Δείκτης(από λατ. - δείκτης,) - ένας στατιστικός σχετικός δείκτης που χαρακτηρίζει την αναλογία των κοινωνικοοικονομικών φαινομένων σε χρόνο, χώρο ή την επιλογή ενός υπό όρους επιπέδου ως βάσης σύγκρισης. Με τη βοήθεια δεικτών, είναι δυνατός ο προσδιορισμός ποσοτικών αλλαγών σε διάφορους δείκτες της λειτουργίας της εθνικής οικονομίας, της εξέλιξης των κοινωνικο-οικονομικών διαδικασιών κ.λπ.

Στην οικονομική εργασία, με τη βοήθεια δεικτών, είναι δυνατό να εμφανιστούν αντικειμενικά και με ακρίβεια αλλαγές στην αύξηση ή μείωση της παραγωγής, αλλαγές στις αποδόσεις των καλλιεργειών, την κατάσταση του κόστους των τιμών των προϊόντων, τον αριθμό των εργαζομένων, την παραγωγικότητα της εργασίας, τους μισθούς , αλλαγές στις τιμές στα χρηματιστήρια και άλλα.

Οι δείκτες διαφέρουν από τις μέσες τιμές στο ότι ενσωματώνουν, κατά κανόνα, συνοπτικούς, γενικευτικούς δείκτες, δηλ. εκφράζουν κάποιο περιεχόμενο εγγενές σε όλα τα υπό εξέταση φαινόμενα και διαδικασίες. Για παράδειγμα, μια επιχείρηση που παράγει μια ποικιλία προϊόντων δεν μπορεί να εκτιμηθεί συγκρίνοντας τη μεταβολή των όγκων παραγωγής χρησιμοποιώντας μια απλή προσθήκη μονάδων παραγωγής, χρειάζεται κάποιο είδος κοινού μετρητή. Ένας τέτοιος μετρητής είναι το κόστος ή το κόστος.

Με όλη την ποικιλομορφία, οι δείκτες μπορούν να χωριστούν σε δύο ομάδες. Ορισμένοι δείκτες εκφράζονται σε απόλυτες τιμές, χαρακτηριστικές όλων των μονάδων του στατιστικού πληθυσμού, άλλοι είναι δείκτες που υπολογίζονται για κάποια μονάδα (δείκτες τιμών, κόστος, παραγωγικότητα, παραγωγικότητα εργασίας, μισθοί κ.λπ.). Συμβατικά, ονομάζεται η πρώτη ομάδα δεικτών ποσοτικός, και η δεύτερη ομάδα ονομάζεται συμβατικά ποιότηταδείκτες. πιο τυπικό ποσοτικός δείκτης είναι ο δείκτης όγκου, δηλ. δείκτης του φυσικού όγκου παραγωγής, του εμπορικού κύκλου εργασιών, του εθνικού εισοδήματος κ.λπ.

Δείκτες ποιότητας --- αυτοί είναι δείκτες τιμών, αρχικού κόστους, κόστους διανομής, αγοραστικής δύναμης του ρουβλίου, παραγωγικότητας εργασίας κ.λπ.

Από την άποψη της κάλυψης στοιχείων, υπάρχουν μεμονωμένα και γενικά ευρετήρια..

Επιμέρους δείκτες συμβολίζεται με (i) και χαρακτηρίζει τη δυναμική των επιμέρους στοιχείων που περιλαμβάνονται στο σύνολο.

Ανάλογα με τη μέθοδο υπολογισμού γενικοί δείκτες (I)υποδιαιρείται σε:

- αδρανές

-- μέσοι όροι μεμονωμένων (αριθμητικοί και αρμονικοί μέσοι όροι)

Hκαι στο παράδειγμα του t / κύκλου εργασιών, εξετάστε όλους τους δείκτες που αναφέρονται:

Ας εισαγάγουμε σύμβολα: p - τιμή, q - φυσικός όγκος t / κύκλος εργασιών ή ο αριθμός των προϊόντων που πωλήθηκαν. Το γινόμενο της τιμής (p) και η ποσότητα των πωληθέντων (q)

Δίνει t/turn: p * q = pq.

Τα επιμέρους ευρετήρια είναι ένα εμπόρευμα , επειδή χαρακτηρίζουν τη μεταβολή της τιμής ή της φυσικής μάζας ενός προϊόντος κατά την περίοδο αναφοράς σε σύγκριση με τη βασική,

Ο επιμέρους δείκτης τιμών συμβολίζεται με (i p) και υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον τύπο: i p = p 1 / p 0

όπου / p 0 είναι η τιμή στη βασική περίοδο.

p 1 - τιμή κατά την περίοδο αναφοράς.

Εάν, σύμφωνα με την συνθήκη του προβλήματος, η μεταβολή των τιμών δίνεται σε%, τότε i σελκαθορίζεται από τον τύπο:

i p = 100 + μεταβολή τιμής σε %

Όπου η τιμή τον Ιανουάριο είναι η τιμή της περιόδου βάσης και η τιμή του Σεπτεμβρίου είναι η τιμή της περιόδου αναφοράς.

Για παράδειγμα: ο ατομικός δείκτης τιμών για τα μήλα θα είναι: 38,2: 37,5= 1,019, που σημαίνει την τιμή ανά 1 κιλό. Τα μήλα τον Σεπτέμβριο αυξήθηκαν κατά 1,9% σε σύγκριση με τον Ιανουάριο

(η τιμή του δείκτη 1,019 εκφράστηκε σε % 1,019x100% = 101,9%, 101,9% - 100% = + 1,9%).

Ο επιμέρους δείκτης φυσικού όγκου t/κύκλος εργασιών συμβολίζεται με i q και υπολογίζεται από τον τύπο:

i = q 1 / q 0 όπου q 0 --- ο φυσικός όγκος των αγαθών στη βασική περίοδο.

q 1---- ο φυσικός όγκος του ίδιου προϊόντος στην περίοδο αναφοράς.

Οι γενικοί δείκτες είναι πολυεμπορευματικοίεπειδή καθορίζει τη μεταβολή των τιμών ή τον φυσικό όγκο της εμπορευματικής μάζας όλων ή περισσότερων αγαθών. Οι συγκεντρωτικοί δείκτες λειτουργούν ως η κύρια μορφή του γενικού δείκτη,ΕΝΑ μέσους δείκτεςπου λαμβάνεται με τη μετατροπή του συνόλου. (Βλέπε πίνακα 5.)

Στις οικονομικές κατηγορίες, υπάρχει μια εξάρτηση: η τιμή πολλαπλασιαζόμενη με τον φυσικό όγκο της μάζας των εμπορευμάτων δίνει τόνους / κύκλο εργασιών (p x q = pq). Η ίδια σχέση υπάρχει και στους δείκτες: ο δείκτης τιμών πολλαπλασιαζόμενος με τον δείκτη φυσικού όγκου δίνει τον δείκτη τόνου/τζίρου: Ip x Iq = Ipq

Αν αντί για τους υποδεικνυόμενους 2 πρώτους δείκτες γράψουμε τους συγκεντρωτικούς δείκτες τιμών και τον φυσικό όγκο της μάζας του εμπορεύματος, τότε παίρνουμε δείκτη κύκλου εργασιών σε πραγματικές τιμές, που θα δείξει τη μεταβολή του τζίρου λόγω δύο παραγόντων (τιμών και ποσότητας).

(Βλ. Πίνακα 5.) Η σχέση των δεικτών φαίνεται στον Πίνακα 6.

ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑ 2.Με βάση τα στοιχεία για την πώληση αγαθών στο κατάστημα, υπολογίστε:

1) επιμέρους δείκτες τιμών για κάθε προϊόν.

2) ΜΕΣΟΣ ΑΡΜΟΝΙΚΟΣ δείκτης τιμών.

3) ΣΥΓΚΡΙΣΗ ΑΡΙΘΜΕΤΙΚΟΣ δείκτης φυσικού όγκου t/return;

4) ΣΥΝΟΛΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Τ / Κύκλος εργασιών σε πραγματικές τιμές.

5) Προσδιορίστε τη σχέση των δεικτών σε σχετικούς και απόλυτους όρους.

Για να προσδιορίσουμε μεμονωμένους δείκτες, χρησιμοποιούμε τον τύπο:

i p = 100 + μεταβολή τιμής σε %

Τότε, για παράδειγμα i σελγια το στοιχείο Α i p = 100 +5 = 1,05 ,και τα λοιπά.

Για να υπολογίσουμε τους μέσους δείκτες, χρησιμοποιούμε τους τύπους από τον Πίνακα 5

Εμπορεύματα	Πραγματοποίηση σε τ.ρ.	Αλλαγή τιμής σε %	Εγώ	pq/i
Βάση Ανά.	ωτσ.μτφρ.
ΕΝΑ		480.5	+5	1.050	457.6
σι	680.7	690.9	+10.5	1.105	625.2
ΣΕ	215.6	250.8		1.000	250.8
Σύνολο:	1306.3	1422.2			1333.7
Μέσος αρμονικός δείκτης τιμών	1.066
Ο αριθμητικός μέσος δείκτης της φυσικής. όγκος t/o	1.021
Τύπος σχέσης συνιστωσών για κοινούς δείκτες	1.089
Γενικός δείκτης t / o	1.089

Συμπέρασμα: t/τζίρος κατά την περίοδο αναφοράς αυξήθηκε κατά 8,9% σε σύγκριση με την περίοδο βάσης, συμπ. λόγω μεταβολών στις τιμές των αγαθών, ο t/τζίρος αυξήθηκε κατά 6,6%, και λόγω μεταβολών στη φυσική μάζα αυξήθηκε κατά 2,1%.

Απόλυτη αύξηση t / τζίρου λόγω μεταβολών τιμών: (1422,2 - 1333,7 = + 88,5 t.r.), λόγω μεταβολών στη φυσική μάζα: (1333,7 - 1306,3 = + 27,4 t. R.).

Απόλυτη αύξηση του t / τζίρου λόγω 2 παραγόντων = (1422,2 - 1306,3 \u003d 115,9 tr.)

Η σχέση των δεικτών σε σχετικούς όρους:

Ip x Iq = Ipq , αντικαθιστούμε τις τιμές σε αυτόν τον τύπο: 1,089 \u003d 1,066 x 1,021

Σχέση σε απόλυτους όρους:

Δåpq (p q) = Δåpq (p) + Δåpq (q)

Αντικαταστήστε τις τιμές:

115,9t.r. = 88,5t.r. + 27,4t.r

Ph.D., Αναπλ. Τμήμα E&ASU UTI TPU

ΑΝΑΛΥΣΗ ΣΥΣΧΕΤΙΣΗΣ ΤΩΝ ΠΑΓΚΟΣΜΙΩΝ ΔΕΙΚΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΚΑΙ ΤΟΥ ΡΩΣΙΚΟΥ ΔΕΙΚΤΗ RTS

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες αποτελούν τη βάση των παραγώγων χρηματοοικονομικών μέσων που χρησιμοποιούνται για επενδυτικούς σκοπούς. Είναι σύνθετοι δείκτες μεταβολών των τιμών μιας συγκεκριμένης ομάδας τίτλων. Αν αναλύσουμε την προηγούμενη κατάσταση του χρηματιστηριακού δείκτη και την τρέχουσα αξία του, τότε μπορούμε να προσδιορίσουμε την κυρίαρχη δυναμική στην ομάδα των τίτλων, με βάση τον υπολογισμό στον οποίο έχει χτιστεί. Επομένως, οι αλλαγές στον δείκτη με την πάροδο του χρόνου είναι πιο σημαντικές, καθώς επιτρέπουν σε κάποιον να κρίνει τη γενική κατεύθυνση της αγοράς. Έτσι, ανάλογα με την επιλογή των δεικτών, ένας χρηματιστηριακός δείκτης μπορεί να αντανακλά τη συμπεριφορά μιας συγκεκριμένης ομάδας τίτλων, άλλων περιουσιακών στοιχείων και της αγοράς στο σύνολό της. Εξαρτάται από τους τίτλους που αποτελούν το δείγμα που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του δείκτη, χαρακτηρίζουν: την αγορά στο σύνολό της, την αγορά για μια συγκεκριμένη κατηγορία τίτλων (κρατικά ομόλογα, εταιρικά ομόλογα, μετοχές), την τομεακή αγορά (τίτλοι εταιρειών στον ίδιο κλάδο: τηλεπικοινωνίες, μεταφορές, ασφάλειες, τομέας Διαδικτύου). Η μελέτη της σχέσης μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών εκφράζει τη γενική τάση στην ανάπτυξη της σύγχρονης παγκόσμιας οικονομίας.

Αυτή τη στιγμή, υπάρχουν περίπου 500 διαφορετικοί χρηματιστηριακοί δείκτες στον κόσμο, μεταξύ των οποίων πρέπει να σημειωθεί: Dow Jones, MEXComposite, NASDAQ 100, NYSEComposite, CAC-40, CACGeneral, DAX 30, FT-SE 100, Nikkei, TSE 300, IPC, Hang Seng Index, και μεταξύ των ρωσικών - RTS και MICEX. Οι μέθοδοι υπολογισμού των δεικτών βελτιώνονται συνεχώς, γεγονός που επιτρέπει τη διατήρηση της επάρκειας των δεικτών μετοχών σε σχέση με τις νέες αλλαγές της αγοράς.

Υπάρχουν πολλοί τρόποι μελέτης χρηματιστηριακών δεικτών: μέσοι όροι και κινητοί μέσοι όροι, ανάλυση παλινδρόμησης, ανάλυση Fourier κ.λπ. Η ανάπτυξη της έρευνας στον τομέα αυτό διευκολύνεται από τη διαθεσιμότητα ποσοτικών στατιστικών που χαρακτηρίζουν τη δυναμική των συνθηκών της αγοράς με τη μορφή χρηματιστηριακών δεικτών, γεγονός που συμβάλλει στην υψηλή πρακτική αξία των ερευνητικών αποτελεσμάτων. Για τη μελέτη της σχέσης των δεικτών της παγκόσμιας χρηματιστηριακής αγοράς, η καλύτερη μέθοδος είναι η ανάλυση συσχέτισης.

Η σχέση μεταξύ του δείκτη RTS και των περισσότερων από τους παγκόσμιους δείκτες μετοχών μπορεί να χαρακτηριστεί ως ασταθής (Πίνακας 1). Η ισχυρότερη αλληλεπίδραση του δείκτη RTS το 2009 μπορεί να εντοπιστεί με τους δείκτες της Αυστρίας (0,82), της Φινλανδίας (0,81), της Μεγάλης Βρετανίας (0,81) και της Ουκρανίας (0,80). Το 2010 σημειώθηκε συσχέτιση με τους δείκτες του Καναδά (0,96), της Ουκρανίας (0,94), της Αυστρίας (0,93), της Αυστραλίας (0,93), της Γερμανίας (0,92), των ΗΠΑ (0,92). Το 2011, παρατηρήθηκε έντονη αλληλεπίδραση με τους δείκτες της Δανίας (0,64), της Αυστρίας (0,61), της Μεγάλης Βρετανίας (0,63) και της Ολλανδίας (0,62).

Τραπέζι 1

Συντελεστές συσχέτισης δεικτών παγκόσμιων μετοχών

με δείκτη RTS

Όνομα ευρετηρίου συσχέτισης	Σύμβαση ευρετηρίου	Συντελεστής συσχέτισης
για το 2009	για το 2010	για το 2011
Καναδάς TSE300	ΜΣΕ	0,78	0,96	0,44
Ουκρανία PFTS	PFTS	0,80	0,94	0,44
Αυστραλία All Ordinaries	ASX	0,76	0,93	0,47
Γερμανία DAX	DAX	0,74	0,92	0,59
S&P 500 ΗΠΑ	SPX	0,74	0,92	0,31
AustriaATX	ΑΤΧ	0,82	0,92	0,61
Δανία KFX	KFX	0,79	0,92	0,64
Singapore Straits Times	ΣΜΝ	0,79	0,91	0,57
Στρατηγός του Ελσίνκι της Φινλανδίας	ΓΟΗΤΕΥΩ	0,81	0,91	0,57
Ηνωμένο Βασίλειο FTSE 100	FTSE	0,81	0,90	0,63
Ολλανδική AEX General	ΑΕΧ	0,78	0,90	0,62
Ελλάδα Γενική Μετοχή	ΧΑΑ	0,75	0,89	0,58
Πακιστάν Καράτσι 100	ΚΣΕ	0,74	0,89	0,03
Στρατηγός Ισπανίας Μαδρίτης	IGBM	0,72	0,88	0,56
Ουγγαρία BUX	BUX	0,73	0,88	0,52
Χρηματιστήριο της Πολωνίας Βαρσοβίας	WIG20	0,74	0,87	0,62
Γαλλία CAC 40	CAC	0,74	0,86	0,61
Βέλγιο BEL20	BEL20	0,76	0,86	0,52
Ισραήλ TA100	ΤΑ100	0,69	0,85	0,57
Ιαπωνία Nikkei 225	NIKKEI	0,70	0,82	0,44
Αργεντίνη	ΜΕΡΒΑΛ	0,70	0,82	0,40
Μαλαισία KLSE Comp.	KLSE	0,68	0,80	0,42
S. Korea Seoul Comp.	ΚΣ11	0,69	0,80	0,46
Στρατηγός Περού Λίμα	IGRA	0,66	0,80	0,48
Μεξικό IPC	IPC	0,66	0,75	0,43
China Shanghai Comp.	SSEC	0,64	0,69	0,25
Ινδία ΣΕΒ 30	ΣΕΒ	0,67	0,69	0,41
Τουρκία ISE National 100	XU100	0,69	0,67	0,60
Indonesia Jakarta Comp.	JKSE	0,72	0,65	0,45
Βραζιλία Bovespa	BUSP	0,65	0,57	0,46
Χιλή IPSA	IPSA	0,70	0,34	0,44

Από τον πίνακα. 1, προκύπτει ότι η συσχέτιση του δείκτη RTS με τους παγκόσμιους δείκτες μετοχών επηρεάζεται από τη γεωγραφική θέση και το μερίδιο της χώρας στην παγκόσμια οικονομία. Η πιο αδύναμη σύνδεση μπορεί να εντοπιστεί με τις αγορές της Ασίας (Κίνα, Τουρκία και Ινδία) και της Λατινικής Αμερικής (Μεξικό, Περού και Βραζιλία). Σταθερή εξάρτηση του δείκτη RTS παρατηρείται με τους δείκτες των χωρών: Γαλλία, Δανία και Μεγάλη Βρετανία. Μια συγκριτική ανάλυση των συντελεστών συσχέτισης του ρωσικού δείκτη με ξένους δίνει μια ιδέα για τον βαθμό επιρροής των επιμέρους παγκόσμιων αγορών στη ρωσική χρηματιστηριακή αγορά. Με βάση τα δεδομένα που ελήφθησαν, είναι δυνατό να μελετηθεί η τάση στην ανάπτυξη των παγκόσμιων αγορών, να παρακολουθηθεί η δυναμική των συντελεστών συσχέτισης μεταξύ ρωσικών και ξένων δεικτών: μια σημαντική μείωση του συντελεστή δίνει ένα σήμα αποδυνάμωσης της σχέσης και αντίστροφα.

Η μελέτη της σχέσης έχει χαρακτηριστικά που σχετίζονται με τη μέτρηση της συσχέτισης μεταξύ των δεικτών:

Πρώτον, ο συντελεστής συσχέτισης μετράται όχι μεταξύ χρηματιστηριακών δεικτών, αλλά μεταξύ σχετικών μεταβολών στους δείκτες μετοχών: όσο μεγαλύτερη είναι η περίοδος μελέτης, τόσο μεγαλύτερη είναι η στρέβλωση.

Δεύτερον, είναι πολύ σημαντικό να προσεγγίσουμε το ζήτημα της επιλογής της περιόδου μεταβολής για τους δείκτες μετοχών: όσο μικρότερη είναι η περίοδος απόδοσης, τόσο πιο πιθανό είναι ο συντελεστής συσχέτισης να μην λάβει υπόψη τις πραγματικές επιρροές που εκδηλώνονται με ορισμένη καθυστέρηση? Όσο επιμηκύνεται η περίοδος, ο αριθμός των παρατηρήσεων μειώνεται και, κατά συνέπεια, ο συντελεστής συσχέτισης γίνεται λιγότερο σημαντικός.

Τρίτον, κατά την αξιολόγηση της δυναμικής του συντελεστή συσχέτισης, προκύπτει το πρόβλημα ότι η εκτίμηση της συσχέτισης σε ορισμένες περιόδους παραμορφώνεται λόγω αλλαγών στο εύρος των διακυμάνσεων των χρηματιστηριακών δεικτών.

Η μελέτη της σχέσης των χρηματιστηριακών δεικτών αποτελεί αντικειμενική αναγκαιότητα μιας οικονομίας της αγοράς, καθώς αντικατοπτρίζουν το επίπεδο ανάπτυξης ενός συγκεκριμένου συνόλου τίτλων. Αυτό καθιστά δυνατή τη χρήση δεικτών τόσο για την αξιολόγηση των διαδικασιών της παγκόσμιας αγοράς όσο και για τη μέτρηση της τρέχουσας υποδομής της αγοράς. Οι αντικειμενικές συνθήκες της σύγχρονης οικονομικής ανάπτυξης απαιτούν όλο και περισσότερο την ανάπτυξη αξιόπιστων μεθόδων για την ποσοτική και ποιοτική αξιολόγηση των χρηματιστηριακών δεικτών.

1. Μετοχικοί δείκτες. Μέθοδοι υπολογισμού. [Ηλεκτρονικός πόρος].

2. Συσχέτιση του δείκτη RTS και άλλων δεικτών RZB. Μέρος 1. [Ηλεκτρονικός πόρος].

3. Μετοχικοί δείκτες. Ορισμός και μέθοδοι υπολογισμού. [Ηλεκτρονικός πόρος].

4. Μετοχικοί δείκτες. Ορισμός και μέθοδοι υπολογισμού. [Ηλεκτρονικός πόρος].

© Platonova A.S., 2012

UDC 330.3

BBC 455

Popova A.A.,

μαθητής του BashSU, Ufa

Επιστημονικός σύμβουλος - Alekseeva L.E.,

Γάιδαρος. Τμήμα STEP BashGU, Ufa

ΓΙΑΤΙ ΣΤΗ ΡΩΣΙΑ ΜΗΝ ΔΟΥΛΕΥΕΤΕ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΝΟΜΟΙ;

Η σύγχρονη ρωσική οικονομία συνεχίζει να βρίσκεται σε μια παρατεταμένη μακροπρόθεσμη οικονομική κρίση, μη μπορώντας να επιτύχει από πολλές απόψεις τους δείκτες πριν από την κρίση στις αρχές της δεκαετίας του 1990. Χαρακτηριστικό του τρέχοντος σταδίου της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης είναι ο συνδυασμός της έναρξης ενός αυξημένου κύματος του μακροπρόθεσμου κύκλου με μια μεσοπρόθεσμη κρίση. Οι καταθλιπτικές οικονομίες μετά την κρίση στις περισσότερες χώρες χαρακτηρίζονται από χαμηλές τιμές και αποπληθωριστικές διαδικασίες, κάτι που είναι απολύτως φυσικό για τη φάση της κρίσης και της ύφεσης του μεσοπρόθεσμου κύκλου. Για τη ρωσική οικονομία, σημειώνονται σταθεροί και αρκετά υψηλοί για την κρίση ρυθμοί αύξησης των τιμών. Που οφείλεται αυτό και γιατί η Ρωσία έχει τον δικό της τρόπο ανάπτυξης, σε αντίθεση με άλλες χώρες;

Το ζήτημα της σχέσης μεταξύ του πληθωρισμού και της μείωσης της παραγωγής τέθηκε από τον J. M. Keynes στη θεωρία του για μια οικονομία σε ύφεση. Σύμφωνα με την κεϋνσιανή θεωρία, η οικονομική ανάπτυξη σε μια οικονομία με ύφεση δεν πρέπει να συνοδεύεται από αύξηση των τιμών. Στην αρχή του σχηματισμού μιας νέας τεχνολογικής τάξης πραγμάτων, η οικονομία βρίσκεται σε ύφεση και όλα τα συμπεράσματα της κεϋνσιανής θεωρίας δικαιολογούνται.

Γιατί, λοιπόν, στη ρωσική οικονομία δεν ισχύουν αυτοί οι νόμοι και η μείωση της παραγωγής στις συνθήκες της οικονομικής κρίσης συνοδεύεται από αρκετά σημαντικά ποσοστά πληθωρισμού; Τι καθορίζει την άνοδο των τιμών στη σύγχρονη ρωσική οικονομία μετά την κρίση;

Ένα από τα στοιχεία μιας πιθανής αύξησης των τιμών θα μπορούσε να είναι η αύξηση των μισθών. Ωστόσο, η περίοδος κρίσης και μετά την κρίση (2008-2010) χαρακτηρίζεται από μείωση των πραγματικών και ακόμη και των ονομαστικών μισθών. Επομένως, η αύξηση των μισθών δεν μπορεί να είναι η πηγή της αύξησης των τιμών στην καθορισμένη περίοδο. Επιπλέον, οι μισθοί στη χώρα μας, σε αντίθεση με τις ανεπτυγμένες χώρες, είναι σε τόσο χαμηλά επίπεδα που για πολλά χρόνια δεν υπερβαίνουν το 1/3 του δημιουργημένου ΑΕΠ, τα υπόλοιπα 2/3 είναι το κόστος άλλων παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των πρώτων υλών. , υλικά και μέσα. Είναι το τελευταίο στοιχείο του κόστους που είναι ιδιαίτερα σημαντικό στη χώρα μας, γι' αυτό οι τιμές αυξάνονται σταθερά, και όχι επειδή οφείλεται σε κάποιους λόγους της αγοράς, αλλά σύμφωνα με την «Αντίληψη για τη μακροπρόθεσμη κοινωνικο- οικονομική ανάπτυξη της Ρωσίας έως το 2020». Σύμφωνα με αυτή την έννοια, η μέση τιμή της ηλεκτρικής ενέργειας θα πρέπει να αυξηθεί την περίοδο 2011-2015. - στην περιοχή από 35 έως 45%, και θα είναι με τον τρέχοντα ρυθμό το 2015 - 7,8 - 8 σεντ ανά kW, και το 2016-2020. - στην περιοχή από 15 έως 25% και 9,5-10,6 σεντ ανά kW το 2020, αντίστοιχα. Η μέση τιμή του φυσικού αερίου για όλες τις κατηγορίες καταναλωτών θα αυξηθεί το 2011-2015. 1,5-1,6 φορές το 2016-2020 - κατά 2-5%. Η εφαρμογή αυτής της ιδέας στην πράξη προκαλεί την τρέχουσα άνοδο των τιμών στη ρωσική αγορά, επιδεινώνοντας την κρίση στην οικονομία και βαθύνοντας τη διαφοροποίηση στη ρωσική κοινωνία, επειδή σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία, είναι τα φτωχότερα τμήματα του πληθυσμού που υποφέρουν περισσότερο από τον πληθωρισμό. Τα φυσικά μονοπώλια επωφελούνται από τις αυξανόμενες τιμές, τα οποία λαμβάνουν κολοσσιαίο εισόδημα ιδιοποιώντας οικονομικό ενοίκιο από τη χρήση φυσικών πόρων που αποτελούν εθνικό θησαυρό, οικειοποιούνται επίσης το μονοπωλιακό ενοίκιο, διανέμοντας αυτά τα εισοδήματα σε έναν μικρό αριθμό μετόχων που είναι ήδη μακριά από φτωχοί. .

Έτσι, χωρίς πάγωμα των τιμών της ενέργειας, είναι αδύνατο να σταματήσει ο πληθωρισμός.

Προφανώς, θα πρέπει να αναζητηθεί διέξοδος από την κρίση με την τόνωση της φερέγγυας καταναλωτικής ζήτησης, η οποία είναι καθοριστική, διότι ακόμη και η επενδυτική ζήτηση, για τη δημιουργία της οποίας συζητείται τόσο πολύ, προέρχεται από τη ζήτηση για καταναλωτικά αγαθά. Θα υπάρξει ζήτηση των καταναλωτών, θα υπάρχουν χρήματα για τους επιχειρηματίες να επενδύσουν στην ανάπτυξη της παραγωγής, γιατί σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία, είναι τα ίδια κεφάλαια των επιχειρήσεων που είναι η κύρια πηγή επένδυσης στην παρούσα φάση.

Ολοκληρώνοντας το άρθρο, θα ήθελα να σημειώσω ότι στις σύγχρονες συνθήκες το κράτος καλείται να προστατεύσει τα συμφέροντα της κοινωνίας, διαφορετικά ακόμη και οι αντικειμενικές οικονομικές αναλύσεις παύουν να λειτουργούν και η εξέλιξη της οικονομικής κατάστασης είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς και να προβλέψει.

Κατάλογος χρησιμοποιημένης βιβλιογραφίας

1. Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Στατιστικής Πολιτικής: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/

2. Glazyev S.Yu. Στρατηγική και έννοια της κοινωνικοοικονομικής ανάπτυξης έως το 2020: οικονομική ανάλυση / www.apn.ru

3. http://www.ceoconsulting.ru/technologies/statistics/rpas_rds/

Υπάρχουν αλληλεπιδράσεις μεταξύ των πιο σημαντικών δεικτών, οι οποίες επιτρέπουν τη λήψη άλλων με βάση ορισμένους δείκτες. Γνωρίζοντας, για παράδειγμα, την αξία των αλυσιδωτών δεικτών για ένα ορισμένο χρονικό διάστημα, είναι δυνατός ο υπολογισμός των βασικών δεικτών. Αντίστροφα, εάν οι βασικοί δείκτες είναι γνωστοί, τότε διαιρώντας τον έναν από αυτούς με τον άλλο μπορεί κανείς να λάβει αλυσιδωτούς δείκτες.

Οι υπάρχουσες σχέσεις μεταξύ των πιο σημαντικών δεικτών καθιστούν δυνατό τον εντοπισμό της επίδρασης διαφόρων παραγόντων στην αλλαγή στο υπό μελέτη φαινόμενο, για παράδειγμα, τη σχέση μεταξύ του δείκτη του κόστους παραγωγής, του φυσικού όγκου παραγωγής και των τιμών. Άλλοι δείκτες σχετίζονται επίσης. Άρα, ο δείκτης κόστους παραγωγής είναι το γινόμενο του δείκτη κόστους παραγωγής και του δείκτη του φυσικού όγκου παραγωγής:

Ο δείκτης του χρόνου που αφιερώνεται στην παραγωγή μπορεί να ληφθεί ως αποτέλεσμα του πολλαπλασιασμού του δείκτη του φυσικού όγκου παραγωγής και της αξίας, του αντίστροφου του δείκτη της έντασης εργασίας, δηλ. δείκτης παραγωγικότητας εργασίας:

Υπάρχει σημαντική σχέση μεταξύ των δεικτών του φυσικού όγκου παραγωγής και του δείκτη παραγωγικότητας της εργασίας.

Ο δείκτης παραγωγικότητας της εργασίας υπολογίζεται με βάση τον ακόλουθο τύπο:

,

εκείνοι. αντιπροσωπεύει την αναλογία της μέσης παραγωγής (σε συγκρίσιμες τιμές) ανά μονάδα χρόνου (ή ανά εργαζόμενο) στην τρέχουσα και στη βασική περίοδο.

Ο δείκτης του φυσικού όγκου παραγωγής είναι ίσος με το γινόμενο του δείκτη παραγωγικότητας της εργασίας και του δείκτη των ωρών εργασίας (ή του αριθμού των εργαζομένων):

.

Η σχέση μεταξύ επιμέρους δεικτών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον εντοπισμό μεμονωμένων παραγόντων που επηρεάζουν το υπό μελέτη φαινόμενο.

8. Ιδιότητες των δεικτών Laspeyres και Paasche:

Στην οικονομία της αγοράς, ιδιαίτερη θέση μεταξύ των δεικτών ποιοτικών δεικτών έχουν οι δείκτες τιμών.

Ο κύριος σκοπός του δείκτη τιμών είναι να αξιολογήσει τη δυναμική των τιμών για βιομηχανικά και μη βιομηχανικά καταναλωτικά αγαθά. Επιπλέον, ο δείκτης τιμών λειτουργεί ως γενικό μέτρο του πληθωρισμού στις μακροοικονομικές μελέτες. χρησιμοποιείται για την προσαρμογή του νομίμως καθορισμένου κατώτατου μισθού, για τον καθορισμό φορολογικών συντελεστών.

Χρειάζονται δείκτες τιμών για την εκπόνηση μελετών σκοπιμότητας και έργων για την κατασκευή νέων επιχειρήσεων. Δεν μπορούν να παραβλεφθούν κατά τον επανυπολογισμό των κύριων δεικτών του συστήματος των εθνικών λογαριασμών (συνολικό κοινωνικό προϊόν, εθνικό εισόδημα, επενδύσεις κεφαλαίου κ.λπ.) από τις πραγματικές (τρέχουσες) τιμές σε συγκρίσιμες.

Ετσι, Χρειάζονται δείκτες τιμών για την επίλυση δύο προβλημάτων:

αντικατοπτρίζοντας τη δυναμική των πληθωριστικών διεργασιών στην εθνική οικονομία της χώρας·

επανυπολογισμός των σημαντικότερων δεικτών κόστους του SNA από τις πραγματικές τιμές σε συγκρίσιμες κατά τη μελέτη της δυναμικής των κοινωνικοοικονομικών φαινομένων.

Για την υλοποίηση αυτών των εργασιών χρησιμοποιούνται δύο τύποι ευρετηρίων, τα οποία διαφέρουν ως προς το περιεχόμενο:

πραγματικός δείκτης τιμών·

δείκτης αποπληθωριστή.

Ένας από τους σημαντικότερους δείκτες στατιστικών τιμών, που χρησιμοποιείται ευρέως στην οικονομική και κοινωνική πολιτική του κράτους, είναι δείκτης τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ).Χρησιμοποιείται για την αναθεώρηση των κυβερνητικών κοινωνικών προγραμμάτων, χρησιμεύει ως βάση για την αύξηση του κατώτατου μισθού, αντανακλά την πραγματική αγοραστική δύναμη των χρημάτων που έχουν διάφορα τμήματα του πληθυσμού για να καλύψουν τις υλικές, πολιτιστικές και πνευματικές τους ανάγκες.

Ο δείκτης ανταλλαγής είναι μια υπολογισμένη αξία, η οποία διαμορφώνεται με βάση τις τιμές όλων των μετοχών που περιλαμβάνονται στον υπολογισμό αυτού του δείκτη και οι οποίες διαπραγματεύονται σε αυτό το χρηματιστήριο.

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες υπολογίζονται με βάση έναν ορισμένο αριθμό τίτλων. Ο αριθμός των μετοχών που επηρεάζουν τον υπολογισμό ενός συγκεκριμένου χρηματιστηριακού δείκτη συνήθως αναφέρεται στο τέλος του ονόματός του, για παράδειγμα, DAX 30, CAC 40, FTSE 100. Έτσι, μια αλλαγή στην αξία ενός χρηματιστηριακού δείκτη αντανακλά τη δυναμική των τιμών δεκάδων, εκατοντάδων ακόμη και πολλών χιλιάδων μετοχών.

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες είναι ειδικοί μαθηματικοί δείκτες που αντικατοπτρίζουν τη δυναμική της χρηματιστηριακής αγοράς, των τομέων της αγοράς ή άλλης αντιπροσωπευτικής ομάδας περιουσιακών στοιχείων που κυκλοφορούν στην αγορά.

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες είναι μέσα που δίνουν μια ιδέα για την τρέχουσα κατάσταση των χρηματιστηρίων, με άλλα λόγια, δείχνουν την κατεύθυνση της αγοράς. Συχνά ονομάζονται επίσης απόθεμα.

Ο χρηματιστηριακός δείκτης είναι ιδιαίτερα ενδιαφέρον για τους αναλυτές στη δυναμική: η αξιολόγηση της κατεύθυνσης της κίνησης της αγοράς πραγματοποιείται ακριβώς με βάση τη μεταβολή του δείκτη με την πάροδο του χρόνου και οι τιμές των μετοχών σε μια επιλεγμένη ομάδα μπορούν να αλλάξουν σε εντελώς διαφορετικές κατευθύνσεις . Ανάλογα με τους επιλεγμένους δείκτες, οι χρηματιστηριακοί δείκτες σάς επιτρέπουν να αποκτήσετε μια ιδέα για τις αλλαγές σε έναν μεμονωμένο τομέα ή ολόκληρη την αγορά στο σύνολό της.

Στη σύγχρονη αγορά κινητών αξιών, υπάρχει ποικιλία χρηματιστηριακών (μετοχικών) δεικτών. Οι δείκτες μπορεί να είναι κλαδικοί, περιφερειακοί, σύνθετοι και παγκόσμιοι. Μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε οποιαδήποτε αγορά: εμπόρευμα, νόμισμα, μετοχή. Σήμερα κυκλοφορούν περισσότεροι από δύο χιλιάδες διαφορετικοί χρηματιστηριακοί δείκτες. Η δημοσίευση των δεικτών των κύριων χρηματιστηριακών δεικτών βρίσκεται στο δημόσιο τομέα.

ΣΥΝΑΡΤΗΣΕΙΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες επινοήθηκαν έτσι ώστε οι έμποροι να μπορούν να λάβουν τις πληροφορίες που χρειάζονται για το τι συμβαίνει στην αγορά. Επομένως, αρχικά εκτελούσαν μόνο μια πληροφοριακή λειτουργία. Αντικατοπτρίζοντας την κατεύθυνση κίνησης των τιμών των μετοχών - προς τα πάνω ή προς τα κάτω, οι δείκτες έδειξαν τις τάσεις που ακολουθεί η αγορά συναλλάγματος και την ταχύτητα ανάπτυξής τους.

Με τον καιρό και τη βελτίωση της τεχνικής ανάπτυξης χρηματιστηριακών δεικτών εμφανίστηκαν και οι νέες τους λειτουργίες:
1. Ενδεικτική συνάρτηση - ο χρηματιστηριακός δείκτης αποτελεί σημείο εκκίνησης για την ανάλυση της συμπεριφοράς των επενδυτών και των διαχειριστών χαρτοφυλακίου.
2. Αποδεικτική συνάρτηση - σημείο αναφοράς για την επιλογή τίτλων σε ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, που καθορίζει την κατεύθυνση και το ποσοστό της επένδυσης.
3. Διαγνωστική λειτουργία: η μεταβολή της τιμής ορισμένων μετοχών μπορεί να συγκριθεί με τον δείκτη της αγοράς ή του τμήματος και να εξαχθούν συμπεράσματα σχετικά με τη ζήτηση για μετοχές στο πλαίσιο ολόκληρης της αγοράς.
4. Προγνωστική λειτουργία - η συσσώρευση ορισμένων δεδομένων για την κατάσταση των χρηματιστηριακών δεικτών κατέστησε δυνατή τη χρήση τους ως πρόβλεψη.
5. Κερδοσκοπική λειτουργία (αντικείμενο εμπορίου) - οι χρηματιστηριακοί δείκτες είναι σε θέση να ανταποκρίνονται άμεσα σε αλλαγές σε ένα ευρύ φάσμα οικονομικών, πολιτικών και κοινωνικών φαινομένων.

ΜΕΘΟΔΟΙ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΔΕΙΚΤΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ

Για τον υπολογισμό των δεικτών μετοχών χρησιμοποιούνται τέσσερις κύριες μέθοδοι:
1. Η μέθοδος του αριθμητικού μέσου όρου είναι απλή.
2. Απλή γεωμετρική μέση μέθοδος.
3. Μέθοδος αριθμητικού σταθμισμένου μέσου όρου.
4. Μέθοδος σταθμισμένου γεωμετρικού μέσου όρου.

Η απλή αριθμητική μέση μέθοδος υπολογίζεται ως εξής: αθροίζονται οι τιμές όλων των περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στον δείκτη στο κλείσιμο των συναλλαγών και το άθροισμα διαιρείται με τον αριθμό των περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η μέθοδος είναι η απλούστερη. Το μειονέκτημά του είναι ότι δεν λαμβάνει υπόψη το βάρος κάθε περιουσιακού στοιχείου. Επί του παρόντος, αυτή η μέθοδος χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό των δεικτών Dow Jones.

Η απλή γεωμετρική μέση μέθοδος πραγματοποιείται πολλαπλασιάζοντας τις τιμές των μετοχών που απαρτίζουν τον δείκτη. Αυτό το γινόμενο στη συνέχεια μεταφέρεται στην ντη ρίζα, όπου n είναι ο αριθμός των μετοχών στον δείκτη. Αυτό επίσης δεν λαμβάνει υπόψη τη διαφορά στον όγκο συναλλαγών των μετοχών διαφορετικών εταιρειών.

Ο τύπος για τον υπολογισμό του δείκτη με τη μέθοδο σταθμισμένου αριθμητικού μέσου όρου και τη μέθοδο σταθμισμένου γεωμετρικού μέσου όρου περιέχει ένα πρόσθετο στοιχείο. Τις περισσότερες φορές, η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας χρησιμοποιείται ως στάθμιση. Εκείνοι. η μεταβολή της τιμής της εταιρείας πολλαπλασιάζεται με το μέγεθός της (κεφαλαιοποίηση). Αυτή η στάθμιση οδηγεί στο γεγονός ότι οι μεγάλες εταιρείες επηρεάζουν τον δείκτη πιο σημαντικά από τις μικρές.

Ο δείκτης μετοχών μπορεί να υπολογιστεί με μια συγκεκριμένη συχνότητα:
1. Στην αρχή κάθε μήνα (σε συγκεκριμένη ημερομηνία).
2. Καθημερινά μέχρι την καθορισμένη ώρα (οι δείκτες Skate-Press υπολογίζονται καθημερινά έως τις 2 μ.μ. ώρα Μόσχας), μετά τα αποτελέσματα της συνεδρίασης (δείκτες του συστήματος RTS).
3. Σε πραγματικό χρόνο (ο Παγκόσμιος Δείκτης υπολογίζεται εκ νέου αμέσως μετά την ολοκλήρωση της επόμενης συναλλαγής).

Ο χρηματιστηριακός δείκτης, λαμβανόμενος μεμονωμένα, χωρίς σύνδεση με άλλους δείκτες, δεν παρουσιάζει ιδιαίτερο ενδιαφέρον. Είναι πολύτιμα στο ότι υπολογίζονται σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία και συνολικά αντιπροσωπεύουν μια συγκεκριμένη εικόνα.

ΚΥΡΙΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ

Ο δείκτης Dow Jones Stock Index (DJIA) είναι ένας από τους πιο διάσημους δείκτες στον κόσμο. Χρησιμοποιήθηκε για πρώτη φορά πριν από εκατό χρόνια. Από το 1928, ο δείκτης υπολογίζεται με συνέπεια χρησιμοποιώντας τις τιμές μετοχών τριάντα εταιρειών. Ο αριθμητικός μέσος όρος των τιμών των μετοχών αυτών των τριάντα μεγαλύτερων αμερικανικών εταιρειών, που ονομάζονται και «blue chips» (blue chips), είναι ο περίφημος χρηματιστηριακός δείκτης Dow Jones. Η τιμή του μετριέται σε πόντους. Μια αύξηση (ή μείωση) του δείκτη κατά μία μονάδα σημαίνει ότι η μέση τιμή των μετοχών που περιλαμβάνονται στον υπολογισμό έχει αυξηθεί (ή μειωθεί) κατά ένα δολάριο.

Εκτός από τον κύριο, οι μετοχικοί δείκτες Dow Jones υπολογίζονται επίσης για συγκεκριμένους τομείς της αγοράς:
α) για τις μετοχές 20 κορυφαίων εταιρειών μεταφορών·
β) για τις μετοχές 15 κορυφαίων εταιρειών κοινής ωφέλειας·
γ) ένα σύνθετο δείκτη, ο οποίος περιλαμβάνει τις τιμές των μετοχών 65 εταιρειών.
δ) αρκετούς άλλους δείκτες.

Η αξία του δείκτη Dow Jones υπερβαίνει κατά πολύ τις ΗΠΑ. Δεδομένου ότι το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης συγκεντρώνει περίπου το 50% του συνολικού χρηματιστηριακού κύκλου εργασιών των ανεπτυγμένων χωρών. Με αυτό κατά νου, υπολογίζεται στα ανταλλακτήρια και ανακοινώνεται επίσημα κάθε μισή ώρα.

Ο χρηματιστηριακός δείκτης DAX (DAX 30) εισήχθη για πρώτη φορά το 1988 και είναι σήμερα ο κύριος χρηματιστηριακός δείκτης στη Γερμανία. Ο υπολογισμός του λαμβάνει υπόψη τις τιμές των μετοχών τριάντα κορυφαίων γερμανικών εταιρειών από διαφορετικούς τομείς της οικονομίας. Οι μετοχές των εταιρειών που περιλαμβάνονται στον υπολογισμό του δείκτη DAX30 είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης. Ο δείκτης σταθμίζεται με βάση την κεφαλαιοποίηση της αγοράς.

Σύμφωνα με τα αποτελέσματα των συναλλαγών στο ηλεκτρονικό σύστημα, υπολογίζεται ο δείκτης Xetra DAX, πρακτικά συμπίπτει με τον DAX 30. Ωστόσο, η ηλεκτρονική συνεδρίαση είναι μεγαλύτερη, επομένως οι τιμές κλεισίματος μπορεί να διαφέρουν σημαντικά. Υπολογίζονται επίσης ο DAX 100 και ο σύνθετος δείκτης CDAX για τις μετοχές 320 εταιρειών.

Ο χρηματιστηριακός δείκτης FTSE 100 (Footsy) άρχισε να υπολογίζεται στις 3 Ιανουαρίου 1984. Είναι ένας σταθμισμένος αριθμητικός δείκτης που υπολογίζεται με βάση τις 100 μεγαλύτερες εταιρείες του Ηνωμένου Βασιλείου κατά κεφαλαιοποίηση που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου.

Μία φορά κάθε τρεις μήνες, στο τέλος του τριμήνου, επιλέγονται 250 εταιρείες από τη λίστα του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου, με κατάταξη από 101 έως 350. Με βάση τις τιμές των μετοχών τους, υπολογίζεται ο σταθμισμένος μέσος δείκτης συναλλάγματος κατά κεφαλαιοποίηση - ο δείκτης FTSE 250.

Για τις μετοχές 350 εταιρειών που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, υπολογίζεται ο χρηματιστηριακός δείκτης FTSE 350, ο οποίος συνδυάζει τους δείκτες FTSE 100 και FTSE 250. Για να ληφθούν υπόψη μετοχές που δεν περιλαμβάνονται στον FTSE 350, υπολογίζεται ξεχωριστός χρηματιστηριακός δείκτης - FTSE SmallCap.

Το Nikkei εκδίδεται από τον Σεπτέμβριο του 1950. Υπολογίζεται ως ο σταθμισμένος μέσος όρος των τιμών των μετοχών των 225 εταιρειών του Πρώτου Τομέα στο Χρηματιστήριο του Τόκιο με τις περισσότερες συναλλαγές.

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες της οικογένειας NASDAQ προορίζονται για αξιόπιστο προσανατολισμό στην αγορά υψηλής τεχνολογίας των ΗΠΑ και βοηθούν να λαμβάνεται επαρκώς υπόψη ο αντίκτυπος των πολιτικών και οικονομικών γεγονότων των ΗΠΑ σε επιχειρηματικούς τομείς που σχετίζονται με τη λειτουργία αυτής της αγοράς. Οι πιο διάσημοι είναι οι δείκτες NASDAQ 100 και NASDAQ Composite και για τον υπολογισμό του τελευταίου δείκτη χρησιμοποιούνται σχεδόν όλες οι μετοχές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο NASDAQ. Πρόκειται για μετοχές εταιρειών υψηλής τεχνολογίας που ασχολούνται με την παραγωγή εξοπλισμού και εξοπλισμού υπολογιστών, τη δημιουργία λογισμικού και τηλεπικοινωνιών και την εισαγωγή επιτευγμάτων βιοτεχνολογίας.

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες САС-40 και САС General είναι οι κύριοι δείκτες για το γαλλικό χρηματιστήριο. Το CAC 40 υπολογίζεται στις μετοχές των 40 μεγαλύτερων εκδοτών που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο του Παρισιού. Το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη είναι αναμφισβήτητα το πιο δημοφιλές και διαπραγματεύσιμο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης στον κόσμο. Η CAC General υπολογίζεται στις μετοχές 250 από τις μεγαλύτερες και πιο σταθερές γαλλικές εταιρείες. Ο δείκτης αυτός υπολογίζεται από το Χρηματιστήριο του Παρισιού και την Εταιρεία Γαλλικών Χρηματιστηρίων.

Ο χρηματιστηριακός δείκτης Standard & Poor's 500 (S&P 500) έχει λάβει το μεταφορικό όνομα «βαρόμετρο της αμερικανικής οικονομίας» για την ιδιαίτερη σημασία του. Ο σταθμισμένος χρηματιστηριακός δείκτης περιλαμβάνει την αξία των μετοχών 500 αμερικανικών εταιρειών που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και στο Χρηματιστήριο NASDAQ, δύο από τα σημαντικότερα χρηματιστήρια των ΗΠΑ. Οι εταιρείες εκπροσωπούνται στην ακόλουθη αναλογία: 400 βιομηχανικές, 20 μεταφορικές, 40 χρηματοοικονομικές και 40 εταιρείες κοινής ωφέλειας.

Οι δείκτες μετοχών Russell υπολογίζονται από την Frank Russell Company. Μεταξύ των πιο διάσημων: Ο δείκτης Russell 3000 αντανακλά τη δυναμική των μετοχών των 3000 μεγαλύτερων αμερικανικών εταιρειών κατά κεφαλαιοποίηση, οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 98% της αξίας ολόκληρου του αμερικανικού χρηματιστηρίου. Ο δείκτης Russell 1000 αντανακλά την απόδοση των 1000 μεγαλύτερων εταιρειών από τον δείκτη Russell 3000, οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 92% της συνολικής κεφαλαιοποίησης των εταιρειών που εκπροσωπούνται στον δείκτη Russell 3000. Ο δείκτης Russell 2000 αντανακλά την απόδοση των 2.000 μικρότερων εταιρειών που εκπροσωπούνται στον δείκτη Russell 3000, οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 8% της συνολικής κεφαλαιοποίησης αγοράς των εταιρειών του δείκτη Russell 3000.

Ο δείκτης MSCI Emerging Markets περιλαμβάνει 26 δείκτες αναδυόμενων αγορών, συμπεριλαμβανομένων της Ρωσίας, του Μεξικού, της Ταϊλάνδης κ.λπ. Ο υπολογισμός του δείκτη χρηματιστηριακών αγορών αναδυόμενων χωρών (άλλο όνομα είναι ο δείκτης αναδυόμενων χωρών) πραγματοποιείται από τη Morgan Stanley. Η ίδια εταιρεία φροντίζει για τη δημοσίευση του δείκτη.

Ο δείκτης IPS υπολογίζεται με βάση τις τιμές των μετοχών 35 κορυφαίων μεξικανικών εταιρειών σταθμισμένων με βάση την κεφαλαιοποίηση. Η λίστα των μετοχών για τον υπολογισμό του δείκτη μετοχών IPS δεν είναι μόνιμη και ενημερώνεται κάθε 2 μήνες.

Ο δείκτης μετοχών Bovespa λαμβάνει υπόψη τις μετοχές της Βραζιλίας με τη μεγαλύτερη ρευστότητα που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο του Σάο Πάολο. Είναι ο ηγέτης μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών όσον αφορά την αστάθεια: 10 φορές σημειώθηκε δεκαπλάσια μείωση της αξίας του. Αιτία για την αστάθεια του δείκτη ήταν ο καταστροφικός πληθωρισμός στη Βραζιλία (έως 2500% ετησίως), που κατάπιε το περίφημο «βραζιλιάνικο οικονομικό θαύμα».

Ο δείκτης μετοχών RTS υπολογίζεται με βάση τη συνολική αξία των μετοχών 50 ρωσικών εταιρειών. Θεωρείται ο κύριος δείκτης στη ρωσική αγορά κινητών αξιών. Το RTS, ή το Russian Trading System (RTS), είναι ένα χρηματιστήριο που ιδρύθηκε το 1995 με στόχο τη δημιουργία μιας κεντρικής ρωσικής αγοράς κινητών αξιών με βάση τα περιφερειακά χρηματιστήρια που λειτουργούσαν εκείνη την εποχή. Η οικογένεια των δεικτών RTS (RTS) περιλαμβάνει πολλούς δείκτες και έχει σχεδιαστεί για την αξιολόγηση της κεφαλαιοποίησης των μεγαλύτερων εταιρειών στη Ρωσική Ομοσπονδία.

Το MICEX (Διατραπεζικό Ανταλλακτήριο Συναλλάγματος της Μόσχας) είναι μια πλατφόρμα συναλλαγών όπου ολοκληρώνεται η συντριπτική πλειονότητα των συναλλαγών που αφορούν μετοχές ρωσικών εκδοτών. Ο δείκτης MICEX Exchange Index είναι ένας σταθμισμένος με αποτελεσματικό δείκτη κεφαλαιοποίησης της αγοράς για τις μετοχές των Ρώσων εκδοτών με τη μεγαλύτερη ρευστότητα που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο ZAO MICEX. Για τον υπολογισμό αυτού του δείκτη χρησιμοποιείται ένα σύστημα διαχείρισης ευρετηρίου. Η συμπερίληψη συγκεκριμένων εταιρειών στον δείκτη MICEX γίνεται από την Επιτροπή Ευρετηρίου.

Εφαρμογή χρηματιστηριακών δεικτών

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες χρησιμοποιούνται για ανάλυση αγοράς, διαπραγμάτευση και σύγκριση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών στρατηγικών.

Ο χρηματιστηριακός δείκτης είναι ένας δείκτης της οικονομικής κατάστασης στη χώρα όπου βρίσκεται μια συγκεκριμένη εταιρεία. Συγκρίνοντας στενούς δείκτες μεταξύ τους, καθώς και συγκρίνοντας τη δυναμική των τιμών των μετοχών για μία μεμονωμένη μετοχή μιας εταιρείας, ένας έμπορος μπορεί να προβλέψει την ανάπτυξη ή την πτώση των μετοχών αυτής της εταιρείας.

Ορισμένοι χρηματιστηριακοί δείκτες βασίζονται σε τίτλους, δηλαδή σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης. Αναλύοντας τη συμπεριφορά των δεικτών, οι επενδυτές μπορούν επίσης να προβλέψουν την τύχη αυτών των τίτλων στην αγορά.

Η σύγκριση της απόδοσης ενός αμοιβαίου κεφαλαίου (ή χαρτοφυλακίου) με δείκτες μετοχών σάς επιτρέπει να αξιολογήσετε το επίτευγμα του διαχειριστή κεφαλαίων σε σύγκριση με το σημείο αναφοράς (σημείο αναφοράς - ο υποκείμενος δείκτης).

Η διαπραγμάτευση ενός δείκτη, σε σύγκριση με τη διαπραγμάτευση μετοχών, προσφέρει στους εμπόρους μια σειρά από πλεονεκτήματα. Αυτά περιλαμβάνουν την έλλειψη ανάγκης:
- μελέτη των οικονομικών καταστάσεων των εταιρειών,
- υπολογισμός συντελεστών,
- αξιολογεί τις προοπτικές ανάπτυξης της εταιρείας ή/και του κλάδου.

Εισαγωγή

Στον σημερινό κόσμο, οι διαδικασίες παγκοσμιοποίησης και ολοκλήρωσης έχουν μεγάλη σημασία για την ανάπτυξη των χρηματοπιστωτικών αγορών. Τα εθνικά χρηματιστήρια εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά, ενσωματώνονται στην παγκόσμια οικονομία. Επιπλέον, οικονομικά φαινόμενα και διαδικασίες που λαμβάνουν χώρα σε μεμονωμένες χώρες μπορούν να έχουν αντίκτυπο στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά. Έτσι, τίθεται το ερώτημα σχετικά με την αμοιβαία επιρροή των παγκόσμιων και των εθνικών χρηματιστηρίων.

Η γνώση των ιδιαιτεροτήτων της αλληλεπίδρασης διάφορων χρηματιστηριακών δεικτών θα επέτρεπε την ακριβέστερη πρόβλεψη και τον μετριασμό των πιθανών αρνητικών συνεπειών για ολόκληρο τον κόσμο λόγω της κατάρρευσης μεμονωμένων οικονομιών, καθώς και πώς να εκμεταλλευτείτε τα οφέλη που προσφέρει το χρηματιστήριο διασυνδέσεις μπορούν να παρέχουν.

Σκοπός αυτής της εργασίας είναι να προσδιορίσει τη σχέση μεταξύ των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών διαφόρων χωρών και, ειδικότερα, να εντοπίσει τη σημασία αυτών των σχέσεων για τη Ρωσία. Η περίοδος της χρηματοπιστωτικής κρίσης 2014-2015 εξετάζεται, γεγονός που καθιστά δυνατό τον εντοπισμό των παραγόντων που επηρέασαν την επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης στη Ρωσία μαζί με την επιβολή οικονομικών κυρώσεων κατά της χώρας μας. Ταυτόχρονα, θα εξεταστεί ο βαθμός επιρροής της κρίσης στη Ρωσία σε άλλες χώρες και στις παγκόσμιες αγορές πετρελαίου και χρυσού.

Είναι ευρέως γνωστό ότι η δυναμική των τιμών της ενέργειας έχει μεγάλο αντίκτυπο στη ρωσική οικονομία και σε πολλά παγκόσμια χρηματιστήρια. Επί του παρόντος, υπάρχουν πολύ λίγες εμπειρικές μελέτες που επιβεβαιώνουν αυτή τη σχέση· επιπλέον, οι συγγραφείς μελετών σε αυτόν τον τομέα συχνά διαφωνούν σχετικά με τη φύση της επίδρασης των τιμών του πετρελαίου στα χρηματιστήρια διαφόρων χωρών. Επομένως, η μελέτη αυτού του ζητήματος είναι σχετική και μπορεί να βοηθήσει τους οικονομολόγους και τους επενδυτές να προβλέψουν με μεγαλύτερη ακρίβεια τις διακυμάνσεις στη ρωσική χρηματιστηριακή αγορά ανάλογα με τις τιμές του πετρελαίου, καθώς και άλλους παράγοντες που θα διερευνηθούν σε αυτήν την εργασία.

Για την επίτευξη αυτών των στόχων απαιτούνται οι ακόλουθες εργασίες:

1) Μελετήστε το έργο άλλων ερευνητών, εξετάστε τις μεθόδους και τα αποτελέσματα της έρευνάς τους.

2) Συλλέξτε δεδομένα και φέρτε τα σε μορφή κατάλληλη για έρευνα.

3) Επιλέξτε μια μεθοδολογία για την εξερεύνηση δεδομένων, αξιολογήστε μοντέλα και εξάγετε συμπεράσματα.

Αντικείμενο της μελέτης είναι οι εθνικοί χρηματιστηριακοί δείκτες των εξής χωρών: Ρωσία (RTSI), ΗΠΑ (S&P 500), Γερμανία (DAX), Αγγλία (FTSE 100) και Ιαπωνία (Nikkei 225).

Αντικείμενο της μελέτης είναι η σχέση μεταξύ των εθνικών δεικτών, η φύση τους και οι παράγοντες που επηρεάζουν τις μεταβολές τους. Οι τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης του πετρελαίου και του χρυσού θα θεωρηθούν ως παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τη συσχέτιση μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών.

Οι στόχοι της έρευνας καθορίζουν τη δομή της εργασίας. Το πρώτο μέρος ανασκοπεί τη βιβλιογραφία και εξάγει συμπεράσματα με βάση τα αποτελέσματα που προέκυψαν από άλλους συγγραφείς. Το δεύτερο μέρος της μελέτης περιλαμβάνει ένα οικονομετρικό μοντέλο και μια ερμηνεία των εμπειρικών αποτελεσμάτων.

Κεφάλαιο Ι. Θεωρητικές βάσεις της μελέτης

Ανασκόπηση προηγούμενων μελετών

Το ζήτημα της φύσης της αλληλεξάρτησης μεταξύ των παγκόσμιων και των εθνικών χρηματιστηρίων έχει μελετηθεί επανειλημμένα. Τα χαρακτηριστικά της αλληλεπίδρασης διαφόρων χρηματιστηριακών δεικτών αποτελούν αντικείμενο μελέτης πολλών επιστημόνων σε όλο τον κόσμο. Ενδιαφέρον παρουσιάζουν όχι μόνο οι εθνικοί χρηματιστηριακοί δείκτες διαφόρων χωρών, αλλά και ποικίλοι παράγοντες που επηρεάζουν τις αλληλεπιδράσεις τους. Ας ρίξουμε μια ματιά σε μερικές από τις έρευνες σε αυτόν τον τομέα.

Στο έργο του Peresetsky A.A. και Korhonen I. εξέτασαν την περίοδο από το 1997 έως το 2012. Το επίκεντρο είναι η σχέση του ρωσικού χρηματιστηρίου με την παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά, καθώς και οι τιμές του πετρελαίου. Αναλύονται επίσης ορισμένες άλλες αναδυόμενες αγορές. Στην ανάλυσή τους, οι συγγραφείς χρησιμοποίησαν κινούμενη παλινδρόμηση για να δημιουργήσουν ένα μοντέλο με βάση τα διαθέσιμα δεδομένα και να αξιολογήσουν τον βαθμό εξάρτησης των δεικτών.

Για την ανάλυση λήφθηκαν οι ημερήσιοι δείκτες μετοχών και οι παγκόσμιες τιμές του πετρελαίου. Εξετάστηκαν οι εθνικοί δείκτες της Ρωσίας, των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας, καθώς και της Νότιας Αφρικής, της Τουρκίας και αρκετών χωρών της Ανατολικής Ευρώπης.

Το μοντέλο βασίστηκε στη διαφορά στο χρόνο ανοίγματος των συνεδριάσεων συναλλαγών στις αγορές διαφορετικών χωρών. Στην ανάλυση θα έπρεπε να είχαν προστεθεί μεταβλητές υστέρησης, καθώς η συνεδρίαση στην Ευρώπη ξεκινά λίγες ώρες αργότερα από τη Ρωσία και η διαφορά ώρας μεταξύ Νέας Υόρκης και Μόσχας είναι ακόμη μεγαλύτερη. Οι συγγραφείς σημειώνουν ότι ο εθνικός δείκτης των ΗΠΑ αποδεικνύεται πιο σημαντικός για το ρωσικό χρηματιστήριο, καθώς το κλείσιμο της συνεδρίασης στη Νέα Υόρκη είναι πολύ πιο κοντά χρονικά στο άνοιγμα των συναλλαγών στη Μόσχα από το κλείσιμο των συναλλαγών στην Ευρώπη. Έτσι, οι χρηματιστηριακοί δείκτες των ΗΠΑ περιλαμβάνουν πιο πρόσφατες και σχετικές πληροφορίες για τη Ρωσία παρά για την Ευρώπη.

Ακολουθώντας αυτή τη λογική, μπορούμε να υποθέσουμε ότι ο ιαπωνικός χρηματιστηριακός δείκτης έχει επίσης σημαντικό αντίκτυπο στη ρωσική χρηματοπιστωτική αγορά, καθώς το κλείσιμο της συνεδρίασης στο Τόκιο είναι ακόμη πιο κοντά χρονικά στο άνοιγμα των συναλλαγών στη Μόσχα παρά στο κλείσιμο της συνεδρίασης. στη Νέα Υόρκη.

Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της μελέτης, το ιαπωνικό χρηματιστήριο έχει σημαντικό αντίκτυπο στους δείκτες των αναπτυσσόμενων χωρών καθ' όλη την υπό εξέταση περίοδο. Η επίδραση των τιμών του πετρελαίου στις αναδυόμενες αγορές, συμπεριλαμβανομένης της Ρωσίας, δεν ήταν τόσο σημαντική. Λόγω αυτού, οι συγγραφείς καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι, λαμβάνοντας υπόψη την εξάρτηση της Ρωσίας από ενεργειακούς πόρους, μπορούμε να μιλήσουμε για υψηλό βαθμό ενσωμάτωσης της χώρας μας στην παγκόσμια οικονομία.

Συνοψίζοντας, πρέπει να πούμε ότι οι αναπτυσσόμενες χώρες ενσωματώνονται ολοένα και περισσότερο στην παγκόσμια οικονομία και τα χρηματιστήρια των ανεπτυγμένων χωρών έχουν αυξανόμενη επιρροή στις αγορές τους.

Μια παρόμοια μελέτη πραγματοποιήθηκε σε άλλη εργασία του Peresetsky. Εδώ ο συγγραφέας σημειώνει ότι αν και οι τιμές του πετρελαίου είχαν ισχυρή επιρροή στο ρωσικό χρηματιστήριο πριν, από το 2006 έχουν χάσει τη σημασία τους. Επιπλέον, ο S&P 500 (ΗΠΑ) και ο Nikkei 225 (Ιαπωνία) έχουν μεγάλη επιρροή στο ρωσικό χρηματιστήριο. Εκτός από τις αγορές των ανεπτυγμένων χωρών, εξετάστηκαν και άλλοι παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τους εθνικούς χρηματιστηριακούς δείκτες - πολιτικές και οικονομικές ειδήσεις. Ωστόσο, αν και εντοπίστηκαν σημαντικά ενδογενή σοκ στη ρωσική οικονομία, πιθανώς σχετιζόμενα με αυτούς τους παράγοντες, ο συγγραφέας δυσκολεύτηκε να προσδιορίσει τις πραγματικές αιτίες τους.

Ο Babetski Y. και άλλοι μελέτησαν τα χρηματιστήρια της Ρωσίας και της Κίνας, την αλληλεξάρτηση και τη συσχέτισή τους με τις αγορές των ΗΠΑ, της Ευρωζώνης και της Ιαπωνίας. Για την κατασκευή του μοντέλου, οι συγγραφείς χρησιμοποίησαν τους χρηματιστηριακούς δείκτες αυτών των χωρών. Δεδομένου ότι μεταξύ των ερευνητών που μελέτησαν αυτόν τον τομέα νωρίτερα, δεν υπήρχε συναίνεση σχετικά με το ποια από αυτές τις αγορές - η Ρωσία ή η Κίνα - εξαρτάται περισσότερο από τις ανεπτυγμένες χώρες, οι Babetski J. et al. έκαναν μια προσπάθεια να αξιολογήσουν τη συσχέτιση μεταξύ αυτών των δύο αγορών και να βρουν τη φύση της εξάρτησής τους από την παγκόσμια οικονομία.

Αν ανιχνεύσουμε τη δυναμική των χρηματιστηριακών δεικτών της Ρωσίας και της Κίνας, μπορούμε να δούμε ότι ο κινεζικός δείκτης επαναλαμβάνει περίπου τις τάσεις των δεικτών των ΗΠΑ, της Ευρωζώνης και της Ιαπωνίας τουλάχιστον μέχρι το 2007. Ο ρωσικός εθνικός δείκτης διέφερε από αυτούς πιο έντονα, αλλά πλησίασε τους δείκτες των ανεπτυγμένων χωρών μετά το 2006.

Στο έργο τους, οι συγγραφείς χρησιμοποίησαν την έννοια της σύγκλισης βήτα και σίγμα. Η σύγκλιση βήτα περιγράφει μια κατάσταση όπου ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης στις φτωχές χώρες είναι ταχύτερος από ό,τι στις ανεπτυγμένες και η σύγκλιση σίγμα είναι απλώς μια μείωση του βαθμού διαφοροποίησης στα επίπεδα ανάπτυξης των περιφερειών. Οι συγγραφείς ανέλυσαν τα λεγόμενα βιομηχανικά και εθνικά δεδομένα για την περίοδο από το 1995 έως το 2010. Έτσι, πραγματοποιήθηκαν δύο μελέτες. Το πρώτο περιελάμβανε εθνικούς χρηματιστηριακούς δείκτες και τις αλληλεπιδράσεις τους, το δεύτερο περιλάμβανε κλαδικούς δείκτες σε κάθε χώρα.

Σύμφωνα με τη μελέτη αυτή, στον σύγχρονο κόσμο λαμβάνει χώρα ενεργά η διαδικασία ένταξης των χωρών στην παγκόσμια οικονομία και η σύγκλιση των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών.

Στο άρθρο του Peresetsky A.A. και ο Ivanter A. εξέτασαν όχι μόνο τη σχέση των χρηματιστηρίων σε διάφορες χώρες, αλλά και τη συσχέτιση των διαφόρων χρηματοπιστωτικών αγορών στη Ρωσία. Αναλύεται η περίοδος από το 1996 έως το 1997, όταν η οικονομία παραμένει σταθερή τις παραμονές της κρίσης του 1998. Εξετάστηκαν οι αγορές GKOs, χρεογράφων, η αγορά συναλλάγματος και η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης GKO. Διαπιστώθηκε ότι η ενοποίηση μεταξύ των GKO και των αγορών κινητών αξιών έχει αυξηθεί με την πάροδο του χρόνου. Έτσι, οι αγορές τίτλων θα μπορούσαν να επηρεάσουν σημαντικά τις κυβερνητικές αποφάσεις σχετικά με τα έσοδα από τόκους των GKO.

Όσον αφορά την εξωτερική επιρροή, η ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση έπληξε σκληρά το ρωσικό χρηματιστήριο. Αυτή η επιρροή εκφράστηκε όχι μόνο σε μια αλλαγή σε ποσοτικούς δείκτες, όπως τα επιτόκια, αλλά και σε μια ποιοτική αλλαγή στη δομή ορισμένων τομέων της ρωσικής οικονομίας και στις σχέσεις τους.

Στην εργασία τους, οι Asgharian H. et al. στοχεύουν να ανιχνεύσουν την αλληλεξάρτηση των χρηματιστηριακών δεικτών διαφόρων χωρών, κάτι που θα βοηθήσει στην πρόβλεψη των αλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές και στη μείωση των κινδύνων των χρηματοοικονομικών επενδυτών.

Στη μελέτη τους, οι συγγραφείς χρησιμοποίησαν το μοντέλο SAR και ανέλυσαν ένα δείγμα 41 χωρών από το 1995 έως το 2010. Εξετάστηκαν επίσης οι ακόλουθοι παράγοντες που πιστεύεται ότι επηρεάζουν τις εθνικές χρηματιστηριακές αγορές: χρηματοπιστωτική ολοκλήρωση, οικονομική ολοκλήρωση και γεωγραφική εγγύτητα.

Οι συγγραφείς διαπίστωσαν ότι οι οικονομικοί παράγοντες είναι πιο σημαντικοί για τη σχέση των χρηματιστηριακών δεικτών. Ειδικότερα, η ομοιότητα στη δομή της παραγωγής και των εμπορικών συνεργασιών αποτελούν σημαντικές πτυχές της αλληλεξάρτησης των χρηματιστηριακών δεικτών.

Ένα από τα συμπεράσματα αυτής της μελέτης είναι ότι η συσχέτιση των διαφόρων χρηματοπιστωτικών αγορών ήταν υψηλότερη πριν από το 2002, αν και πολλοί άλλοι συγγραφείς υποστηρίζουν ότι η διαδικασία ενσωμάτωσης των χρηματιστηρίων στην παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε εξέλιξη και, ως εκ τούτου, η σχέση μεταξύ των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών έχει μόνο ενισχύθηκε με τα χρόνια.

Στο άρθρο της Fedorova E.A. εξετάζεται η εξάρτηση του ρωσικού χρηματιστηρίου από τα χρηματιστήρια των ανεπτυγμένων και αναπτυσσόμενων χωρών. Η μεθοδολογία περιελάμβανε ανάλυση συσχέτισης, αιτιολογική ανάλυση, έλεγχο για σταθερότητα χρονοσειρών, δημιουργία ενός διανυσματικού αυτοπαλινδρομικού μοντέλου και ανάλυση συνολοκλήρωσης. Για ανάλυση, λάβαμε τους εθνικούς χρηματιστηριακούς δείκτες της Ρωσίας, της Κίνας, των ΗΠΑ και της Γερμανίας, καθώς και τον δείκτη VIX για την περίοδο από το 2000 έως το 2012. Θεωρήθηκε ότι οι αγορές των ανεπτυγμένων και αναπτυσσόμενων χωρών θα πρέπει να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στην το ρωσικό χρηματιστήριο, καθώς εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από διάφορους εξωτερικούς παράγοντες. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της ανάλυσης συσχέτισης μεταξύ του δείκτη RTS και των δεικτών των αναπτυσσόμενων χωρών, διαπιστώθηκε πράγματι μια θετική σχέση. Τα αποτελέσματα της μελέτης της επιρροής των ανεπτυγμένων χωρών στον ρωσικό δείκτη αποδείχθηκαν αντιφατικά - η ανάλυση συσχέτισης αποκάλυψε υψηλή συσχέτιση μεταξύ αυτών των μεταβλητών, ενώ το τεστ Granger έδωσε το αντίθετο αποτέλεσμα. Μετά την αξιολόγηση του μοντέλου VAR, διαπιστώθηκε ότι οι δείκτες των ΗΠΑ και της Γερμανίας δεν έχουν σημαντική επίδραση στη ρωσική χρηματιστηριακή αγορά. Βρέθηκε αρνητική σχέση μεταξύ των δεικτών RTS και VIX.

Ενδιαφέρον παρουσιάζουν επίσης μελέτες για την επίδραση των τιμών του πετρελαίου στα χρηματιστήρια των αναπτυσσόμενων χωρών. Οι απόψεις διαφόρων επιστημόνων σχετικά με τη φύση αυτής της εξάρτησης διαφέρουν.

Ειδικότερα, η Fedorova A.E. και Lazarev M.P. στο άρθρο τους εξετάζουν την εξάρτηση του ρωσικού χρηματιστηρίου από τις τιμές του πετρελαίου, καθώς και την παγκόσμια παραγωγή του. Οι ακόλουθες μέθοδοι χρησιμοποιήθηκαν στη μελέτη: κατασκευή και αξιολόγηση ενός διανυσματικού αυτοπαλινδρομικού μοντέλου, ανάλυση συσχέτισης, ανάλυση συνολοκλήρωσης. Πραγματοποιήθηκαν αιτιώδης δοκιμασία Granger και δοκιμή σταθερότητας.

Υποτίθεται ότι η ρωσική οικονομία θα πρέπει να επηρεαστεί έντονα από τις τιμές του πετρελαίου, καθώς είναι ένας από τους μεγαλύτερους εξαγωγείς αυτού του πόρου. Οι συγγραφείς πρότειναν να γίνει διάκριση μεταξύ σταθερών περιόδων και περιόδων κρίσης και να εξεταστούν τα αποτελέσματα για αυτές ξεχωριστά, καθώς η φύση της σχέσης μεταξύ του εθνικού χρηματιστηρίου και των παγκόσμιων τιμών του πετρελαίου μπορεί να είναι διαφορετική σε διαφορετικές χρονικές στιγμές.

Παρά τις αρχικές υποθέσεις, αποδείχθηκε ότι οι τιμές του πετρελαίου έχουν τον ίδιο αντίκτυπο στην αγορά τόσο σε περιόδους σταθερότητας όσο και σε περιόδους κρίσης, και αυτή η σχέση είναι θετική. Όμως η παγκόσμια παραγωγή πετρελαίου έχει μόνο βραχυπρόθεσμο αντίκτυπο στη χρηματιστηριακή αγορά σε μια σταθερή περίοδο, ενώ σε μια κρίση ο δείκτης αυτός χάνει τη σημασία του.

Επίσης στο άρθρο της Fedorova E.A. εξετάστηκε η εξάρτηση των χρηματιστηρίων των χωρών BRICS από την τιμή του πετρελαίου. Η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται είναι η ίδια: διανυσματική αυτοπαλίνδρομη, ανάλυση συσχέτισης, αιτιολογική ανάλυση, ανάλυση συνολοκλήρωσης. Σε γενικές γραμμές, σύμφωνα με τα αποτελέσματα της μελέτης, η συσχέτιση των χρηματιστηριακών δεικτών όλων των εξεταζόμενων χωρών με τις τιμές του πετρελαίου αποδείχθηκε θετική. Αυτό εξηγείται από το γεγονός ότι η ενεργειακή βιομηχανία στις χώρες BRICS διαδραματίζει σημαντικό ρόλο για τις οικονομίες τους. Ο υπολογισμός του ρωσικού χρηματιστηριακού δείκτη, για παράδειγμα, βασίζεται στις μετοχές μεγάλων εταιρειών, από τις οποίες περίπου οι μισές ανήκουν στο συγκρότημα πετρελαίου και φυσικού αερίου.

Δεδομένου ότι, σύμφωνα με ορισμένες μελέτες, ο αντίκτυπος των τιμών του πετρελαίου στη ρωσική αγορά έχει γίνει πρόσφατα λιγότερο σημαντικός, θα πρέπει επίσης να εξετάσουμε άλλους παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τη σχέση των χρηματιστηριακών δεικτών. Για παράδειγμα, η Fedorova E.A. και Lanets I.V. στο έργο τους, θεωρούσαν την αγορά χρυσού ως μια από τις σημαντικότερες πτυχές της παγκόσμιας οικονομίας, ικανή να επηρεάσει τις χρηματιστηριακές αγορές. Το άρθρο ανέλυσε τη σχέση μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών των χωρών BRIC και των τιμών του χρυσού από το 2000 έως το 2012. Η μεθοδολογία περιελάμβανε τον έλεγχο της χρονοσειράς για σταθερότητα χρησιμοποιώντας το τεστ Dickey-Fuller, διανυσματική αυτοπαλίνδρομη, περιστασιακή ανάλυση, ανάλυση συνολοκλήρωσης, ανάλυση συσχέτισης. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της μελέτης, στις χώρες BRIC, με εξαίρεση την Κίνα, υπάρχει μακροπρόθεσμη αμοιβαία επιρροή των εξεταζόμενων μεταβλητών.

Η αγορά των πολύτιμων μετάλλων παρουσιάζει ανάπτυξη σε περιόδους μεγάλης χρηματοπιστωτικής αναταραχής. Ίσως αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο χρυσός θεωρείται συχνά ως ένα αξιόπιστο επενδυτικό περιουσιακό στοιχείο, το οποίο χρησιμοποιούν οι επενδυτές κατά τη διάρκεια κρίσεων. Επιπλέον, χρησιμοποιείται από τα κράτη διαφόρων χωρών ως αποθεματικά και αποθεματικά. Έτσι, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι ενώ οι ισοτιμίες και οι χρηματιστηριακοί δείκτες πέφτουν, η αγορά χρυσού, αντίθετα, ενισχύει τις θέσεις της.

Η σχέση μεταξύ της τιμής του χρυσού και του δείκτη RTS εξετάζεται στη μελέτη της Fedorova E.A. και Cherepennikova Yu.G. . Για την ανάλυση δεδομένων χρησιμοποιήθηκε το γενικευμένο μοντέλο αυτοπαλινδρομικής υπό όρους ετεροσκεδαστικότητας με μεταγωγή Markov (MS GARCH). Ιδιαίτερη προσοχή στη μελέτη δόθηκε σε περιόδους κρίσης. Διαπιστώθηκε ότι σε τέτοιες περιόδους ο δείκτης RTS μειώθηκε, ενώ οι τιμές του χρυσού, αντίθετα, αυξήθηκαν. Έτσι, η σχέση μεταξύ του ρωσικού χρηματιστηριακού δείκτη και των τιμών του χρυσού είναι αντίστροφη.

Fedorova E.A. και Lanets I.V. Το άρθρο εξέτασε την εξάρτηση της παγκόσμιας αγοράς πολύτιμων μετάλλων από διάφορους παράγοντες σε μακρο και μικρο επίπεδο. Σημειώθηκε ότι εάν ο χρυσός προσελκύει επενδυτές κυρίως ως περιουσιακό στοιχείο για επενδύσεις, καθώς αποτελεί αξιόπιστη εναλλακτική λύση στο διεθνές νόμισμα, τότε άλλα πολύτιμα μέταλλα βρίσκουν τη χρήση τους κυρίως στη βιομηχανία. Ωστόσο, όχι μόνο ο χρυσός θεωρείται πρόσφατα ως όργανο αντιστάθμισης, αλλά και άλλα πολύτιμα μέταλλα, όπως η πλατίνα, το ασήμι και το παλλάδιο, μπορούν επίσης να εμπλακούν για το σκοπό αυτό. Η μελέτη χρησιμοποιεί ένα μοντέλο GARCH για να εκτιμήσει τη μεταβλητότητα και τις αποδόσεις αυτών των μετάλλων. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της ανάλυσης, στην εξεταζόμενη περίπτωση, η κερδοφορία και όχι η μεταβλητότητα είναι ο καθοριστικός παράγοντας κατά την επιλογή επενδύσεων και ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από τέσσερα μέταλλα - χρυσό, παλλάδιο, ασήμι και πλατίνα - είναι αναποτελεσματικό.

Στο άρθρο του Samoilov D.V. εξετάζεται ο δείκτης RTS και οι παράγοντες που τον επηρεάζουν. Αναλύεται η περίοδος από το 2007 έως το 2009, ενώ ο συγγραφέας χωρίζει τον υπό εξέταση χρόνο σε τρεις περιόδους. Η πρώτη περίοδος είναι η περίοδος πριν από την κρίση, η δεύτερη χαρακτηρίζεται από άνοδο και πτώση των τιμών του πετρελαίου, η τρίτη είναι η ίδια η κρίση. Για τη μελέτη χρησιμοποιούνται τα ακόλουθα δεδομένα: δείκτες μελλοντικής εκπλήρωσης τιμών πετρελαίου (Dow Jones), S&P 500, FTSE 100, RTS, VIX. Οι χρονοσειρές δοκιμάστηκαν για σταθερότητα, πραγματοποιήθηκε η δοκιμή Granger για την αιτιότητα, η δοκιμή συνολοκλήρωσης πραγματοποιήθηκε χρησιμοποιώντας τη δοκιμή Johansen και κατασκευάστηκε ένα μοντέλο διόρθωσης σφαλμάτων διανύσματος. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της δοκιμής Granger, την περίοδο πριν από την κρίση, ο ρωσικός χρηματιστηριακός δείκτης εξαρτιόταν από τους εθνικούς χρηματιστηριακούς δείκτες των ΗΠΑ και της Βρετανίας, καθώς και από τον δείκτη μεταβλητότητας VIX. οι τελευταίες επηρεάζονται σημαντικά από τις τιμές του πετρελαίου. Η ίδια η περίοδος της κρίσης χαρακτηρίζεται από κάποια μείωση της επιρροής των αμερικανικών και βρετανικών δεικτών στον δείκτη RTS, ωστόσο, οι διασυνδέσεις άλλων μεταβλητών παραμένουν. Κατά την αξιολόγηση του μοντέλου VEC, αποκαλύφθηκε η σημασία του δείκτη S&P την πρώτη και την τελευταία περίοδο, ενώ κατά την περίοδο της ανόδου των τιμών του πετρελαίου, ο δείκτης VIX είχε σημαντική επίδραση στον ρωσικό χρηματοοικονομικό δείκτη αντί για αυτόν. Γενικά, ο συγγραφέας καταλήγει στο συμπέρασμα ότι το ρωσικό χρηματιστήριο ενσωματώνεται ολοένα και περισσότερο στην παγκόσμια οικονομία και συσχετίζεται με τις αγορές των δυτικών χωρών.

Ορισμένες προηγούμενες μελέτες σχετικά με τη διασύνδεση των εθνικών χρηματιστηρίων συνοψίζονται στον Πίνακα 1. Εδώ μπορείτε να δείτε οπτικά τους δείκτες, τους δείκτες και τις χώρες που μελετήθηκαν, καθώς και το χρονικό πλαίσιο και τα σύντομα συμπεράσματα στα οποία καταλήγουν διάφοροι συγγραφείς στα έργα τους.

Πίνακας Νο. 1. Συνοψίζοντας τα αποτελέσματα προηγούμενων μελετών.

		Χώρες, δείκτες και άλλοι δείκτες
Περεσέτσκι		MICEX, S&P 500, Nikkei 225, πετρέλαιο (WTI), φυσικό αέριο, ειδήσεις σοκ.	Οι τιμές του πετρελαίου έχουν χάσει τη σημασία τους από το 2006. Οι δείκτες S&P 500 και Nikkei έχουν μεγάλη επιρροή στη ρωσική χρηματιστηριακή αγορά.
Peresetsky, Korhonen		MICEX, S&P 500, Nikkei 225, τιμή πετρελαίου (WTI)	Ο S&P 500 είναι σημαντικός για το ρωσικό χρηματιστήριο. Ο Nikkei 225 έχει σημαντική επίδραση στους δείκτες των αναπτυσσόμενων χωρών καθ' όλη την υπό εξέταση περίοδο. Η επίδραση των τιμών του πετρελαίου στις αναδυόμενες αγορές δεν ήταν τόσο σημαντική. Η Ρωσία ενσωματώνεται στην παγκόσμια οικονομία.
Περεσέτσκι, Ιβάντερ		Δείκτες GKO, OFZ κ.λπ.	Η ενσωμάτωση του ρωσικού χρηματιστηρίου στην παγκόσμια οικονομία αυξάνεται. Η κρίση του 1998 οδήγησε στην αποδυνάμωσή της.
Σαμοΐλοφ		RTSI, S&P 500, FTSE 100, τιμές πετρελαίου, δείκτης VIX	Η διασύνδεση των εξεταζόμενων χρηματιστηρίων ενισχύεται. Οι τιμές του πετρελαίου και ο S&P 500 γίνονται πιο σημαντικές κατά τη διάρκεια μιας κρίσης, ενώ η επιρροή του FTSE στον ρωσικό δείκτη μειώνεται.
		ΗΠΑ, Ιαπωνία, Χονγκ Κονγκ, Κορέα, Σιγκαπούρη, Ταϊβάν	Οι χρηματιστηριακοί δείκτες όλων των εξεταζόμενων χωρών συσχετίζονται μεταξύ τους. η ασιατική κρίση του 1997 οδήγησε στην ενίσχυση αυτών των σχέσεων.
Fedorova, Nazarova		Ρωσία, ΗΠΑ, Γερμανία, Ηνωμένο Βασίλειο, Ιαπωνία, Κίνα	Οι σχέσεις μεταξύ των εξεταζόμενων αγορών υπόκεινται στις διαδικασίες παγκοσμιοποίησης και ολοκλήρωσης στην παγκόσμια οικονομία.
Gilmour, McManus		Τσεχία, Ουγγαρία, Πολωνία, ΗΠΑ	Τα χρηματιστήρια αυτών των χωρών είναι σε μεγάλο βαθμό διασυνδεδεμένα.
		ΗΠΑ και 15 αναπτυσσόμενες χώρες	Όσο μεγαλύτερη είναι η εξάρτηση των χωρών από το χρηματιστήριο των ΗΠΑ, τόσο πιο κοντά βρίσκεται η χώρα στις ΗΠΑ. Επίσης, τα χρηματιστήρια άλλων χωρών επηρεάζουν το ένα το άλλο, η επιρροή αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία στις ευρωπαϊκές χώρες και την Ιαπωνία.
Felix, Dufrene, Chatterjee		Ταϊλάνδη, Μαλαισία, ΗΠΑ, Ηνωμένο Βασίλειο, Ιαπωνία	Δεν βρέθηκε σημαντική συσχέτιση μεταξύ των εξεταζόμενων χρηματιστηρίων μακροπρόθεσμα.
Phylaktis, Ravazzolo		Χονγκ Κονγκ, Νότια Κορέα, Ταϊλάνδη, Μαλαισία, Ταϊβάν, ΗΠΑ, Ιαπωνία
		χώρες της Βόρειας Αμερικής	Η ενοποίηση των χρηματιστηρίων έχει σημαντικό αντίκτυπο στη σχέση μεταξύ των εξεταζόμενων χωρών κατά τη διάρκεια της κρίσης.
Basher, Sadorsky		Χώρες BRIC, τιμή πετρελαίου	Η τιμή του πετρελαίου έχει τη μεγαλύτερη επιρροή στους χρηματιστηριακούς δείκτες της Βραζιλίας και της Ρωσίας. η επίδραση της επιρροής στις αγορές της Κίνας και της Ινδίας αντιστρέφεται.
Aloui, Nguyen, Njeh		25 αναπτυσσόμενες χώρες, τιμή πετρελαίου	Δεν υπήρξε ισχυρή επιρροή της τιμής του πετρελαίου στα χρηματιστήρια των αναπτυσσόμενων χωρών. Υπάρχει μια θετική σχέση, αλλά μακροπρόθεσμα έχει μικρή επίδραση στις οικονομίες των αναπτυσσόμενων χωρών.
Wang, Wang, Huang		ΗΠΑ, Γερμανία, Ιαπωνία, Ταϊβάν, Κίνα, τιμή πετρελαίου και χρυσού, δολάριο ΗΠΑ	Υπάρχει αντίστροφη σχέση μεταξύ των τιμών του χρυσού και των χρηματιστηριακών δεικτών των εξεταζόμενων χωρών.
		Ινδία, χρυσός, δείκτης τιμών χονδρικής, πετρέλαιο, πληθωρισμός, ΑΕΠ	Σημαντικοί παράγοντες για το σχηματισμό σχέσεων μεταξύ των εξεταζόμενων μεταβλητών είναι οι τιμές του χρυσού, ο δείκτης τιμών χονδρικής και ο πληθωρισμός.
De Gooijer, Sivarajasingham		Αναπτυγμένες χώρες, χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας	Η ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση προηγήθηκε της αυξημένης ενοποίησης των χρηματιστηρίων με τις ανεπτυγμένες χώρες.
		Τιμές χρυσού	Οι περίοδοι κρίσης χαρακτηρίστηκαν από σημαντικές διακυμάνσεις στις τιμές του χρυσού.
		ΗΠΑ, τιμή πετρελαίου	Οι παγκόσμιες τιμές του πετρελαίου επηρεάζουν άμεσα τον χρηματιστηριακό δείκτη των ΗΠΑ.
		Βραζιλία, Ρωσία, Ινδία, Κίνα, τιμή πετρελαίου	Δεν βρέθηκε σημαντική συσχέτιση μεταξύ των τιμών του πετρελαίου και των χρηματιστηριακών δεικτών των χωρών BRIC.
Fedorova, Pankratov		Ρωσία, τιμή πετρελαίου	Το ρωσικό χρηματιστήριο εξαρτάται άμεσα από την τιμή του πετρελαίου.
		Ρωσία, Κίνα, Ιαπωνία, τιμή πετρελαίου	Δεν υπάρχει σημαντική εξάρτηση των χρηματιστηρίων της Ινδίας, της Ρωσίας και της Κίνας από την τιμή του πετρελαίου.
		Τιμές χρυσού FTSE 100	Όταν η μεταβλητότητα του χρηματιστηρίου αυξάνεται, οι τιμές αυξάνονται.
		Ρωσία, S&P 500, τιμές πετρελαίου, ειδήσεις	Για να εξηγήσουμε την απόδοση και τη μεταβλητότητά της, τα νέα σοκ δεν είναι σημαντικά. Ο αντίκτυπος του S&P και των κραδασμών που συνδέονται με αυτόν είναι σημαντικός.
Jalolov, Miyakoshi		Ρωσία, Γερμανία, ΗΠΑ, τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου	Η κερδοφορία της ρωσικής χρηματοπιστωτικής αγοράς δεν εξαρτάται σημαντικά από τις τιμές της ενέργειας.
Ανατόλιεφ		Ρωσία, ΗΠΑ, Ευρώπη, Ασία, τιμές πετρελαίου	Οι τιμές του πετρελαίου χάνουν σταδιακά τη σημασία τους, οι αμερικανικοί χρηματιστηριακοί δείκτες, αντίθετα, ενισχύουν την επιρροή τους σε άλλες οικονομίες. Οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν πιο σημαντική επιρροή στο ρωσικό χρηματιστήριο, το οποίο συνδέεται με μεγαλύτερο βαθμό ολοκλήρωσης.
Fedorova, Safina, Litovka		RTSI, Dow Jones 65 Composite, FTSE 100, DAX, Nikkei 225, SSE Composite	Το ρωσικό χρηματιστήριο υπόκειται σε συνεχή επιρροή από την αγορά των ΗΠΑ. Η παγκόσμια χρηματιστηριακή αγορά υπόκειται σε μεγάλο βαθμό στις διαδικασίες οικονομικής παγκοσμιοποίησης και ολοκλήρωσης. Οι αλληλεπιδράσεις μεταξύ των αγορών γίνονται όλο και πιο σημαντικές και σημαντικές για την ανάπτυξη μεμονωμένων αγορών.
Φεντόροβα		RTSI, Βραζιλία, Ινδία, Κίνα, Νότια Αφρική, τιμές πετρελαίου	Η σχέση μεταξύ των τιμών του πετρελαίου και των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών των υπό εξέταση χωρών είναι θετική.
Fedorova, Pankratov		MICEX, DAX, FTSE, DJA, HSI	Ο ρωσικός εθνικός χρηματιστηριακός δείκτης επηρεάζεται περισσότερο από τις ευρωπαϊκές αγορές, ιδιαίτερα τη γερμανική. Η σημασία του δείκτη Dow Jones για το MICEX αυξήθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης.
Φεντόροβα		RTSI, ισοτιμίες ευρώ και δολαρίου	Η σταθερή περίοδος χαρακτηρίζεται από μια αντίστροφη σχέση μεταξύ του ρωσικού χρηματιστηρίου και της συναλλαγματικής ισοτιμίας του δολαρίου ΗΠΑ, ενώ η συναλλαγματική ισοτιμία του ευρώ συσχετίζεται ασθενώς με τον δείκτη RTS. Όλες αυτές οι αλληλεπιδράσεις χάνουν μέρος της σημασίας τους σε μια κρίση.
Φεντόροβα		RTS, S&P 500, GOLDEN_DRAGON, DAX, VIX	Η συσχέτιση μεταξύ των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών των αναπτυσσόμενων χωρών και του RTS είναι θετική. Αποδείχθηκε ότι το ρωσικό χρηματιστήριο δεν επηρεάζεται σημαντικά από τους δείκτες DAX και S&P. Βρέθηκε αρνητική συσχέτιση μεταξύ του Ρωσικού Εθνικού Δείκτη Χρηματιστηρίου και του δείκτη μεταβλητότητας VIX.
Fedorova, Cherepennikova		RTS, τιμές χρυσού	Διαπιστώθηκε αρνητική συσχέτιση μεταξύ των τιμών του χρυσού και του δείκτη RTS. Αυτό ήταν ιδιαίτερα αισθητό σε περιόδους κρίσης, όταν οι τιμές του χρυσού ανέβηκαν και οι τιμές των ρωσικών χρηματιστηριακών δεικτών έπεσαν.
Fedorova, Lanets		BUSP, RTSI, BSE, SSEC, τιμές χρυσού	Στις εξεταζόμενες χώρες, διαπιστώθηκε η αλληλεξάρτηση των τιμών του χρυσού και των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών, η οποία είναι σημαντική μακροπρόθεσμα. Από τη γενική εικόνα ξεχωρίζει μόνο η Κίνα, στο χρηματιστήριο της οποίας δεν εντοπίζεται τέτοια εξάρτηση.

Όπως φαίνεται από τον Πίνακα 1, οι απόψεις διαφορετικών μελετητών για τα ίδια ζητήματα συχνά διαφέρουν. Ωστόσο, πολλοί συγγραφείς σημειώνουν τις συνεχιζόμενες διαδικασίες παγκοσμιοποίησης και την αυξημένη ένταξη των αναπτυσσόμενων χωρών στην παγκόσμια οικονομία. Σημαντική παραμένει και η επιρροή του πετρελαίου για τα χρηματιστήρια, ωστόσο ορισμένοι ερευνητές σημειώνουν ότι η επιρροή του σταδιακά μειώνεται. Στην παρούσα εργασία θα γίνει προσπάθεια επιβεβαίωσης ή διάψευσης αυτών των συμπερασμάτων.

Οικονομική κρίση 2014-2015

Σύμφωνα με πολλούς οικονομολόγους, η άμεση ώθηση για την έναρξη της οικονομικής κρίσης στη Ρωσία το 2014-2015. οι οικονομικές κυρώσεις που επιβλήθηκαν από ορισμένες χώρες κατά της Ρωσίας, καθώς και η πτώση των τιμών των ενεργειακών πόρων, αν και οι προϋποθέσεις για επιβράδυνση της ανάπτυξης και ύφεση προέκυψαν ήδη από το 2013.

Ωστόσο, εκτός από τους λόγους που αναφέρθηκαν ήδη, είναι δυνατό να εντοπιστούν και ορισμένοι άλλοι παράγοντες που, σε μεγαλύτερο ή μικρότερο βαθμό, επηρέασαν την επιπλοκή της οικονομικής κατάστασης στη Ρωσία. Μεταξύ αυτών, ορισμένοι οικονομολόγοι κατονομάζουν διαρθρωτικές αλλαγές και ανισορροπίες που υπαγορεύονται από το γεγονός ότι η χώρα δεν έχει ακόμη ανακάμψει πλήρως από την κρίση του 2008-2009, καθώς και κάποιες ανεπιτυχείς αποφάσεις του κράτους. Συγκεκριμένα, ίσως θα έπρεπε να δοθεί έμφαση στη διαφοροποίηση της οικονομίας, δηλαδή στη διοχέτευση των πόρων στην ανάπτυξη διαφόρων βιομηχανιών εκτός από το ενεργειακό συγκρότημα. Λόγω της έλλειψης εναλλακτικών λύσεων, η Ρωσία έχει γίνει υπερβολικά εξαρτημένη από τις τιμές του πετρελαίου.

Ένα από τα πρώτα στάδια της κρίσης ήταν η σημαντική πτώση των τιμών του πετρελαίου. Αυτό οφειλόταν στην αύξηση της προσφοράς πετρελαίου στην παγκόσμια αγορά και είχε αρνητικό αντίκτυπο σε πολλές χώρες εξαγωγής πετρελαίου ταυτόχρονα. Δεδομένου ότι οι ενεργειακοί πόροι στη Ρωσία αποτελούν σημαντικό μερίδιο όλων των εξαγωγών, μια τέτοια πτώση των τιμών δεν θα μπορούσε να επηρεάσει τα κρατικά έσοδα. Αυτό το γεγονός οδήγησε σε αποδυνάμωση του εθνικού νομίσματος, το οποίο, ωστόσο, δεν μπορεί να χαρακτηριστεί κατηγορηματικά δυσμενές γεγονός, καθώς τα έσοδα από το πετρέλαιο παρέμειναν τα ίδια σε ρούβλια.

Ένας άλλος παράγοντας στην αρχή της κρίσης ήταν οι οικονομικές κυρώσεις κατά της Ρωσίας, που επιβλήθηκαν από ορισμένα κράτη ως απάντηση στην προσάρτηση της Κριμαίας. Οι Ηνωμένες Πολιτείες, πολλές ευρωπαϊκές χώρες, η Ιαπωνία και άλλες έχουν προσχωρήσει στις κυρώσεις. Περιλάμβαναν απαγόρευση συνεργασίας με διάφορες τράπεζες, εταιρείες, καθώς και επιχειρήσεις του ρωσικού στρατιωτικού-βιομηχανικού συγκροτήματος. Για το λόγο αυτό, η Ρωσία έχασε μεγάλο εισόδημα και, πάνω από τη διαρθρωτική κρίση και την πτώση των τιμών του πετρελαίου, οι κυρώσεις προκάλεσαν σοβαρή ζημιά στην οικονομία της χώρας μας.

Γενικά, η οικονομική κρίση στη Ρωσία υπαγορεύτηκε όχι μόνο από εξωτερικούς, αλλά και από εσωτερικούς παράγοντες. Ταυτόχρονα, θα είναι ενδιαφέρον να αποκαλυφθεί ο αντίκτυπος του ρωσικού εθνικού χρηματιστηριακού δείκτη, ο οποίος αντανακλά τις αλλαγές στη ρωσική οικονομία, στα χρηματιστήρια άλλων χωρών, καθώς και στις παγκόσμιες αγορές πετρελαίου και χρυσού.

Μεθοδολογία

Αυτή η ενότητα θα περιγράψει τις μεθόδους που χρησιμοποιήθηκαν σε αυτή τη μελέτη. Τα κύρια σημεία της εργασίας θα είναι ο έλεγχος της σταθερότητας, η αιτιότητα Granger, η δοκιμή χρονοσειρών για συνολοκλήρωση και η κατασκευή ενός μοντέλου VEC. Δεδομένου ότι το δείγμα υποτίθεται ότι χωρίζεται σε πολλά μέρη που αντιστοιχούν σε συγκεκριμένες περιόδους, αυτές οι μέθοδοι ανάλυσης θα εφαρμοστούν σε κάθε τμήμα χωριστά.

Δοκιμή χρονοσειρών για σταθερότητα

Πριν από τη διεξαγωγή περαιτέρω έρευνας, θα πρέπει πρώτα να ελέγξετε τη χρονοσειρά για σταθερότητα. Ένα συμβατικό μοντέλο VAR μπορεί να κατασκευαστεί μόνο εάν η χρονοσειρά είναι σταθερή, επομένως τα αποτελέσματα της δοκιμής καθορίζουν την επιλογή μας μεταξύ αυτού και του μοντέλου διόρθωσης σφαλμάτων.

Η δοκιμή Dickey-Fuller χρησιμοποιείται συνήθως για τον έλεγχο της σταθερότητας. Σε αυτή την εργασία, αποφασίστηκε να χρησιμοποιηθεί η διαδικασία των Dolado et al., η οποία βασίζεται στο εκτεταμένο τεστ Dickey-Fuller.

Το τεστ Dickey-Fuller βασίζεται στην ακόλουθη εξίσωση:

Δεδομένου ότι θα χρησιμοποιήσουμε τη δοκιμή Augmented Dickey-Fuller (ADF), λάβετε υπόψη ότι δεν είναι μηδενική. Η κύρια υπόθεση είναι η παρουσία μιας μοναδιαίας ρίζας, μαθηματικά αυτό εκφράζεται με ισότητα. Εάν απορριφθεί, τότε δεν υπάρχουν μοναδιαίες ρίζες και οι χρονοσειρές είναι στάσιμες.

Η διαδικασία Dolado-Jenkinson είναι να αξιολογήσει πέντε μοντέλα στη σειρά. Μας επιτρέπει να καταλάβουμε πώς να φέρουμε καλύτερα τα δεδομένα μας σε σταθερή μορφή - παίρνοντας τις πρώτες διαφορές ή χτίζοντας μια παλινδρόμηση με μια γραμμική τάση.

Αρχικά, εκτελείται μια εκτεταμένη δοκιμή Dickey-Fuller, αξιολογώντας το μοντέλο με σταθερά και τάση. Στη συνέχεια αξιολογούμε τη σημασία της τάσης στο μοντέλο και, εάν απορριφθεί η υπόθεση της σημασίας της, εκτελούμε μια δοκιμή ADF για το μοντέλο χωρίς τάση. Τα ίδια βήματα πρέπει να λαμβάνονται κατά την αξιολόγηση της σημασίας μιας σταθεράς. Το τελευταίο βήμα είναι ένα άλλο τεστ Dickey-Fuller για να μάθουμε αν υπάρχει σταθερότητα τάσης στα δεδομένα ή αν πρέπει να πάμε στις πρώτες διαφορές.

Η αιτιότητα κατά τον Γκρέιντζερ

Το τεστ Granger σάς επιτρέπει να προσδιορίσετε αιτιώδεις σχέσεις μεταξύ μεταβλητών. Στην περίπτωσή μας, θα μας επιτρέψει να ανακαλύψουμε τη φύση της σχέσης μεταξύ των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών της Ρωσίας, των ΗΠΑ, της Αγγλίας, της Γερμανίας και της Ιαπωνίας, καθώς και να προσδιορίσουμε την επίδραση που έχουν οι τιμές του πετρελαίου και του χρυσού σε αυτούς. Η δοκιμή βασίζεται σε διανυσματική αυτοπαλίνδρομη, κάθε δύο μεταβλητές ελέγχονται σε ζεύγη. Η επιρροή σε κάθε ζεύγος πρέπει να είναι μονόπλευρη, δηλαδή αν η μεταβλητή Χεπηρεάζει την πρόβλεψη της μεταβλητής y, Οτι yδεν πρέπει να επηρεάζει την πρόγνωση Χ. Εάν υπάρχει αμοιβαία επιρροή δύο μεταβλητών, τότε πιθανότατα επηρεάζονται σημαντικά από μια άλλη μεταβλητή.

Η αιτιότητα του Γκρέιντζερ είναι απαραίτητη αλλά όχι επαρκής προϋπόθεση για την αιτιότητα.

Η στατιστική F χρησιμοποιείται για την εκτέλεση της δοκιμής Granger. Η μηδενική υπόθεση είναι η άρνηση της εξάρτησης της μεταβλητής Χαπό μια μεταβλητή y; οι συντελεστές σε αυτή την περίπτωση ισοδυναμούν με μηδέν. Στην εναλλακτική υπόθεση, οι μεταβλητές απλώς ανταλλάσσονται, δηλαδή τώρα yδεν εξαρτάται από Χ. Για να βρεθεί μια αιτιώδης σχέση, μια από τις υποθέσεις πρέπει να απορριφθεί - θα ακολουθήσει ότι η μία μεταβλητή είναι σημαντική για την πρόβλεψη της άλλης. Εάν και οι δύο υποθέσεις απορριφθούν, τότε οι μεταβλητές θα σχετίζονται αμοιβαία μεταξύ τους (και πιθανότατα επηρεάζονται από την τρίτη μεταβλητή). Η μη απόρριψη των υποθέσεων, με τη σειρά του, θα επιτρέψει σε κάποιον να συμπεράνει ότι δεν υπάρχει καμία απολύτως σχέση μεταξύ των δύο μεταβλητών.

Η εξίσωση μοιάζει με αυτό:

Δοκιμή Συνολοκλήρωσης

Για τη διεξαγωγή περαιτέρω έρευνας και τον προσδιορισμό του τύπου του μοντέλου, απαιτείται επίσης δοκιμή χρονοσειρών για συνολοκλήρωση. Εάν βρεθεί, τότε θα πρέπει να κατασκευαστεί το VECM - ένα μοντέλο διόρθωσης διανυσματικών σφαλμάτων.

Μιλάμε για την ύπαρξη συνολοκλήρωσης των δεδομένων μας όταν υπάρχει ένας τέτοιος γραμμικός συνδυασμός μη στάσιμων χρονοσειρών που είναι ακίνητος. Το τεστ Johansen χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση δεδομένων για συνολοκλήρωση.

Για τη διεξαγωγή της δοκιμής, τα δεδομένα πρέπει πρώτα να αξιολογηθούν ως προς τη σταθερότητα, καθώς η συνολοκλήρωση είναι χαρακτηριστικό των μη στάσιμων χρονοσειρών.

Για τον έλεγχο της συνολοκλήρωσης, αξιολογείται το ακόλουθο διανυσματικό αυτοπαλινδρομικό μοντέλο:

Το επόμενο βήμα στον έλεγχο της συνολοκλήρωσης των χρονοσειρών χρησιμοποιώντας το τεστ Johansen είναι η ακόλουθη εξίσωση:

Το βασικό σημείο σε αυτή την προσέγγιση είναι η εκτίμηση της κατάταξης του πίνακα P. Αντιστοιχεί στον αριθμό των συνολοκληρωμένων διανυσμάτων. Η κύρια υπόθεση αντιστοιχεί στη μηδενική κατάταξη συνολοκλήρωσης, δηλαδή στην απουσία συνολοκλήρωσης στα δεδομένα. Εάν η κατάταξη του πίνακα είναι ατελής, τότε οι χρονοσειρές συνολοκληρώνονται.

Θα χρησιμοποιήσουμε το Bayesian Information Criterion (BIC) και το Akaike Information Criterion (AIC) για να εξηγήσουμε τον αριθμό των καθυστερήσεων στις δοκιμές Granger και Johansen και να επιλέξουμε τη σειρά του μοντέλου VAR. Απαιτείται η βελτίωση της ποιότητας του μοντέλου, καθώς και η μείωση του αριθμού των παραμέτρων του.

Το κριτήριο πληροφοριών Akaike στην περίπτωσή μας υπολογίζεται με τον ακόλουθο τύπο:

Το κριτήριο πληροφοριών Bayes μοιάζει με αυτό:

Θα πρέπει να επιλέξουμε τις μικρότερες τιμές και των δύο κριτηρίων, με βάση αυτούς τους δείκτες, θα καταλάβουμε ποιο μήκος υστέρησης πρέπει να χρησιμοποιείται σε όλα τα μοντέλα.

Κατασκευή ενός μοντέλου VEC

Το τελικό στάδιο της μελέτης είναι η κατασκευή ενός διανυσματικού μοντέλου για τη διόρθωση σφαλμάτων. Σε αντίθεση με το συνηθισμένο μοντέλο VAR, μπορεί να κατασκευαστεί στην περίπτωση μη σταθερών χρονοσειρών.

Το διανυσματικό μοντέλο διόρθωσης σφαλμάτων έχει την ακόλουθη μορφή:

Μαζί με τη διανυσματική αυτοπαλίνδρομη, αποφασίστηκε να αναλυθούν οι συναρτήσεις παλμικής απόκρισης (IRF) για τον δείκτη RTS. Η ανάλυση πραγματοποιήθηκε για κάθε περίοδο - σταθερή, προ κρίσης και την ίδια την κρίση - ξεχωριστά. Ο σκοπός της μελέτης αυτών των συναρτήσεων ήταν να ανιχνευθεί πώς ο δείκτης RTS αντιδρά σε μεμονωμένες αποκλίσεις (παρορμήσεις) των επεξηγηματικών μεταβλητών.

Κεφάλαιο II. εμπειρικά αποτελέσματα

Περιγραφή δεδομένων

Για την κατασκευή του μοντέλου χρησιμοποιούνται οι ακόλουθοι δείκτες: Ρωσία (RTSI), ΗΠΑ (S&P 500), Αγγλία (FTSE 100), Γερμανία (DAX), Ιαπωνία (Nikkei 225). Αποφασίστηκε επίσης να ληφθεί υπόψη η επίδραση των τιμών του πετρελαίου και του χρυσού στους εθνικούς χρηματιστηριακούς δείκτες. Για αυτό, ελήφθησαν οι τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης για αυτά τα δύο επενδυτικά αγαθά (δείκτης Dow Jones). Χρησιμοποιήθηκαν ημερήσια δεδομένα για την περίοδο από 5 Ιανουαρίου 2012 έως 30 Απριλίου 2015.

Η επιλογή των μεταβλητών καθορίζεται από τους στόχους αυτής της μελέτης. Ο Ρωσικός Εθνικός Δείκτης Χρηματιστηρίου είναι βασικός στην ανάλυσή μας. Οι δείκτες των ΗΠΑ, της Αγγλίας, της Γερμανίας και της Ιαπωνίας, κατά την παραδοχή, θα πρέπει να έχουν σημαντικό αντίκτυπο σε αυτήν. Οι αγορές χρυσού και πετρελαίου διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στην παγκόσμια οικονομία, και επομένως είναι ενδιαφέρον να παρακολουθήσουμε την επίδραση των τιμών αυτών των επενδυτικών αγαθών στις αλληλεπιδράσεις των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών.

Τα δεδομένα που χρησιμοποιούνται στην εργασία και οι ονομασίες τους στο εκτιμώμενο μοντέλο φαίνονται καθαρά στον Πίνακα Νο. 2. Για την κατασκευή του μοντέλου λαμβάνονται οι λογάριθμοι όλων των δεικτών. Οι πρώτες διαφορές χρησιμοποιούνται για την κατασκευή ενός μοντέλου VAR εάν η χρονοσειρά είναι μη στάσιμη αλλά δεν υπάρχει συνολοκλήρωση.

Πίνακας Νο. 2. Σύμβολα για μεταβλητές.

Δείκτης	Σύμβολο	Λογάριθμοι	Πρώτες διαφορές
Ρωσικός χρηματιστηριακός δείκτης RTS
Ο αμερικανικός χρηματιστηριακός δείκτης S&P 500
Βρετανικός δείκτης μετοχών FTSE 100
Γερμανικός χρηματιστηριακός δείκτης DAX 30
Ιαπωνικός χρηματιστηριακός δείκτης Nikkei 225
Τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου
Τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης για χρυσό

Για ευκολία, το δείγμα χωρίστηκε σε τρία μέρη, καθένα από τα οποία αντιστοιχεί σε μια συγκεκριμένη περίοδο:

· 1 Σεπτεμβρίου 2014 - 31 Δεκεμβρίου 2014 (κρίση, απότομη αύξηση του δολαρίου, 89 παρατηρήσεις).

· 2 Ιανουαρίου 2015 - 30 Απριλίου 2015 (έναρξη σταθεροποίησης, μείωση διακυμάνσεων στις χρηματιστηριακές αγορές, 84 παρατηρήσεις).

Ρύζι. 1. Λογάριθμοι του δολαρίου, RTS, προθεσμιακές τιμές για πετρέλαιο και χρυσό.

Το γράφημα δείχνει ξεκάθαρα ότι από τον Σεπτέμβριο του 2014 ξεκινά η ανάπτυξη της ισοτιμίας του δολαρίου και η πτώση του δείκτη RTS (Εικ. 1). Οι αρχές Ιανουαρίου 2015 σηματοδοτήθηκαν από την παύση της πτώσης και την έναρξη της σταθεροποίησης στα δεδομένα. Αυτοί οι δείκτες χρησίμευσαν ως κατευθυντήρια γραμμή για τη διαίρεση του δείγματος σε τρία μέρη.

Οι δύο τελευταίες περίοδοι παρουσιάζουν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τη μελέτη, καθώς σηματοδοτούν την έναρξη και την εξέλιξη της κρίσης του 2014-2015. στην Ρωσία. Οι πιο ήρεμες οικονομικές συνθήκες του 2012 και του 2013 ελήφθησαν ως σύγκριση με την περίοδο της οικονομικής αναταραχής, καθώς η σχέση μεταξύ των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών, καθώς και η επίδραση των τιμών του πετρελαίου και του χρυσού σε αυτούς σε περιόδους σταθερότητας και κρίσης, ενδέχεται να διαφέρουν.

Κατά τη συλλογή των δεδομένων, προέκυψαν ορισμένα προβλήματα που σχετίζονται με τη δομή και τα χαρακτηριστικά τους. Ειδικότερα, οι αργίες, όταν δεν γίνονται συναλλαγές στο χρηματιστήριο, δεν συμπίπτουν πάντα μεταξύ τους σε διαφορετικές χώρες, γι' αυτό και υπάρχουν κενά στα στοιχεία των δεικτών. Μια άλλη δυσκολία ήταν ότι το άνοιγμα των συνεδριάσεων των διαφόρων εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών πραγματοποιείται σε διαφορετικές χρονικές στιγμές. Δηλαδή, ήταν απαραίτητο να συγκριθούν δεδομένα που δεν συμπίπτουν χρονικά μεταξύ τους. Αυτή η υστέρηση καθιστά δύσκολη την αξιολόγηση του μοντέλου, καθώς διαφορετικοί δείκτες ανταποκρίνονται σε ορισμένους παράγοντες σε διαφορετικές χρονικές στιγμές. για τον ίδιο λόγο, ορισμένοι δείκτες μπορεί να έχουν ισχυρότερη επιρροή σε άλλους. Αυτή η χρονική διαφορά έπρεπε να ληφθεί υπόψη στο μοντέλο.

Αποφασίστηκε να συμπληρωθούν τα κενά στα δεδομένα με τις τιμές της προηγούμενης παρατήρησης. Αυτά τα κενά στα οποία οι διακοπές διαφορετικών χωρών συμπίπτουν μεταξύ τους απλώς αφαιρέθηκαν από το δείγμα. Για την καταπολέμηση του δεύτερου προβλήματος, εισήχθη μια μεταβλητή καθυστέρησης, δηλαδή η εξάρτηση των τιμών ανοίγματος του ρωσικού χρηματιστηριακού δείκτη από τις τιμές κλεισίματος των αμερικανικών, γερμανικών και βρετανικών δεικτών, τις τιμές προθεσμιακών συμβολαίων χρυσού και πετρελαίου της προηγούμενης ημέρας και ελήφθη υπόψη ο τρέχων ιαπωνικός δείκτης.

Στον Πίνακα 3 μπορείτε να δείτε τα περιγραφικά στατιστικά των λογαρίθμων των δεδομένων μας για όλη την εξεταζόμενη περίοδο. Η υπόθεση της κανονικής κατανομής για όλες τις μεταβλητές απορρίπτεται στο επίπεδο σημαντικότητας 5%.

εθνικός χρηματιστηριακός δείκτης

Θα πρέπει τώρα να εξετάσουμε κάθε περίοδο στην οποία χωρίζεται το δείγμα μας, ξεχωριστά. Στην προ κρίσης περίοδο, η υπόθεση της κανονικής διανομής εξακολουθεί να απορρίπτεται στο επίπεδο σημαντικότητας 5% για τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης του πετρελαίου και του χρυσού και όλων των εθνικών χρηματιστηριακών δεικτών, εκτός από τον RTSI (Πίνακας αρ. 4). Οι κατανομές σχεδόν όλων των μεταβλητών έχουν επίπεδη κορυφή επειδή η κύρτωση είναι μικρότερη από 3. Η κατανομή του δείκτη FTSE 100 έχει μεγάλο αριστερό άκρο επειδή η λοξότητα είναι μικρότερη από το μηδέν.

Στη δεύτερη περίοδο (κρίση), η υπόθεση του τεστ Harke-Beer στο επίπεδο 5% της κανονικής κατανομής απορρίπτεται μόνο για τις τιμές RTS, S&P 500 και προθεσμιακές τιμές πετρελαίου. Οι κατανομές αυτών των τριών μεταβλητών έχουν μακρύ αριστερό άκρο, καθώς η τιμή της λοξότητας είναι μικρότερη από το μηδέν. μπορείτε επίσης να παρατηρήσετε ότι η κατανομή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του πετρελαίου έχει επίπεδη κορυφή (συντελεστής κούρτωσης μικρότερος από 3).

Για την περίοδο σταθεροποίησης, η υπόθεση της κανονικής κατανομής στο επίπεδο σημαντικότητας 5% δεν απορρίπτεται για τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης του χρυσού και του πετρελαίου, καθώς και για τον δείκτη RTS. Οι κατανομές των δεικτών S&P 500, DAX και FTSE 100 έχουν μακρύ αριστερό άκρο (ο συντελεστής λοξότητας για αυτούς είναι μικρότερος από μηδέν). Οι διανομές DAX, Nikkei 225 και S&P 500 έχουν επίπεδη κορυφή επειδή η κύρτωσή τους είναι μικρότερη από 3.

Θα εξετάσουμε χωριστά τις τυπικές αποκλίσεις των μεταβλητών μας για κάθε περίοδο και θα κάνουμε προκαταρκτικές υποθέσεις σχετικά με τη μεταβολή των δεικτών μετοχών και των τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για χρυσό και πετρέλαιο, καθώς και την πιθανή επιρροή τους μεταξύ τους.

Πίνακας Νο. 7. Τυπικές αποκλίσεις μεταβλητών σε κάθε περίοδο.

Όπως φαίνεται από τον Πίνακα Νο. 7, εάν πάρουμε ολόκληρη την περίοδο μελέτης, τότε μάλλον υψηλές τιμές τυπικών αποκλίσεων ανήκουν στις τιμές Nikkei 225, RTSI και μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου. Αυτό μιλά για την αστάθεια και κάποια αστάθεια αυτών των αγορών κατά τη διάρκεια αυτών των τριών συν ετών. Λαμβάνοντας υπόψη τις μικρότερες περιόδους στις οποίες χωρίσαμε το δείγμα θα μας δώσει πιο συγκεκριμένα και ουσιαστικά αποτελέσματα, καθώς θα μας επιτρέψει να συγκρίνουμε χρονικές περιόδους μεταξύ τους και να ανακαλύψουμε ποιες αγορές έγιναν πιο σταθερές το 2015 και ποιες όχι.

Έτσι, μπορεί να φανεί ότι η τυπική απόκλιση της μεταβλητής DAX μειώθηκε πολύ στη δεύτερη περίοδο και μόνο ελαφρώς αυξήθηκε την τρίτη, γεγονός που υποδηλώνει μια σχετικά σταθερή θέση για αυτήν την αγορά. Μείωση της τυπικής απόκλισης σε σύγκριση με την προ κρίσης περίοδο παρατηρείται επίσης στους S&P 500, Nikkei 225, FTSE 100 και προθεσμιακές τιμές χρυσού. Στη δεύτερη περίοδο, είναι εντυπωσιακή η απότομη αύξηση της τυπικής απόκλισης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των τιμών του πετρελαίου και του RTSI, από την οποία μπορούμε να συμπεράνουμε ότι αυτές οι δύο μεταβλητές είναι στενά συνδεδεμένες μεταξύ τους. Είναι αλήθεια ότι, σε αντίθεση με τις τιμές του πετρελαίου, ο ρωσικός χρηματιστηριακός δείκτης κατά την περίοδο σταθεροποίησης δεν μπορούσε να επιστρέψει σε χαμηλότερες τιμές τυπικής απόκλισης.

Ανάλυση δεδομένων

Η ανάλυση συνίσταται στη δημιουργία ενός διανυσματικού μοντέλου διόρθωσης σφαλμάτων για τα δεδομένα της περιόδου από 2 Ιανουαρίου 2012 έως 30 Απριλίου 2015. Πριν από αυτό, είναι απαραίτητο να αξιολογηθούν οι χρονοσειρές για σταθερότητα και συνολοκλήρωση. Το τεστ Granger θα συμπληρώσει τη μελέτη μας προσδιορίζοντας τις σχέσεις αιτίου-αποτελέσματος μεταξύ των μεταβλητών.

Έλεγχος σταθερότητας με τη διαδικασία Dolado-Jenkinson.

Η διαδικασία των Dolado et al. είναι να αξιολογηθούν πέντε μοντέλα με τη σειρά τους χρησιμοποιώντας τη μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων. Αρχικά, εκτελείται μια εκτεταμένη δοκιμή Dickey-Fuller για πλήρη στατιστικά στοιχεία με τάση και σταθερά. Στη συνέχεια ελέγχουμε για να δούμε αν η τάση πρέπει να συμπεριληφθεί στο μοντέλο. το ίδιο γίνεται για μια σταθερά.

Ο Πίνακας Νο. 8 δείχνει τα αποτελέσματα της διαδικασίας Dolado-Jenkinson για την πρώτη περίοδο (5 Ιανουαρίου 2012 - 29 Αυγούστου 2014). Πρώτον, πραγματοποιήθηκε μια εκτεταμένη δοκιμή Dickey-Fuller για πλήρη στατιστικά στοιχεία με τάση και σταθερά. σύμφωνα με τα αποτελέσματά της, η υπόθεση της παρουσίας μονάδας ρίζας απορρίπτεται σε επίπεδο σημαντικότητας 5% για όλους τους δείκτες, εκτός από τον S&P 500. Στη συνέχεια, ελέγχθηκε η ανάγκη να συμπεριληφθεί μια τάση στο μοντέλο - στο 5%, το Η τάση αποδείχθηκε ασήμαντη για όλες τις μεταβλητές. Δεδομένου ότι η τάση εξαιρέθηκε από το μοντέλο, το επόμενο βήμα ήταν να εκτελέσετε μια δοκιμή ADF για τα στατιστικά στοιχεία με μια σταθερά. Η σταθερά έπρεπε επίσης να ελεγχθεί ως προς τη σημασία και στο επίπεδο σημαντικότητας 5%, αυτή η υπόθεση απορρίφθηκε για όλους τους δείκτες. Περαιτέρω, η εκτεταμένη δοκιμή Dickey-Fuller πραγματοποιήθηκε χωρίς σταθερή και χωρίς τάση, η υπόθεση της παρουσίας μοναδιαίας ρίζας απορρίφθηκε και πάλι σε επίπεδο σημαντικότητας 5%.

Έτσι, οι χρονοσειρές όλων των μεταβλητών, με εξαίρεση τον S&P 500, έχουν μοναδιαία ρίζα και είναι στάσιμες σε διαφορές. Τα στοιχεία για τον αμερικανικό χρηματιστηριακό δείκτη έχουν σταθερότητα τάσης· το μοντέλο για αυτόν τον δείκτη έχει και τάση και σταθερά.

Ο αριθμός των καθυστερήσεων για όλες τις μεταβλητές στην περίοδο πριν από την κρίση είναι μηδενικός σύμφωνα με το κριτήριο πληροφοριών Bayes (BIC).

Πίνακας Νο. 8. Αποτελέσματα της δοκιμής ADF για την πρώτη περίοδο (690 παρατηρήσεις).

		t-stat. για την τάση	ADF (σταθερό μοντέλο)	t-stat. για μια σταθερά		ADF (πρώτες διαφορές)
Μεταβλητός

Η στήλη "συμπέρασμα" στους Πίνακες 8, 9, 10 παρουσιάζει τα αποτελέσματα της ίδιας της διαδικασίας. DS σημαίνει την παρουσία στασιμότητας στις διαφορές (διαφορά σταθερή), UR - την παρουσία μιας μονάδας ρίζας (μοναδιαία ρίζα). TS - σταθερότητα τάσης, C - παρουσία σταθεράς, T - παρουσία τάσης.

Οι πίνακες Νο. 9 και 10 λαμβάνουν υπόψη τις δύο τελευταίες περιόδους. Ο αριθμός των καθυστερήσεων για όλες τις μεταβλητές εδώ είναι επίσης ίσος με μηδέν σύμφωνα με το κριτήριο πληροφοριών Bayes, με εξαίρεση τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου, για τις οποίες αυτός ο δείκτης είναι ίσος με 1 στη δεύτερη περίοδο.

Κατά την περίοδο της κρίσης, τα στοιχεία όλων των δεικτών, με εξαίρεση τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης του χρυσού και του πετρελαίου, είναι σταθερά σε διαφορές. Η υπόθεση για τη σημασία της τάσης και της σταθεράς για αυτές απορρίπτεται στο επίπεδο σημαντικότητας 5%. Τα δεδομένα για τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης για χρυσό και πετρέλαιο έχουν μια σταθερότητα τάσης, υπάρχει μια σταθερά στο μοντέλο για το πετρέλαιο.

Όλα τα δεδομένα κατά την περίοδο σταθεροποίησης χαρακτηρίζονται από σταθερότητα στις διαφορές και απουσία σταθεράς και τάσης στα μοντέλα (Πίνακας Νο. 10).

Πίνακας Νο. 9. Αποτελέσματα της δοκιμής ADF για τη δεύτερη περίοδο (88 παρατηρήσεις).

	ADF (Μοντέλο με τάση και σταθερά)	t-stat. για την τάση	ADF (σταθερό μοντέλο)	t-stat. για τον συντ.		ADF (πρώτες διαφορές)
Μεταβλητός

* Ο αριθμός των καθυστερήσεων είναι 1.

Πίνακας Νο. 10. Αποτελέσματα της δοκιμής ADF για την τρίτη περίοδο (84 παρατηρήσεις).

	ADF (Μοντέλο με τάση και σταθερά)	t-stat. για την τάση	ADF (σταθερό μοντέλο)	t-stat. για τον συντ.		ADF (πρώτες διαφορές)
Μεταβλητός

Για να αποφασίσετε για την επιλογή του μοντέλου, θα χρειαστεί επίσης να ελέγξετε τη σειρά για συνολοκλήρωση.

Η αιτιότητα κατά τον Γκρέιντζερ

Το τεστ Granger θα μας επιτρέψει να προσδιορίσουμε τις αιτιώδεις σχέσεις μεταξύ των μεταβλητών μας: τους εθνικούς χρηματιστηριακούς δείκτες πέντε χωρών και τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης για το πετρέλαιο και τον χρυσό.

Δεδομένου ότι υπάρχουν πέντε εργάσιμες ημέρες την εβδομάδα, κατά τις οποίες πραγματοποιούνται συναλλαγές σε χρηματιστήρια, κάτι που καθορίζει τη δομή των δεδομένων μας, θα λάβουμε επίσης τον αριθμό των καθυστερήσεων για τη δοκιμή Granger ίσο με πέντε.

Κατά την πρώτη περίοδο, οι δείκτες Nikkei 225, RTS, S&P 500, καθώς και οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του πετρελαίου συνέβαλαν σημαντικά στην πρόβλεψη του δείκτη DAX. Ο FTSE 100 αποδείχθηκε ότι εξαρτάται από τους ίδιους δείκτες με τον γερμανικό χρηματιστηριακό δείκτη. Ο S&P 500 εξαρτιόταν από τον Nikkei 225, ενώ ο RTSI επηρεάστηκε από τους S&P 500, Nikkei 225 και τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου και χρυσού.

Εικόνα 2. Αιτιώδεις σχέσεις στην προ κρίσης περίοδο.

Κατά τη διάρκεια της κρίσης, οι δεσμοί μεταξύ των δεικτών άλλαξαν. Ο DAX παρέμεινε εξαρτημένος από τον S&P 500, αλλά αντί για άλλους παράγοντες που τον επηρεάζουν, εμφανίστηκαν οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού. Ο χρυσός σε αυτήν την περίοδο αποδείχθηκε ότι ήταν ένας παράγοντας που συμβάλλει σημαντικά στην πρόβλεψη πολλών μεταβλητών, εκτός από τον γερμανικό δείκτη - FTSE 100, RTSI, Nikkei 225, S&P 500, καθώς και τις τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης του πετρελαίου. Μεταξύ άλλων, το RTSI αποδείχθηκε ότι εξαρτάται από τον FTSE 100.

Παρόμοια Έγγραφα

Γιατί χρειάζονται χρηματιστηριακοί δείκτες; Ιστορία και γεωγραφία των δεικτών. Δείκτες του αμερικανικού χρηματιστηρίου. Δείκτες άλλων χωρών. Ρωσικοί δείκτες μετοχών. Δείκτες αμοιβαίων κεφαλαίων, πραγματικοί δείκτες, μετοχές δεικτών. Μεθοδολογία υπολογισμού δεικτών.

περίληψη, προστέθηκε 04/02/2003


Μέθοδοι υπολογισμού, ουσία, ρόλος και στόχοι χρηματιστηριακών δεικτών. Ταξινόμηση χρηματιστηριακών δεικτών. Παράγοντες που επηρεάζουν τον χρηματιστηριακό δείκτη. Επιρροή χρηματιστηριακών δεικτών στην αγορά. Οι ρωσικοί χρηματιστηριακοί δείκτες και η δυναμική τους. Αλληλεπίδραση μετοχών και αγορών συναλλάγματος.

θητεία, προστέθηκε 06/03/2011


Οι χρηματιστηριακοί δείκτες ως εργαλείο αξιολόγησης της συμπεριφοράς της αγοράς κινητών αξιών, αντανακλώντας τις μακροοικονομικές διαδικασίες. Βασικοί τύποι ευρετηρίων. Ο ρόλος των χρηματιστηριακών δεικτών. Η θεωρία δημιουργίας χρηματιστηριακών δεικτών. Δείκτες που χρησιμοποιούνται στα παγκόσμια και ρωσικά χρηματιστήρια.

περίληψη, προστέθηκε 04/04/2013


Ουσία, αναγκαιότητα και μέθοδοι υπολογισμού των χρηματιστηριακών δεικτών, η χρήση τους ως βάσης για το χρηματιστήριο των κρατών. Χαρακτηριστικά και χαρακτηριστικά των χρηματιστηριακών δεικτών στην Ουκρανία, τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά τους. Σημάδια ενός ιδανικού χρηματιστηριακού δείκτη.

περίληψη, προστέθηκε 11/08/2010


Σχέση αγοράς συναλλάγματος και χρηματιστηρίου. Η επιρροή του χρηματιστηρίου στην αγορά FOREX μακροπρόθεσμα και βραχυπρόθεσμα. Ανάλυση του νομίσματος και του χρηματιστηρίου. Μακροπρόθεσμη σχέση μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών της χώρας και του εθνικού νομίσματος της χώρας.

παρουσίαση, προστέθηκε 15/12/2012


Ορισμός χρηματιστηρίου. Πρωτογενείς και δευτερογενείς τίτλους. Παράγωγα χρηματοοικονομικά μέσα. Υπολογισμός χρηματιστηριακών δεικτών. Οι σημαντικότεροι δείκτες του κόσμου. Ανάλυση της δυναμικής των παγκόσμιων χρηματιστηρίων σε μια ασταθή οικονομική κατάσταση.

θητεία, προστέθηκε 04/07/2011


Χρηματιστήρια στη Ρωσία και στο εξωτερικό. Διεθνείς και ρωσικές απαιτήσεις για χρηματιστήρια. Οργανωτική δομή και μέλη χρηματιστηρίων. Συγκριτικά χαρακτηριστικά των χρηματιστηρίων. Προοπτικές για την ανάπτυξη των χρηματιστηρίων στη Ρωσία.

διατριβή, προστέθηκε 30/05/2002


Θεωρία χρηματιστηριακών δεικτών, μέθοδοι κατασκευής και υπολογισμού τους. Υποδομή της αγοράς αξιολόγησης. Dow Jones, Standard & Poor's (S&P), Value Lane, Financial Times (FT). Δείκτες για την αξιολόγηση του χρηματιστηρίου στη Γερμανία. Δείκτες για νέες αγορές.

θητεία, προστέθηκε 21/06/2011


Η ιστορία της δημιουργίας χρηματιστηρίων. Σημάδια, λειτουργίες και τύποι χρηματιστηρίων. Μέθοδοι οργάνωσης συναλλαγών χρηματιστηρίου. Είδη συναλλαγών, χρηματιστηριακοί δείκτες. Τα ρωσικά χρηματιστήρια και ο ρόλος τους στη σύγχρονη οικονομία. Χρεόγραφα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια.

θητεία, προστέθηκε 05/10/2016


Ουσία, ρόλος και ταξινόμηση των χρηματιστηριακών δεικτών. Μέθοδοι υπολογισμού τους. Συνέργειες και νέες προσεγγίσεις στα παλιά προβλήματα. Μη γραμμική οικονομία της αγοράς: Ποικιλομορφία δικαιοσύνης και δυναμική φράκταλ. Εκθέτες Lyapunov. Χαοτικές ιδιότητες των συναλλαγματικών ισοτιμιών.