Index(din lat. - indicator,) - un indicator statistic relativ care caracterizează raportul fenomenelor socio-economice în timp, în spațiu sau alegerea unui nivel condiționat ca bază pentru comparație. Cu ajutorul indicilor se pot determina modificări cantitative ale diverșilor indicatori ai funcționării economiei naționale, a dezvoltării proceselor socio-economice etc.

În munca economică, cu ajutorul indicilor, este posibil să se arate în mod obiectiv și precis modificări ale creșterii sau scăderii producției, modificări ale randamentului culturilor, starea costului prețurilor produselor, numărul de angajați, productivitatea muncii, salariile , modificări ale prețurilor pe bursele și altele.

Indicii diferă de valorile medii prin faptul că încorporează, de regulă, indicatori rezumativi, generalizatori, adică exprima un anumit continut inerent tuturor fenomenelor si proceselor luate in considerare. De exemplu, o întreprindere care produce o varietate de produse nu poate fi estimată prin compararea modificării volumelor de producție folosind o simplă adăugare de unități de producție, este nevoie de un fel de contor comun. Un astfel de contor este costul sau costul.

Cu toată diversitatea, indicii pot fi împărțiți în două grupuri. Unii indicatori sunt exprimați în valori absolute, caracteristice tuturor unităților populației statistice, alții sunt indicatori calculați pentru o anumită unitate (indicatori de preț, cost, productivitate, productivitate a muncii, salarii etc.). În mod convențional, se numește primul grup de indicatori cantitativ, iar al doilea grup este numit convențional calitate indicatori. cel mai tipic indice cantitativ este indicele de volum, adică indicele volumului fizic al producției, cifra de afaceri comercială, venitul național etc.

Indici de calitate --- aceștia sunt indici ai prețurilor, costul primar, costurile de distribuție, puterea de cumpărare a rublei, productivitatea muncii etc.

Din punct de vedere al acoperirii elementelor, există indici individuali și generali..

Indici individuali notate cu (i) și caracterizează dinamica elementelor individuale incluse în mulțime.

În funcție de metoda de calcul indici generali (I) subdivizat in:

- agregat;

-- medii individuale (medii aritmetice și armonice)

H iar în exemplul t / cifra de afaceri, luați în considerare toți indicii enumerați:

Să introducem simboluri: p - preț, q - volum fizic t / cifra de afaceri, sau numărul de mărfuri vândute. Produsul dintre preț (p) și cantitatea de mărfuri vândute (q)

Oferă t/turn: p * q = pq.

Indicii individuali sunt o singură marfă , deoarece caracterizează modificarea prețului sau a masei fizice a unui produs în perioada de raportare față de cel de bază;

Indicele individual de preț este notat cu (i p) și se calculează folosind formula: i p = p 1 / p 0

unde / p 0 este prețul în perioada de bază;

p 1 - preț în perioada de raportare.

Dacă, în funcție de starea problemei, modificarea prețurilor este dată în%, atunci eu p este determinată de formula:

i p = 100 + modificarea prețului în %

Unde prețul din ianuarie este prețul din perioada de bază, iar prețul din septembrie este prețul din perioada de referință.

De exemplu: indicele individual de preț pentru mere va fi: 38,2: 37,5= 1,019, ceea ce înseamnă prețul pe 1 kg. Merele în septembrie au crescut cu 1,9% față de ianuarie

(valoarea indicelui de 1,019 a fost exprimată în % 1,019x100% = 101,9%, 101,9% - 100% = + 1,9%).

Indicele individual al volumului fizic t/cifra de afaceri se notează cu i q și se calculează prin formula:

i = q 1 / q 0 unde q 0 --- volumul fizic al bunurilor în perioada de bază;

q 1---- volumul fizic al aceluiași produs în perioada de raportare.

Indicii generali sunt multi-mărfuri deoarece determina modificarea prețurilor sau a volumului fizic al masei de mărfuri a tuturor sau mai multor bunuri. Indicii agregați acționează ca formă principală a indicelui general, A indici medii obţinut prin conversia agregatului. (Vezi tabelul 5.)

În categoriile economice, există o dependență: prețul înmulțit cu volumul fizic al masei mărfurilor dă tone/cifră de afaceri (p x q = pq). Aceeași relație există și în indici: indicele prețurilor înmulțit cu indicele volumului fizic dă indicele tonă/cifra de afaceri: Ip x Iq = Ipq

Dacă în loc de primii 2 indici indicați notăm indicii agregați ai prețurilor și volumul fizic al masei mărfurilor, atunci obținem indicele cifrei de afaceri în prețuri reale, care va arăta modificarea cifrei de afaceri din cauza a doi factori (prețuri și cantitate).

(Vezi Tabelul 5.) Relația indicilor este prezentată în Tabelul 6.

EXEMPLUL 2. Pe baza datelor despre vânzarea mărfurilor în magazin, calculați:

1) indici individuali de pret pentru fiecare produs;

2) indicele preţurilor ARMONICE MEDIE;

3) indicele ARITMETIC DE COMPARAȚIE al volumului fizic t/retur;

4) INDICE TOTAL T / CIFRE DE AFACERI în prețuri reale;

5) Identificați relația indicilor în termeni relativi și absoluti.

Pentru a determina indici individuali, folosim formula:

i p = 100 + modificarea prețului în %

Apoi, de exemplu eu p pentru articolul A i p = 100 +5 = 1,05 ,etc.

Pentru a calcula indici medii, folosim formulele din tabelul 5

Bunuri	Realizare in t.r.	Modificarea prețului în %	eu	pq/i
Baza Pe.	otch.trans.
A		480.5	+5	1.050	457.6
B	680.7	690.9	+10.5	1.105	625.2
ÎN	215.6	250.8		1.000	250.8
Total:	1306.3	1422.2			1333.7
Indicele mediu al prețurilor armonice	1.066
Indicele mediu aritmetic al fizicii. volum t/o	1.021
Formula relației componente pentru indici comuni	1.089
Index general t / o	1.089

Concluzie: t/cifra de afaceri în perioada de raportare a crescut cu 8,9% față de perioada de bază, incl. din cauza modificărilor prețurilor la mărfuri, t/cifra de afaceri a crescut cu 6,6%, iar din cauza modificărilor de masă fizică a crescut cu 2,1%.

Cresterea absoluta a t/cifra de afaceri datorita modificarilor de pret: (1422,2 - 1333,7 = + 88,5 t.r.), datorita modificarilor de masa fizica: (1333,7 - 1306,3 = + 27,4 t. R.).

Creștere absolută a t / cifra de afaceri datorită a 2 factori = (1422,2 - 1306,3 \u003d 115,9 tr.)

Relația indicilor în termeni relativi:

Ip x Iq = Ipq , înlocuim valorile în această formulă: 1,089 \u003d 1,066 x 1,021

Relația în termeni absoluti:

Δåpq (p q) = Δåpq (p) + Δåpq (q)

Înlocuiți valorile:

115,9t.r. = 88,5t.r. + 27,4t.r

dr., Conf. univ. Departamentul E&ASU UTI TPU

ANALIZA CORELATIILOR INDICILOR BOCIAL MONDIALI SI INDICATORUL RTS RUS

Indicii bursieri stau la baza instrumentelor financiare derivate care sunt utilizate în scopuri de investiții. Sunt indicatori compoziți ai modificărilor prețurilor unui anumit grup de titluri. Dacă analizăm starea anterioară a indicelui bursier și valoarea sa actuală, atunci putem determina dinamica dominantă în grupul de titluri, pe baza calculului pe care este construit. Prin urmare, modificările indicelui în timp sunt mai importante, deoarece permit să se judece direcția generală a pieței. Astfel, în funcție de selecția indicatorilor, un indice bursier poate reflecta comportamentul unui anumit grup de valori mobiliare, a altor active și a pieței în ansamblu. Depinde de ce titluri alcătuiesc eșantionul utilizat în calculul indicelui, ele caracterizează: piața în ansamblu, piața pentru o anumită clasă de titluri (obligațiuni de stat, obligațiuni corporative, acțiuni), piața sectorială (titluri de valoare ale companiilor). în aceeași industrie: telecomunicații, transport, asigurări, sector Internet). Studiul relației dintre indicii bursieri exprimă tendința generală de dezvoltare a economiei mondiale moderne.

În prezent, în lume există aproximativ 500 de indici bursieri diferiți, printre cei mondiali de remarcat: Dow Jones, MEXComposite, NASDAQ 100, NYSEComposite, CAC-40, CACGeneral, DAX 30, FT-SE 100, Nikkei, TSE 300, IPC, Hang Seng Index, iar printre cele rusești - RTS și MICEX. Metodele de calcul a indicilor sunt în continuă perfecţionare, ceea ce permite menţinerea adecvării indicatorilor bursieri în raport cu noile schimbări ale pieţei.

Există multe modalități de a studia indicii bursieri: medii și medii mobile, analiză de regresie, analiză Fourier etc. Dezvoltarea cercetării în acest domeniu este facilitată de disponibilitatea unor statistici cantitative care caracterizează dinamica condițiilor pieței sub formă de indici bursieri, ceea ce contribuie la valoarea practică ridicată a rezultatelor cercetării. Pentru a studia relația dintre indicatorii pieței bursiere globale, cea mai bună metodă este analiza corelației.

Relația dintre indicele RTS și majoritatea indicatorilor bursieri din lume poate fi caracterizată ca fiind instabilă (Tabelul 1). Cea mai puternică interacțiune a indicelui RTS în 2009 poate fi urmărită cu indicii din Austria (0,82), Finlanda (0,81), Marea Britanie (0,81) și Ucraina (0,80). În 2010, s-a remarcat corelația cu indicii din Canada (0,96), Ucraina (0,94), Austria (0,93), Australia (0,93), Germania (0,92), SUA (0,92). În 2011, a fost observată o interacțiune puternică cu indicii Danemarcei (0,64), Austria (0,61), Marii Britanii (0,63) și Țărilor de Jos (0,62).

tabelul 1

Coeficienții de corelație ai indicatorilor stocurilor mondiale

cu indice RTS

Numele indexului de corelație	Convenția de indexare	Coeficient de corelație
pentru 2009	pentru 2010	pentru 2011
Canada TSE300	TSE	0,78	0,96	0,44
Ucraina PFTS	PFTS	0,80	0,94	0,44
Australia Toți Ordinarii	ASX	0,76	0,93	0,47
Germania DAX	DAX	0,74	0,92	0,59
US S&P 500	SPX	0,74	0,92	0,31
AustriaATX	ATX	0,82	0,92	0,61
Danemarca KFX	KFX	0,79	0,92	0,64
Singapore Straits Times	STI	0,79	0,91	0,57
Finlanda Helsinki general	HEX	0,81	0,91	0,57
FTSE 100 din Marea Britanie	FTSE	0,81	0,90	0,63
Generalul AEX din Olanda	AEX	0,78	0,90	0,62
Cota generală a Greciei	ASE	0,75	0,89	0,58
Pakistan Karachi 100	KSE	0,74	0,89	0,03
Spania Madrid General	IGBM	0,72	0,88	0,56
Ungaria BUX	BUX	0,73	0,88	0,52
Bursa de Valori din Varșovia din Polonia	WIG20	0,74	0,87	0,62
Franța CAC 40	CAC	0,74	0,86	0,61
Belgia BEL20	BEL20	0,76	0,86	0,52
Israel TA100	TA100	0,69	0,85	0,57
Japonia Nikkei 225	NIKKEI	0,70	0,82	0,44
Argentina	MERVAL	0,70	0,82	0,40
Malaezia KLSE Comp.	KLSE	0,68	0,80	0,42
Coreea de Sud Seul Comp.	KS11	0,69	0,80	0,46
Peru Lima general	IGRA	0,66	0,80	0,48
Mexic IPC	IPC	0,66	0,75	0,43
China Shanghai Comp.	SSEC	0,64	0,69	0,25
India ESB 30	ESB	0,67	0,69	0,41
Turcia ISE National 100	XU100	0,69	0,67	0,60
Indonezia Jakarta Comp.	JKSE	0,72	0,65	0,45
Brazilia Bovespa	BUSP	0,65	0,57	0,46
Chile IPSA	IPSA	0,70	0,34	0,44

Din Tabel. 1, rezultă că corelarea indicelui RTS cu indicatorii bursieri mondiali este afectată de localizarea geografică și ponderea țării în economia globală. Cea mai slabă conexiune poate fi urmărită cu piețele din Asia (China, Turcia și India) și America Latină (Mexic, Peru și Brazilia). Dependența stabilă a indicelui RTS se observă cu indicii țărilor: Franța, Danemarca și Marea Britanie. O analiză comparativă a coeficienților de corelație ai indicelui rusesc cu cei străini oferă o idee despre gradul de influență a piețelor mondiale individuale pe bursa rusă. Pe baza datelor obținute, este posibil să se studieze tendința de dezvoltare a piețelor mondiale, să se monitorizeze dinamica coeficienților de corelație dintre indicii ruși și cei străini: o scădere semnificativă a coeficientului dă un semnal de slăbire a relației și viceversa.

Studiul relației are caracteristici asociate cu măsurarea corelației dintre indici:

În primul rând, coeficientul de corelație este măsurat nu între indicii bursieri, ci între modificările relative ale indicilor bursieri: cu cât perioada de studiu este mai lungă, cu atât este mai mare distorsiunea.

În al doilea rând, este foarte important să abordăm problema alegerii perioadei de schimbare a indicilor bursieri: cu cât perioada de rentabilitate este mai scurtă, cu atât este mai probabil ca coeficientul de corelație să nu ia în considerare influențele din viața reală care se manifestă cu o anumit decalaj; pe măsură ce perioada se prelungește, numărul de observații scade și, în consecință, coeficientul de corelație devine mai puțin semnificativ.

În al treilea rând, la evaluarea dinamicii coeficientului de corelație se pune problema că evaluarea corelației în anumite perioade este distorsionată din cauza modificărilor amplitudinii fluctuațiilor indicilor bursieri.

Studiul relației indicilor bursieri este o necesitate obiectivă a unei economii de piață, întrucât aceștia reflectă nivelul de dezvoltare al unui anumit set de valori mobiliare. Acest lucru face posibilă utilizarea indicilor atât pentru evaluarea proceselor pieței globale, cât și pentru măsurarea infrastructurii actuale a pieței. Condițiile obiective ale dezvoltării economice moderne impun tot mai mult dezvoltarea unor metode fiabile de evaluare cantitativă și calitativă a indicilor bursieri.

1. Indicii bursieri. Metode de calcul. [Resursă electronică].

2. Corelarea indicelui RTS cu alți indicatori RZB. Partea 1. [Resursa electronică].

3. Indicii bursieri. Definire si metode de calcul. [Resursă electronică].

4. Indicii bursieri. Definire si metode de calcul. [Resursă electronică].

© Platonova A.S., 2012

UDC 330.3

BBC 455

Popova A.A.,

student la BashSU, Ufa

Consilier științific - Alekseeva L.E.,

Cur. Departamentul STEP BashGU, Ufa

DE CE NU FUNCȚI ÎN RUSIA

LEGI ECONOMICE?

Economia rusă modernă continuă să se afle într-o criză economică prelungită pe termen lung, nefiind capabilă să atingă în multe privințe indicatorii pre-criză de la începutul anilor ’90. O caracteristică a stadiului actual de dezvoltare economică mondială este combinarea începutului unui val crescut al ciclului pe termen lung cu o criză pe termen mediu. Economiile depresive post-criză din majoritatea țărilor sunt caracterizate de prețuri scăzute și procese deflaționiste, ceea ce este destul de natural pentru faza de criză și depresie a ciclului pe termen mediu. Pentru economia rusă, sunt remarcate rate de creștere a prețurilor stabile și suficient de ridicate pentru criza. Care este motivul pentru aceasta și de ce Rusia are propriul mod de dezvoltare, spre deosebire de alte țări?

Problema relației dintre inflație și scăderea producției a fost pusă de J. M. Keynes în teoria sa despre o economie deprimată. Conform teoriei keynesiene, creșterea economică într-o economie deprimată nu ar trebui să fie însoțită de creșterea prețurilor. La începutul formării unei noi ordini tehnologice, economia se află într-o stare depresivă, iar toate concluziile teoriei keynesiene se justifică.

De ce, atunci, în economia rusă, aceste legi nu se aplică, iar scăderea producției în condițiile crizei economice este însoțită de rate ale inflației destul de semnificative? Ce determină creșterea prețurilor în economia rusă modernă post-criză?

Unul dintre elementele unei posibile creșteri a prețurilor ar putea fi o creștere a salariilor. Cu toate acestea, perioada de criză și post-criză (2008-2010) se caracterizează printr-o scădere a salariilor reale și chiar nominale. Astfel, creșterea salariilor nu poate fi sursa creșterii prețurilor în perioada specificată. În plus, salariile în țara noastră, spre deosebire de țările dezvoltate, sunt la un nivel atât de scăzut încât de mulți ani nu este mai mult de 1/3 din PIB-ul creat, restul de 2/3 este costul altor factori, inclusiv al materiilor prime. , materiale și suporturi. Este ultimul element de costuri care este deosebit de important în țara noastră, tocmai pentru acesta prețurile sunt în continuă creștere, și nu pentru că se datorează unor motive de piață, ci în conformitate cu „Conceptul pentru socio-ul pe termen lung. dezvoltarea economică a Rusiei până în 2020”. Conform acestui concept, prețul mediu al energiei electrice ar trebui să crească în perioada 2011-2015. - în intervalul de la 35 la 45%, și va fi la rata actuală în 2015 - 7,8 - 8 cenți pe kW, și în 2016-2020. - în intervalul de la 15 la 25% și, respectiv, 9,5-10,6 cenți pe kW în 2020. Prețul mediu la gaz pentru toate categoriile de consumatori va crește în 2011-2015. de 1,5-1,6 ori în 2016-2020 - cu 2-5%. Implementarea în practică a acestui concept determină creșterea actuală a prețurilor pe piața rusă, exacerbând criza din economie și adâncind diferențierea în societatea rusă, deoarece conform statisticilor, cele mai sărace segmente ale populației sunt cele care suferă cel mai mult de pe urma inflației. Monopolurile naturale beneficiază de creșterea prețurilor, care primesc venituri colosale prin însuşirea chiriei economice din utilizarea resurselor naturale care constituie o comoară naţională, își apropriază și chiria de monopol, distribuind aceste venituri între un număr mic de acționari care sunt deja departe de a fi săraci. .

Astfel, fără înghețarea prețurilor la energie, este imposibil să se oprească inflația.

Aparent, o ieșire din criză ar trebui căutată prin stimularea cererii solvabile a consumatorilor, ceea ce este decisiv, pentru că și cererea de investiții, despre a cărei creare se vorbește atât de mult, este derivată din cererea de bunuri de larg consum. Va exista cererea consumatorilor, vor exista bani pentru ca antreprenorii să investească în dezvoltarea producției, deoarece conform statisticilor, fondurile proprii ale întreprinderilor sunt principala sursă de investiții în stadiul actual.

În încheierea articolului, aș dori să remarc că în condițiile moderne statul este chemat să protejeze interesele societății, altfel chiar și analizele economice obiective încetează să funcționeze, iar evoluția situației economice este greu de imaginat și prezis.

Lista literaturii folosite

1. Serviciul Federal de Statistică de Stat: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/

2. Glazyev S.Yu. Strategia și conceptul de dezvoltare socio-economică până în 2020: analiză economică / www.apn.ru

3. http://www.ceoconsulting.ru/technologies/statistics/rpas_rds/

Există interrelații între cei mai importanți indici, care permit obținerea altora pe baza unor indici. Cunoscând, de exemplu, valoarea indicilor în lanț pentru o anumită perioadă de timp, este posibil să se calculeze indicii de bază. În schimb, dacă se cunosc indicii de bază, atunci prin împărțirea unuia dintre ei la celălalt se pot obține indici în lanț.

Relațiile existente între cei mai importanți indici fac posibilă identificarea influenței diferiților factori asupra modificării fenomenului studiat, de exemplu, relația dintre indicele costului de producție, volumul fizic al producției și prețuri. Alți indici sunt, de asemenea, legați. Deci, indicele costului de producție este produsul dintre indicele costului de producție și indicele volumului fizic al producției:

Indicele timpului alocat producției poate fi obținut ca urmare a înmulțirii indicelui volumului fizic al producției și a valorii, reciproca indicelui intensității muncii, i.e. indicele productivității muncii:

Există o relație importantă între indicii volumului fizic al producției și indicele productivității muncii.

Indicele productivității muncii se calculează pe baza următoarei formule:

,

acestea. reprezintă raportul dintre producția medie (în prețuri comparabile) pe unitatea de timp (sau per angajat) în perioadele curente și de bază.

Indicele volumului fizic al producției este egal cu produsul dintre indicele productivității muncii și indicele orelor de lucru (sau numărul de angajați):

.

Relația dintre indicii individuali poate fi utilizată pentru a identifica factorii individuali care afectează fenomenul studiat.

8. Proprietățile indicilor Laspeyres și Paasche:

În economia de piață, un loc aparte în rândul indicilor indicatorilor calitativi îl acordă indicilor prețurilor.

Scopul principal al indicelui prețurilor este de a evalua dinamica prețurilor la bunurile de consum industriale și neindustriale. În plus, indicele prețurilor acționează ca măsură generală a inflației în studiile macroeconomice; utilizat la ajustarea salariului minim stabilit legal, stabilirea cotelor de impozitare.

Indicii de preț sunt necesari în elaborarea studiilor de fezabilitate și a proiectelor pentru construirea de noi întreprinderi. Nu se poate renunța la recalcularea principalelor indicatori ai sistemului de conturi naționale (produs social total, venit național, investiții de capital etc.) din prețuri reale (actuale) în prețuri comparabile.

Prin urmare, Indicii de preț sunt necesari pentru a rezolva două probleme:

reflectarea dinamicii proceselor inflaționiste din economia națională a țării;

recalcularea celor mai importanți indicatori de cost ai SCN de la prețurile reale la cele comparabile la studierea dinamicii fenomenelor socio-economice.

Pentru implementarea acestor sarcini sunt utilizate două tipuri de indici, care diferă ca conținut:

indicele prețurilor efective;

indicele deflator.

Unul dintre cei mai importanți indicatori ai statisticii prețurilor, utilizat pe scară largă în politica economică și socială a statului, este indicele prețurilor de consum (IPC). Este folosit pentru revizuirea programelor sociale guvernamentale, servește drept bază pentru creșterea salariului minim, reflectă puterea reală de cumpărare a banilor pe care diferitele segmente ale populației o au pentru a-și satisface nevoile materiale, culturale și spirituale.

Indicele de schimb este o valoare calculată, care se formează pe baza prețurilor tuturor acțiunilor incluse în calculul acestui indice, care sunt tranzacționate pe această bursă.

Indicii bursieri sunt calculați pe baza unui anumit număr de titluri. Numărul de acțiuni care afectează calculul unui anumit indice bursier este de obicei indicat la sfârșitul numelui acestuia, de exemplu, DAX 30, CAC 40, FTSE 100. Astfel, o modificare a valorii unui indice bursier reflectă dinamica prețurilor de zeci, sute și chiar câteva mii de acțiuni.

Indicii de schimb sunt indicatori matematici speciali care reflectă dinamica pieței de valori, a sectoarelor de piață sau a unui alt grup reprezentativ de active care circulă pe piață.

Indicii bursieri sunt instrumente care dau o idee despre starea actuală a piețelor de valori, cu alte cuvinte, arată direcția pieței. Adesea sunt numite și stoc.

Indicele bursier este deosebit de interesant pentru analiștii în dinamică: evaluarea direcției de mișcare a pieței se realizează tocmai pe baza modificării indicelui în timp, iar prețurile acțiunilor dintr-un grup selectat se pot schimba în direcții absolut diferite. . În funcție de indicatorii selectați, indicii bursieri vă permit să vă faceți o idee despre schimbările dintr-un singur sector sau ale întregii piețe în ansamblu.

Pe piața modernă a valorilor mobiliare, există o varietate de indici bursieri (bursieri). Indicii pot fi sectoriali, regionali, compoziți și globali. Ele pot fi folosite pe orice piață: marfă, valută, stoc. În prezent, există peste două mii de indici bursieri diferiți în circulație. Publicarea indicatorilor principalilor indici bursieri poate fi găsită în domeniul public.

FUNCȚIILE INDICILOR DE SCHIMB

Indicii bursieri au fost inventați pentru ca comercianții să poată obține informațiile de care au nevoie despre ceea ce se întâmplă pe piață. Prin urmare, inițial au îndeplinit doar o funcție informațională. Reflectând direcția de mișcare a cotațiilor bursiere - în sus sau în jos, indicii au arătat tendințele pe care le ia piața valutară și viteza de dezvoltare a acestora.

Cu timpul și îmbunătățirea tehnicii de elaborare a indicilor bursieri, au apărut și noile lor funcții:
1. Funcția indicativă – indicele bursier este un punct de plecare pentru analizarea comportamentului investitorilor și administratorilor de portofoliu.
2. Funcția demonstrativă - un etalon pentru selectarea valorilor mobiliare dintr-un portofoliu de investiții, determinând direcția și proporția investiției.
3. Funcția de diagnostic: modificarea prețului anumitor acțiuni poate fi comparată cu indicele pieței sau segmentului și se poate trage concluzii despre cererea de acțiuni în contextul întregii piețe.
4. Funcția predictivă - acumularea anumitor date privind starea indicilor bursieri a făcut posibilă utilizarea acestora ca prognoză.
5. Funcția speculativă (obiect de tranzacționare) – indicii bursieri sunt capabili să răspundă instantaneu la schimbările dintr-o gamă largă de fenomene economice, politice și sociale.

METODE DE CALCUL AL INDICILOR DE SCHIMB

Pentru calcularea indicilor bursieri sunt utilizate patru metode principale:
1. Metoda mediei aritmetice este simplă.
2. Metoda mediei geometrice simple.
3. Metoda mediei ponderate aritmetice.
4. Metoda mediei geometrice ponderate.

Metoda mediei aritmetice simple se calculează astfel: prețurile tuturor activelor incluse în indice la închiderea tranzacționării se adună, iar suma se împarte la numărul de active. Această metodă este cea mai simplă. Dezavantajul său este că nu ține cont de greutatea fiecărui activ. În prezent, această metodă este utilizată pentru calcularea indicilor Dow Jones.

Metoda mediei geometrice simple se realizează prin înmulțirea prețurilor acțiunilor care compun indicele. Acest produs este apoi dus la a n-a rădăcină, unde n este numărul de stocuri din indice. De asemenea, aceasta nu ia în considerare diferența dintre volumele de tranzacționare ale acțiunilor diferitelor companii.

Formula de calcul a indicelui prin metoda mediei aritmetice ponderate și metoda mediei geometrice ponderate conține un element suplimentar. Cel mai adesea, capitalizarea bursieră a companiei este utilizată ca ponderi. Acestea. modificarea prețului companiei se înmulțește cu mărimea acesteia (capitalizarea). O astfel de ponderare duce la faptul că marile companii afectează indicele mai semnificativ decât cele mici.

Indicele bursier poate fi calculat la o anumită frecvență:
1. La începutul fiecărei luni (la o anumită dată).
2. Zilnic până la ora stabilită (indicii Skate-Press sunt calculați zilnic până la ora 14:00, ora Moscovei), în urma rezultatelor sesiunii de tranzacționare (indici de sistem RTS).
3. În timp real (Indexul Mondial este recalculat imediat după încheierea următoarei tranzacții).

Indicele bursier, luat izolat, fără legătură cu alți indici, nu prezintă un interes deosebit. Ele sunt valoroase prin faptul că sunt calculate la o anumită dată și, în ansamblu, reprezintă o anumită imagine.

PRINCIPALI INDICI DE SCHIMB

Indicele bursier Dow Jones (DJIA) este unul dintre cei mai faimoși indici din lume. A fost folosit pentru prima dată acum peste o sută de ani. Din 1928, indicele a fost calculat în mod constant folosind prețurile acțiunilor a treizeci de companii. Media aritmetică a prețurilor acțiunilor acestor treizeci de mari companii din SUA, numite și „blue chips” (blue chips), este faimosul indice bursier Dow Jones. Valoarea sa este măsurată în puncte. O creștere (sau scădere) a indicelui cu un punct înseamnă că prețul mediu al acțiunilor incluse în calcul a crescut (sau a scăzut) cu un dolar.

Pe lângă cel principal, indicii bursieri Dow Jones sunt calculați și pentru anumite sectoare de piață:
a) pentru actiunile a 20 de companii de transport lider;
b) pentru actiunile a 15 companii de utilitati publice de top;
c) un indice compozit, care include prețurile acțiunilor a 65 de companii;
d) alţi câţiva indici.

Valoarea indicelui Dow Jones depășește cu mult SUA. Din moment ce Bursa de Valori din New York concentrează aproximativ 50% din totalul cifrei de afaceri bursiere a țărilor dezvoltate. Având în vedere acest lucru, este calculat pe schimburi și anunțat oficial la fiecare jumătate de oră.

Indicele bursier DAX (DAX 30) a fost introdus pentru prima dată în 1988 și este astăzi principalul indice bursier din Germania. Calculul său ia în considerare prețurile acțiunilor a treizeci de companii germane lider din diferite sectoare ale economiei. Acțiunile companiilor incluse în calculul indicelui DAX30 sunt listate la Bursa de Valori din Frankfurt. Indicele este ponderat de capitalizarea bursieră.

Conform rezultatelor tranzacționării în sistemul electronic, se calculează indicele Xetra DAX, acesta coincide practic cu DAX 30. Cu toate acestea, sesiunea electronică este mai lungă, așa că prețurile de închidere pot varia semnificativ. De asemenea, sunt calculate DAX 100 și indicele compozit CDAX pentru acțiunile a 320 de companii.

Indicele bursier FTSE 100 (Footsy) a început să fie calculat la 3 ianuarie 1984. Este un indice aritmetic ponderat calculat pe baza celor mai mari 100 de companii din Regatul Unit după capitalizarea bursieră listate la Bursa de Valori din Londra.

O dată la trei luni, la sfârșitul trimestrului, de pe lista Bursei de la Londra sunt selectate 250 de companii, clasându-se de la 101 la 350. Pe baza cotațiilor acțiunilor lor, se calculează indicele de schimb mediu ponderat pe capitalizare - indicele FTSE 250.

Pentru acțiunile a 350 de companii listate la Bursa de Valori din Londra, se calculează indicele bursier FTSE 350, care combină indicii FTSE 100 și FTSE 250. Pentru a contabiliza acțiunile care nu sunt incluse în FTSE 350, se calculează un indice bursier separat. - FTSE SmallCap.

Nikkei a fost publicat din septembrie 1950. Este calculată ca o medie ponderată a prețurilor acțiunilor celor 225 de companii din prima secțiune a Bursei de Valori din Tokyo cel mai activ tranzacționate.

Indicii bursieri ai familiei NASDAQ sunt destinati unei orientări fiabile pe piața high-tech din SUA și ajută la luarea în considerare în mod adecvat a impactului evenimentelor politice și economice din SUA asupra domeniilor de afaceri legate de funcționarea acestei piețe. Cei mai cunoscuți sunt indicii NASDAQ 100 și NASDAQ Composite, iar în calculul acestui din urmă indice sunt folosite aproape toate acțiunile tranzacționate la bursa NASDAQ. Acestea sunt acțiuni ale companiilor de înaltă tehnologie care sunt angajate în producția de echipamente și echipamente informatice, crearea de software și telecomunicații și introducerea realizărilor biotehnologice.

Indicii bursieri САС-40 și САС General sunt principalii indici pentru bursa franceză. CAC 40 este calculat pe acțiunile celor mai mari 40 de emitenți tranzacționați la Bursa de Valori din Paris. Contractul futures pe indice este, fără îndoială, cel mai popular și tranzacționat contract futures din lume. CAC General este calculat pe acțiunile a 250 dintre cele mai mari și mai stabile companii franceze. Acest indice este calculat de Bursa din Paris și Societatea Burselor Franceze.

Indicele bursier Standard & Poor's 500 (S&P 500) a primit denumirea figurativă de „barometrul economiei americane” pentru semnificația sa deosebită. Indicele bursier ponderat în funcție de valoarea de piață include valoarea acțiunilor a 500 de corporații americane tranzacționate la Bursa de Valori din New York și la Bursa de Valori NASDAQ, două dintre cele mai importante burse din SUA. Corporațiile sunt reprezentate în următoarea proporție: 400 companii industriale, 20 de transport, 40 financiare și 40 de utilități.

Indicii bursieri Russell sunt calculați de compania Frank Russell. Printre cele mai cunoscute: Russell 3000 Index reflectă dinamica acțiunilor celor mai mari 3000 de companii americane după capitalizarea bursieră, care reprezintă aproximativ 98% din valoarea întregii piețe de valori din SUA. Russell 1000 Index reflectă performanța celor mai mari 1000 de companii din Russell 3000 Index, care reprezintă aproximativ 92% din capitalizarea totală a companiilor reprezentate în Russell 3000 Index. Indicele Russell 2000 reflectă performanța celor 2.000 de companii mai mici reprezentate în indicele Russell 3000, care reprezintă aproximativ 8% din capitalizarea totală de piață a companiilor cu indicele Russell 3000.

Indicele MSCI Emerging Markets include 26 de indici de piețe emergente, inclusiv Rusia, Mexic, Thailanda etc. Calculul indicelui bursier al țărilor emergente (un alt nume este indicele țărilor emergente) este realizat de Morgan Stanley. Aceeași companie se ocupă de publicarea indexului.

Indicele IPS este calculat pe baza cotațiilor bursiere a 35 de companii mexicane de top, ponderate în funcție de capitalizare. Lista acțiunilor pentru calcularea indicelui bursier IPS nu este permanentă și se actualizează la fiecare 2 luni.

Indicele bursier Bovespa ia în considerare cele mai lichide acțiuni ale emitenților brazilieni listați la Bursa de Valori din São Paulo. Este lider în rândul indicilor bursieri în ceea ce privește instabilitatea: de 10 ori a avut loc o scădere de zece ori a valorii sale. Motivul instabilității indicelui a fost inflația catastrofală din Brazilia (până la 2500% pe an), care a înghițit celebrul „miracol economic brazilian”.

Indicele bursier RTS este calculat pe baza valorii totale a acțiunilor a 50 de companii rusești. Este considerat principalul indicator pe piața de valori mobiliare din Rusia. RTS, sau Russian Trading System (RTS), este o bursă de valori înființată în 1995 cu scopul de a crea o piață centralizată a valorilor mobiliare din Rusia, bazată pe piețele regionale de valori care funcționau la acel moment. Familia de indici RTS (RTS) include mai mulți indici și este concepută pentru a evalua capitalizarea bursieră a celor mai mari companii din Federația Rusă.

MICEX (Moscow Interbank Currency Exchange) este o platformă de tranzacționare în care se încheie marea majoritate a tranzacțiilor care implică acțiuni ale emitenților ruși. Indicele de schimb MICEX este un indice de schimb de capitalizare efectiv ponderat al pieței pentru cele mai lichide acțiuni ale emitenților ruși tranzacționați la Bursa de Valori ZAO MICEX. Pentru a calcula acest indice se folosește un sistem de management al indicilor. Includerea anumitor companii în indicele MICEX se ocupă de Comitetul pentru indice.

Aplicarea indicilor bursieri

Indicii bursieri sunt utilizați pentru analiza pieței, tranzacționare și compararea eficienței strategiilor de investiții.

Indicele bursier este un indicator al situației economice din țara în care se află o anumită companie. Comparând indici îngusti între ei, precum și comparând dinamica prețurilor acțiunilor pentru o acțiune individuală a unei companii, un comerciant poate prezice creșterea sau scăderea acțiunilor acestei companii.

Unii indici bursieri se bazează pe valori mobiliare, și anume futures și opțiuni. Analizând comportamentul indicilor, investitorii pot prezice și soarta acestor valori mobiliare pe piață.

Compararea performanței unui fond (sau portofoliu) cu indici bursieri vă permite să evaluați performanța administratorului fondului în comparație cu benchmark-ul (benchmark - indicele de bază).

Tranzacționarea unui indice, în comparație cu tranzacționarea cu acțiuni, oferă comercianților o serie de avantaje. Acestea includ lipsa nevoii:
- studiaza situatiile financiare ale companiilor,
- calcularea coeficienților,
- evaluarea perspectivelor de dezvoltare a companiei si/sau industriei.

Introducere

În lumea de astăzi, procesele de globalizare și integrare sunt de mare importanță pentru dezvoltarea piețelor financiare. Piețele naționale de valori depind în mare măsură de piața financiară globală, ele fiind integrate în economia mondială. Mai mult, fenomenele și procesele economice care au loc în țările individuale pot avea un impact asupra pieței financiare globale. Astfel, se pune întrebarea despre influența reciprocă a piețelor de valori mondiale și naționale.

Cunoașterea particularităților interacțiunii diferiților indici bursieri ar face posibilă prezicerea și atenuarea mai precisă a posibilelor consecințe negative pentru întreaga lume ca urmare a prăbușirii economiilor individuale, precum și să învețe cum să profite de beneficiile pe care piața de valori. interconexiunile pot asigura.

Scopul acestei lucrări este de a determina relația dintre indicii bursieri naționali din diferite țări și, în special, de a identifica semnificația acestor relații pentru Rusia. Se ia în considerare perioada crizei financiare 2014-2015, ceea ce face posibilă identificarea factorilor care au influențat deteriorarea situației economice din Rusia odată cu introducerea de sancțiuni economice împotriva țării noastre. În același timp, va fi luat în considerare gradul de influență a crizei din Rusia asupra altor țări și a piețelor mondiale de petrol și aur.

Este cunoscut faptul că dinamica prețurilor energiei are un impact mare asupra economiei ruse și asupra multor piețe de valori mondiale. În prezent, există foarte puține studii empirice care confirmă această relație; în plus, autorii studiilor în acest domeniu sunt adesea în dezacord cu privire la natura impactului prețului petrolului asupra piețelor de valori din diferite țări. Prin urmare, studiul acestei probleme este relevant și poate ajuta economiștii și investitorii să prezică cu mai multă acuratețe fluctuațiile bursei rusești în funcție de prețul petrolului, precum și de alți factori care vor fi investigați în această lucrare.

Pentru atingerea acestor obiective sunt necesare următoarele sarcini:

1) Studiați munca altor cercetători, luați în considerare metodele și rezultatele lor de cercetare;

2) Colectați date și aduceți-le într-o formă convenabilă pentru cercetare;

3) Alegeți o metodologie pentru explorarea datelor, evaluați modelele și trageți concluzii.

Obiectul studiului îl reprezintă indicii bursieri naționali ai următoarelor țări: Rusia (RTSI), SUA (S&P 500), Germania (DAX), Anglia (FTSE 100) și Japonia (Nikkei 225).

Subiectul studiului îl reprezintă relația dintre indicii naționali, natura acestora și factorii care influențează modificările acestora. Prețurile futures pentru petrol și aur vor fi considerate factori care pot afecta corelația dintre indicii bursieri.

Obiectivele cercetării determină structura lucrării. Prima parte trece în revistă literatura de specialitate și trage concluzii pe baza rezultatelor obținute de alți autori. A doua parte a studiului conține un model econometric și o interpretare a rezultatelor empirice.

Capitolul I. Fundamentele teoretice ale studiului

Revizuirea studiilor anterioare

Problema naturii interdependenței dintre piețele bursiere mondiale și naționale a fost studiată în repetate rânduri. Caracteristicile interacțiunii diferiților indici bursieri sunt obiectul de studiu al multor oameni de știință din întreaga lume. Interesanți nu sunt doar indicii bursieri naționali din diferite țări, ci și o varietate de factori care influențează interacțiunile acestora. Să aruncăm o privire la unele dintre cercetările din acest domeniu.

În lucrarea lui Peresetsky A.A. și Korhonen I. au luat în considerare perioada 1997-2012. Accentul se pune pe relația pieței bursiere rusești cu piața financiară globală, precum și pe prețurile petrolului. Sunt analizate și alte câteva piețe emergente. În analiza lor, autorii au folosit regresia în mișcare pentru a construi un model pe baza datelor disponibile și pentru a evalua gradul de dependență al indicatorilor.

Pentru analiză, au fost luați indici bursieri zilnici și prețul mondial al petrolului. Au fost luați în considerare indicii naționali din Rusia, SUA și Japonia, precum și Africa de Sud, Turcia și mai multe țări din Europa de Est.

Modelul s-a bazat pe diferența de timp de deschidere a sesiunilor de tranzacționare pe piețele din diferite țări. Variabilele de întârziere ar fi trebuit adăugate la analiză, deoarece sesiunea de tranzacționare în Europa începe cu câteva ore mai târziu decât în ​​Rusia, iar diferența de timp dintre New York și Moscova este și mai mare. Autorii notează că indicele național al SUA se dovedește a fi mai semnificativ pentru bursa rusă, deoarece închiderea sesiunii de tranzacționare la New York este mult mai aproape în timp de deschiderea tranzacționării la Moscova decât închiderea tranzacționării în Europa. Astfel, indicii bursieri americani includ informații mai recente și mai relevante pentru Rusia decât Europa.

Urmând această logică, putem presupune că indicele bursier japonez are un impact semnificativ și asupra pieței financiare ruse, întrucât închiderea sesiunii de tranzacționare de la Tokyo este și mai aproape în timp de deschiderea tranzacționării la Moscova decât închiderea sesiunii. în New York.

Potrivit rezultatelor studiului, bursa japoneză are un impact semnificativ asupra indicilor țărilor în curs de dezvoltare pe toată perioada analizată. Impactul prețurilor petrolului pe piețele emergente, inclusiv Rusia, nu a fost atât de semnificativ. Din acest motiv, autorii concluzionează că, ținând cont de dependența Rusiei de resursele energetice, se poate vorbi despre un grad ridicat de integrare a țării noastre în economia mondială.

În concluzie, trebuie spus că țările în curs de dezvoltare devin din ce în ce mai integrate în economia globală, iar piețele bursiere ale țărilor dezvoltate au o influență din ce în ce mai mare asupra piețelor lor.

Un studiu similar a fost realizat într-o altă lucrare de Peresetsky. Aici autorul notează că, deși prețurile petrolului au avut o influență puternică asupra bursei ruse înainte, din 2006 și-au pierdut semnificația. Mai mult, S&P 500 (SUA) și Nikkei 225 (Japonia) au o mare influență asupra bursei rusești. Pe lângă piețele țărilor dezvoltate, s-au luat în considerare și alți factori care pot influența indicii bursieri naționali - știrile politice și economice. Cu toate acestea, deși în economia rusă au fost găsite șocuri endogene semnificative, posibil legate de acești factori, autorului i-a fost greu să identifice adevăratele cauze ale acestora.

Babetski Y. și alții au studiat piețele bursiere din Rusia și China, interdependența și corelarea acestora cu piețele din SUA, zona euro și Japonia. Pentru a construi modelul, autorii au folosit indicii bursieri ai acestor țări. Întrucât printre cercetătorii care au studiat acest domeniu mai devreme, nu a existat un consens cu privire la care dintre aceste piețe - Rusia sau China - este mai dependentă de țările dezvoltate, Babetski J. și colab. au încercat să evalueze corelația dintre aceste două piețe și să găsească dezvăluie natura dependenței lor de economia globală.

Dacă urmărim dinamica indicilor bursieri din Rusia și China, putem observa că indicele chinez repetă aproximativ tendințele indicilor din SUA, zona euro și Japonia cel puțin până în 2007. Indicele național rus a fost mai puternic diferit de ele, dar s-a apropiat de indicatorii țărilor dezvoltate după 2006.

În munca lor, autorii au folosit conceptul de convergență beta și sigma. Convergența beta descrie o situație în care rata de creștere economică în țările sărace este mai rapidă decât în ​​cele dezvoltate, iar convergența sigma este pur și simplu o scădere a gradului de diferențiere a nivelurilor de dezvoltare a regiunilor. Autorii au analizat așa-numitele date industriale și naționale pentru perioada 1995-2010. Astfel, au fost efectuate două studii. Primul a inclus indici bursieri naționali și interacțiunile acestora, al doilea a inclus indici sectoriali din fiecare țară.

Potrivit acestui studiu, în lumea modernă are loc activ procesul de integrare a țărilor în economia mondială și convergența indicilor bursieri naționali.

În articolul lui Peresetsky A.A. și Ivanter A. a luat în considerare nu numai relația dintre piețele de valori din diferite țări, ci și corelarea diferitelor piețe financiare din Rusia. Se analizează perioada 1996-1997, când economia este încă stabilă în ajunul crizei din 1998. Au fost luate în considerare piețele GKO, valori mobiliare, piața valutară și piața futures GKO. S-a constatat că integrarea dintre GKO și piețele de valori mobiliare a crescut în timp. Astfel, piețele valorilor mobiliare ar putea influența semnificativ deciziile guvernamentale cu privire la veniturile din dobânzi ale GKO.

În ceea ce privește influența externă, criza financiară asiatică a lovit puternic bursa rusă. Această influență s-a exprimat nu numai într-o modificare a indicatorilor cantitativi, cum ar fi ratele dobânzilor, ci și într-o schimbare calitativă a structurii unor sectoare ale economiei ruse și a relațiilor lor.

În munca lor, Asgharian H. și colaboratorii urmăresc să urmărească interdependența indicilor bursieri ai diferitelor țări, ceea ce va ajuta la prezicerea schimbărilor de pe piețele financiare și la reducerea riscurilor investitorilor financiari.

În studiul lor, autorii au folosit modelul SAR și au analizat un eșantion de 41 de țări din 1995 până în 2010. Au fost luați în considerare și următorii factori despre care se crede că influențează piețele naționale de valori: integrarea financiară, integrarea economică și proximitatea geografică.

Autorii au descoperit că factorii economici sunt cei mai importanți pentru relația indicilor bursieri. În special, asemănarea în structura de producție și parteneriate comerciale sunt aspecte importante ale interdependenței indicilor bursieri.

Una dintre concluziile acestui studiu este că corelarea diferitelor piețe financiare a fost mai mare înainte de 2002, deși mulți alți autori susțin că procesul de integrare a piețelor de valori în economia mondială este în desfășurare și, prin urmare, relația dintre indicii bursieri naționali nu are decât consolidată de-a lungul anilor.

În articolul lui Fedorova E.A. se are în vedere dependența pieței bursiere ruse de piețele de valori ale țărilor dezvoltate și în curs de dezvoltare. Metodologia a inclus analiza corelației, analiza cauzală, testarea staționarității seriilor de timp, construirea unui model autoregresiv vectorial și analiza cointegrării. Pentru analiză, am luat indicii bursieri naționali din Rusia, China, SUA și Germania, precum și indicele VIX pentru perioada 2000-2012. S-a presupus că piețele țărilor dezvoltate și în curs de dezvoltare ar trebui să aibă un impact semnificativ asupra bursa rusă, deoarece este foarte dependentă de diferiți factori externi. Conform rezultatelor analizei de corelație dintre indicele RTS și indicii țărilor în curs de dezvoltare, s-a constatat într-adevăr o relație pozitivă. Rezultatele studiului privind influența țărilor dezvoltate asupra indicelui rus s-au dovedit a fi contradictorii - analiza corelației a relevat o corelație ridicată între aceste variabile, în timp ce testul Granger a dat rezultatul opus. În urma evaluării modelului VAR, s-a constatat că indicii americani și germani nu au un impact semnificativ asupra bursei rusești. S-a găsit o relație negativă între indicii RTS și VIX.

De asemenea, sunt de interes studiile privind impactul prețului petrolului asupra piețelor bursiere din țările în curs de dezvoltare. Opiniile diverșilor oameni de știință despre natura acestei dependențe diferă.

În special, Fedorova A.E. și Lazarev M.P. în articolul lor, ei iau în considerare dependența bursei ruse de prețul petrolului, precum și producția sa globală. În studiu au fost utilizate următoarele metode: construirea și evaluarea unui model vector autoregresiv, analiza corelației, analiza cointegrației; S-au efectuat testul cauzal Granger și testul staționarității.

Se presupune că economia rusă ar trebui să fie puternic influențată de prețul petrolului, deoarece este unul dintre cei mai mari exportatori ai acestei resurse. Autorii au propus să facă distincția între perioadele stabile și cele de criză și să ia în considerare rezultatele pentru ele separat, deoarece natura relației dintre piața națională de valori și prețul mondial al petrolului poate fi diferită în momente diferite.

În ciuda ipotezelor inițiale, s-a dovedit că prețurile petrolului au același impact asupra pieței atât în ​​perioadele stabile, cât și în perioadele de criză, iar această relație este pozitivă. Dar producția mondială de petrol are doar un impact pe termen scurt asupra bursei într-o perioadă stabilă, în timp ce în criză acest indicator își pierde semnificația.

Tot în articolul lui Fedorova E.A. s-a luat în considerare dependența piețelor de valori ale țărilor BRICS de prețul petrolului. Metodologia folosită este aceeași: autoregresie vectorială, analiza corelației, analiza cauzală, analiza cointegrației. În general, conform rezultatelor studiului, corelația indicilor bursieri ai tuturor țărilor luate în considerare cu prețul petrolului s-a dovedit a fi pozitivă. Acest lucru se explică prin faptul că industria energetică din țările BRICS joacă un rol important pentru economiile lor. Calculul indicelui bursier rusesc, de exemplu, se bazează pe acțiunile companiilor mari, dintre care aproximativ jumătate aparțin complexului de petrol și gaze.

Deoarece, potrivit unor studii, impactul prețurilor petrolului pe piața rusă a devenit recent mai puțin semnificativ, ar trebui să luăm în considerare și alți factori care pot influența relația dintre indicile bursiere. De exemplu, Fedorova E.A. și Lanets I.V. în activitatea lor, ei considerau piața aurului drept unul dintre cele mai importante aspecte ale economiei mondiale, capabilă să influențeze piețele de valori. Articolul a analizat relația dintre indicii bursieri ai țărilor BRIC și prețurile aurului din 2000 până în 2012. Metodologia a inclus verificarea seriilor temporale pentru staționaritate folosind testul Dickey-Fuller, autoregresia vectorială, analiza casual, analiza cointegrarii, analiza corelației. Conform rezultatelor studiului, în țările BRIC, cu excepția Chinei, există o influență reciprocă pe termen lung a variabilelor luate în considerare.

Piața metalelor prețioase înregistrează o creștere în vremuri de tulburări financiare majore. Poate că acest lucru se datorează faptului că aurul este adesea văzut ca un activ de investiții de încredere, pe care investitorii îl folosesc în timpul crizelor. Mai mult, este folosit de statele din diferite țări ca rezerve și rezerve. Astfel, nu este de mirare că, în timp ce cursurile de schimb și indicii bursieri sunt în scădere, piața aurului, dimpotrivă, își întărește pozițiile.

Relația dintre prețul aurului și indicele RTS este luată în considerare în studiul lui Fedorova E.A. și Cherepennikova Yu.G. . Modelul de heteroscedasticitate condiționată autoregresiv generalizat cu comutare Markov (MS GARCH) a fost utilizat pentru analiza datelor. O atenție deosebită în studiu a fost acordată perioadelor de criză. S-a constatat că în astfel de perioade indicele RTS a scăzut, în timp ce prețurile aurului, dimpotrivă, au crescut. Astfel, relația dintre indicele bursier rusesc și prețurile aurului este inversă.

Fedorova E.A. și Lanets I.V. articolul a examinat dependența pieței mondiale a metalelor prețioase de diverși factori la nivel macro și micro. S-a remarcat că, dacă aurul atrage investitorii în principal ca un activ pentru investiții, deoarece este o alternativă de încredere la moneda internațională, atunci alte metale prețioase își găsesc utilizarea mai ales în industrie. Cu toate acestea, nu doar aurul a fost considerat recent ca instrument de acoperire, ci și alte metale prețioase, cum ar fi platina, argintul și paladiul, pot fi implicate în acest scop. Studiul folosește un model GARCH pentru a estima volatilitatea și randamentele acestor metale. Conform rezultatelor analizei, în cazul luat în considerare, profitabilitatea, și nu volatilitatea, este factorul determinant la alegerea investițiilor, iar un portofoliu format din patru metale - aur, paladiu, argint și platină - este ineficient.

În articolul lui Samoilov D.V. se iau în considerare indicele RTS şi factorii care îl influenţează. Se analizează perioada 2007-2009, în timp ce autorul împarte timpul luat în considerare în trei perioade. Prima perioadă este perioada de dinaintea crizei, a doua este caracterizată de creșterea și scăderea prețurilor la petrol, a treia este criza în sine. Pentru studiu sunt utilizate următoarele date: futures pe prețul petrolului (Dow Jones), indici S&P 500, FTSE 100, RTS, VIX. Seriile de timp au fost testate pentru staționaritate, a fost efectuat testul Granger pentru cauzalitate, a fost efectuată testarea de cointegrare folosind testul Johansen și a fost construit un model de corecție a erorilor vectoriale. Conform rezultatelor testului Granger, în perioada de dinaintea crizei, indicele bursier rusesc era dependent de indicii bursieri naționali americani și britanici, precum și de indicele de volatilitate VIX; acestea din urmă sunt afectate semnificativ de prețul petrolului. Perioada de criză în sine este caracterizată de o oarecare scădere a influenței indicilor americani și britanici asupra indicelui RTS, cu toate acestea, interconexiunile altor variabile rămân. La evaluarea modelului VEC a fost relevată semnificația indicelui S&P în prima și ultima perioadă, în timp ce în perioada de creștere a prețurilor petrolului, indicele VIX a avut un impact semnificativ asupra indicelui financiar rus în loc de acesta. În general, autorul ajunge la concluzia că bursa rusă se integrează din ce în ce mai mult în economia mondială și se corelează cu piețele țărilor occidentale.

Unele studii anterioare privind interconectarea piețelor naționale de valori sunt rezumate în Tabelul 1. Aici puteți trece în revistă vizual indicatorii, indici și țările studiate, precum și intervalul de timp și concluziile scurte la care au ajuns diverși autori în lucrările lor.

Tabelul nr. 1. Rezumarea rezultatelor studiilor anterioare.

		Țări, indici și alți indicatori
Peresetskiy		MICEX, S&P 500, Nikkei 225, petrol (WTI), gaz, șocuri de știri.	Prețurile petrolului și-au pierdut semnificația din 2006. Indicii S&P 500 și Nikkei au o mare influență asupra pieței bursiere din Rusia.
Peresetsky, Korhonen		MICEX, S&P 500, Nikkei 225, prețul petrolului (WTI)	S&P 500 este semnificativ pentru bursa rusă. Nikkei 225 are un impact semnificativ asupra indicilor țărilor în curs de dezvoltare pe toată perioada analizată. Impactul prețului petrolului asupra piețelor emergente nu a fost la fel de semnificativ. Rusia se integrează în economia mondială.
Peresetsky, Ivanter		Indicii GKO, OFZ etc.	Integrarea bursei ruse în economia mondială este în creștere. Criza din 1998 a dus la slăbirea acesteia.
Samoilov		RTSI, S&P 500, FTSE 100, prețul petrolului, indicele VIX	Interconexiunea piețelor de valori considerate este în curs de consolidare. Prețurile petrolului și S&P 500 devin mai semnificative în timpul unei crize, în timp ce influența FTSE asupra indicelui rus scade.
		SUA, Japonia, Hong Kong, Coreea, Singapore, Taiwan	Indicii bursieri ai tuturor țărilor considerate corelează între ei; criza asiatică din 1997 a dus la întărirea acestor relaţii.
Fedorova, Nazarova		Rusia, SUA, Germania, Marea Britanie, Japonia, China	Relaţiile dintre pieţele considerate sunt supuse proceselor de globalizare şi integrare în economia mondială.
Gilmour, McManus		Republica Cehă, Ungaria, Polonia, SUA	Piețele de valori din aceste țări sunt puternic interconectate.
		SUA și 15 țări în curs de dezvoltare	Dependența țărilor de bursa americană este cu atât mai mare, cu atât țara este mai aproape de SUA. De asemenea, piețele de valori ale altor țări se influențează reciproc, această influență fiind de o importanță deosebită în țările europene și Japonia.
Felix, Dufrene, Chatterjee		Thailanda, Malaezia, SUA, Marea Britanie, Japonia	Nu a fost găsită o corelație semnificativă între piețele de valori considerate pe termen lung.
Phylaktis, Ravazzolo		Hong Kong, Coreea de Sud, Thailanda, Malaezia, Taiwan, SUA, Japonia
		Țările din America de Nord	Integrarea piețelor de valori are un impact semnificativ asupra relației dintre țările luate în considerare în timpul crizei.
Basher, Sadorsky		Țările BRIC, prețul petrolului	Prețul petrolului are cea mai mare influență asupra indicilor bursieri din Brazilia și Rusia; efectul influenței asupra piețelor din China și India este inversat.
Aloui, Nguyen, Njeh		25 de țări în curs de dezvoltare, prețul petrolului	Nu a existat o influență puternică a prețului petrolului pe piețele bursiere din țările în curs de dezvoltare. Există o relație pozitivă, dar pe termen lung are un efect redus asupra economiilor țărilor în curs de dezvoltare.
Wang, Wang, Huang		SUA, Germania, Japonia, Taiwan, China, prețul petrolului și aurului, dolarul american	Există o relație inversă între prețurile aurului și indicii bursieri ai țărilor luate în considerare.
		India, aur, indicele prețurilor cu ridicata, petrol, inflație, PIB	Factorii importanți pentru formarea relațiilor dintre variabilele luate în considerare sunt prețurile aurului, indicele prețurilor cu ridicata și inflația.
De Gooijer, Sivarajasingham		Țări dezvoltate, țări din Asia de Sud-Est	Criza financiară asiatică a precedat integrarea sporită a piețelor de valori cu țările dezvoltate.
		Prețurile aurului	Perioadele de criză au fost caracterizate de fluctuații semnificative ale prețurilor aurului.
		SUA, prețul petrolului	Prețurile mondiale ale petrolului afectează direct indicele bursier al SUA.
		Brazilia, Rusia, India, China, prețul petrolului	Nu a fost găsită o corelație semnificativă între prețul petrolului și indicii bursieri din țările BRIC.
Fedorova, Pankratov		Rusia, prețul petrolului	Bursa rusă depinde direct de prețul petrolului.
		Rusia, China, Japonia, prețul petrolului	Nu există o dependență semnificativă a piețelor bursiere din India, Rusia și China de prețul petrolului.
		Prețurile aurului FTSE 100	Când volatilitatea pieței de valori crește, cotațiile cresc.
		Rusia, S&P 500, prețul petrolului, știri	Pentru a explica randamentul și volatilitatea acestuia, șocurile din știri nu sunt semnificative. Impactul S&P și șocurile asociate cu acesta este semnificativ.
Jalolov, Miyakoshi		Rusia, Germania, SUA, prețurile petrolului și gazelor	Rentabilitatea pieței financiare ruse nu depinde în mod semnificativ de prețurile energiei.
Anatolyev		Rusia, SUA, Europa, Asia, prețul petrolului	Prețurile petrolului își pierd treptat din semnificație, indicii bursieri americani, dimpotrivă, își întăresc influența asupra altor economii. Piețele europene au o influență mai semnificativă asupra bursei rusești, care este asociată cu un grad mai mare de integrare.
Fedorova, Safina, Litovka		RTSI, Dow Jones 65 compozit, FTSE 100, DAX, Nikkei 225, SSE compozit	Bursa rusă este supusă influenței constante din partea pieței americane. Piața globală de valori este în mare măsură supusă proceselor de globalizare și integrare economică. Interacțiunile dintre piețe devin din ce în ce mai importante și semnificative pentru dezvoltarea piețelor individuale.
Fedorova		RTSI, Brazilia, India, China, Africa de Sud, prețul petrolului	Relația dintre prețul petrolului și indicii bursieri naționali ai țărilor considerate este pozitivă.
Fedorova, Pankratov		MICEX, DAX, FTSE, DJA, HSI	Indicele bursier național rus este mai puternic influențat de piețele europene, în special de cea germană. Semnificația indicelui Dow Jones pentru MICEX a crescut în timpul crizei.
Fedorova		Cursul de schimb RTSI, euro și dolar	Perioada stabilă se caracterizează printr-o relație inversă între bursa rusă și cursul dolarului american, în timp ce cursul euro corelează slab cu indicele RTS. Toate aceste interrelații își pierd o parte din semnificația într-o criză.
Fedorova		RTS, S&P 500, GOLDEN_DRAGON, DAX, VIX	Corelația dintre indicii bursieri naționali ai țărilor în curs de dezvoltare și RTS este pozitivă. S-a dovedit că bursa rusă nu este afectată semnificativ de indicii DAX și S&P. S-a constatat o corelație negativă între indicele bursier național rus și indicele de volatilitate VIX.
Fedorova, Cherepennikova		RTS, prețurile aurului	S-a constatat o corelație negativă între prețul aurului și indicele RTS. Acest lucru a fost vizibil mai ales în perioadele de criză, când prețurile aurului au crescut, iar cotațiile indicelui bursier rusesc au scăzut.
Fedorova, Lanets		BUSP, RTSI, BVB, SSEC, prețurile aurului	În țările luate în considerare s-a constatat interdependența prețurilor aurului și a indicilor bursieri naționali, ceea ce este semnificativ pe termen lung. Doar China iese în evidență din imaginea generală, pe bursa căreia nu este urmărită o astfel de dependență.

După cum se poate observa din Tabelul 1, opiniile diferiților savanți cu privire la aceleași probleme diferă adesea. Cu toate acestea, mulți autori notează procesele în curs de globalizare și integrarea sporită a țărilor în curs de dezvoltare în economia mondială. Influența petrolului rămâne semnificativă și pentru bursele, totuși, unii cercetători notează că influența acestuia scade treptat. În această lucrare, se va încerca să confirme sau să infirme aceste concluzii.

Criza financiară 2014-2015

Potrivit multor economiști, impulsul imediat pentru declanșarea crizei financiare în Rusia în 2014-2015. sancțiunile economice impuse de o serie de țări împotriva Rusiei, precum și scăderea prețurilor la resursele energetice, deși premisele pentru o încetinire a creșterii și o recesiune au apărut încă din 2013.

Cu toate acestea, pe lângă motivele deja menționate, este posibil să se identifice o serie de alți factori care, într-o măsură mai mare sau mai mică, au influențat complicarea situației economice din Rusia. Printre acestea, unii economiști numesc schimbări structurale și dezechilibre dictate de faptul că țara nu și-a revenit încă pe deplin din criza din 2008-2009, precum și unele decizii nereușite ale statului. În special, poate că accentul ar fi trebuit să fie pus pe diversificarea economiei, adică direcționarea resurselor către dezvoltarea diverselor industrii pe lângă complexul energetic. Din cauza lipsei de alternative, Rusia a devenit prea dependentă de prețul petrolului.

Una dintre primele etape ale crizei a fost o scădere semnificativă a prețului petrolului. Acest lucru s-a datorat unei creșteri a ofertei de petrol pe piața mondială și a avut un impact negativ asupra mai multor țări exportatoare de petrol simultan. Deoarece resursele energetice din Rusia reprezintă o pondere semnificativă din toate exporturile, o astfel de scădere a prețurilor nu ar putea afecta veniturile statului. Acest eveniment a dus la o slăbire a monedei naționale, care, totuși, nu poate fi numită fără echivoc un eveniment nefavorabil, deoarece veniturile din petrol au rămas aceleași în termeni de ruble.

Un alt factor de început al crizei au fost sancțiunile economice împotriva Rusiei, impuse de o serie de state ca răspuns la anexarea Crimeei. Statele Unite, multe țări europene, Japonia și altele s-au alăturat sancțiunilor. Acestea au inclus interzicerea cooperării cu diferite bănci, companii, precum și cu întreprinderi ale complexului militar-industrial rus. Din acest motiv, Rusia a pierdut o sumă mare de venituri, iar, suprapuse crizei structurale și scăderii prețului petrolului, sancțiunile au produs prejudicii serioase economiei țării noastre.

În general, criza financiară din Rusia a fost dictată nu numai de factori externi, ci și interni. În același timp, va fi interesant de dezvăluit impactul indicelui bursier național rus, care reflectă schimbările din economia rusă, asupra piețelor bursiere din alte țări, precum și pe piețele mondiale de petrol și aur.

Metodologie

Această secțiune va descrie metodele utilizate în acest studiu. Principalele puncte ale lucrării vor fi testarea staționarității, cauzalității Granger, testarea seriilor de timp pentru cointegrare și construirea unui model VEC. Deoarece eșantionul se presupune a fi împărțit în mai multe părți corespunzătoare anumitor perioade, aceste metode de analiză vor fi aplicate fiecărei părți separat.

Testarea serii temporale pentru staționaritate

Înainte de a efectua cercetări suplimentare, ar trebui să verificați mai întâi seria temporală pentru staționaritate. Un model VAR convențional poate fi construit numai dacă seria temporală este staționară, astfel încât rezultatele testelor determină alegerea noastră între acesta și modelul de corectare a erorilor.

Testul Dickey-Fuller este de obicei folosit pentru a testa staționaritatea. În această lucrare, s-a decis să se utilizeze procedura lui Dolado et al., care se bazează pe testul extins Dickey-Fuller.

Testul Dickey-Fuller se bazează pe următoarea ecuație:

Deoarece vom folosi testul Augmented Dickey-Fuller (ADF), rețineți că acesta este diferit de zero. Ipoteza principală este prezența unei rădăcini unitare, matematic aceasta este exprimată în egalitate. Dacă este respins, atunci nu există rădăcini de unitate și seriile de timp sunt staționare.

Procedura Dolado-Jenkinson este de a evalua cinci modele în succesiune. Ne permite să ne dăm seama cum să aducem cel mai bine datele noastre într-o formă staționară - luând primele diferențe sau construind o regresie cu o tendință liniară.

Mai întâi, se efectuează un test Dickey-Fuller extins, evaluând modelul cu o constantă și o tendință. Apoi evaluăm semnificația tendinței în model și, dacă ipoteza semnificației sale este respinsă, efectuăm un test ADF pentru modelul fără tendință. Aceiași pași ar trebui să fie luați atunci când se evaluează semnificația unei constante. Pasul final este un alt test Dickey-Fuller pentru a afla dacă există staționaritate de tendință în date sau dacă ar trebui să trecem la primele diferențe.

Cauzalitate după Granger

Testul Granger vă permite să identificați relațiile cauzale dintre variabile. În cazul nostru, ne va permite să aflăm natura relației dintre indicii bursieri naționali din Rusia, SUA, Anglia, Germania și Japonia, precum și să stabilim ce efect au prețurile petrolului și aurului asupra acestora. Testul se bazează pe autoregresia vectorială, fiecare două variabile fiind testate în perechi. Influența în fiecare pereche trebuie să fie unilaterală, adică dacă variabila X afectează predicția variabilei y, Acea y nu ar trebui să afecteze prognosticul X. Dacă există o influență reciprocă a două variabile, atunci cel mai probabil acestea sunt influențate semnificativ de o altă variabilă.

Cauzalitatea Granger este o condiție necesară, dar nu suficientă pentru cauzalitate.

Statistica F este utilizată pentru a efectua testul Granger. Ipoteza nulă este negația dependenței variabilei X dintr-o variabilă y; coeficienții în acest caz sunt echivalați cu zero. În ipoteza alternativă, variabilele sunt pur și simplu schimbate, adică acum y nu depinde de X. Pentru a găsi o relație cauzală, una dintre ipoteze trebuie respinsă - va rezulta că o variabilă este semnificativă pentru prezicerea celeilalte. Dacă ambele ipoteze sunt respinse, atunci variabilele vor fi legate reciproc între ele (și probabil influențate de a treia variabilă). Nerespingerea ipotezelor, la rândul său, va permite să se concluzioneze că nu există nicio relație între cele două variabile.

Ecuația arată astfel:

Testarea de cointegrare

Pentru a efectua cercetări ulterioare și a determina tipul de model, este necesară și testarea seriilor de timp pentru cointegrare. Dacă este găsit, atunci ar trebui construit VECM - un model de corectare a erorilor vectoriale.

Vorbim despre existența cointegrării datelor noastre atunci când există o astfel de combinație liniară de serii temporale non-staționare care este staționară. Testul Johansen este utilizat pentru a evalua datele pentru cointegrare.

Pentru a efectua testul, datele trebuie mai întâi evaluate pentru staționaritate, deoarece cointegrarea este o caracteristică a seriilor temporale nestaționare.

Pentru a testa cointegrarea, se evaluează următorul model vector autoregresiv:

Următorul pas în verificarea cointegrării seriilor de timp folosind testul Johansen este următoarea ecuație:

Punctul cheie în această abordare este estimarea rangului matricei P. Ea corespunde numărului de vectori cointegrați. Ipoteza principală corespunde rangului de cointegrare zero, adică absența cointegrării în date. Dacă rangul matricei este incomplet, atunci seriile de timp sunt cointegrate.

Vom folosi criteriul informațional bayesian (BIC) și criteriul informațional Akaike (AIC) pentru a explica numărul de întârzieri în testele Granger și Johansen și pentru a alege ordinea modelului VAR. Este necesar să se îmbunătățească calitatea modelului, precum și să se reducă numărul parametrilor acestuia.

Criteriul de informare Akaike în cazul nostru este calculat prin următoarea formulă:

Criteriul de informare bayesian arată astfel:

Ar trebui să alegem cele mai mici valori ale ambelor criterii, pe baza acestor indicatori, vom înțelege ce lungime de decalaj ar trebui utilizată în toate modelele.

Construirea unui model VEC

Etapa finală a studiului este construirea unui model vectorial pentru corectarea erorilor. Spre deosebire de modelul obișnuit VAR, acesta poate fi construit în cazul seriilor temporale nestaționare.

Modelul de corectare a erorilor vectoriale are următoarea formă:

Alături de autoregresia vectorială, s-a decis să se analizeze funcțiile de răspuns la impuls (IRF) pentru indicele RTS. Analiza a fost efectuată pentru fiecare perioadă - stabilă, pre-criză și criza în sine - separat. Scopul studiului acestor funcții a fost de a urmări modul în care indicele RTS reacționează la abaterile (impulsurile) individuale ale variabilelor explicative.

Capitolul II. rezultate empirice

Descrierea datelor

Următorii indici sunt utilizați pentru a construi modelul: Rusia (RTSI), SUA (S&P 500), Anglia (FTSE 100), Germania (DAX), Japonia (Nikkei 225). De asemenea, s-a decis să se ia în considerare impactul prețurilor petrolului și aurului asupra indicilor bursieri naționali. Pentru aceasta, au fost luate prețurile futures pentru aceste două bunuri de investiții (indicele Dow Jones). Datele zilnice au fost utilizate pentru perioada cuprinsă între 5 ianuarie 2012 și 30 aprilie 2015.

Alegerea variabilelor este determinată de obiectivele acestui studiu. Indicele bursier național al Rusiei este cheia în analiza noastră; indicii SUA, Angliei, Germaniei și Japoniei, prin ipoteză, ar trebui să aibă un impact semnificativ asupra acesteia. Piețele aurului și petrolului joacă un rol important în economia globală și, prin urmare, este interesant de urmărit influența prețurilor acestor bunuri de investiții asupra interacțiunilor indicilor bursieri naționali.

Datele utilizate în lucrare și denumirile lor în modelul estimat sunt prezentate clar în Tabelul nr. 2. Pentru a construi modelul, se iau logaritmii tuturor indicatorilor. Primele diferențe sunt folosite pentru a construi un model VAR dacă seria temporală este nestaționară, dar nu există cointegrare.

Tabelul nr. 2. Simboluri pentru variabile.

Index	Simbol	Logaritmi	Primele diferente
Indicele bursier rus RTS
Indicele bursier american S&P 500
Indicele bursier FTSE 100 din Marea Britanie
Indicele bursier german DAX 30
Indicele bursier japonez Nikkei 225
Prețurile futures la petrol
Prețurile futures pentru aur

Pentru comoditate, eșantionul a fost împărțit în trei părți, fiecare dintre ele corespunde unei anumite perioade:

· 1 septembrie 2014 - 31 decembrie 2014 (criză, creștere bruscă a dolarului, 89 observații);

· 2 ianuarie 2015 - 30 aprilie 2015 (începerea stabilizării, scăderea fluctuațiilor burselor, 84 observații).

Orez. 1. Logaritmii dolarului, RTS, prețurile futures pentru petrol și aur.

Graficul arată clar că din septembrie 2014 încep creșterea cursului de schimb al dolarului și scăderea indicelui RTS (Fig. 1). Începutul lunii ianuarie 2015 a fost marcat de încetarea căderii și începutul stabilizării datelor. Acești indicatori au servit drept ghid pentru împărțirea eșantionului în trei părți.

Ultimele două perioade sunt de cel mai mare interes pentru studiu, întrucât marchează începutul și dezvoltarea crizei din 2014-2015. in Rusia. Condițiile economice mai calme din 2012 și 2013 au fost luate pentru comparație cu perioada de turbulențe economice, deoarece relația dintre indicii bursieri naționali, precum și impactul prețurilor petrolului și aurului asupra acestora în perioade de stabilitate și criză, pot diferi.

În timpul colectării datelor, au apărut unele probleme legate de structura și caracteristicile acestora. În special, sărbătorile, atunci când tranzacționarea la bursă nu se ține, nu coincid întotdeauna unele cu altele în diferite țări, motiv pentru care există lacune în datele despre indici. O altă dificultate a fost faptul că deschiderea sesiunilor de tranzacționare a diferiților indici bursieri naționali are loc în momente diferite. Adică a fost necesar să se compare date care nu au coincis unele cu altele în timp. Acest decalaj face dificilă evaluarea modelului, deoarece indici diferiți răspund anumitor factori în momente diferite; din același motiv, unii indici pot avea o influență mai puternică asupra altora. Această diferență de timp a trebuit să fie luată în considerare în model.

S-a decis completarea golurilor din date cu valorile observației anterioare. Acele lacune în care vacanțele din diferite țări coincid între ele au fost pur și simplu eliminate din eșantion. Pentru a combate a doua problemă, a fost introdusă o variabilă de decalaj, adică dependența prețurilor de deschidere ale indicelui bursier rusesc de prețurile de închidere ale indicilor din SUA, Germania și Marea Britanie, prețurile futures aurului și petrolului din ziua precedentă și s-a luat în calcul actualul indice japonez.

În Tabelul 3 puteți vedea statisticile descriptive ale logaritmilor datelor noastre pentru întreaga perioadă luată în considerare. Ipoteza distribuției normale pentru toate variabilele este respinsă la nivelul de semnificație de 5%.

indicele bursier național

Acum ar trebui să luăm în considerare fiecare perioadă în care este împărțit eșantionul nostru, separat. În perioada anterioară crizei, ipoteza distribuției normale este încă respinsă la nivelul de semnificație de 5% pentru prețurile futures la petrol și aur și toți indicii bursieri naționali, cu excepția RTSI (Tabelul nr. 4). Distribuțiile aproape tuturor variabilelor au un vârf plat, deoarece kurtoza este mai mică de 3. Distribuția indicelui FTSE 100 are un capăt lung din stânga deoarece asimetria este mai mică decât zero.

În a doua perioadă (criză), ipoteza testului Harke-Beer la nivelul de 5% al ​​distribuției normale este respinsă doar pentru prețurile RTS, S&P 500 și petrol futures. Distribuțiile acestor trei variabile au un capăt lung stâng, deoarece valoarea asimetriei este mai mică decât zero; De asemenea, puteți observa că distribuția prețului futures pe petrol are un vârf plat (factor de kurtoză mai mic de 3).

Pentru perioada de stabilizare, ipoteza distribuției normale la nivelul de semnificație de 5% nu este respinsă pentru prețurile futures pentru aur și petrol, precum și pentru indicele RTS. Distribuțiile indicilor S&P 500, DAX și FTSE 100 au un capăt lung din stânga (coeficientul de asimetrie pentru aceștia este mai mic decât zero). Distribuțiile DAX, Nikkei 225 și S&P 500 au un vârf plat, deoarece curtoza lor este mai mică de 3.

Vom lua în considerare separat abaterile standard ale variabilelor noastre pentru fiecare perioadă și vom face ipoteze preliminare cu privire la modificarea indicilor bursieri și a prețurilor futures pentru aur și petrol, precum și posibila influență a acestora unul asupra celuilalt.

Tabel nr. 7. Abateri standard ale variabilelor în fiecare perioadă.

După cum se poate observa din Tabelul nr. 7, dacă luăm întreaga perioadă de studiu în ansamblu, atunci valorile destul de ridicate ale abaterilor standard aparțin prețurilor Nikkei 225, RTSI și petrol futures. Aceasta vorbește despre volatilitatea și o anumită instabilitate a acestor piețe în timpul acestor trei ani. Având în vedere perioadele mai scurte în care am împărțit eșantionul, ne va oferi rezultate mai specifice și mai semnificative, deoarece ne va permite să comparăm perioadele de timp între ele și să aflăm care piețe au devenit mai stabile în 2015 și care nu.

Astfel, se poate observa că abaterea standard a variabilei DAX a scăzut foarte mult în a doua perioadă și a crescut doar ușor în a treia, ceea ce indică o poziție relativ stabilă pentru această piață. O scădere a abaterii standard față de perioada pre-criză se observă și la prețurile S&P 500, Nikkei 225, FTSE 100 și futures pe aur. În a doua perioadă, este izbitoare o creștere bruscă a abaterii standard a prețurilor futures la petrol și RTSI, din care putem concluziona că aceste două variabile sunt strâns interconectate între ele. Adevărat, spre deosebire de prețul petrolului, indicele bursier rus în perioada de stabilizare nu a putut reveni la valori mai mici ale abaterii standard.

Analiza datelor

Analiza constă în construirea unui model vectorial de corectare a erorilor pentru datele din perioada 2 ianuarie 2012 – 30 aprilie 2015. Înainte de aceasta, este necesar să se evalueze seriile de timp pentru staționaritate și cointegrare. Testul Granger va completa studiul nostru prin determinarea relațiilor cauză-efect dintre variabile.

Verificarea staționarității utilizând procedura Dolado-Jenkinson.

Procedura lui Dolado et al. este de a evalua cinci modele pe rând folosind metoda celor mai mici pătrate. În primul rând, se efectuează un test Dickey-Fuller extins pentru statistici complete cu o tendință și o constantă. Verificăm apoi pentru a vedea dacă tendința ar trebui inclusă în model; la fel se procedează pentru o constantă.

În tabelul nr. 8 sunt prezentate rezultatele procedurii Dolado-Jenkinson pentru prima perioadă (5 ianuarie 2012 - 29 august 2014). Mai întâi, a fost efectuat un test Dickey-Fuller extins pentru statistici complete cu o tendință și o constantă; conform rezultatelor sale, ipoteza prezenței unei rădăcini unitare este respinsă la un nivel de semnificație de 5% pentru toți indicatorii, cu excepția S&P 500. Apoi a fost verificată necesitatea includerii unei tendințe în model - la 5%, tendința sa dovedit a fi nesemnificativă pentru toate variabilele. Deoarece tendința a fost exclusă din model, următorul pas a fost executarea unui test ADF pentru statistici cu o constantă. A trebuit testată și constanta pentru semnificație, iar la nivelul de semnificație de 5%, această ipoteză a fost respinsă pentru toți indicatorii. În plus, testul Dickey-Fuller extins a fost efectuat fără o constantă și fără o tendință, ipoteza prezenței unei rădăcini unitare a fost din nou respinsă la un nivel de semnificație de 5%.

Astfel, seriile temporale ale tuturor variabilelor, cu excepția S&P 500, au o rădăcină unitară și sunt staționare în diferențe. Datele privind indicele bursier din SUA au staționaritate de trend; modelul pentru acest indicator are atât o tendință, cât și o constantă.

Numărul de întârzieri pentru toate variabilele în perioada anterioară crizei este zero în conformitate cu Criteriul Bayesian Informațional (BIC).

Tabelul nr. 8. Rezultatele testului ADF pentru prima perioadă (690 observații).

		t-stat. pentru tendință	ADF (model constant)	t-stat. pentru o constantă		ADF (primele diferențe)
Variabil

Coloana „concluzie” din tabelele 8, 9, 10 prezintă rezultatele procedurii în sine. DS înseamnă prezența staționarității în diferențe (diferență staționară), UR - prezența unei rădăcini de unitate (rădăcină de unitate); TS - staționaritatea tendinței, C - prezența unei constante, T - prezența unei tendințe.

Tabelele nr. 9 și 10 iau în considerare ultimele două perioade. Numărul de întârzieri pentru toate variabilele de aici este, de asemenea, egal cu zero conform criteriului informațional bayesian, cu excepția prețurilor futures la petrol, pentru care acest indicator este egal cu 1 în a doua perioadă.

În perioada de criză, datele tuturor indicatorilor, cu excepția prețurilor futures pentru aur și petrol, sunt staționare în diferențe; ipoteza despre semnificația tendinței și constanta pentru acestea este respinsă la nivelul de semnificație de 5%. Datele privind prețurile futures pentru aur și petrol au o tendință staționară, există o constantă în modelul petrolului.

Toate datele din perioada de stabilizare sunt caracterizate de staționaritate în diferențe și absența unei constante și a unei tendințe în modele (Tabelul nr. 10).

Tabelul nr. 9. Rezultatele testului ADF pentru a doua perioadă (88 observații).

	ADF (Model cu tendință și constantă)	t-stat. pentru tendință	ADF (model constant)	t-stat. pentru const.		ADF (primele diferențe)
Variabil

* Numărul de întârzieri este 1.

Tabel nr. 10. Rezultatele testului ADF pentru perioada a treia (84 observații).

	ADF (Model cu tendință și constantă)	t-stat. pentru tendință	ADF (model constant)	t-stat. pentru const.		ADF (primele diferențe)
Variabil

Pentru a decide asupra alegerii modelului, va fi necesară și verificarea seriei pentru cointegrare.

Cauzalitate după Granger

Testul Granger ne va permite să determinăm relațiile cauzale dintre variabilele noastre: indicii bursieri naționali ai cinci țări și prețurile futures pentru petrol și aur.

Deoarece într-o săptămână există cinci zile lucrătoare, în care tranzacționarea are loc pe burse, ceea ce determină structura datelor noastre, vom lua și numărul de decalaje pentru testul Granger egal cu cinci.

În prima perioadă, indicii Nikkei 225, RTS, S&P 500, precum și prețurile futures la petrol, au avut o contribuție semnificativă la prognoza indicelui DAX. FTSE 100 s-a dovedit a fi dependent de aceiași indicatori ca și indicele bursier german. S&P 500 a depins de Nikkei 225, în timp ce RTSI a fost influențat de S&P 500, Nikkei 225 și prețurile futures la petrol și aur.

Figura 2. Relații cauzale în perioada pre-criză.

În timpul crizei, legăturile dintre indicatori s-au schimbat. DAX a rămas dependent de S&P 500, dar în loc de alți factori să-l influențeze, au apărut prețurile futures pe aur. Aurul s-a dovedit a fi în această perioadă un factor care aduce o contribuție semnificativă la prognoza multor variabile, pe lângă indicele german - FTSE 100, RTSI, Nikkei 225, S&P 500, precum și prețurile futures la petrol. Printre altele, RTSI s-a dovedit a fi dependent de FTSE 100.

Documente similare

De ce sunt necesari indici bursieri? Istoria și geografia indicilor. Indicii bursieri din SUA. Indici ai altor țări. Indicatori bursieri rusești. Fonduri indexate, indici reali, acțiuni indexate. Metodologia de calcul a indicilor.

rezumat, adăugat 04.02.2003


Metode de calcul, esența, rolul și obiectivele indicilor bursieri. Clasificarea indicilor bursieri. Factorii care afectează indicele bursier. Influența indicilor bursieri pe piață. Indicii bursieri ruși și dinamica lor. Interrelația dintre piețele bursiere și valutare.

lucrare de termen, adăugată 06.03.2011


Indicii bursieri ca instrument de evaluare a comportamentului pieței valorilor mobiliare, reflectând procesele macroeconomice. Tipuri de bază de indici. Rolul indicilor bursieri. Teoria creării indicilor bursieri. Indicii utilizați în piețele de valori mondiale și rusești.

rezumat, adăugat 04.04.2013


Esența, necesitatea și metodele de calcul ale indicilor bursieri, utilizarea lor ca bază pentru tranzacționarea bursiere a statelor. Caracteristicile și caracteristicile indicilor bursieri din Ucraina, avantajele și dezavantajele acestora. Semne ale unui indice bursier ideal.

rezumat, adăugat 11.08.2010


Relația dintre piața valutară și piața de valori. Influenta bursei pe piata FOREX pe termen lung si scurt. Analiza monedei și a pieței de valori. Relația pe termen lung între indicii bursieri ai țării și moneda națională a țării.

prezentare, adaugat 15.12.2012


Definiția bursei de valori. Titluri de valoare primare și secundare. Instrumente financiare derivate. Calculul indicilor bursieri. Indicii majori ai lumii. Analiza dinamicii burselor mondiale într-o situație economică instabilă.

lucrare de termen, adăugată 04/07/2011


Burse de valori din Rusia și din străinătate. Cerințe internaționale și rusești pentru bursele de valori. Structura organizatorică și membrii burselor de valori. Caracteristicile comparative ale burselor de valori. Perspective pentru dezvoltarea burselor de valori în Rusia.

teză, adăugată 30.05.2002


Teoria indicilor bursieri, metode de construcție și calcul a acestora. Infrastructura pieței de rating. Dow Jones, Standard & Poor's (S&P), Value Lane, Financial Times (FT). Indici pentru evaluarea bursei din Germania. Indici pentru noi piețe.

lucrare de termen, adăugată 21.06.2011


Istoria creării burselor de valori. Semne, funcții și tipuri de burse de valori. Metode de organizare a tranzacționării bursiere. Tipuri de tranzacții valutare, indici bursieri. Bursele rusești și rolul lor în economia modernă. Valori mobiliare tranzacționate la bursele de valori.

lucrare de termen, adăugată 05.10.2016


Esența, rolul și clasificarea indicilor bursieri. Metode de calcul a acestora. Sinergetice și noi abordări ale problemelor vechi. Economia de piață neliniară: diversitatea justiției și dinamica fractală. exponenți Lyapunov. Proprietățile haotice ale cursurilor de schimb.