ABŞ fond indeksləri Rusiya üçün Avropadan daha yeni və aktual məlumatları ehtiva edir.

Bu məntiqdən çıxış edərək, Yaponiya fond indeksinin də Rusiya maliyyə bazarına əhəmiyyətli təsir göstərdiyini güman edə bilərik, çünki Tokioda ticarət sessiyasının bağlanması Moskvada ticarətin açılışına sessiyanın bağlanmasından daha yaxındır. Nyu Yorkda.

Tədqiqatın nəticələrinə görə, Yaponiya fond bazarı bütün nəzərdən keçirilən dövr ərzində inkişaf etməkdə olan ölkələrin indekslərinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərir. Neftin qiymətinin inkişaf etməkdə olan bazarlara, o cümlədən Rusiyaya təsiri o qədər də əhəmiyyətli deyildi. Bununla əlaqədar olaraq müəlliflər belə qənaətə gəlirlər ki, Rusiyanın enerji resurslarından asılılığını nəzərə alaraq, ölkəmizin dünya iqtisadiyyatına yüksək dərəcədə inteqrasiyasından danışmaq olar.

Yekun olaraq demək lazımdır ki, inkişaf etməkdə olan ölkələr getdikcə qlobal iqtisadiyyata inteqrasiya olunur və inkişaf etmiş ölkələrin fond bazarlarının onların bazarlarına təsiri getdikcə artır.

Bənzər bir araşdırma Peresetsky tərəfindən başqa bir məqalədə aparıldı. Burada müəllif qeyd edir ki, neftin qiyməti əvvəllər Rusiya fond bazarına güclü təsir göstərsə də, 2006-cı ildən etibarən əhəmiyyətini itirib. Bundan başqa, S&P 500 (ABŞ) və Nikkei 225 (Yaponiya) Rusiya fond bazarına böyük təsir göstərir. İnkişaf etmiş ölkələrin bazarları ilə yanaşı, milli fond indekslərinə təsir edə biləcək digər amillər - siyasi və iqtisadi xəbərlər də nəzərə alınıb. Bununla belə, Rusiya iqtisadiyyatında, ehtimal ki, bu amillərlə əlaqəli əhəmiyyətli endogen sarsıntılar aşkar edilsə də, müəllif onların əsl səbəblərini müəyyən etməkdə çətinlik çəkdi.

Babetski Y. və başqaları Rusiya və Çinin fond bazarlarını, onların ABŞ, Avrozona və Yaponiya bazarları ilə qarşılıqlı asılılığını və korrelyasiyasını öyrənmişlər. Modeli qurmaq üçün müəlliflər bu ölkələrin fond indekslərindən istifadə ediblər. Əvvəllər bu sahəni tədqiq edən tədqiqatçılar arasında bu bazarlardan hansının - Rusiya və ya Çinin inkişaf etmiş ölkələrdən daha çox asılı olması ilə bağlı konsensus olmadığından, Babetski J. et al. onların qlobal iqtisadiyyatdan asılılığının xarakterini ortaya qoyur.

Rusiya və Çinin fond indekslərinin dinamikasını izləsək görərik ki, Çin indeksi ABŞ, Avrozona və Yaponiya indekslərinin ən azı 2007-ci ilə qədər trendini təqribən təkrarlayır. Rusiya milli indeksi onlardan daha güclü şəkildə fərqlənsə də, 2006-cı ildən sonra inkişaf etmiş ölkələrin göstəricilərinə yaxınlaşıb.

Müəlliflər öz işlərində beta və siqma konvergensiyası anlayışından istifadə ediblər. Beta yaxınlaşması yoxsul ölkələrdə iqtisadi artım tempinin inkişaf etmiş ölkələrdən daha sürətli olduğu vəziyyəti təsvir edir və siqma yaxınlaşması sadəcə olaraq regionların inkişaf səviyyələrində diferensiallaşma dərəcəsinin azalmasıdır. Müəlliflər 1995-2010-cu illər üçün sənaye və milli məlumatları təhlil etdilər. Beləliklə, iki araşdırma aparıldı. Birincisi milli fond indeksləri və onların qarşılıqlı əlaqəsini, ikincisi isə hər bir ölkə daxilində sektor indekslərini əhatə edirdi.

Bu araşdırmaya görə, müasir dünyada ölkələrin dünya iqtisadiyyatına inteqrasiyası və milli fond indekslərinin yaxınlaşması prosesi fəal şəkildə gedir.

Peresetskinin məqaləsində A.A. və İvanter A. yalnız müxtəlif ölkələrin fond bazarlarının əlaqəsini deyil, həm də Rusiyanın müxtəlif maliyyə bazarlarının korrelyasiyasını nəzərdən keçirdilər. 1998-ci il böhranı ərəfəsində iqtisadiyyatın hələ də sabit olduğu 1996-1997-ci illər təhlil edilir. GKO bazarları, qiymətli kağızlar, valyuta bazarı və GKO fyuçers bazarı nəzərdən keçirilmişdir. Müəyyən edilmişdir ki, QKO-lar və qiymətli kağızlar bazarları arasında inteqrasiya zaman keçdikcə artmışdır. Beləliklə, qiymətli kağızlar bazarları QKO-ların faiz gəlirləri ilə bağlı hökumət qərarlarına əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərə bilər.

Kənar təsir baxımından Asiya maliyyə böhranı Rusiya fond bazarına ciddi zərbə vurdu. Bu təsir təkcə faiz dərəcələri kimi kəmiyyət göstəricilərinin dəyişməsində deyil, həm də Rusiya iqtisadiyyatının bəzi sahələrinin strukturunda və onların əlaqələrində keyfiyyət dəyişikliyində özünü göstərirdi.

Asqarian H. və başqaları öz işlərində müxtəlif ölkələrin fond indekslərinin qarşılıqlı asılılığını izləməyi hədəfləyirlər ki, bu da maliyyə bazarlarında dəyişiklikləri proqnozlaşdırmağa və maliyyə investorlarının risklərini azaltmağa kömək edəcəkdir.

Tədqiqatda müəlliflər SAR modelindən istifadə edərək 1995-2010-cu illər arasında 41 ölkənin nümunəsini təhlil ediblər. Milli fond bazarlarına təsir etdiyi güman edilən aşağıdakı amillər də nəzərə alınıb: maliyyə inteqrasiyası, iqtisadi inteqrasiya və coğrafi yaxınlıq.

Müəlliflər iqtisadi amillərin fond indekslərinin əlaqəsi üçün ən əhəmiyyətli olduğunu aşkar etdilər. Xüsusilə, istehsal və ticarət tərəfdaşlıqlarının strukturunda oxşarlıq fond indekslərinin qarşılıqlı asılılığının mühüm aspektləridir.

Bu tədqiqatın nəticələrindən biri ondan ibarətdir ki, müxtəlif maliyyə bazarlarının korrelyasiyası 2002-ci ilə qədər daha yüksək idi, baxmayaraq ki, bir çox digər müəlliflər fond bazarlarının dünya iqtisadiyyatına inteqrasiyası prosesinin getdiyini və buna görə də milli fond indeksləri arasındakı əlaqənin yalnız illər ərzində möhkəmlənmişdir.

Fedorova E.A.-nın məqaləsində. Rusiya fond bazarının inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarından asılılığı nəzərdən keçirilir. Metodologiyaya korrelyasiya təhlili, səbəb təhlili, zaman sıralarının stasionarlığının yoxlanılması, vektor avtoreqressiv modelinin qurulması və kointeqrasiya təhlili daxildir. Təhlil üçün biz Rusiya, Çin, ABŞ və Almaniyanın milli fond indekslərini, eləcə də 2000-2012-ci illər üçün VIX indeksini götürdük. Güman edilirdi ki, inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin bazarlarına əhəmiyyətli təsir göstərməlidir. Rusiya fond bazarı, çünki müxtəlif xarici amillərdən çox asılıdır. RTS indeksi ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin indeksləri arasında korrelyasiya təhlilinin nəticələrinə görə, həqiqətən də müsbət əlaqə aşkar edilmişdir. İnkişaf etmiş ölkələrin Rusiya indeksinə təsirinin öyrənilməsinin nəticələri ziddiyyətli oldu - korrelyasiya təhlili bu dəyişənlər arasında yüksək korrelyasiya aşkar etdi, Qrancer testi isə əks nəticə verdi. VAR modelinin qiymətləndirilməsindən sonra məlum olub ki, ABŞ və Almaniya indeksləri Rusiya fond bazarına ciddi təsir göstərmir. RTS və VIX indeksləri arasında mənfi əlaqə aşkar edilmişdir.

Neft qiymətlərinin inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarına təsiri ilə bağlı araşdırmalar da maraq doğurur. Bu asılılığın mahiyyəti haqqında müxtəlif alimlərin fikirləri fərqlidir.

Xüsusilə, Fedorova A.E. və Lazarev M.P. məqaləsində Rusiya fond bazarının neft qiymətlərindən, eləcə də qlobal hasilatdan asılılığını nəzərdən keçirirlər. Tədqiqatda aşağıdakı üsullardan istifadə edilmişdir: vektor avtoreqressiv modelin qurulması və qiymətləndirilməsi, korrelyasiya təhlili, kointeqrasiya təhlili; Qrancer səbəb-nəticə testi və stasionarlıq testi aparılmışdır.

Ehtimal olunur ki, Rusiya iqtisadiyyatı bu resursun ən böyük ixracatçılarından biri olduğu üçün neft qiymətlərinin güclü təsiri altında olmalıdır. Müəlliflər sabit və böhran dövrlərini fərqləndirməyi və onlar üçün nəticələri ayrıca nəzərdən keçirməyi təklif etdilər, çünki milli fond bazarı ilə dünya neft qiymətləri arasındakı əlaqənin xarakteri müxtəlif vaxtlarda fərqli ola bilər.

İlkin ehtimallara baxmayaraq, məlum oldu ki, neft qiymətləri həm sabit, həm də böhranlı dövrlərdə bazara eyni təsir göstərir və bu münasibət müsbətdir. Lakin dünya neft hasilatı sabit dövrdə fond bazarına yalnız qısamüddətli təsir göstərir, böhran zamanı isə bu göstərici öz əhəmiyyətini itirir.

Həmçinin Fedorova E.A.-nın məqaləsində. BRİKS ölkələrinin birjalarının neftin qiymətindən asılılığı nəzərdən keçirilib. İstifadə olunan metodologiya eynidir: vektor avtoreqresiyası, korrelyasiya təhlili, səbəb analizi, kointeqrasiya təhlili. Ümumilikdə, tədqiqatın nəticələrinə görə, nəzərdən keçirilən bütün ölkələrin fond indekslərinin neft qiymətləri ilə korrelyasiyası müsbət olub. Bu, BRİKS ölkələrində enerji sənayesinin onların iqtisadiyyatları üçün mühüm rol oynaması ilə izah olunur. Məsələn, Rusiya fond indeksinin hesablanması iri şirkətlərin səhmlərinə əsaslanır ki, onların da təxminən yarısı neft-qaz kompleksinə aiddir.

Bəzi araşdırmalara görə, neft qiymətlərinin Rusiya bazarına təsiri son vaxtlar daha az əhəmiyyət kəsb etdiyi üçün biz fond indekslərinin əlaqəsinə təsir edə biləcək digər amilləri də nəzərə almalıyıq. Məsələn, Fedorova E.A. və Lanets I.V. onlar öz işlərində qızıl bazarını dünya iqtisadiyyatının fond bazarlarına təsir edə bilən ən mühüm aspektlərindən biri hesab edirdilər. Məqalədə 2000-2012-ci illərdə BRIC ölkələrinin fond indeksləri ilə qızıl qiymətləri arasındakı əlaqə təhlil edilmişdir. Metodologiyaya Dikki-Fuller testindən istifadə etməklə stasionarlıq üçün zaman sıralarının yoxlanılması, vektor avtoreqresiyası, təsadüfi analiz, kointeqrasiya təhlili, korrelyasiya təhlili daxildir. Araşdırmanın nəticələrinə görə, Çin istisna olmaqla, BRIC ölkələrində nəzərdən keçirilən dəyişənlərin uzunmüddətli qarşılıqlı təsiri mövcuddur.

Qiymətli metallar bazarı böyük maliyyə qarışıqlıqları dövründə böyümə göstərir. Ola bilsin ki, bu, qızılın tez-tez böhranlar zamanı investorların istifadə etdiyi etibarlı investisiya aktivi kimi görünməsi ilə bağlıdır. Üstəlik, müxtəlif ölkələrin dövlətləri tərəfindən ehtiyat və ehtiyat kimi istifadə olunur. Beləliklə, təəccüblü deyil ki, valyuta məzənnələri və fond indeksləri aşağı düşərkən, qızıl bazarı, əksinə, mövqelərini gücləndirir.

Qızılın qiyməti ilə RTS indeksi arasındakı əlaqə Fedorova E.A. və Cherepennikova Yu.G. . Məlumatların təhlili üçün Markov kommutasiyası (MS GARCH) ilə ümumiləşdirilmiş avtoreqressiv şərti heteroskedastiklik modeli istifadə edilmişdir. Tədqiqatda böhran dövrlərinə xüsusi diqqət yetirilib. Məlum olub ki, belə dövrlərdə RTS indeksi azalıb, qızılın qiyməti isə əksinə artıb. Beləliklə, Rusiya fond indeksi ilə qızıl qiymətləri arasındakı əlaqə tərsdir.

Fedorova E.A. və Lanets I.V. məqalədə qiymətli metalların dünya bazarının makro və mikro səviyyədə müxtəlif amillərdən asılılığı araşdırılmışdır. Qeyd olunub ki, qızıl beynəlxalq valyutaya etibarlı alternativ olduğundan investorları əsasən investisiya üçün aktiv kimi cəlb edirsə, digər qiymətli metallar daha çox sənayedə istifadə olunur. Bununla belə, bu yaxınlarda təkcə qızıl hedcinq aləti kimi deyil, həm də platin, gümüş və palladium kimi digər qiymətli metallar da bu məqsədlə cəlb oluna bilər. Tədqiqat bu metalların dəyişkənliyini və gəlirlərini qiymətləndirmək üçün GARCH modelindən istifadə edir. Təhlilin nəticələrinə görə, nəzərdən keçirilən halda investisiyaların seçilməsində müəyyənedici amil dəyişkənlik deyil, rentabellikdir və dörd metaldan - qızıl, palladium, gümüş və platindən ibarət portfel səmərəsizdir.

Samoilovun məqaləsində D.V. RTS indeksi və ona təsir edən amillər nəzərə alınır. 2007-ci ildən 2009-cu ilə qədər olan dövr təhlil edilir, müəllif nəzərdən keçirilən vaxtı üç dövrə bölür. Birinci dövr böhrandan əvvəlki dövrdür, ikinci dövr neftin qiymətinin qalxıb enməsi ilə xarakterizə olunur, üçüncü dövr böhranın özüdür. Tədqiqat üçün aşağıdakı məlumatlar istifadə olunur: neft qiymətləri fyuçersləri (Dow Jones), S&P 500, FTSE 100, RTS, VIX indeksləri. Zaman sıraları stasionarlıq üçün sınaqdan keçirilmiş, səbəb əlaqəsi üçün Qrancer testi keçirilmiş, İohansen testindən istifadə etməklə kointeqrasiya testi keçirilmiş və vektor xətasının korreksiyası modeli qurulmuşdur. Qrancer testinin nəticələrinə görə, böhrandan əvvəlki dövrdə Rusiya fond indeksi ABŞ və Böyük Britaniyanın milli fond indekslərindən, həmçinin VIX dəyişkənlik indeksindən asılı idi; sonuncular neft qiymətlərindən əhəmiyyətli dərəcədə təsirlənir. Böhran dövrünün özü ABŞ və Britaniya indekslərinin RTS indeksinə təsirinin müəyyən qədər azalması ilə xarakterizə olunur, lakin digər dəyişənlərin qarşılıqlı əlaqəsi qalır. VEC modeli qiymətləndirilərkən ilk və son dövrlərdə S&P indeksinin əhəmiyyəti üzə çıxdığı halda, neftin qiymətinin qalxdığı dövrdə onun əvəzinə VIX indeksi Rusiya maliyyə indeksinə ciddi təsir göstərmişdir. Ümumiyyətlə, müəllif belə qənaətə gəlir ki, Rusiya fond bazarı getdikcə dünya iqtisadiyyatına inteqrasiya olunur və Qərb ölkələrinin bazarları ilə əlaqələndirilir.

Milli fond bazarlarının qarşılıqlı əlaqəsinə dair bəzi əvvəlki tədqiqatlar Cədvəl 1-də ümumiləşdirilmişdir. Burada siz öyrənilmiş göstəriciləri, indeksləri və ölkələri, həmçinin müxtəlif müəlliflərin öz əsərlərində əldə etdikləri zaman çərçivəsini və qısa nəticələri əyani şəkildə nəzərdən keçirə bilərsiniz.

Cədvəl No 1. Əvvəlki tədqiqatların nəticələrinin ümumiləşdirilməsi.

	Ölkələr, indekslər və digər göstəricilər
Peresetski	MICEX, S&P 500, Nikkei 225, neft (WTI), qaz, xəbər şokları.	Neftin qiyməti 2006-cı ildən etibarən öz əhəmiyyətini itirib. S&P 500 və Nikkei indeksləri Rusiya fond bazarına böyük təsir göstərir.
Peresetski, Korhonen	MICEX, S&P 500, Nikkei 225, neftin qiyməti (WTI)	S&P 500 Rusiya fond bazarı üçün əhəmiyyətlidir. Nikkei 225 bütün nəzərdən keçirilən dövr ərzində inkişaf etməkdə olan ölkələrin indekslərinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərir. Neftin qiymətlərinin inkişaf etməkdə olan bazarlara təsiri o qədər də ciddi olmayıb. Rusiya dünya iqtisadiyyatına inteqrasiya edir.
Peresetski, İvanter	İndekslər GKO, OFZ və s.	Rusiya fond bazarının dünya iqtisadiyyatına inteqrasiyası artır. 1998-ci il böhranı onun zəifləməsinə səbəb oldu.
Samoylov	RTSI, S&P 500, FTSE 100, neft qiymətləri, VIX indeksi	Nəzərdən keçirilən fond bazarlarının qarşılıqlı əlaqəsi gücləndirilir. Böhran zamanı neft qiymətləri və S&P 500 daha əhəmiyyətli olur, FTSE-nin Rusiya indeksinə təsiri isə azalır.
	ABŞ, Yaponiya, Honq-Konq, Koreya, Sinqapur, Tayvan	Bütün nəzərdən keçirilən ölkələrin fond indeksləri bir-biri ilə korrelyasiyaya malikdir; 1997-ci il Asiya böhranı bu əlaqələrin möhkəmlənməsinə səbəb oldu.
Fedorova, Nazarova	Rusiya, ABŞ, Almaniya, Böyük Britaniya, Yaponiya, Çin	Baxılan bazarlar arasında əlaqələr dünya iqtisadiyyatında qloballaşma və inteqrasiya proseslərinə tabedir.
Gilmour, McManus	Çexiya, Macarıstan, Polşa, ABŞ	Bu ölkələrin fond bazarları bir-biri ilə çox bağlıdır.
	ABŞ və 15 inkişaf etməkdə olan ölkə	Ölkələrin ABŞ fond bazarından asılılığı nə qədər böyükdürsə, ölkə ABŞ-a bir o qədər yaxındır. Həmçinin digər ölkələrin fond bazarları bir-birinə təsir edir, bu təsir Avropa ölkələrində və Yaponiyada xüsusi əhəmiyyət kəsb edir.
Feliks, Dufrene, Chatterjee	Tayland, Malayziya, ABŞ, Böyük Britaniya, Yaponiya	Uzunmüddətli perspektivdə nəzərdən keçirilən fond bazarları arasında əhəmiyyətli korrelyasiya tapılmadı.
Filaktis, Ravazzolo	Honq-Konq, Cənubi Koreya, Tayland, Malayziya, Tayvan, ABŞ, Yaponiya
	Şimali Amerika ölkələri	Birjaların inteqrasiyası böhran zamanı nəzərdən keçirilən ölkələr arasında münasibətlərə əhəmiyyətli təsir göstərir.
Başer, Sadorski	BRIC ölkələri, neftin qiyməti	Neftin qiyməti Braziliya və Rusiya fond indekslərinə ən çox təsir edir; Çin və Hindistan bazarlarına təsirin təsiri tərsinə çevrilir.
Aloui, Nguyen, Njeh	25 inkişaf etməkdə olan ölkə, neftin qiyməti	Neftin qiymətinin inkişaf etməkdə olan ölkələrin birjalarına güclü təsiri olmayıb. Müsbət əlaqələr var, lakin uzunmüddətli perspektivdə inkişaf etməkdə olan ölkələrin iqtisadiyyatına az təsir göstərir.
Wang, Wang, Huang	ABŞ, Almaniya, Yaponiya, Tayvan, Çin, neft və qızıl qiyməti, ABŞ dolları	Qızıl qiymətləri ilə nəzərdən keçirilən ölkələrin fond indeksləri arasında tərs əlaqə mövcuddur.
	Hindistan, qızıl, topdansatış qiymətləri indeksi, neft, inflyasiya, ÜDM	Nəzərə alınan dəyişənlər arasında əlaqələrin formalaşması üçün mühüm amillər qızıl qiymətləri, topdansatış qiymətləri indeksi və inflyasiyadır.
De Gooijer, Sivarajasingham	İnkişaf etmiş ölkələr, Cənub-Şərqi Asiya ölkələri	Asiya maliyyə böhranı fond bazarlarının inkişaf etmiş ölkələrlə artan inteqrasiyasından əvvəl baş verdi.
	Qızıl qiymətləri	Böhran dövrləri qızıl qiymətlərində əhəmiyyətli dalğalanmalarla xarakterizə olunurdu.
	ABŞ, neftin qiyməti	Dünya neft qiymətləri birbaşa ABŞ fond indeksinə təsir edir.
	Braziliya, Rusiya, Hindistan, Çin, neftin qiyməti	Neft qiymətləri ilə BRIC ölkələrinin fond indeksləri arasında ciddi korrelyasiya aşkar edilməmişdir.
Fedorova, Pankratov	Rusiya, neftin qiyməti	Rusiya fond bazarı birbaşa neftin qiymətindən asılıdır.
	Rusiya, Çin, Yaponiya, neftin qiyməti	Hindistan, Rusiya və Çin birjalarının neftin qiymətindən ciddi asılılığı yoxdur.
	FTSE 100 Qızıl Qiymətləri	Birja dəyişkənliyi artdıqda, kotirovkalar yüksəlir.
	Rusiya, S&P 500, neft qiymətləri, xəbərlər	Gəlir və onun dəyişkənliyini izah etmək üçün xəbər şokları əhəmiyyətli deyil. S&P və onunla əlaqəli şokların təsiri əhəmiyyətlidir.
Cəlolov, Miyakoşi	Rusiya, Almaniya, ABŞ, neft və qaz qiymətləri	Rusiya maliyyə bazarının gəlirliliyi enerji qiymətlərindən əhəmiyyətli dərəcədə asılı deyil.
Anatolyev	Rusiya, ABŞ, Avropa, Asiya, neft qiymətləri	Neftin qiyməti getdikcə öz əhəmiyyətini itirir, ABŞ fond indeksləri, əksinə, digər iqtisadiyyatlara təsirini gücləndirir. Avropa bazarları daha çox inteqrasiya ilə əlaqəli olan Rusiya fond bazarına daha əhəmiyyətli təsir göstərir.
Fedorova, Safina, Litovka	RTSI, Dow Jones 65 Kompozit, FTSE 100, DAX, Nikkei 225, SSE Kompozit	Rusiya fond bazarı ABŞ bazarının daimi təsirinə məruz qalır. Qlobal fond bazarı əsasən iqtisadi qloballaşma və inteqrasiya proseslərinə məruz qalır. Bazarlararası qarşılıqlı əlaqələr ayrı-ayrı bazarların inkişafı üçün getdikcə daha vacib və əhəmiyyət kəsb edir.
Fedorova	RTSI, Braziliya, Hindistan, Çin, Cənubi Afrika, neft qiymətləri	Neft qiymətləri ilə nəzərdən keçirilən ölkələrin milli fond indeksləri arasında əlaqə müsbətdir.
Fedorova, Pankratov	MICEX, DAX, FTSE, DJA, HSI	Rusiyanın milli fond indeksinə Avropa bazarları, xüsusən də Almaniya bazarları daha çox təsir edir. Böhran dövründə Dow Jones indeksinin MICEX üçün əhəmiyyəti artdı.
Fedorova	RTSI, avro və dollar məzənnələri	Stabil dövr Rusiya fond bazarı ilə ABŞ dollarının məzənnəsi arasında tərs əlaqə ilə xarakterizə olunur, avronun məzənnəsi isə RTS indeksi ilə zəif korrelyasiya edir. Bütün bu qarşılıqlı əlaqələr böhran vəziyyətində öz əhəmiyyətini bir qədər itirir.
Fedorova	RTS, S&P 500, GOLDEN_DRAGON, DAX, VIX	İnkişaf etməkdə olan ölkələrin milli fond indeksləri ilə RTS arasında korrelyasiya müsbətdir. Məlum olub ki, Rusiya fond bazarı DAX və S&P indekslərindən ciddi şəkildə təsirlənmir. Rusiya Milli Fond İndeksi ilə VIX volatillik indeksi arasında mənfi korrelyasiya aşkar edilib.
Fedorova, Cherepennikova	RTS, qızıl qiymətləri	Qızıl qiymətləri ilə RTS indeksi arasında mənfi korrelyasiya aşkar edilib. Bu, qızılın qiymətinin qalxdığı və Rusiya fond indekslərinin kotirovkalarının aşağı düşdüyü böhran dövrlərində xüsusilə nəzərə çarpırdı.
Fedorova, Lanets	BUSP, RTSI, BSE, SSEC, qızıl qiymətləri	Baxılan ölkələrdə qızıl qiymətləri ilə milli fond indekslərinin qarşılıqlı asılılığı aşkar edilmişdir ki, bu da uzunmüddətli perspektivdə əhəmiyyətlidir. Ümumi mənzərədən yalnız Çin fərqlənir, birjada belə bir asılılıq müşahidə olunmur.

Cədvəl 1-dən göründüyü kimi, eyni məsələlərlə bağlı müxtəlif alimlərin fikirləri çox vaxt fərqli olur. Buna baxmayaraq, bir çox müəlliflər qloballaşmanın davam edən proseslərini və inkişaf etməkdə olan ölkələrin dünya iqtisadiyyatına artan inteqrasiyasını qeyd edirlər. Neftin təsiri fond bazarları üçün də əhəmiyyətli olaraq qalır, lakin bəzi tədqiqatçılar onun təsirinin getdikcə azaldığını qeyd edirlər. Bu yazıda bu nəticələri təsdiq və ya təkzib etməyə cəhd ediləcək.

Maliyyə böhranı 2014-2015

Bir çox iqtisadçıların fikrincə, 2014-2015-ci illərdə Rusiyada maliyyə böhranının başlaması üçün dərhal təkan. bir sıra ölkələrin Rusiyaya qarşı tətbiq etdiyi iqtisadi sanksiyalar, eləcə də enerji resurslarının qiymətinin düşməsi, baxmayaraq ki, artımın yavaşlaması və tənəzzülün ilkin şərtləri hələ 2013-cü ildə yaranmışdı.

Bununla belə, yuxarıda qeyd olunan səbəblərə əlavə olaraq, Rusiyada iqtisadi vəziyyətin mürəkkəbləşməsinə az və ya çox dərəcədə təsir edən bir sıra digər amilləri müəyyən etmək mümkündür. Onların arasında bəzi iqtisadçılar ölkənin 2008-2009-cu illərdəki böhrandan hələ də tam çıxmaması ilə bağlı olan struktur dəyişiklikləri və balanssızlıqları, habelə dövlətin bəzi uğursuz qərarlarını qeyd edirlər. Xüsusən, bəlkə də iqtisadiyyatın şaxələndirilməsinə, yəni enerji kompleksindən əlavə resursların müxtəlif sahələrin inkişafına yönəldilməsi diqqət mərkəzində olmalı idi. Alternativlərin olmaması səbəbindən Rusiya neft qiymətlərindən həddindən artıq asılı vəziyyətə düşüb.

Böhranın ilk mərhələlərindən biri neftin qiymətinin əhəmiyyətli dərəcədə aşağı düşməsi oldu. Bu, dünya bazarında neft təklifinin artması ilə bağlı olub və bir anda bir neçə neft ixrac edən ölkəyə mənfi təsir göstərib. Rusiyada enerji resursları bütün ixracın əhəmiyyətli hissəsini təşkil etdiyi üçün qiymətlərin belə enməsi dövlət gəlirlərinə təsir edə bilməzdi. Bu hadisə milli valyutanın zəifləməsinə səbəb oldu, lakin bunu birmənalı olaraq əlverişsiz hadisə adlandırmaq olmaz, çünki neft gəlirləri rubl baxımından dəyişməz qaldı.

Böhranın başlanmasında digər amil Krımın ilhaqına cavab olaraq bir sıra dövlətlərin Rusiyaya qarşı tətbiq etdiyi iqtisadi sanksiyalar oldu. Sanksiyaya ABŞ, bir çox Avropa ölkələri, Yaponiya və s. Onlara müxtəlif banklar, şirkətlər, eləcə də Rusiya hərbi sənaye kompleksinin müəssisələri ilə əməkdaşlığa qadağa daxildir. Bu səbəbdən Rusiya külli miqdarda gəlir itirdi və struktur böhranı və neftin qiymətinin düşməsi üzərinə qoyulan sanksiyalar ölkəmizin iqtisadiyyatına ciddi ziyan vurdu.

Ümumiyyətlə, Rusiyadakı maliyyə böhranını təkcə xarici deyil, həm də daxili amillər diktə edirdi. Eyni zamanda, Rusiya iqtisadiyyatında baş verən dəyişiklikləri əks etdirən Rusiya milli fond indeksinin digər ölkələrin fond bazarlarına, eləcə də dünya neft və qızıl bazarlarına təsirini açıqlamaq maraqlı olacaq.

Metodologiya

Bu bölmədə bu işdə istifadə olunan metodlar təsvir olunacaq. İşin əsas məqamları stasionarlığın yoxlanılması, Qrencer səbəbliliyi, kointeqrasiya üçün zaman sıralarının sınaqdan keçirilməsi və VEC modelinin qurulması olacaq. Nümunənin müəyyən dövrlərə uyğun bir neçə hissəyə bölünməsi nəzərdə tutulduğundan, bu analiz üsulları hər bir hissəyə ayrıca tətbiq olunacaq.

Stasionarlıq üçün zaman sıralarının sınağı

Əlavə tədqiqat aparmazdan əvvəl, ilk növbədə, stasionarlıq üçün zaman sıralarını yoxlamaq lazımdır. Adi VAR modeli yalnız zaman seriyası stasionar olduqda qurula bilər, ona görə də test nəticələri onunla səhvlərin düzəldilməsi modeli arasında seçimimizi müəyyən edir.

Dikki-Fuller testi adətən stasionarlığı yoxlamaq üçün istifadə olunur. Bu işdə genişləndirilmiş Dikki-Fuller testinə əsaslanan Dolado və digərlərinin prosedurundan istifadə etmək qərara alındı.

Dikki-Fuller testi aşağıdakı tənliyə əsaslanır:

Augmented Dickey-Fuller (ADF) testindən istifadə edəcəyimiz üçün onun sıfır olmadığını unutmayın. Əsas fərziyyə vahid kökün olmasıdır, riyazi olaraq bu bərabərliklə ifadə edilir. Əgər rədd edilirsə, onda vahid köklər yoxdur və zaman sıraları stasionardır.

Dolado-Cenkinson proseduru beş modeli ardıcıl olaraq qiymətləndirməkdir. Bu, bizə məlumatlarımızı stasionar formaya ən yaxşı şəkildə necə gətirəcəyimizi anlamağa imkan verir - ilk fərqləri götürməklə və ya xətti trend ilə reqressiya qurmaqla.

Əvvəlcə modeli sabit və trendlə qiymətləndirərək genişləndirilmiş Dikki-Fuller testi aparılır. Sonra biz modeldə trendin əhəmiyyətini qiymətləndiririk və onun əhəmiyyəti ilə bağlı fərziyyə rədd edilərsə, trendsiz model üçün ADF testini həyata keçiririk. Sabitin əhəmiyyətini qiymətləndirərkən eyni addımlar atılmalıdır. Son addım, məlumatlarda trend stasionarlığının olub olmadığını və ya ilk fərqlərə getməli olduğumuzu öyrənmək üçün başqa bir Dickey-Fuller testidir.

Qrencerə görə səbəb əlaqəsi

Granger testi dəyişənlər arasında səbəb-nəticə əlaqəsini müəyyən etməyə imkan verir. Bizim vəziyyətimizdə bu, Rusiya, ABŞ, İngiltərə, Almaniya və Yaponiyanın milli fond indeksləri arasındakı əlaqənin mahiyyətini öyrənməyə, eləcə də neft və qızıl qiymətlərinin onlara hansı təsir göstərdiyini müəyyən etməyə imkan verəcəkdir. Test vektor avtoreqressiyasına əsaslanır, hər iki dəyişən cüt-cüt sınaqdan keçirilir. Hər bir cütdə təsir birtərəfli olmalıdır, yəni dəyişəndirsə x dəyişənin proqnozlaşdırılmasına təsir göstərir y, Bu y proqnoza təsir etməməlidir x. Əgər iki dəyişənin qarşılıqlı təsiri varsa, çox güman ki, onlar başqa dəyişəndən əhəmiyyətli dərəcədə təsirlənirlər.

Qrancer səbəb əlaqəsi səbəb əlaqəsi üçün zəruri, lakin kifayət qədər şərt deyil.

F-statistika Granger testini yerinə yetirmək üçün istifadə olunur. Sıfır hipotezası dəyişənin asılılığının inkarıdır x dəyişəndən y; bu halda əmsallar sıfıra bərabər tutulur. Alternativ fərziyyədə dəyişənlər sadəcə olaraq dəyişdirilir, yəni indi y asılı deyil x. Səbəb əlaqəsini tapmaq üçün fərziyyələrdən birini rədd etmək lazımdır - bundan sonra bir dəyişən digərini proqnozlaşdırmaq üçün əhəmiyyətlidir. Əgər hər iki fərziyyə rədd edilirsə, onda dəyişənlər bir-biri ilə qarşılıqlı əlaqədə olacaqlar (və yəqin ki, üçüncü dəyişənin təsiri altındadır). Fərziyyələri rədd etməmək, öz növbəsində, iki dəyişən arasında ümumiyyətlə heç bir əlaqənin olmadığı qənaətinə gəlməyə imkan verəcəkdir.

Tənlik belə görünür:

Kointeqrasiya Testi

Əlavə tədqiqatlar aparmaq və modelin növünü müəyyən etmək üçün kointeqrasiya üçün zaman sıralarının sınaqdan keçirilməsi də tələb olunur. Əgər tapılarsa, onda VECM qurulmalıdır - vektor səhvinin düzəldilməsi modeli.

Biz stasionar olan qeyri-stasionar zaman sıralarının belə xətti kombinasiyası olduqda məlumatlarımızın kointeqrasiyasının mövcudluğundan danışırıq. Johansen testi kointeqrasiya üçün məlumatları qiymətləndirmək üçün istifadə olunur.

Testin aparılması üçün ilk növbədə verilənlərin stasionarlığı qiymətləndirilməlidir, çünki kointeqrasiya qeyri-stasionar zaman sıralarının xarakterik xüsusiyyətidir.

Kointeqrasiyanı yoxlamaq üçün aşağıdakı vektor avtoreqressiv modeli qiymətləndirilir:

Johansen testindən istifadə edərək zaman seriyalarının kointeqrasiyasını yoxlamaq üçün növbəti addım aşağıdakı tənlikdir:

Bu yanaşmada əsas məqam P matrisinin dərəcəsinin qiymətləndirilməsidir. O, kointeqrasiya edilmiş vektorların sayına uyğundur. Əsas fərziyyə sıfır kointeqrasiya dərəcəsinə, yəni verilənlərdə kointeqrasiyanın olmamasına uyğundur. Əgər matrisin rütbəsi natamamdırsa, zaman sıraları kointeqrasiya olunur.

Qrancer və Yohansen testlərində gecikmələrin sayını izah etmək və VAR modelinin sırasını seçmək üçün Bayesian İnformasiya Kriteriyası (BIC) və Akaike İnformasiya Kriteriyasından (AIC) istifadə edəcəyik. Modelin keyfiyyətinin yaxşılaşdırılması, eləcə də onun parametrlərinin sayını azaltmaq tələb olunur.

Bizim vəziyyətimizdə Akaike məlumat meyarı aşağıdakı düsturla hesablanır:

Bayes məlumat meyarı belə görünür:

Hər iki meyarın ən kiçik dəyərlərini seçməliyik, bu göstəricilərə əsaslanaraq, bütün modellərdə hansı gecikmə uzunluğunun istifadə edilməli olduğunu anlayacağıq.

VEC Modelinin qurulması

Tədqiqatın son mərhələsi xətaların düzəldilməsi üçün vektor modelinin qurulmasıdır. Adi VAR modelindən fərqli olaraq, o, stasionar olmayan zaman sıraları vəziyyətində qurula bilər.

Vektor xətasının düzəldilməsi modeli aşağıdakı formaya malikdir:

Vektor avtoreqresiyası ilə yanaşı, RTS indeksi üçün impulslara cavab funksiyalarını (IRF) təhlil etmək qərara alındı. Təhlil hər bir dövr üçün - sabit, böhrandan əvvəlki və böhranın özü üçün ayrıca aparılmışdır. Bu funksiyaların öyrənilməsinin məqsədi RTS indeksinin izahedici dəyişənlərin tək sapmalarına (impulslarına) necə reaksiya verdiyini izləmək idi.

II fəsil. Empirik nəticələr

Data təsviri

Modelin qurulması üçün aşağıdakı indekslərdən istifadə olunur: Rusiya (RTSI), ABŞ (S&P 500), İngiltərə (FTSE 100), Almaniya (DAX), Yaponiya (Nikkei 225). Neft və qızıl qiymətlərinin milli fond indekslərinə təsirinin də nəzərə alınması qərara alınıb. Bunun üçün bu iki investisiya malının fyuçers qiymətləri (Dow Jones indeksi) götürülüb. Gündəlik məlumatlar 2012-ci il yanvarın 5-dən 2015-ci il aprelin 30-dək olan dövr üçün istifadə edilmişdir.

Dəyişənlərin seçimi bu tədqiqatın məqsədləri ilə müəyyən edilir. Rusiya Milli Fond İndeksi bizim təhlilimizdə əsasdır; ABŞ, İngiltərə, Almaniya və Yaponiyanın indeksləri, ehtimala görə, buna ciddi təsir göstərməlidir. Qızıl və neft bazarları qlobal iqtisadiyyatda mühüm rol oynayır və buna görə də bu investisiya mallarının qiymətlərinin milli fond indekslərinin qarşılıqlı təsirinə təsirini izləmək maraqlıdır.

İşdə istifadə olunan məlumatlar və onların təxmin edilən modeldə təyinatı 2 nömrəli cədvəldə aydın şəkildə göstərilmişdir.Modeli qurmaq üçün bütün göstəricilərin loqarifmləri götürülür. İlk fərqlər VAR modelini qurmaq üçün istifadə olunur, əgər zaman seriyası qeyri-stasionardırsa, lakin kointeqrasiya yoxdur.

Cədvəl № 2. Dəyişənlər üçün simvollar.

indeks	Simvol	Loqarifmlər	İlk fərqlər
Rusiya fond indeksi RTS
ABŞ fond indeksi S&P 500
UK FTSE 100 fond indeksi
Almaniya fond indeksi DAX 30
Yaponiya fond indeksi Nikkei 225
Neft fyuçers qiymətləri
Qızılın fyuçers qiymətləri

Rahatlıq üçün nümunə hər biri müəyyən bir dövrə uyğun gələn üç hissəyə bölündü:

· 1 sentyabr 2014-cü il - 31 dekabr 2014-cü il (böhran, dolların kəskin artımı, 89 müşahidə);

· 2 yanvar 2015-ci il - 30 aprel 2015-ci il (sabitləşmənin başlanğıcı, fond bazarlarında dalğalanmaların azalması, 84 müşahidə).

düyü. 1. Dolların loqarifmləri, RTS, neft və qızılın fyuçers qiymətləri.

Qrafik aydın şəkildə göstərir ki, 2014-cü ilin sentyabrından dolların məzənnəsinin artımı və RTS indeksinin aşağı düşməsi başlayır (şək. 1). 2015-ci ilin yanvar ayının başlanğıcı məlumatlarda enişin dayanması və stabilləşmənin başlaması ilə yadda qaldı. Məhz bu göstəricilər nümunəni üç hissəyə bölmək üçün təlimat rolunu oynadı.

Son iki dövr 2014-2015-ci illər böhranının başlanğıcını və inkişafını qeyd etdiyi üçün tədqiqat üçün ən böyük maraq kəsb edir. Rusiyada. 2012 və 2013-cü illərin daha sakit iqtisadi şərtləri iqtisadi təlatüm dövrü ilə müqayisədə götürülüb, çünki sabit və böhranlı dövrlərdə milli fond indeksləri, eləcə də neft və qızıl qiymətlərinin onlara təsiri arasında əlaqə fərqli ola bilər.

Məlumatların toplanması zamanı onların strukturu və xüsusiyyətləri ilə bağlı bəzi problemlər yaranmışdır. Xüsusilə, birjada hərracların keçirilmədiyi bayram günləri müxtəlif ölkələrdə həmişə bir-biri ilə üst-üstə düşmür, buna görə də indekslər üzrə məlumatlarda boşluqlar olur. Digər çətinlik o idi ki, müxtəlif milli fond indekslərinin ticarət sessiyalarının açılışı müxtəlif vaxtlarda baş verir. Yəni, vaxtında bir-biri ilə üst-üstə düşməyən məlumatları müqayisə etmək lazım idi. Bu gecikmə modeli qiymətləndirməyi çətinləşdirir, çünki müxtəlif indekslər müxtəlif vaxtlarda müəyyən amillərə cavab verir; eyni səbəbdən bəzi indekslər digərlərinə daha güclü təsir göstərə bilər. Modeldə bu vaxt fərqi nəzərə alınmalı idi.

Məlumatlardakı boşluqların əvvəlki müşahidənin dəyərləri ilə doldurulması qərara alındı. Müxtəlif ölkələrin bayramlarının bir-biri ilə üst-üstə düşdüyü boşluqlar sadəcə nümunədən çıxarıldı. İkinci problemlə mübarizə aparmaq üçün gecikmə dəyişəni tətbiq olundu, yəni Rusiya fond indeksinin açılış qiymətlərinin ABŞ, Almaniya və Britaniya indekslərinin bağlanış qiymətlərindən, qızıl və neft fyuçerslərinin əvvəlki günün qiymətlərindən asılılığı və cari Yapon indeksi nəzərə alınıb.

Cədvəl 3-də bütün nəzərdən keçirilən dövr üçün məlumatlarımızın loqarifmlərinin təsviri statistikasını görə bilərsiniz. Bütün dəyişənlər üçün normal paylanma fərziyyəsi 5% əhəmiyyətlilik səviyyəsində rədd edilir.

milli fond indeksi

İndi nümunəmizin bölündüyü hər dövrü ayrıca nəzərdən keçirməliyik. Böhrandan əvvəlki dövrdə neft və qızılın fyuçers qiymətləri və RTSI istisna olmaqla, bütün milli fond indeksləri üçün 5% əhəmiyyətlilik səviyyəsində normal bölgü hipotezi hələ də rədd edilir (Cədvəl №4). Kurtosis 3-dən az olduğu üçün demək olar ki, bütün dəyişənlərin paylanması düzdür.

İkinci dövrdə (böhran), normal paylanmanın 5% səviyyəsində Harke-Beer testinin hipotezi yalnız RTS, S&P 500 və neft fyuçers qiymətləri üçün rədd edilir. Bu üç dəyişənin paylanması uzun sola malikdir, çünki əyriliyin dəyəri sıfırdan azdır; neft fyuçerslərinin qiymət bölgüsündə düz zirvəyə malik olduğunu da görə bilərsiniz (kurtosis əmsalı 3-dən az).

Sabitləşmə dövrü üçün qızıl və neftin fyuçers qiymətləri, eləcə də RTS indeksi üçün 5% əhəmiyyətlilik səviyyəsində normal paylanma fərziyyəsi rədd edilmir. S&P 500, DAX və FTSE 100 indekslərinin paylanması uzun sola malikdir (onlar üçün əyilmə əmsalı sıfırdan azdır). DAX, Nikkei 225 və S&P 500 paylamalarının üstü düzdür, çünki onların kurtozu 3-dən azdır.

Dəyişənlərimizin hər bir dövr üçün standart kənarlaşmalarını ayrıca nəzərdən keçirəcəyik və qızıl və neftin fond indeksləri və fyuçers qiymətlərinin dəyişməsi, habelə onların bir-birinə mümkün təsiri ilə bağlı ilkin fərziyyələr edəcəyik.

Cədvəl No 7. Hər dövrdə dəyişənlərin standart kənarlaşmaları.

Cədvəl 7-dən göründüyü kimi, bütün tədqiqat dövrünü bütövlükdə götürsək, standart kənarlaşmaların kifayət qədər yüksək dəyərləri Nikkei 225, RTSI və neft fyuçers qiymətlərinə aiddir. Bu, bu üç il ərzində bu bazarların dəyişkənliyindən və bəzi qeyri-sabitliyindən danışır. Nümunəni böldüyümüz daha qısa dövrləri nəzərə alsaq, bizə daha konkret və mənalı nəticələr verəcək, çünki bu, vaxt dövrlərini bir-birimizlə müqayisə etməyə və 2015-ci ildə hansı bazarların daha stabil olduğunu, hansının isə sabit olmadığını öyrənməyə imkan verəcək.

Beləliklə, görmək olar ki, DAX dəyişəninin standart kənarlaşması ikinci dövrdə çox azaldı və üçüncü dövrdə yalnız bir qədər artdı ki, bu da bu bazar üçün nisbətən sabit mövqedən xəbər verir. Böhrandan əvvəlki dövrlə müqayisədə standart kənarlaşmada azalma S&P 500, Nikkei 225, FTSE 100 və qızıl fyuçers qiymətlərində də müşahidə olunur. İkinci dövrdə, neft və RTSI üçün fyuçers qiymətlərinin standart kənarlaşmasında kəskin artım diqqəti çəkir və buradan bu iki dəyişənin bir-biri ilə sıx əlaqəli olduğu qənaətinə gələ bilərik. Düzdür, neft qiymətlərindən fərqli olaraq, stabilləşmə dövründə Rusiya fond indeksi daha aşağı standart kənarlaşma qiymətlərinə qayıda bilmədi.

Məlumatların təhlili

Təhlil 2 yanvar 2012-ci ildən 30 aprel 2015-ci il tarixinədək olan dövr məlumatları üçün xətaların düzəldilməsinin vektor modelinin qurulmasından ibarətdir. Bundan əvvəl stasionarlıq və kointeqrasiya üçün zaman sıralarını qiymətləndirmək lazımdır. Qrancer testi dəyişənlər arasında səbəb-nəticə əlaqəsini təyin etməklə tədqiqatımızı tamamlayacaqdır.

Dolado-Cenkinson prosedurundan istifadə edərək stasionarlığın yoxlanılması.

Dolado və başqalarının proseduru. ən kiçik kvadratlar metodundan istifadə edərək növbə ilə beş modeli qiymətləndirməkdir. Birincisi, tendensiya və sabitlə tam statistika üçün genişləndirilmiş Dikki-Fuller testi aparılır. Sonra trendin modelə daxil edilib-edilmədiyini yoxlayırıq; eyni şey sabit üçün edilir.

Cədvəl №8 birinci dövr üçün Dolado-Cenkinson prosedurunun nəticələrini göstərir (5 yanvar 2012-ci il - 29 avqust 2014-cü il). Birincisi, tendensiya və sabitlə tam statistika üçün genişləndirilmiş Dikki-Fuller testi aparıldı; onun nəticələrinə görə vahid kökün olması ilə bağlı fərziyyə S&P 500 istisna olmaqla, bütün göstəricilər üçün 5% əhəmiyyətlilik səviyyəsində rədd edilir. Sonra modelə trendin daxil edilməsi zərurəti yoxlanıldı - 5%, trend bütün dəyişənlər üçün əhəmiyyətsiz olduğu ortaya çıxdı. Trend modeldən xaric edildiyi üçün növbəti addım sabitlə statistik göstəricilər üçün ADF testini keçirmək idi. Sabit də əhəmiyyətlilik üçün sınaqdan keçirilməli idi və 5% əhəmiyyətlilik səviyyəsində bu fərziyyə bütün göstəricilər üçün rədd edildi. Bundan əlavə, genişləndirilmiş Dickey-Fuller testi sabit olmadan və tendensiya olmadan həyata keçirildi, vahid kökün olması fərziyyəsi yenidən 5% əhəmiyyət səviyyəsində rədd edildi.

Beləliklə, S&P 500 istisna olmaqla, bütün dəyişənlərin zaman sıraları vahid kökə malikdir və fərqlərdə stasionardır. ABŞ fond indeksi üzrə məlumatlar trend stasionarlığına malikdir, bu göstərici üçün model həm trendə, həm də sabitliyə malikdir.

Böhrandan əvvəlki dövrdə bütün dəyişənlər üçün gecikmələrin sayı Bayesian İnformasiya Kriteriyasına (BIC) uyğun olaraq sıfırdır.

Cədvəl № 8. Birinci dövr üçün ADF testinin nəticələri (690 müşahidə).

	t-stat. trend üçün	ADF (sabit model)	t-stat. daimi üçün	ADF (ilk fərqlər)
Dəyişən

Cədvəl 8, 9, 10-dakı "nəticə" sütununda prosedurun özünün nəticələri təqdim olunur. DS fərqlərdə stasionarlığın olması (fərq stasionar), UR - vahid kökün (vahid kökün) olması deməkdir; TS - trendin stasionarlığı, C - sabitin olması, T - trendin olması.

9 və 10 nömrəli cədvəllər son iki dövrü nəzərdən keçirir. Buradakı bütün dəyişənlər üçün gecikmələrin sayı da ikinci dövrdə bu göstəricinin 1-ə bərabər olduğu neft fyuçerslərinin qiymətləri istisna olmaqla, Bayes məlumat meyarına görə sıfıra bərabərdir.

Böhran dövründə qızıl və neftin fyuçers qiymətləri istisna olmaqla, bütün göstəricilərin məlumatları fərqlərdə sabitdir; trendin əhəmiyyəti və onlar üçün sabit haqqında fərziyyə 5% əhəmiyyətlilik səviyyəsində rədd edilir. Qızıl və neftin fyuçers qiymətləri ilə bağlı məlumatlar stasionarlığa malikdir, neft modelində sabitlik var.

Stabilləşmə dövründəki bütün məlumatlar fərqlərdə stasionarlıq və modellərdə sabitin və trendin olmaması ilə xarakterizə olunur (Cədvəl No 10).

Cədvəl № 9. İkinci dövr üçün ADF testinin nəticələri (88 müşahidə).

	ADF (Trend və sabit model)	t-stat. trend üçün	ADF (sabit model)	t-stat. const üçün.	ADF (ilk fərqlər)
Dəyişən

* Gecikmələrin sayı 1-dir.

Cədvəl № 10. Üçüncü dövr üçün ADF testinin nəticələri (84 müşahidə).

	ADF (Trend və sabit model)	t-stat. trend üçün	ADF (sabit model)	t-stat. const üçün.	ADF (ilk fərqlər)
Dəyişən

Modelin seçiminə qərar vermək üçün, həmçinin kointeqrasiya üçün seriyanı yoxlamaq lazımdır.

Qrencerə görə səbəb əlaqəsi

Qrencer testi bizə dəyişənlərimiz arasında səbəb-nəticə əlaqəsini müəyyən etməyə imkan verəcək: beş ölkənin milli fond indeksləri və neft və qızılın fyuçers qiymətləri.

Məlumatlarımızın strukturunu müəyyən edən birjalarda ticarətin aparıldığı həftədə beş iş günü olduğundan, biz Granger testi üçün gecikmələrin sayını da beşə bərabər götürəcəyik.

İlk dövrdə Nikkei 225, RTS, S&P 500 indeksləri, eləcə də neft fyuçers qiymətləri DAX indeksi proqnozuna mühüm töhfə verib. FTSE 100-ün Almaniya fond indeksi ilə eyni göstəricilərdən asılı olduğu ortaya çıxdı. S&P 500 Nikkei 225-dən, RTSI isə S&P 500, Nikkei 225 və neft və qızıl fyuçers qiymətlərindən asılı idi.

Şəkil 2. Böhrandan əvvəlki dövrdə səbəb-nəticə əlaqələri.

Böhran zamanı göstəricilər arasında əlaqələr dəyişdi. DAX S&P 500-dən asılı olaraq qaldı, lakin ona təsir edən digər amillərin əvəzinə qızıl fyuçers qiymətləri ortaya çıxdı. Qızıl bu dövrdə Almaniya indeksi - FTSE 100, RTSI, Nikkei 225, S&P 500, eləcə də neft fyuçerslərinin qiymətləri ilə yanaşı, bir çox dəyişənlərin proqnozuna əhəmiyyətli töhfə verən amil oldu. Digər şeylər arasında RTSI-nin FTSE 100-dən asılı olduğu ortaya çıxdı.

Oxşar Sənədlər

Səhm indeksləri nə üçün lazımdır? İndekslərin tarixi və coğrafiyası. ABŞ fond bazarı indeksləri. Digər ölkələrin indeksləri. Rusiya fond göstəriciləri. İndeks fondları, real indekslər, indeks səhmləri. İndekslərin hesablanması metodologiyası.

mücərrəd, 04/02/2003 əlavə edildi

Fond indekslərinin hesablanması üsulları, mahiyyəti, rolu və məqsədləri. Fond indekslərinin təsnifatı. Birja indeksinə təsir edən amillər. Birja indekslərinin bazara təsiri. Rusiya fond indeksləri və onların dinamikası. Fond və valyuta bazarlarının qarşılıqlı əlaqəsi.

kurs işi, 06/03/2011 əlavə edildi

Fond indeksləri makroiqtisadi prosesləri əks etdirən qiymətli kağızlar bazarının davranışını qiymətləndirmək vasitəsi kimi. İndekslərin əsas növləri. Fond indekslərinin rolu. Fond indekslərinin yaradılması nəzəriyyəsi. Dünya və Rusiya fond bazarlarında istifadə olunan indekslər.

xülasə, 04/04/2013 əlavə edildi

Birja indekslərinin mahiyyəti, zəruriliyi və hesablanması üsulları, onlardan dövlətlərin birja ticarəti üçün əsas kimi istifadəsi. Ukraynada fond indekslərinin xüsusiyyətləri və xüsusiyyətləri, onların üstünlükləri və mənfi cəhətləri. İdeal bir fond indeksinin əlamətləri.

mücərrəd, 11/08/2010 əlavə edildi

Valyuta bazarı ilə fond bazarı arasında əlaqə. Uzun və qısa müddətdə birjanın FOREX bazarına təsiri. Valyuta və fond bazarının təhlili. Ölkənin fond indeksləri ilə ölkənin milli valyutası arasında uzunmüddətli əlaqə.

təqdimat, 12/15/2012 əlavə edildi

Birjanın tərifi. İlkin və ikinci dərəcəli qiymətli kağızlar. Törəmə maliyyə alətləri. Fond indekslərinin hesablanması. Dünyanın əsas indeksləri. Qeyri-sabit iqtisadi vəziyyətdə dünya birjalarının dinamikasının təhlili.

kurs işi, 04/07/2011 əlavə edildi

Rusiyada və xaricdə birjalar. Birjalar üçün beynəlxalq və Rusiya tələbləri. Birjaların təşkilati strukturu və üzvləri. Birjaların müqayisəli xüsusiyyətləri. Rusiyada birjaların inkişaf perspektivləri.

dissertasiya, 05/30/2002 əlavə edildi

Fond indekslərinin nəzəriyyəsi, onların qurulması və hesablanması üsulları. Bazar infrastrukturunun reytinqi. Dow Jones, Standard & Poor's (S&P), Value Lane, Financial Times (FT). Almaniyada fond bazarını qiymətləndirmək üçün indekslər. Yeni bazarlar üçün indekslər.

kurs işi, 21/06/2011 əlavə edildi

Birjaların yaranma tarixi. Birjaların əlamətləri, funksiyaları və növləri. Birja ticarətinin təşkili üsulları. Birja əməliyyatlarının növləri, fond indeksləri. Rusiya birjaları və onların müasir iqtisadiyyatda rolu. Birjalarda satılan qiymətli kağızlar.

kurs işi, 05/10/2016 əlavə edildi

Fond indekslərinin mahiyyəti, rolu və təsnifatı. Onların hesablanması üsulları. Sinergetika və köhnə problemlərə yeni yanaşmalar. Qeyri-xətti bazar iqtisadiyyatı: ədalətin müxtəlifliyi və fraktal dinamika. Lyapunov eksponentləri. Valyuta məzənnələrinin xaotik xüsusiyyətləri.